12月2日
，21世(shi)紀(ji)經(jing)濟(ji)報(bao)道(dao)從(cong)權(quan)威(wei)消(xiao)息(xi)源(yuan)獨(du)家(jia)獲(huo)悉(xi)
，中(zhong)國(guo)南(nan)車(che)與(yu)中(zhong)國(guo)北(bei)車(che)合(he)並(bing)方(fang)案(an)的(de)第(di)一(yi)稿(gao)已(yi)完(wan)成(cheng)，並(bing)上(shang)報(bao)決(jue)策(ce)層(ceng)。據(ju)悉(xi)
，合(he)並(bing)完(wan)成(cheng)後(hou)的(de)公(gong)司(si)將(jiang)更(geng)名(ming)為(wei)“中國軌道交通車輛集團股份有限公司”（初定名，以下簡稱中車集團）。

　　南車與北車相關人士均向21世紀經濟報道記者證實，上述消息是可靠的。

　　吸收合並還是新設合並

　　此時距離南車與北車停牌已有月餘。

　　10月27日，中國南車、中國北車均發布公告稱
，因擬籌劃重大事項
，經申請，公司股票開始停牌。11月28日再就擬議重大事項發表公告稱
，預計停牌時間不超過一個月。在此前後，南車旗下上市公司時代新材南方彙通
、時代電氣等相關公司也宣布停牌。

　　記ji者zhe從cong權quan威wei消xiao息xi源yuan獲huo悉xi，過guo去qu一yi個ge月yue，中zhong國guo南nan車che與yu中zhong國guo北bei車che等deng相xiang關guan重zhong組zu方fang，對dui重zhong組zu方fang案an進jin行xing了le激ji烈lie討tao論lun。其qi中zhong一yi個ge方fang案an提ti出chu，由you南nan車che合he並bing吸xi收shou北bei車che資zi產chan，並bing隻zhi保bao留liu一yi個ge上shang市shi公gong司si的de殼ke。另ling一yi個ge方fang案an則ze從cong平ping衡heng角jiao度du提ti出chu，在zai兩liang家jia公gong司si之zhi上shang重zhong新xin組zu建jian一yi家jia控kong股gu公gong司si
，下xia轄xia多duo個ge上shang市shi公gong司si，旗qi下xia南nan北bei車che雙shuang方fang互hu相xiang換huan股gu交jiao換huan資zi產chan，形xing成cheng不bu同tong的de資zi產chan上shang市shi平ping台tai。

　　有證券界人士向21世紀經濟報道記者解釋

，公司合並有多種形式，比如吸收合並、新xin設she合he並bing等deng。新xin設she合he並bing是shi指zhi公gong司si與yu一yi個ge或huo一yi個ge以yi上shang的de企qi業ye合he並bing成cheng立li一yi個ge新xin公gong司si，原yuan合he並bing各ge方fang解jie散san

，取qu消xiao原yuan法fa人ren資zi格ge。吸xi收shou合he並bing是shi指zhi兼jian並bing
，一yi個ge公gong司si主zhu體ti接jie納na一yi個ge或huo一yi個ge以yi上shang企qi業ye
，加jia入ru方fang解jie散san並bing取qu消xiao原yuan法fa人ren資zi格ge
，接jie納na方fang存cun續xu。

　　這些合並方法可以通過以現金購買資產式兼並、以現金購買股票式兼並
、以股票購買資產式兼並，還有以股票交換股票式兼並等方式達成。

　　討(tao)論(lun)過(guo)的(de)南(nan)車(che)北(bei)車(che)重(zhong)組(zu)方(fang)案(an)
，既(ji)有(you)吸(xi)收(shou)合(he)並(bing)方(fang)式(shi)，也(ye)有(you)新(xin)設(she)合(he)並(bing)方(fang)式(shi)。有(you)接(jie)近(jin)南(nan)北(bei)車(che)雙(shuang)方(fang)的(de)鐵(tie)路(lu)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)
，新(xin)設(she)合(he)並(bing)方(fang)式(shi)重(zhong)組(zu)動(dong)作(zuo)小(xiao)
，對(dui)現(xian)狀(zhuang)改(gai)動(dong)較(jiao)輕(qing)
，易(yi)於(yu)達(da)成(cheng)，但(dan)留(liu)有(you)各(ge)上(shang)市(shi)平(ping)台(tai)同(tong)業(ye)競(jing)爭(zheng)的(de)遺(yi)患(huan)
；而吸收合並方式
，重組幅度較大
，但改革比較徹底
，亦符合央企整體上市的思路
，或可獲得高層較高認可度。

　　記者獲得的最新消息顯示，有關部門更認同吸收合並方式
，並在此基礎上形成了初步方案，並已形成彙報稿。

　　據接近國資委的人士向21shijijingjibaodaojizhedujiatoulu，chubufangandesilushi，youzhongguonanchezengfagufenxishouhebingzhongguobeichequantigudongsuochidegufen
，binganzhaoshangdingdehuangubilizhuanhuanweizhongguonanchedegufen。huanguxishouhebingwanchenghou
，zhongguobeichedezichan

、負債
、業務和人員全部進入中國南車。

　　方案還提出，中國南車與中國北車完成合並重組後
，還將申請更改名稱
，目前暫定名稱為“中國軌道交通車輛集團股份有限公司”。

　　上述人士稱，由於南車北車重組事關重大，在決策層批準前，該初步方案存在較大變數。

　　方案之外

　　南北車重組
，為何有關部門更傾向於選擇吸收合並方式？

　　有不願具名的投行人士向21shijijingjibaodaojizhefenxi，yuxishouhebingfangshixiangbi
，xinshehebingfangshi
，houxuchengxufansuofuza。jianyunanbeichecunzaitongyejingzhengwenti，zibenshichangbukenengrangyijiajituanliangjiacongshitongyangyewudeshangshigongsibingcun。jishizaizhongguonancheyuzhongguobeichezhishangzujianyigejituangongsi
，zaixindejituangongsishangshizhiqian，nanbeichezhelianggeshangshigongsijunyinggaixianxingtuishi。eryaozhuxiaolianggefarenzige，bingzhucexindefaren，yiweizheshuqianyizichandezhongxindengji、更迭
、重新上市等等手續
，重組工作至少需要半年以上。

　　該人士稱

，有關部門或許是考慮到重組的時間成本，而傾向於使用吸收合並方式。

　　21世紀經濟報道記者還了解到，重組方案之外，中國南車和中國北車不同的發展勢頭
，對合並方式的選擇並非沒有潛在的影響。

　　juxi，zailiangniangongsifenjiazhichu，zhongguobeichedehaiwaiyewushouruzengjingshizhongguonanchedeliangbei，danjinjinianlaibeizhongguonancheyingtouganshang，jinnianshangbanniannanchedehaiwaishourushenzhibibeichegaochuyibei。

　　財報顯示，中國北車2010-2013年的國際市場收入分別為44.87億元、62.8億元、96.6億元
、75.9億元，同期中國南車的國際市場收入分別為23.4億元
、61.3億元
、85億元、64.2億元。由此看出
，中國北車在2010年的海外業務收入曾是南車的兩倍，此後南車與北車的差距不斷縮小。至今年上半年
，南車反超。中國南車的海外收入達45.9億元，而中國北車的海外收入僅為23.2億元。

　　中國南車相關人士向21世shi紀ji經jing濟ji報bao道dao記ji者zhe表biao示shi，財cai報bao顯xian示shi的de是shi已yi交jiao付fu的de訂ding單dan收shou入ru
，而er南nan車che在zai售shou的de海hai外wai訂ding單dan金jin額e還hai要yao大da得de多duo。以yi南nan車che旗qi下xia第di二er大da車che輛liang公gong司si南nan車che株zhu洲zhou電dian力li機ji車che公gong司si的de海hai外wai訂ding單dan為wei例li，據ju該gai公gong司si副fu總zong張zhang旻旻宇yu介jie紹shao，過guo去qu四si年nian株zhu洲zhou電dian力li機ji車che公gong司si已yi拿na下xia300多億元海外訂單
，僅這些在手訂單，即可為南車明年實現海外銷售收入近100億元
，2016年、2017年還分別有60多億和40多億元的已簽單收入入賬。未來不排除還可能簽訂新的訂單。

　　不僅海外業務收入反超中國北車
，中國南車在今年前三季度的營業收入也比中國北車高出約200億元。

　　還有一個重要因素是
，中國南車的核心技術實力要強於中國北車。中國工程院院士劉友梅向記者透露，受與國外西門子、阿爾斯通和日本公司所簽合同的影響
，目前我國現有和諧號動車組CRH1、CRH2、CRH3、CRH4
、CRH5和CRH6都受到知識產權的製約，不能出口。唯獨CRH380A型車可以出口，因為該車所有零部件

、子zi係xi統tong等deng，均jun是shi中zhong國guo知zhi識shi產chan權quan，而er其qi國guo產chan化hua的de基ji礎chu則ze源yuan自zi南nan車che自zi身shen強qiang大da的de技ji術shu團tuan隊dui，即ji使shi美mei國guo權quan威wei知zhi識shi產chan權quan專zhuan家jia來lai也ye無wu話hua可ke說shuo
，因yin此ci有you關guan部bu門men才cai給geiCRH380A型車頒發了出口資質。相比之下，中國北車的CRH380B尚未完全實現國產化。在高鐵出海的大趨勢下，擁有技術實力又擁有高鐵出口資質的南車，占有的話語權更大一些。

　　上述幾個方麵的情況，顯然也是有關部門考慮南北車合並方式的重要因素。

　　相對較優方案？

　　重慶渝新財基金並購業務部總經理姚偉12月2日對21世紀經濟報道記者表示，南北車合並的這套方案預計能夠順利獲得通過，此前已有多個國企的重組采取了這種吸收合並的方式。

　　比如2007年
，攀鋼鋼釩向攀鋼集團、攀枝花鋼鐵有限責任公司、攀成鋼鐵、攀鋼集團四川長城特殊鋼公司發行股份購買不超過75億元的資產
，同時攀鋼鋼釩擬以新增股份換股吸收合並攀渝鈦業和*ST長鋼這種合並吸收的方式，是近幾年國企重大重組的常規思路之一。

　　據悉，去年

，廣州藥業和白雲山A的合並方案也與此類似。雙方亦是通過新增股票
，換股吸收合並的方式，將白雲山A的資產並入廣州藥業

，從而實現廣藥集團的整體上市目的。

　　12月1日
，宏源證券公告
，申銀萬國證券吸收合並宏源證券的重組方案，獲得中國證監會批準。這也是典型的以合並吸收方式重組案例。

　　buguo，qianshubuyuanjumingdetouxingrenshitixingjizhe，yiwangfashengdeduoqixishouhebinganli，daduoshizaimuzigongsizhijian，jishizaiyigejituanneiwancheng，hebinghouderenyuanchuzhiyuzichananpaizaojiuyouhenchangshijiandekaolv。dannanbeichebijingshilianggedulifarendedaxingqiye

，shiyongxishouhebingdefangshi，houxurengyoufuzashouxu。renheyifangbeixishouhebinghou，shangqianyidezichangengdie
、人員處置安排，所需經過的程序都會非常繁複。

　　他ta認ren為wei
，如ru果guo采cai用yong要yao約yue收shou購gou的de方fang式shi，會hui更geng方fang便bian快kuai捷jie一yi些xie，即ji，直zhi接jie用yong現xian金jin或huo股gu票piao等deng方fang式shi
，將jiang其qi中zhong一yi個ge公gong司si收shou購gou為wei另ling一yi方fang的de子zi公gong司si
，重zhong組zu速su度du會hui更geng快kuai。但dan是shi，雖sui然ran要yao約yue收shou購gou方fang式shi便bian捷jie快kuai速su

，但dan由you於yu中zhong國guo南nan車che與yu中zhong國guo北bei車che雙shuang方fang的de資zi產chan規gui模mo、市場份額和技術能力
，大致相同或相近，一方成為另一方的子公司，阻力會很大。

　　多(duo)方(fang)比(bi)較(jiao)，吸(xi)引(yin)合(he)並(bing)方(fang)式(shi)
，可(ke)能(neng)是(shi)南(nan)北(bei)車(che)重(zhong)組(zu)相(xiang)對(dui)較(jiao)優(you)的(de)方(fang)案(an)。如(ru)果(guo)該(gai)方(fang)案(an)能(neng)獲(huo)得(de)決(jue)策(ce)層(ceng)批(pi)準(zhun)，在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)層(ceng)麵(mian)，下(xia)一(yi)步(bu)就(jiu)是(shi)多(duo)少(shao)雙(shuang)方(fang)股(gu)票(piao)吸(xi)收(shou)換(huan)購(gou)的(de)比(bi)例(li)等(deng)具(ju)體(ti)問(wen)題(ti)。