長久的麻煩

　　阿裏巴巴這39%的股份
，在雅虎手裏與在微軟手裏有什麼不同？

　　接近阿裏巴巴的一位人士表示
，雅虎隻是個“過了氣”的互聯網霸主
，而如今的大鱷微軟對阿裏巴巴更有價值，那麼，是什麼動因讓馬雲有意拿回股份
？

　　據該人士認為，英文流暢的馬雲通過軟銀的孫正義認識楊致遠
，善言談更“善忽悠”的馬雲很快與楊致遠成為朋友。他們可以一起聊天、一起喝茶、一起打高爾夫，也可以一起談戰略
、談未來。

　　2005年，楊致遠給馬雲10億美元和雅虎中國的控製權
，換來阿裏巴巴39%的股份，這筆交易將兩個人拉得更近，楊致遠承諾不幹涉阿裏巴巴獨立發展，也一直恪守承諾。

　　“馬雲、楊致遠、孫(sun)正(zheng)義(yi)三(san)個(ge)人(ren)很(hen)有(you)契(qi)合(he)性(xing)
，一(yi)個(ge)懂(dong)中(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)
，一(yi)個(ge)懂(dong)全(quan)球(qiu)互(hu)聯(lian)網(wang)並(bing)擁(yong)有(you)技(ji)術(shu)，一(yi)個(ge)對(dui)資(zi)本(ben)把(ba)握(wo)非(fei)常(chang)到(dao)位(wei)

，他(ta)們(men)的(de)合(he)作(zuo)中(zhong)彼(bi)此(ci)都(dou)有(you)利(li)益(yi)
，而(er)且(qie)互(hu)相(xiang)尊(zun)重(zhong)。” 和君谘詢執行董事長劉紀恒認為這“三駕馬車”是一個理想組合。

　　但比爾·蓋茨跟馬雲就沒有那麼深的交情了。雖然馬雲跟蓋茨見過麵、說過話，但兩個人似乎並沒有深入探討未來的機會。

　　馬雲跟蓋茨最“親密”的接觸應該是2007年亞洲博鼇論壇期間

，蓋茨公開表示：下一個比爾·蓋茨將會是亞洲的馬雲。當時，蓋茨和馬雲在博鏊某酒店秘密會談了半個小時
，隨後發布了雙方合作的戰略項目：SAAS(在線軟件)，也(ye)就(jiu)是(shi)在(zai)阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)軟(ruan)件(jian)平(ping)台(tai)上(shang)運(yun)行(xing)微(wei)軟(ruan)的(de)企(qi)業(ye)管(guan)理(li)軟(ruan)件(jian)，一(yi)方(fang)麵(mian)阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)軟(ruan)件(jian)為(wei)阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)的(de)現(xian)有(you)中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)客(ke)戶(hu)提(ti)供(gong)服(fu)務(wu)和(he)增(zeng)值(zhi)

，完(wan)善(shan)馬(ma)雲(yun)口(kou)口(kou)聲(sheng)聲(sheng)標(biao)榜(bang)的(de)“電子商務生態係”
，另一方麵微軟借機滲透中國的中小企業市場。

　　“控股權並不等於發言權。短期看，微軟雖然控股39%成為阿裏巴巴最大單一股東，但作為收購方，微軟隻能延續雅虎當年與阿裏巴巴簽訂的條款，投票權隻有35%，即在4位董事會席位中占有一席，並不能控製阿裏巴巴；但(dan)長(chang)遠(yuan)看(kan)

，蓋(gai)茨(ci)是(shi)不(bu)可(ke)能(neng)像(xiang)楊(yang)致(zhi)遠(yuan)一(yi)樣(yang)讓(rang)馬(ma)雲(yun)安(an)心(xin)的(de)角(jiao)色(se)。蓋(gai)茨(ci)對(dui)於(yu)互(hu)聯(lian)網(wang)的(de)遺(yi)憾(han)決(jue)定(ding)他(ta)對(dui)全(quan)麵(mian)轉(zhuan)型(xing)互(hu)聯(lian)網(wang)抱(bao)定(ding)決(jue)心(xin)，而(er)且(qie)蓋(gai)茨(ci)做(zuo)事(shi)堅(jian)決(jue)果(guo)斷(duan)
、霸氣十足
，而楊致遠性格中缺乏魄力。

　　“微軟已經不是一個大企業，而是一個企業帝國，它的企業視野、資本能量、文化能量相當大
，進入阿裏的內部之後，爭奪阿裏巴巴的陣地一點都不難。”劉紀恒的擔心是，由於39%的股權和35%的投票權是一個很高的界限，雖然目前的條款看起來影響不大，但深遠的影響可能會顛覆阿裏巴巴。

　　“按規定，在關於股權結構的詳細條款中表述為‘多數投票權’。馬雲因為擁有兩個席位可能不會吃虧，但馬雲擁有的也不是‘多數’
，隻是一半。另外
，如果投票是‘一致性原則’，即以後在重大問題需要表決一致通過時
，馬雲想做的很多事情可能就需要經微軟同意後才可以了。” 劉紀恒說
，“39%的股票權對於阿巴巴來講

，是一個很麻煩、很危險的界限。達能與娃哈哈事件在收購的時候，看上去條款簽得很清楚，但事情演變到最後就雙方都解釋不清了。”

　　防守的底線

　　一位來自穀歌的相關人士認為，阿裏巴巴39%的(de)股(gu)權(quan)如(ru)果(guo)真(zhen)的(de)從(cong)雅(ya)虎(hu)手(shou)中(zhong)轉(zhuan)移(yi)到(dao)微(wei)軟(ruan)手(shou)中(zhong)，阿(e)裏(li)巴(ba)巴(ba)則(ze)有(you)可(ke)能(neng)回(hui)購(gou)全(quan)部(bu)或(huo)部(bu)分(fen)股(gu)份(fen)
，或(huo)是(shi)引(yin)入(ru)新(xin)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)稀(xi)釋(shi)股(gu)份(fen)，但(dan)這(zhe)裏(li)麵(mian)最(zui)為(wei)複(fu)雜(za)也(ye)最(zui)難(nan)談(tan)判(pan)的(de)一(yi)點(dian)就(jiu)是(shi)“價格”。

　　“非常不容易操作


，因為阿裏巴巴集團下麵有7個公司，已上市的B2B業務是可以估價的
，但其他的公司都無法估價。馬雲認為最值錢的淘寶和支付寶都是不賺錢的
，所以在估價的時候很難公平。”該人士認為

，“這就要看馬雲更想要什麼。看他更在乎錢

，還是更在乎控製權。”

　　此外，該人士提出

，還有一筆糊塗賬沒法算清，這筆糊塗賬也是因為“交情”。

　　“孫正義、楊致遠

、馬雲的私交甚好，而三個人的公司之間又存在錯綜複雜的關係：軟銀是美國雅虎最大單一股東
，占有37%的股份；軟銀是阿裏巴巴的第二大股東
，占股份20%左右；雅虎是阿裏巴巴第一大股東，占39%；去年，馬雲被孫正義熱情地邀請進入軟銀集團董事會，成為軟銀董事會第四個獨立董事
；在阿裏巴巴目前的四人董事會中就包括雅虎首席執行長楊致遠。”

　　阿e裏li巴ba巴ba的de股gu東dong肯ken定ding希xi望wang阿e裏li巴ba巴ba的de估gu價jia越yue高gao越yue好hao，但dan回hui購gou方fang是shi阿e裏li巴ba巴ba自zi己ji
，估gu價jia高gao了le就jiu意yi味wei著zhe馬ma雲yun要yao自zi己ji掏tao更geng多duo的de腰yao包bao。作zuo為wei股gu東dong，當dang然ran也ye不bu願yuan意yi花hua去qu太tai多duo的de現xian金jin。

　　“阿裏巴巴是楊致遠手裏重要的一張牌。雅虎收購阿裏巴巴的股份也不是想做VC(風險投資)，楊致遠更多的是出於戰略考慮。”奇虎公司董事長、前雅虎中國總裁周鴻 透露

，楊致遠當年收購阿裏巴巴的時候，最看重的業務除了已經開始贏利B2B業務
，還更看重現金交易量極大的“支付寶”。所以對阿裏巴巴的整體估價將是雅虎與微軟談判的重要籌碼。

　　“能用錢解決的問題就都不是問題。”阿裏巴巴的員工都知道馬雲的這句名言
，但這並不代表馬雲不需要錢。

　　據雅虎最新財報顯示，對所投阿裏巴巴股份的估值為32億美元，合每股2.25美元。馬雲當然不願意“淘寶和支付寶”這兩隻“寶貝”隻值這個價錢。但由於“淘寶和支付寶”未上市，而且尚實行免費政策
，也沒有財務數據可用來計算
，價值沒有可參考的依據。估高或估低這兩隻“寶貝”，對於馬雲來講都是兩難的選擇。

　　“馬雲手裏也有籌碼：雅虎中國——這也是馬雲可以保證阿裏巴巴安全的一張王牌。2005年雅虎收購阿裏巴巴股份的時候
，把雅虎中國作價4億美元一起送給了阿裏巴巴。憑著雅虎中國的控製權，馬雲是可以跟微軟坐下來“聊聊”的。

　　“阿裏巴巴在微軟-yahudeshougouanzhongdetaidufeichangguanjian。ruguotazhichiweiruandeshougou
，nameyahudegudongshikangbuzhude，weiruanyuyahutanqilaigengrongyi。ruguotabuzhichiweiruandeshougou，nameweiruanjiuxuyaogengdadenaixinyuelibabajinxingduihua，tanyigefanganchulai。”呂伯望認為阿裏巴巴的態度會對雅虎的命運有很大的影響。

　　截止到記者發稿時, 微wei軟ruan仍reng無wu計ji劃hua提ti高gao報bao價jia，雅ya虎hu最zui近jin舉ju辦ban的de路lu演yan並bing未wei激ji起qi投tou資zi人ren的de信xin心xin
，而er雅ya虎hu高gao管guan的de演yan說shuo也ye未wei能neng給gei出chu一yi個ge提ti高gao報bao價jia的de理li由you。馬ma雲yun在zai此ci時shi統tong一yi口kou徑jing,宣揚阿裏巴巴對於雅虎的價值,可見是要幫楊致遠向微軟叫價了。

　　來源：中國經營報