“資本市場要將服務新型工業化作為推動新質生產力重要內容。”近日

，中國證監會主席吳清發表的署名文章《充分發揮資本市場功能  更好服務新型工業化》（以下簡稱“文章”）指出
，資本市場發展與推進新型工業化緊密聯係、相輔相成，多層次資本市場是推進新型工業化的強大動力
，新型工業化是資本市場高質量發展的重要保障和原動力。

“文章發布於全國兩會前夕
，不僅為‘高質量發展’主基調提供政策預熱，也是對中央經濟工作會議‘以進促穩’部署的具體回應。”上海大學上海科技金融研究所高級研究員、guohongxinxingchengzhenhuafazhanlianmengshouxijingjixuejialuminfengzaijieshouzhongguogongyebaocaifangshibiaoshi，zaiquanqiuchanyelianzhonggouyuguoneijingjizhuanxingshengjideshuangzhongbeijingxia，wenzhangshifangchuzibenshichangfuwuguojiazhanlvedeqiangliexinhao，tuxianqizaixinxinggongyehuajianshezhongdehexinzuoyong。

beijingshishehuikexueyuanfuyanjiuyuanwangpengyirenwei，zaiquanguolianghuijijiangzhaokaizhiji，zhepianwenzhangwuyijiangweilianghuiqijiandetaoluntigongzhongyaodecankaoheqishi，yejiangweizibenshichangweilaidefazhanzhimingfangxiang。

提供充沛動能
，賦能新型工業化

文章指出，工業是立國之本、qiangguozhiji
，shiguominjingjidezhudao
，shishitijingjidezhuti。xinxinggongyehuashifazhanxinzhishengchanlidezhuzhendi
，yizhiyilai

，zhongguozhengjianhuigaoduzhongshigongyehezhizaoyeqiyefazhan
，jiangqizuoweifuwushitijingjigaozhiliangfazhandezhongzhongzhizhong。

“資本市場作為優化資源配置、促進資本形成、完善公司治理、健全現代企業製度的重要平台
，在推進新型工業化建設中發揮著不可替代的作用。”王鵬表示，多層次資本市場能夠彙集各類資金高效轉化為資本，引領人才、科技等其他要素資源協同集聚和融合，助力企業研發攻關、轉型升級和並購重組
，推動企業實現跨越式發展。同時
，資本市場還能通過強化約束和激勵
，推動企業加強公司治理、健全內控和規範經營
，培育現代企業製度

，為新型工業化提供堅實的製度保障。

“資zi本ben賦fu能neng新xin型xing工gong業ye化hua的de過guo程cheng中zhong
，國guo家jia首shou先xian希xi望wang不bu要yao過guo度du資zi本ben化hua，以yi盈ying利li為wei目mu的de，還hai是shi要yao以yi技ji術shu主zhu導dao
，最zui終zhong要yao落luo實shi紮zha實shi的de創chuang新xin，資zi本ben助zhu力li產chan業ye賦fu能neng發fa展zhan融rong合he。”中央財經大學中國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝在接受中國工業報采訪時表示，“這(zhe)其(qi)中(zhong)也(ye)要(yao)發(fa)揮(hui)數(shu)據(ju)要(yao)素(su)的(de)價(jia)值(zhi)和(he)作(zuo)用(yong)，去(qu)年(nian)提(ti)出(chu)數(shu)據(ju)要(yao)素(su)概(gai)念(nian)，發(fa)揮(hui)價(jia)值(zhi)有(you)限(xian)，今(jin)年(nian)希(xi)望(wang)發(fa)揮(hui)數(shu)據(ju)要(yao)素(su)更(geng)大(da)價(jia)值(zhi)，以(yi)及(ji)空(kong)間(jian)。接(jie)下(xia)來(lai)，北(bei)京(jing)交(jiao)易(yi)所(suo)應(ying)該(gai)會(hui)發(fa)揮(hui)它(ta)的(de)作(zuo)用(yong)。”

中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤也持有相似的觀點。他認為，“資本市場應該更多還是支持新智企業上市融資
，後麵北京交易所可能會有大動作。”

文章提出
，工業和製造業企業不僅構成上市公司“基本盤”，還擁有最具有代表性的工業企業“樣本”
，反映我國工業整體水準，其中不乏新能源和先進製造等領域的領軍企業或“國之重器”。這些企業在維護國家經濟安全
、推動關鍵核心技術攻關、保障國計民生等方麵發揮示範引領作用
，為資本市場實現持續性長周期的健康穩定發展提供充沛動能。

數據顯示
，截至2024年底，科創板上市公司共581家，首次公開發行(簡稱IPO)融資9176.12億元。創業板注冊製後新上市公司558家，IPO融資5380.72億元，大多屬於戰略性新興產業。截至2024年底，北交所上市公司共262家
，累計融資552.37億元，戰略性新興產業、先進製造業占比超八成。新三板掛牌企業6101家，其中科技型企業3887家，戰略性新興產業企業1481家，國家級專精特新“小巨人”企業1091家。

聯合國雙碳之都全球委員會參事、zhongguozhongxiaoqiyexiehuiteyaofuhuichangzhoudewenbiaoshi，tuidongshitijingjixiangxinxinggongyehuazhuanxingdezibenzuoyong。shitijingji，tebieshiminyingjingji
，zaiguojiafazhanzhongsuobanyandezhongyaojiaose，dangqianzibenweinengchongfenfahuiqiyingyoudenengliang。

“由於生產越來越資本密集，在資本總收入占GDP比例不可能大幅度變化的情況下，資本回報率必然下降。所以，現在‘長期資本’‘耐心資本’這個任務，如何讓公有資金接過接力棒跑完下半程。”致誠卓遠量化投資私募總經理史帆指出。

周(zhou)德(de)文(wen)表(biao)示(shi)
，在(zai)發(fa)展(zhan)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)過(guo)程(cheng)中(zhong)，應(ying)秉(bing)持(chi)穩(wen)健(jian)與(yu)耐(nai)心(xin)的(de)態(tai)度(du)，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)在(zai)資(zi)本(ben)運(yun)用(yong)方(fang)麵(mian)未(wei)能(neng)充(chong)分(fen)挖(wa)掘(jue)潛(qian)力(li)。近(jin)期(qi)高(gao)層(ceng)講(jiang)話(hua)及(ji)兩(liang)會(hui)期(qi)間(jian)所(suo)釋(shi)放(fang)的(de)積(ji)極(ji)政(zheng)策(ce)信(xin)號(hao)
，為(wei)實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)注(zhu)入(ru)了(le)信(xin)心(xin)，促(cu)進(jin)資(zi)本(ben)向(xiang)新(xin)型(xing)工(gong)業(ye)化(hua)領(ling)域(yu)的(de)流(liu)動(dong)。盡(jin)管(guan)麵(mian)臨(lin)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)不(bu)足(zu)，但(dan)這(zhe)些(xie)政(zheng)策(ce)對(dui)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開(kai)放(fang)與(yu)改(gai)革(ge)是(shi)重(zhong)要(yao)的(de)。

“吳清主席發表的觀點精準地捕捉到了當前經濟轉型升級的關鍵節點。”聯儲證券研究院副院長、研究員沈夏宜表示
，“2024年中央經濟工作會議強調，‘以(yi)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)引(yin)領(ling)新(xin)質(zhi)生(sheng)產(chan)力(li)發(fa)展(zhan)，建(jian)設(she)現(xian)代(dai)化(hua)產(chan)業(ye)體(ti)係(xi)。加(jia)強(qiang)基(ji)礎(chu)研(yan)究(jiu)和(he)關(guan)鍵(jian)核(he)心(xin)技(ji)術(shu)攻(gong)關(guan)，超(chao)前(qian)布(bu)局(ju)重(zhong)大(da)科(ke)技(ji)項(xiang)目(mu)

，開(kai)展(zhan)新(xin)技(ji)術(shu)新(xin)產(chan)品(pin)新(xin)場(chang)景(jing)大(da)規(gui)模(mo)應(ying)用(yong)示(shi)範(fan)行(xing)動(dong)’，表明了國家在新一輪科技革命和產業變革中把握先機的決心。”

“全國兩會即將召開

，新質生產力一定會是國家戰略重大戰略實施領域焦點。”沈shen夏xia宜yi表biao示shi，產chan業ye變bian革ge離li不bu開kai資zi本ben市shi場chang的de助zhu力li。一yi方fang麵mian，資zi本ben市shi場chang可ke引yin導dao資zi金jin流liu入ru
，驅qu動dong新xin型xing工gong業ye化hua順shun利li推tui進jin。另ling一yi方fang麵mian
，資zi本ben市shi場chang的de多duo層ceng次ci特te征zheng可ke以yi匹pi配pei新xin型xing工gong業ye化hua建jian設she的de不bu同tong階jie段duan，無wu論lun是shi初chu創chuang期qi的de風feng險xian資zi本ben需xu求qiu，還hai是shi成cheng長chang期qi
、成熟期的多樣化融資安排，都能得到妥善滿足。

準確把握途徑和要求，重構傳統工業生產模式

文章指出，準確把握資本市場支持新型工業化的途徑和要求。“要深刻把握新型工業化的數字化
、智能化

、綠色化融合發展方向。資本市場將繼續做好‘數字金融、綠色金融
、科技金融’大文章

，支持具有新產業新技術新業態的優質企業融資，堅決遏製‘兩高’項目盲目發展。”

“這一觀點深刻揭示了未來工業轉型的核心方向。從本質上看，‘三化’（數字化、智能化、綠色化）協同推進是對傳統工業生產模式的重構，旨在提升生產效率
、優化資源配置並實現可持續發展。”陸岷峰表示，當前，工業轉型麵臨三大核心挑戰：智(zhi)能(neng)化(hua)改(gai)造(zao)的(de)高(gao)投(tou)入(ru)與(yu)回(hui)報(bao)周(zhou)期(qi)長(chang)的(de)矛(mao)盾(dun)

，綠(lv)色(se)技(ji)術(shu)應(ying)用(yong)的(de)高(gao)成(cheng)本(ben)與(yu)企(qi)業(ye)負(fu)擔(dan)的(de)矛(mao)盾(dun)，以(yi)及(ji)數(shu)據(ju)要(yao)素(su)流(liu)通(tong)與(yu)安(an)全(quan)風(feng)險(xian)的(de)矛(mao)盾(dun)。針(zhen)對(dui)這(zhe)些(xie)問(wen)題(ti)，資(zi)本(ben)工(gong)具(ju)的(de)分(fen)層(ceng)次(ci)應(ying)用(yong)至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)。在(zai)基(ji)礎(chu)層(ceng)麵(mian)，可(ke)通(tong)過(guo)擴(kuo)大(da)綠(lv)色(se)債(zhai)券(quan)和(he)REITs的應用，支持智慧園區和低碳工廠建設，降低融資成本；在核心層麵
，推廣“可轉債+對賭協議”模式，吸引PE/VC投資於工業軟件
、AI質檢等關鍵領域；在生態層麵
，設立百億級產業並購基金，整合傳感器、工業互聯網平台等關鍵節點。

陸岷峰建議
，證監會與工信部聯合建立“三化轉型白名單”，通過定增快速通道等政策手段
，為達標企業提供精準支持。

“數字化轉型、智能化改造、lvsehuafazhanshixinxinggongyehuadezhongyaotezheng，yeshixinfazhanliniandezhongyaotixian。shujuzuoweishuzishidaidexinxingshengchanyaosu，shixinzhishengchanlifazhandezhongyaodongli。lvseditanshixinxinggongyehuadeshengtaidise，shishixiankechixufazhandebiranyaoqiu。”王鵬認為，可通過以下方式促進工業向數字化

、智能化、綠色化發展：一是股權融資，通過股票市場為工業企業提供股權融資支持，幫助企業籌集資金用於數字化轉型、智能化改造和綠色化升級。二是債券融資，發行綠色債券、智能製造債券等專項債券，為企業的綠色化、智(zhi)能(neng)化(hua)項(xiang)目(mu)提(ti)供(gong)資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)。三(san)是(shi)並(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)
，通(tong)過(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)並(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)機(ji)製(zhi)，促(cu)進(jin)工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)的(de)資(zi)源(yuan)整(zheng)合(he)和(he)產(chan)業(ye)升(sheng)級(ji)
，推(tui)動(dong)行(xing)業(ye)內(nei)的(de)優(you)勝(sheng)劣(lie)汰(tai)和(he)協(xie)同(tong)發(fa)展(zhan)。四(si)是(shi)私(si)募(mu)股(gu)權(quan)和(he)創(chuang)投(tou)基(ji)金(jin)，發(fa)揮(hui)私(si)募(mu)股(gu)權(quan)和(he)創(chuang)投(tou)基(ji)金(jin)的(de)作(zuo)用(yong)
，支(zhi)持(chi)初(chu)創(chuang)企(qi)業(ye)和(he)成(cheng)長(chang)型(xing)企(qi)業(ye)的(de)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)和(he)產(chan)業(ye)升(sheng)級(ji)，推(tui)動(dong)新(xin)技(ji)術(shu)、新產業、新業態的發展。五是期貨市場，利用期貨市場的風險管理功能，為企業提供原材料價格鎖定、庫存管理等工具，降低企業經營風險，保障供應鏈的穩定和安全。

“政策性金融工具和市場化金融工具都對促進中國工業向數字化，智能化，綠色化發展有著重要意義。”lianchuzhengquanyanjiuyuanyanjiuyuanweizhengbiaoshi
，yifangmian，youyuxinxinggongyehuajianshetouruzijinjiaoda

，touruqixianjiaochang，yincizhengcexingjinronggongju
，rudixidaikuanhuozhuanxiangdaikuan，nengjiangdiqiyederongzichengben
，zhichigaofengxianxiangmu，tongshikeyiqidaoyindaoshehuizibendezuoyong。lingyifangmian，shichanghuajinronggongjurufengxiantouzi、私募股權、綠色債券等同樣也會為戰略性新興產業和科創企業提供多元化的融資渠道和靈活的資金支持。

數字化、zhinenghuahelvsehuashiweilaigongyehuadeguanjianfangxiang

，zibenshituidongxinxingkejichanyefazhanzhongdehexinzuoyong。zhoudewenjianyi

，yaoshenhuajinrongtizhidegaige，kuodazibenshichangkaifang
，yigengyouxiaodizhichishitijingji，youqishizhongxiaoqiyedechengchang。

“數shu字zi化hua作zuo為wei中zhong國guo發fa展zhan方fang向xiang的de重zhong要yao性xing
，要yao發fa展zhan新xin興xing科ke技ji產chan業ye，必bi須xu有you資zi本ben市shi場chang的de支zhi持chi，而er非fei僅jin僅jin依yi靠kao銀yin行xing。中zhong國guo的de資zi本ben市shi場chang尚shang未wei充chong分fen開kai發fa，需xu要yao大da膽dan放fang開kai並bing進jin行xing金jin融rong體ti製zhi改gai革ge，以yi更geng好hao地di服fu務wu於yu實shi體ti經jing濟ji，特te別bie是shi支zhi持chi新xin型xing工gong業ye化hua建jian設she。”周德文表示。

歐陽日輝則認為，新型的工業化主要還是數字化、智能化和綠色化的融合發展，之前是“5G+傳統行業”結合
，現在所提到的是“智能化+傳統行業”融合
，以及“AI+傳統行業”的結合。“這其中的創新型企業中
，被資本扶持的企業
，誰能夠真正能夠在數字化、智能化、綠色化中做出成績
，還並不知道。目前，IPO還未開閘，市場都在等待。”

警惕防範風險，紮實推進各項任務

文章寫道，“我wo國guo推tui進jin新xin型xing工gong業ye化hua麵mian臨lin的de外wai部bu環huan境jing和he科ke技ji創chuang新xin環huan境jing發fa生sheng深shen刻ke變bian化hua，既ji有you實shi現xian跨kua越yue發fa展zhan的de曆li史shi機ji遇yu，也ye麵mian臨lin前qian所suo未wei有you的de風feng險xian挑tiao戰zhan，我wo們men必bi須xu以yi時shi不bu我wo待dai、隻爭朝夕的意識和意誌，抓緊補短板、強弱項、鍛長板
，加速推進新型工業化。”

值得注意的是，這是吳清在一個月內，第二次提及了“隻爭朝夕”的監管理念。一個月前的1月23日

，國新辦新聞發布會上，吳清就有過類似的表示。他說，“大事不過夜
，更不能過年，所以我們隻爭朝夕。”

2024年以來，在落實新“國九條”，形成資本市場“1+N”政策體係過程中
，證監係統將服務創新驅動發展戰略、促進新質生產力發展作為重要任務，紮實推進資本市場服務新型工業化的各項任務。

長平經濟論壇聯合創始人、長平投研主理人朱長征在接受中國工業報采訪時認為：“資本市場（二級市場）與股權投資市場（一級市場），yuwomensuoshuodeshitijingji，benshenyijingshiyigelianjieti。zhengquanjianguanzhedezuizhongyaoshimingshixiaochutamenliantongdezuai
，tishengjingjiyunxingxiaolv，jinercushizijindaoxiangzhenzhengchuangzaojiazhideqiye，wanchengyoushenglietaidechanyedijin。zhezhongjian
，jianguanzheconghongguanfangxiangshangzuochugulimouxiefazhanfangxiangdeshengming，shikeyilijiede。zaiyidingdechidunei，yeyouliyuxinxingchanyedeqibu。buguo，yeyaozhuyi，buyaojierudaoguoyujutidetedingchanyehuotedingqiyedexuanzezhong。”

“在資本市場助力新型工業化建設的過程中，需重點關注並科學應對三大風險，以更好服務實體經濟的高質量發展。”陸岷峰表示
，首先
，應警惕資本脫實向虛現象。目前
，私募股權基金對工業領域的投資占比僅為18%

，明顯低於消費領域的32%，表明資本更傾向於短期高回報領域而非支持工業化的長期技術創新。對此，應通過優化稅收政策
、實施“技術成熟度評級”等措施，引導資本流向技術創新與產業升級
，並限製概念炒作類IPO融資規模。其次，要防範估值泡沫化風險。例如
，某工業機器人賽道的市銷率估值高達25倍
，遠超國際合理區間的8-10倍，導致資源錯配甚至係統性風險。建議建立強製性ESGxinxipilubiaozhun
，jiangtanzujiheshujuanquandengyinsunarujinzhitiaozha，bingjiaqiangduigaoguzhiqiyededongtaijianguan，bimianfeilixingtouzi。zuihou，xujingtizhongfujiansheyuchannengguoshengwenti
，liru，guangfuyulidianchilingyuyixianchannengliyonglvdiyu60%的預警。建議試點“產業鏈穿透式監管”，動態監控龍頭企業的資本滲透率，防止產業鏈失衡
，同時設立工業轉型平準基金，為企業在技術路線更迭期間提供風險對衝支持。

此外
，陸岷峰認為，需特別關注中小製造企業的融資可得性，以防止“鏈主通吃”造成生態失衡。通過構建以“技術評級、ESG披露
、產業鏈監管和平準基金”為核心的“四維防控體係”，資本市場才能切實成為新型工業化建設的堅實支柱。

王wang鵬peng提ti醒xing，在zai資zi本ben市shi場chang賦fu能neng新xin型xing工gong業ye化hua建jian設she過guo程cheng中zhong
，還hai要yao警jing惕ti過guo度du投tou機ji和he技ji術shu風feng險xian。一yi方fang麵mian
，警jing惕ti市shi場chang過guo度du投tou機ji行xing為wei，防fang止zhi資zi本ben市shi場chang泡pao沫mo化hua，維wei護hu市shi場chang穩wen定ding。另ling一yi方fang麵mian，在zai推tui動dong工gong業ye向xiang數shu字zi化hua、智能化、綠色化發展的過程中
，需要關注技術風險，如數據安全、係統穩定性等問題。

針對上述風險
，王鵬從四方麵給出建議：一(yi)是(shi)加(jia)強(qiang)監(jian)管(guan)合(he)作(zuo)。證(zheng)監(jian)會(hui)應(ying)與(yu)其(qi)他(ta)政(zheng)府(fu)部(bu)門(men)加(jia)強(qiang)監(jian)管(guan)合(he)作(zuo)，形(xing)成(cheng)監(jian)管(guan)合(he)力(li)
，共(gong)同(tong)維(wei)護(hu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)穩(wen)定(ding)和(he)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)。二(er)是(shi)推(tui)動(dong)創(chuang)新(xin)發(fa)展(zhan)。鼓(gu)勵(li)企(qi)業(ye)加(jia)大(da)研(yan)發(fa)投(tou)入(ru)，推(tui)動(dong)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)和(he)產(chan)業(ye)升(sheng)級(ji)，提(ti)高(gao)新(xin)質(zhi)生(sheng)產(chan)力(li)的(de)發(fa)展(zhan)水(shui)平(ping)。三(san)是(shi)加(jia)強(qiang)投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育(yu)。提(ti)高(gao)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)風(feng)險(xian)意(yi)識(shi)和(he)投(tou)資(zi)能(neng)力(li)
，引(yin)導(dao)投(tou)資(zi)者(zhe)理(li)性(xing)投(tou)資(zi)，形(xing)成(cheng)健(jian)康(kang)的(de)市(shi)場(chang)文(wen)化(hua)。四(si)是(shi)完(wan)善(shan)市(shi)場(chang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)。加(jia)強(qiang)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)，提(ti)高(gao)市(shi)場(chang)運(yun)行(xing)效(xiao)率(lv)和(he)服(fu)務(wu)質(zhi)量(liang)，為(wei)新(xin)型(xing)工(gong)業(ye)化(hua)提(ti)供(gong)有(you)力(li)支(zhi)持(chi)。

“今年，宇樹科技
、DeepSeek等民營企業的技術創新、電影市場哪吒的火爆，以及前段時間的民營企業家座談會都表明證券市場

、資本市場會更多為民營企業提供支持。”歐陽日輝表示
，隻有真的了解企業的現代化進程，了解工業發展未來的方向，那才能像理解任正非所說的，“那na種zhong無wu人ren領ling航hang，無wu人ren跟gen隨sui
，整zheng個ge前qian路lu一yi片pian迷mi茫mang的de情qing況kuang下xia
，通tong過guo自zi身shen的de努nu力li和he不bu斷duan的de失shi敗bai，最zui後hou終zhong於yu能neng夠gou找zhao到dao一yi條tiao相xiang對dui來lai說shuo成cheng功gong的de道dao路lu，這zhe也ye就jiu是shi技ji術shu創chuang新xin。”從0到1，不斷的嚐試，有可能一無所獲，最終總有一條路是能夠走通的，這也是創新的代價

，其中需要資本的持續扶持。