suizhejinqixinyijiezhengfuhongguanjingjizhengcechuxiantiaozheng，wenzengchanglidubuduanjiada
，shichangduizhongguoshifouhuichuxianxinyilunsiwanyidedanyouzaiciyongxian。shijishang，jubizheguancha
，daduoshuguoneiwaitouzizhetiji“四萬億”刺(ci)激(ji)不(bu)僅(jin)恐(kong)懼(ju)，甚(shen)至(zhi)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)深(shen)惡(e)痛(tong)絕(jue)。例(li)如(ru)，筆(bi)者(zhe)在(zai)海(hai)外(wai)路(lu)演(yan)時(shi)發(fa)現(xian)
，大(da)多(duo)數(shu)海(hai)外(wai)投(tou)資(zi)者(zhe)都(dou)傾(qing)向(xiang)於(yu)認(ren)為(wei)，改(gai)革(ge)無(wu)疑(yi)要(yao)經(jing)曆(li)痛(tong)苦(ku)，如(ru)果(guo)新(xin)一(yi)屆(jie)政(zheng)府(fu)進(jin)行(xing)經(jing)濟(ji)刺(ci)激(ji)
，便(bian)意(yi)味(wei)著(zhe)不(bu)能(neng)承(cheng)受(shou)改(gai)革(ge)的(de)代(dai)價(jia)
，結(jie)果(guo)必(bi)然(ran)是(shi)重(zhong)走(zou)四(si)萬(wan)億(yi)的(de)老(lao)路(lu)。而(er)國(guo)內(nei)學(xue)者(zhe)的(de)批(pi)判(pan)則(ze)更(geng)為(wei)嚴(yan)厲(li)，代(dai)表(biao)人(ren)物(wu)有(you)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)吳(wu)敬(jing)璉(lian)、許小年等等，甚至包括官方媒體人民日報近日也發文抨擊四萬億，並澄清如今新增投資不是新版四萬億。

　　其實，上述擔憂並非沒有道理。如今反觀”四萬億“經濟刺激確實後遺症較多，包括房地產泡沫積聚、difangzhengfuzhaiwujiliandaideyinxinghuaizhangfengxianjiadayijibufenxingyechannengguoshengdengdengdouyuzhibuwuguanlian。danshi，zaibizhekanlai
，yigezuijibendewentixuyaoshouxianmingque，jisiwanyiguangshougoubingdaodishifanzhouqihongguanzhengcedeluojicuowu，haishijingjitixibenshencunzaidequexianhuozhengcezhixingjizhizhongcunzaimouzhongbiduan？xianran，zheerzhebenzhibutong，yingduifangshiyedaxiangjingting，yidanhunxiaobuliyuzongjiejingyan
，fanerrongyijiaowangguozheng。

　　不妨回顧四萬億推出之時的背景：

　　2008年下半年受金融危機影響，中國出口急轉直下，從年初的超過兩位數增長迅速回落至負增長。而2009年一季度
，出口轉為兩位數負增長，且工業生產大幅下滑
，發電量零增長

，大量中小出口企業關閉，沿海地區失業潮出現等等。

　　總zong之zhi，當dang時shi中zhong國guo經jing濟ji已yi經jing可ke以yi稱cheng之zhi為wei硬ying著zhe陸lu，危wei急ji之zhi時shi
，四si萬wan億yi政zheng策ce意yi在zai避bi免mian更geng多duo的de失shi業ye與yu經jing濟ji衰shuai退tui，方fang向xiang是shi正zheng確que的de，且qie推tui出chu之zhi時shi市shi場chang也ye頗po為wei興xing奮fen。而er這zhe說shuo明ming
，四si萬wan億yi的de教jiao訓xun恐kong怕pa更geng多duo的de是shi其qi後hou經jing濟ji結jie構gou自zi身shen及ji決jue策ce的de問wen題ti


，更geng值zhi得de反fan思si。筆bi者zhe歸gui納na
，有you如ru下xia幾ji點dian：

　　第一

，地方政府財政行為缺乏約束機製。包括資金方麵
，地方政府一旦獲得支持，便有花錢欲望，所謂“不花白不花”的現象就反映了對資金運用缺乏約束機製的事實，所以號稱四萬億的經濟刺激最終超過10萬億。而項目方麵，“以GDP論英雄”的政績考核體係一貫存在，地方官員為追求一時的高GDP

，可以不顧一切上項目，全然忽略了對項目的盈利性與風險性的考慮。

　　第二
，金融體係缺乏自主權。當時銀行承擔了準財政功能是導致其後係統性金融風險加大的主要原因。例如
，有報道稱，2010年10.7萬億的地方政府負債中，有80%來自銀行貸款。試問為何中國銀行業在經濟下滑階段
、缺少優質項目之時會取代大量財政功能，天量放貸
？恐怕與當時政府給予的支持實體項目壓力密切相關。

　　第di三san
，國guo有you企qi業ye的de隱yin性xing擔dan保bao機ji製zhi。由you於yu缺que乏fa必bi要yao的de市shi場chang退tui出chu機ji製zhi以yi及ji存cun在zai隱yin形xing的de政zheng府fu擔dan保bao，國guo有you企qi業ye曆li來lai被bei視shi為wei優you勢shi企qi業ye，其qi項xiang目mu被bei視shi為wei無wu風feng險xian項xiang目mu，而er也ye是shi銀yin行xing忽hu視shi風feng險xian管guan理li以yi及ji日ri後hou產chan能neng過guo剩sheng企qi業ye能neng夠gou大da量liang存cun在zai的de關guan鍵jian。實shi際ji上shang，當dang前qian大da部bu分fen產chan能neng過guo剩sheng企qi業ye都dou以yi國guo有you企qi業ye為wei主zhu，至zhi今jin沒mei有you一yi例li兼jian並bing重zhong組zu案an例li，更geng無wu法fa談tan及ji破po產chan機ji製zhi。

　　disi，chanyezhengcecunzaibushaobiduan。dangshidesiwanyishipeiheshidachanyedezhenxingjihuayijidalifazhanqidazhanlvexinxingchanyetuichude。erxianzailaikan，zengjingzhichilidujiaodadexingye，rugangtie、造船
、光guang伏fu這zhe位wei列lie其qi中zhong的de產chan業ye由you於yu進jin入ru過guo度du，麵mian臨lin嚴yan重zhong的de產chan能neng過guo剩sheng。而er家jia電dian行xing業ye也ye由you於yu節jie能neng補bu貼tie政zheng策ce導dao致zhi近jin兩liang年nian國guo內nei家jia電dian廠chang商shang卻que坐zuo享xiang紅hong利li
，技ji術shu革ge新xin落luo在zai了le國guo際ji競jing爭zheng者zhe之zhi後hou。

　　綜zong上shang所suo述shu，筆bi者zhe認ren為wei，四si萬wan億yi的de教jiao訓xun不bu在zai於yu是shi否fou推tui出chu刺ci激ji政zheng策ce，而er在zai於yu如ru何he執zhi行xing過guo程cheng中zhong忽hu視shi了le中zhong國guo經jing濟ji固gu有you的de結jie構gou性xing弊bi端duan。筆bi者zhe一yi直zhi認ren為wei
，刺ci激ji不bu刺ci激ji需xu要yao根gen據ju宏hong觀guan經jing濟ji周zhou期qi形xing勢shi變bian化hua而er定ding，不bu刺ci激ji絕jue非fei李li克ke強qiang經jing濟ji學xue的de要yao義yi，坐zuo視shi硬ying著zhe陸lu而er不bu采cai取qu政zheng策ce是shi對dui四si萬wan億yi矯jiao枉wang過guo正zheng的de表biao現xian。

　　zhidekendingdeshi，benjiezhengfuyebimianzaicichuxianshangshukunjingfangmianyezuochujijinuli。biruzhengfutuichudetieluditiejianshedenggengduoshiyunyongfanzhouqidecaizhengzhengcedezuoyong，tongguojianshui，zengjiazhengfuzhichudengshouduan
，jiadazhongyangcaizhengzhichuerfeirangyinxingzhongxindaikuangeidifangrongzipingtaichengdanzhuncaizhengyouliyubimiandifangzhaiwuwentizhongyan
；除了提出信息產業的發展外不再推出產業政策有利於發揮市場機製；最高決策層表態不依GDP論英雄有利於約束地方政府行為
；啟動金融市場化改革有利於加大銀行對風險的控製等等。

　　總zong之zhi，筆bi者zhe一yi貫guan認ren為wei
，穩wen增zeng長chang與yu調tiao結jie構gou需xu要yao協xie調tiao推tui進jin，在zai經jing濟ji蕭xiao條tiao時shi調tiao節jie構gou是shi非fei常chang困kun難nan的de
，隻zhi有you在zai增zeng長chang中zhong為wei結jie構gou調tiao整zheng創chuang造zao良liang好hao條tiao件jian，在zai調tiao結jie構gou中zhong使shi增zeng長chang可ke持chi續xu仍reng是shi最zui佳jia方fang式shi。預yu計ji這zhe次ci通tong過guo改gai良liang的de微wei刺ci激ji，下xia半ban年nian經jing濟ji有you望wang扭niu轉zhuan向xiang下xia的de趨qu勢shi，達da到dao7.5%的目標。而中長期來看

，如果十八大三中全會能夠立足結構性改革推進中央和地方的財政體係、戶籍製度和農村土地流轉改革，無疑將釋放更多改革紅利，不僅化解四萬億後遺症

，而且可以支持未來十年7％的增長。