中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布，5月份，中國製造業采購經理指數（PMI）為50.8%，比4月回升0.2個百分點，並且連續8個月保持在50％以(yi)上(shang)。其(qi)中(zhong)，中(zhong)國(guo)製(zhi)造(zao)業(ye)采(cai)購(gou)經(jing)理(li)指(zhi)數(shu)分(fen)項(xiang)指(zhi)數(shu)中(zhong)，多(duo)數(shu)指(zhi)數(shu)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)
，整(zheng)體(ti)走(zou)勢(shi)好(hao)於(yu)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)，顯(xian)示(shi)當(dang)前(qian)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)基(ji)本(ben)態(tai)勢(shi)穩(wen)中(zhong)見(jian)升(sheng)。

　　製造業增長溫和放緩

　　數據顯示
，5月份中國製造業PMIzhishuxiaofuhuisheng，gezuchengzhishuzongtipingwen，biaomingwoguojingjihuiwendetaishiquyumingxian。genjuyuji
，woguojingjizhuanxingdeyingxiangjiangjixuxianlu
，danjingjizengchangmianlindebuquedingyinsurengranburonghushi。

　　5月23日，彙豐銀行發布5月彙豐製造業采購經理人指數初值為49.6%，較4月份初值50.4%有所回落，並跌落至50%的榮枯分水嶺。

　　實際上，自2012年10月以來
，中國製造業活動首次陷入收縮，出現“倒春寒”。數據顯示，5月彙豐PMI環比跌幅大於季節性因素，剔除季節性因素後，製造業景氣度環比下跌0.8個百分點，遠弱於曆史平均水平。而2006~2012年，5月彙豐PMI環比平均下跌0.3個百分點。

　　有觀點認為，彙豐PMIzhishuchixudiyulishipingjunshuiping，fanyingchumuqianjingjiyunxingdelianggetezheng。yifangmian，fanyingleshitijingjiyunxingguilvchuxianlebianhua。jinnianyijidushehuirongzizongliangkuaisuzengchang，danshijingjiyunxingruoyujijiexing
，biaomingqianqijiaoweiwendingderongziliangzengsuyujingjizengchangzhijiandeguanxiyijingbeixinchangtaixiadezengchangmoshisuopohuai。suiranbupaichutianqipianleng、qinliugandengyinsudeyingxiang
，dandangqianjingjishujupianruodebenzhibingfeiyouyushijianxingyinsudeyanchi，ershizhaiwuganggantaigaodeqingkuangxia，rongziduoyongyujiexinhaijiu，erfeiyongyukuozhang。

　　另一方麵，暗示中觀行業可能存在去庫存壓力。5月份，發電量、粗鋼產量等數據較為平穩，暗示經濟保持平穩增長。但是，考慮到目前很多中觀行業庫存水平本身處於高位

，加之近期銅
、鋁等大宗商品價格出現劇烈調整，可能會導致企業出現主動去庫存現象。

　　有分析認為
，需求的疲弱是導致5月彙豐中國PMI創新低的主要原因。雖然5月(yue)是(shi)傳(chuan)統(tong)淡(dan)季(ji)
，但(dan)今(jin)年(nian)需(xu)求(qiu)有(you)點(dian)過(guo)於(yu)冷(leng)淡(dan)
，特(te)別(bie)是(shi)國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)大(da)幅(fu)走(zou)弱(ruo)，成(cheng)為(wei)新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)跌(die)破(po)榮(rong)枯(ku)線(xian)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)。而(er)彙(hui)豐(feng)製(zhi)造(zao)業(ye)采(cai)購(gou)經(jing)理(li)人(ren)指(zhi)數(shu)5月份略微放緩，既反映了緊縮政策給總需求降溫
，又反映了短期的庫存調整。但這僅僅是增長的溫和放緩
，而不是急速下滑。

　　宏觀經濟在複蘇之中

　　從國家統計局發布的數據來看
，5月yue份fen中zhong國guo製zhi造zao業ye采cai購gou經jing理li指zhi數shu相xiang比bi之zhi前qian彙hui豐feng發fa布bu的de統tong計ji數shu據ju較jiao為wei樂le觀guan，高gao於yu之zhi前qian市shi場chang的de預yu期qi。其qi中zhong
，新xin訂ding單dan指zhi數shu有you所suo回hui升sheng，東dong部bu地di區qu和he東dong北bei部bu地di區qu經jing濟ji活huo躍yue，基ji礎chu設she施shi投tou資zi建jian設she對dui大da中zhong型xing企qi業ye影ying響xiang較jiao大da。特te別bie是shi對dui股gu市shi的de影ying響xiang
，彙hui豐feng數shu據ju公gong布bu之zhi後hou
，日ri本ben股gu市shi受shou此ci影ying響xiang股gu價jia大da跌die。而er從cong目mu前qian統tong計ji局ju公gong布bu的de數shu據ju來lai看kan，較jiao為wei樂le觀guan，對dui於yu股gu市shi而er言yan
，無wu疑yi是shi利li好hao消xiao息xi。

　　不過
，5月PMI數據整體上說明，我國整體宏觀經濟正在複蘇之中。但在複蘇初期，通常大中型企業會增加投資
，反應相對更加明顯。5月份
，氣候適宜
，是生產旺季，而整個5月假期較4月(yue)更(geng)少(shao)，生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)提(ti)升(sheng)。其(qi)中(zhong)具(ju)體(ti)行(xing)業(ye)中(zhong)
，鐵(tie)路(lu)船(chuan)舶(bo)航(hang)空(kong)航(hang)天(tian)運(yun)輸(shu)設(she)備(bei)製(zhi)造(zao)業(ye)生(sheng)產(chan)指(zhi)數(shu)提(ti)升(sheng)，可(ke)能(neng)與(yu)鐵(tie)路(lu)改(gai)革(ge)方(fang)案(an)確(que)定(ding)後(hou)一(yi)些(xie)投(tou)資(zi)計(ji)劃(hua)落(luo)實(shi)有(you)關(guan)。

　　事實上，作為宏觀經濟先行指標
，製造業PMI回落，讓市場對經濟前景充滿憂慮。此前有預測報告指出，較寬鬆的政策、緩解效應、庫存以及國際經濟環境有所改善等因素，將支持二季度經濟穩步回升至8%。然而5月份PMI初值降至7個月低點，並處於榮枯線下方，表明中國製造業活動放緩。

　　而5yuezhizaoyezengsufanghuanzhengshi，zaiwaixuehuayijiqukucunyalizhixia，woguojingjifusujiaoweicuiruo
，tongsuoyaliyinxianxianshizhengtixuqiuzhuangkuangquyupiruan，laodonglishichangkenengshoudaoyingxiang，bingyoucicushijuececengzaiweilaijigeyuechutaigengduozhengcecuoshilailadongneixu。

　　但目前，我國多個工業行業產能過剩問題仍較嚴重，拖累了經濟的周期型複蘇步伐。5月PMI預覽值回落表明，近期工業活動增速可能性較小。

　　專家指出，在中央政府刺激經濟的意願不強的情況下，預計二季度我國經濟下行的可能性較大。但不必過度解讀PMI數據
，因為政策層麵尤其是財政政策層麵
，仍有充裕空間穩增長、促就業。