眾業達公司發布中報
，上半年實現營業收入39.1 億元，同比增長15.10%，歸母淨利潤1.25 億元，同比下滑3.03%，扣非歸母淨利潤1.23 億元，同比增長40.0%。

上半年公司扣非業績大幅增長。上半年實現收入39.1 億元，同比增長15.1%，歸母淨利潤略有下滑，扣非歸母淨利潤大幅增長40%

，主要係去年一季度轉讓珠海銀隆股權產生投資收益5,659 萬元，前期基數較高。上半年費用端穩定，公司實現銷售費用1.89 億元（+yoy19.9%），管理費用9,374 萬元（+yoy20.2%），財務費用-677.8萬元（+16.6%）。單看二季度公司實現歸母淨利潤6,305 萬元，同比增長37.6%。

電商平台放量，打破增速瓶頸，帶來超越行業的成長性。上半年公司電商平台眾業達商城（zydmall）實現收入7.6 億元，預計全年規模將達到約15 億元
，去年收入約4.6 億元
，同比將大幅增長。眾業達商城布局終端客戶長尾市場以及MRO（非生產原料型工業品）市場，在經曆了幾年的培育期，已經進入高成長階段，將打破過去以依賴增加營銷人員、銷售網點的傳統成長模式
，配合公司線下的倉儲
、物流
、庫存提高對中小型客戶及分散市場覆蓋，帶來超越行業的成長性。預計到 2020 年，我國工業電氣分銷服務市場的規模可以達到 1000 億美元，MRO 市場空間超過萬億元，目前公司作為分銷龍頭

，規模不足百億元，預計電商平台放量將引領公司走向市占率提升的道路。

投資將為經濟托底，預計下半年工控市場向好。7 月末政治局會議明確提出堅持積極財政政策，加大基建力度補短板。近期消費、出口數據回落，我們認為出口
、消費將會走弱，投資將為經濟增速托底。

近年來，供給側改革深化，落後產能出清

，企業盈利能力回升。上半年受到“去杠杆”的(de)影(ying)響(xiang)，企(qi)業(ye)資(zi)本(ben)開(kai)支(zhi)放(fang)緩(huan)
，工(gong)控(kong)市(shi)場(chang)增(zeng)速(su)下(xia)滑(hua)。近(jin)期(qi)定(ding)向(xiang)降(jiang)準(zhun)政(zheng)策(ce)出(chu)台(tai)，企(qi)業(ye)中(zhong)長(chang)期(qi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)加(jia)

，信(xin)貸(dai)環(huan)境(jing)相(xiang)對(dui)寬(kuan)鬆(song)。對(dui)於(yu)效(xiao)率(lv)的(de)追(zhui)求(qiu)
，以(yi)及(ji)信(xin)貸(dai)放(fang)鬆(song)，讓(rang)製(zhi)造(zao)業(ye)企(qi)業(ye)有(you)動(dong)力(li)也(ye)有(you)能(neng)力(li)去(qu)增(zeng)加(jia)自(zi)動(dong)化(hua)開(kai)支(zhi)。此(ci)外(wai)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)將(jiang)成(cheng)為(wei)亮(liang)點(dian)，積(ji)極(ji)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)下(xia)，帶(dai)動(dong)對(dui)工(gong)控(kong)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)工(gong)控(kong)行(xing)業(ye)增(zeng)速(su)將(jiang)會(hui)回(hui)升(sheng)
，未(wei)來(lai)2-3 年保持10%以上增長。

公司利潤率進入趨勢性增長階段。上半年公司分銷毛利率均有增長
，低壓電器分銷毛利率達到11.11%，同比增長1.18 個百分點，工控分銷毛利率達到9.47%，同比增長1.34 個百分點。工業電氣進口替代持續進行，公司對於供應商的話語權提升。此外公司分銷的品牌種類
、產品品類大幅提升，優選利潤率更高的產品銷售
，直接帶來銷售利潤率的提升。

係統集成業務多個下遊領域景氣度回升，高利潤率業務增長對公司業績邊際影響較大。上半年公司係統集成業務實現收入2.36 億元，同比大幅增長62%，毛利率達到15.38%
，同比增長2.5 個百分點。

集成業務主要包括石油鑽井電控配套產品
，風電機組配套係統。過去兩年原油、風(feng)電(dian)等(deng)下(xia)遊(you)不(bu)景(jing)氣(qi)，目(mu)前(qian)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)位(wei)於(yu)高(gao)位(wei)，此(ci)前(qian)擱(ge)置(zhi)的(de)原(yuan)油(you)開(kai)采(cai)項(xiang)目(mu)有(you)望(wang)重(zhong)啟(qi)。風(feng)電(dian)未(wei)來(lai)三(san)年(nian)將(jiang)迎(ying)來(lai)投(tou)資(zi)建(jian)設(she)高(gao)峰(feng)期(qi)
，公(gong)司(si)長(chang)期(qi)以(yi)來(lai)和(he)金(jin)風(feng)等(deng)龍(long)頭(tou)公(gong)司(si)形(xing)成(cheng)穩(wen)定(ding)供(gong)貨(huo)關(guan)係(xi)，直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)。公(gong)司(si)係(xi)統(tong)集(ji)成(cheng)業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)高(gao)於(yu)分(fen)銷(xiao)業(ye)務(wu)，集(ji)成(cheng)業(ye)務(wu)增(zeng)長(chang)對(dui)業(ye)績(ji)邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)較(jiao)大(da)。