蘇州彙川聯合動力係統股份有限公司（以下簡稱“聯合動力”）向深交所遞交了創業板IPO招股說明書，並且在2025年6月5日更新了上會稿。

招股書顯示
，聯合動力主要從事新能源汽車電驅係統
、電源係統的研發
、生產和銷售
，是彙川技術（300124.SZ）旗下運營新能源汽車電驅係統和電源係統的唯一主體；這種“A拆A”的上市，讓業內人士高度關注其業務運營的獨立性，報告期聯合動力依靠關聯銷售實現了營業收入大幅增長。

另一方麵，理想汽車（02015.HK）shilianhedonglidiyidakehu，zhanqiyingyeshouruchaoguosanfenzhiyi
，shoudaozhengchejiagezhanchixuyingxiang，lixiangqichezishendelirunzengsuzaidafujiangdi
，danchepingjunjinglirundafuxiahua。lianhedonglizhuyaochanpinshichangfenedouzai10%左右，有業內人士認為

，主機廠利潤增速放緩，可能倒逼主機廠向上遊傳導成本壓力
，擠壓聯合動力這些供應商的利潤。

彙川技術“A拆A”

母公司和子公司即將成為兩家不同上市公司
，而子公司聯合動力在上市前，則依賴關聯交易大幅提升營業收入。

聯合動力表示，公司致力於成為全球領先的智能電動汽車部件及解決方案提供商，主要產品包括電驅係統（電控、電機、三合一/多合一驅動總成）和電源係統（車載充電機、DC/DC 轉換器、二合一/三合一電源總成）等動力係統核心部件。

聯合動力稱，在動力係統產品性能與價格競爭加劇的市場環境中，技術迭代滯後、規模效應不及預期的市場參與者麵臨出清風險。

“截至本招股說明書簽署日

，彙川技術直接持有發行人94.51%股份，係發行人的控股股東。最近三年
，發行人控股股東未發生變化。”招股書稱
，而關於兩者關係
，則作出了如此描述：“根據產品和行業應用情況，彙川技術主營業務分為通用自動化、智慧電梯、新能源汽車、軌道交通四大業務板塊
；發行人是彙川技術旗下從事新能源汽車業務的唯一平台，發行人具備獨立的人員
、資產、機構、財務和業務，獨立麵向市場開展業務。”

雖然自稱各方麵“獨立”

，然而聯合動力“關於獨立性及同業競爭”方麵，聯合動力受到了監管機構重點詢問，主要包括關聯交易。

關聯交易拉動業績增長

聯合動力稱，公司重大經常性關聯銷售的交易對方為常州彙想（彙川技術聯營企業）與蘇州彙川（彙川技術全資子公司）。報告期內
，公司重大經常性關聯銷售分別為9.6億元

、19.67億元以及44.49億元
，分別占當期營業收入的19.11%、21.01%以及27.50%。

交易所問詢函要求公司披露：“報告期內對常州彙想銷售大幅增加的具體原因

，與配套車型銷量的匹配性”。

對此，聯合動力回應稱，2021年，聯合動力與理想汽車旗下北京車和家合資建立常州彙想，雙方共同出資研發五合一驅動總成，適配理想汽車的增程式電車產品。2022年11月yue
，常chang州zhou彙hui想xiang完wan成cheng股gu權quan轉zhuan讓rang及ji增zeng資zi事shi宜yi，成cheng為wei聯lian合he動dong力li之zhi聯lian營ying企qi業ye，發fa行xing人ren與yu其qi交jiao易yi構gou成cheng關guan聯lian交jiao易yi。報bao告gao期qi內nei，聯lian合he動dong力li對dui常chang州zhou彙hui想xiang銷xiao售shou的de產chan品pin是shi電dian驅qu係xi統tong產chan品pin，交jiao易yi價jia格ge在zai參can考kao市shi場chang價jia格ge基ji礎chu上shang


，由you雙shuang方fang協xie商shang確que定ding，定ding價jia具ju備bei公gong允yun性xing。

設立之初，發行人持股51%，北京車和家持股49%。2022年11月，北京車和家持股比例上升，發行人對常州彙想持股比例由51%下降至12.66%。對此，聯合動力解釋稱：“隨著2021年度理想One的de熱re銷xiao以yi及ji增zeng程cheng式shi電dian動dong汽qi車che的de路lu線xian獲huo市shi場chang認ren可ke，理li想xiang汽qi車che計ji劃hua對dui常chang州zhou彙hui想xiang進jin行xing增zeng資zi並bing擴kuo產chan，同tong時shi基ji於yu保bao障zhang供gong應ying鏈lian角jiao度du考kao慮lv
，理li想xiang汽qi車che希xi望wang對dui常chang州zhou彙hui想xiang控kong股gu。故gu此ci經jing過guo雙shuang方fang協xie商shang，發fa行xing人ren放fang棄qi認ren繳jiao出chu資zi義yi務wu，並bing由you北bei京jing車che和he家jia進jin一yi步bu增zeng資zi。”

此外，監管問詢函表示，“分析說明2023年、2024年(nian)發(fa)行(xing)人(ren)向(xiang)蘇(su)州(zhou)彙(hui)川(chuan)銷(xiao)售(shou)供(gong)其(qi)自(zi)用(yong)的(de)電(dian)驅(qu)產(chan)品(pin)金(jin)額(e)大(da)幅(fu)增(zeng)長(chang)的(de)原(yuan)因(yin)，報(bao)告(gao)期(qi)後(hou)銷(xiao)售(shou)變(bian)動(dong)情(qing)況(kuang)及(ji)波(bo)動(dong)原(yuan)因(yin)，相(xiang)關(guan)關(guan)聯(lian)交(jiao)易(yi)的(de)必(bi)要(yao)性(xing)
，並(bing)結(jie)合(he)蘇(su)州(zhou)彙(hui)川(chuan)向(xiang)第(di)三(san)方(fang)供(gong)應(ying)商(shang)采(cai)購(gou)同(tong)類(lei)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)對(dui)比(bi)情(qing)況(kuang)，分(fen)析(xi)論(lun)證(zheng)發(fa)行(xing)人(ren)關(guan)聯(lian)銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)公(gong)允(yun)性(xing)。”

關於跟彙川技術的關聯銷售方麵，招股書稱：“2022年(nian)以(yi)來(lai)
，蘇(su)州(zhou)彙(hui)川(chuan)基(ji)於(yu)其(qi)非(fei)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)終(zhong)端(duan)客(ke)戶(hu)的(de)需(xu)求(qiu)，向(xiang)發(fa)行(xing)人(ren)采(cai)購(gou)電(dian)驅(qu)係(xi)統(tong)產(chan)品(pin)用(yong)於(yu)其(qi)自(zi)有(you)產(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)。聯(lian)合(he)動(dong)力(li)與(yu)蘇(su)州(zhou)彙(hui)川(chuan)間(jian)的(de)相(xiang)關(guan)銷(xiao)售(shou)金(jin)額(e)較(jiao)小(xiao)，交(jiao)易(yi)價(jia)格(ge)係(xi)參(can)考(kao)發(fa)行(xing)人(ren)對(dui)第(di)三(san)方(fang)售(shou)價(jia)情(qing)況(kuang)確(que)定(ding)，具(ju)備(bei)公(gong)允(yun)性(xing)。”

理想汽車占銷售額近35%

聯合動力表示，公司主要客戶包括理想汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、小米汽車、吉利集團等。

其中關於理想汽車作為第一大客戶
，聯合動力解釋稱
，理想汽車正式向市場交付首款車型理想Oneshijidazaifaxingrendonglixitongchanpin，shuangfangkaishihezuoshijianjiaozao
，bingxingchengzhanlvehezuohuobanguanxi。baogaoqinei，gongsishipeiyulixiangchexingdedianquxitongchanpinchixuxianglixiangqicheshixianxiaoshou，2023年聯合動力電源總成產品在理想車型實現批量供貨
，2024年公司適配於理想車型的三合一驅動總成產品實現批量銷售，發行人的產品在理想車型的單車價值量有所上升。

“發行人對理想汽車合作具備穩定性，銷售增長具備可持續性。”聯合動力強調

，產品主要適配理想One、理想L係列車型。根據理想汽車披露的年報數據顯示

，2022年到2024年
、2025年第一季度理想汽車交付量分別為13.32萬輛

、37.60萬輛、50.05萬輛和9.29萬輛，理想汽車交付量呈現逐年快速增長態勢。

然而受製於整車價格戰以及成本居高不下，理想汽車單車平均淨利潤大幅下滑：第一財經梳理公開財務數據發現，2023年第一季度實現單車平均淨利潤1.78萬元的理想汽車
，兩年間的這個數據跌落到2025年第一季度的不到0.7萬元/輛，單車利潤降逾六成。理想汽車公布的2025年第一季度財報顯示，公司前三月實現營業收入259.3億元，同比增長1.1%；淨利潤為6.46億元，同比增長9.4%。一季度，理想汽車交付量為9.29萬輛，同比增長16%。

市場地位方麵，聯合動力稱，在乘用車領域
，根據NE時代統計
，2024年中國新能源乘用車市場中，公司電控產品份額約10.7%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）
；電機產品份額約10.5%1，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；驅動總成產品份額約6.3%，排名第四；車載充電機產品份額約4.5%，排名第八。

youqicheqiyegaoguanxiangdiyicaijingjizhebiaoshi，chuleshaoshuxingyediweiheshichangfenejiaogaodegongyingshangyiwai
，qichezhujichangduidabufengongyingshangyongyouqiangdayijianengli，yuanyinshi“增量不增利”的de產chan業ye生sheng態tai倒dao逼bi主zhu機ji廠chang向xiang上shang遊you傳chuan導dao成cheng本ben壓ya力li。車che企qi有you嚴yan格ge的de采cai購gou解jie決jue方fang案an標biao準zhun，也ye有you更geng多duo潛qian在zai解jie決jue方fang案an
，汽qi車che主zhu機ji廠chang的de供gong應ying鏈lian競jing爭zheng激ji烈lie
，有you一yi些xie車che企qi也ye會hui嚐chang試shi扶fu持chi新xin的de供gong應ying商shang，供gong應ying鏈lian中zhong成cheng熟shu的de競jing爭zheng對dui手shou，新xin市shi場chang進jin入ru者zhe之zhi間jian會hui產chan生sheng日ri益yi激ji烈lie的de競jing爭zheng，進jin一yi步bu加jia劇ju供gong應ying商shang產chan品pin的de定ding價jia壓ya力li，聯lian合he動dong力li這zhe種zhong主zhu要yao產chan品pin隻zhi有you10%左右市場份額的情況，麵臨的競爭比較激烈。