1月RatingDog中國製造業PMI維持擴張態勢

(1)生產與需求:需求方麵，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12yueshousuohouzhongfankuozhangqujianzhuyaoshouyiyudongnanyadenghaiwaikehuxuqiuzengjia。zhengtixindingdanzengsurengshuweiruo。shengchanfangmian，shengchanzhishuweichikuozhangtaishichanchuzengsuxiaofujiakuai。ciwai，congyerenyuanfenxiangdegaishanshiqudongbenyuePMI擴張的主要因素，就業改善主要源於新訂單增加及生產需求的上升。

(2)價格指標:製造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格，出口收費同步上升，且調價速度為近一年半最快。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快
，金屬類價格上升尤為明顯
，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。

整體看
，1月yue製zhi造zao業ye擴kuo張zhang態tai勢shi延yan續xu，內nei外wai需xu邊bian際ji回hui暖nuan成cheng本ben向xiang價jia格ge的de傳chuan導dao初chu現xian
，就jiu業ye小xiao幅fu改gai善shan。未wei來lai數shu月yue，若ruo成cheng本ben壓ya力li持chi續xu而er需xu求qiu複fu蘇su力li度du有you限xian
，企qi業ye盈ying利li空kong間jian仍reng將jiang承cheng壓ya，製zhi造zao業ye可ke能neng延yan續xu低di增zeng速su擴kuo張zhang格ge局ju。政zheng策ce層ceng麵mian需xu關guan注zhu穩wen需xu求qiu與yu降jiang成cheng本ben之zhi間jian的de平ping衡heng
，財cai政zheng發fa力li支zhi撐cheng“兩重兩新”政策的延續，或在一定程度上鞏固製造業的修複勢頭。

1.製造業PMI

2026年1月
，RatingDog中國製造業PMI錄得50.3，較2025年12月的50.1上升0.2，製造業景氣度延續溫和改善，讀數表現強於去年同期水平50.1並持平於近一年均值50.3。

1.1.生產與需求

需求端方麵
，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮後重返擴張區間，本月錄得50.4，較上月上行0.7
，主要受益於東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱，部分企業提及價格高企與市場環境低迷抑製了增長。

生產端方麵，生產指數維持擴張態勢

，產出增速小幅加快。此外，從業人員分項的改善是驅動本月PMI擴張的主要因素，就業改善主要源於新訂單增加及生產需求的上升。

1.2.價格指標與企業盈利空間

價格方麵，出廠價格顯著回升。製造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格，部分企業成本壓力向客戶傳導。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快
，金屬類價格上升尤為明顯
，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續
，且暫未見頂。

市場對“反內卷”的預期趨於平穩。多晶矽作為“反內卷”先鋒行業，12月初成立並披露10大股東名單。但該平台近期受市場多起舉報，稱“平台以行業自律為名，推動多晶矽漲價。"1月初市場監管總局啟動"反壟斷”調查並約談多方企業。在“反內卷”本就推進停滯的情況下，“反壟斷”又出現了擾動。"反內卷"與“反壟斷”並存的矛盾進一步模糊了市場對後續政策力度的判斷，對價格端的支撐作用亦不明朗，建議持續觀察政策的實際落地成效。

1.3.總結

整體看，1月yue製zhi造zao業ye擴kuo張zhang態tai勢shi延yan續xu，內nei外wai需xu邊bian際ji回hui暖nuan成cheng本ben向xiang價jia格ge的de傳chuan導dao初chu現xian，就jiu業ye活huo動dong小xiao幅fu改gai善shan。未wei來lai數shu月yue，若ruo成cheng本ben壓ya力li持chi續xu而er需xu求qiu複fu蘇su力li度du有you限xian，企qi業ye盈ying利li空kong間jian仍reng將jiang承cheng壓ya，製zhi造zao業ye可ke能neng延yan續xu低di增zeng速su擴kuo張zhang格ge局ju。政zheng策ce層ceng麵mian需xu關guan注zhu穩wen需xu求qiu與yu降jiang成cheng本ben之zhi間jian的de平ping衡heng，財cai政zheng發fa力li支zhi撐cheng“兩重兩新”政策的延續，或在一定程度上鞏固製造業的修複勢頭。