核心觀點

　　機床是“工業母機”，千億大賽道有望誕生核心資產。中國機床行業市場規模巨大

，品種繁多
，具備誕生核心資產的可能。

　　（1）市場空間大：機床行業市場容量大
，是生產一切工業品的基礎設備，金屬切削機床和金屬成形機床曆史最高總市場規模接近2500億元，是機械行業規模僅次於工程機械的大賽道。

　　（2）有望出現核心資產：歐洲

、美國和日本等製造業強國均孕育出了年收入百億以上的大公司。我國是全球最大的機床市場
，具備孕育全球龍頭的土壤。

　　（3）品類繁多：機ji床chuang行xing業ye產chan品pin品pin類lei繁fan多duo
，國guo內nei外wai各ge有you細xi分fen龍long頭tou。未wei來lai優you質zhi的de民min營ying龍long頭tou企qi業ye有you望wang加jia快kuai提ti升sheng市shi場chang份fen額e，並bing提ti高gao產chan品pin品pin質zhi，成cheng為wei能neng夠gou與yu國guo際ji頂ding尖jian機ji床chuang企qi業ye比bi肩jian的de國guo產chan龍long頭tou企qi業ye。

　　（4）自主可控關鍵一環，政策持續加碼：機床的應用領域關係國家安全的重點支柱產業。

　　把握行業長期邏輯
，小周期中靜待龍頭顯現。機床行業與叉車、工業機器人
、注塑機等產品同屬受益於順周期的通用自動化設備。我們認為機床有獨立於其他通用設備的投資邏輯：

　　（1）規模：中國機床行業在20Q2開始陸續進入更新替換周期，未來5年行業市場規模有望持續增長；

　　（2）格局：國產替代與“國企退民企進”同步進行
，優質的民營機床公司有望脫穎而出，接力國營機床完成國產替代；

　　（3）產品：傳統機床走向數控化、伺服化

，加工部件的精細化要求驅動國產機床從二軸、三軸向四軸、五軸機床的發展。