對於電器行業的上市公司
，2010年，收入增長是主流，太陽能和電力電子企業表現最好。從我們選取的22家具有代表性的電氣設備企業2010年財務數據看，除了一次設備的平高電氣
、思源電氣和中國西電等3家公司外，其他19家(jia)公(gong)司(si)的(de)收(shou)入(ru)均(jun)呈(cheng)現(xian)增(zeng)長(chang)。從(cong)淨(jing)利(li)潤(run)看(kan)，太(tai)陽(yang)能(neng)和(he)電(dian)力(li)電(dian)子(zi)企(qi)業(ye)的(de)淨(jing)利(li)潤(run)表(biao)現(xian)最(zui)好(hao)，體(ti)現(xian)為(wei)行(xing)業(ye)特(te)征(zheng)。另(ling)外(wai)，以(yi)國(guo)電(dian)南(nan)瑞(rui)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)部(bu)分(fen)二(er)次(ci)設(she)備(bei)、風電業務的湘電股份以及發電設備龍頭企業東方電氣也有不錯表現。

　　其中
，風電、太陽能

、電力電子設備和部分二次設備均有30%以上的增長
，規模相對較小的3家太陽能企業，以及電力電子行業的彙川技術的增幅均超過100%。

　　相xiang對dui而er言yan，風feng電dian雖sui然ran收shou入ru增zeng幅fu處chu於yu行xing業ye前qian列lie
，但dan淨jing利li潤run表biao現xian要yao弱ruo於yu收shou入ru表biao現xian。其qi中zhong，金jin風feng科ke技ji作zuo為wei純chun粹cui的de風feng電dian企qi業ye，具ju有you行xing業ye普pu遍bian的de代dai表biao性xing。

　　zaikanmaolilv，dongfangdianqidezhengmianxiaoyingzuiyoutedian。dongfangdianqishiwomenyiwangzuikanhaodedagupiao，qicailiaoguochanhuabeijingxiademaolilvtishengshihexinjiazhi。qizhong
，2010年的毛利率提升對淨利潤提升的貢獻比例預計達到50%。

　　相對而言


，其他子行業的毛利率變化都沒有明顯的正麵效應。其中，風電設備、一次設備都呈現顯著的負麵效應，太陽能毛利率也普遍下降。電力電子由於毛利率絕對水平高，毛利率的相對變化幅度總體較小。

　　一次設備受困於兩大不利

　　對應於最好的太陽能行業，表現最差的是一次設備。2010年的收入呈現下降或增速下降，淨利潤也進入下降周期。同時，毛利率呈現了全麵的下降，上述3個數據不僅反映了行業景氣度的因素，也反映出綜合盈利能力的因素。

　　特別是思源電氣、特(te)變(bian)電(dian)工(gong)等(deng)曆(li)史(shi)上(shang)的(de)明(ming)星(xing)企(qi)業(ye)的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)下(xia)降(jiang)，顯(xian)示(shi)出(chu)行(xing)業(ye)因(yin)素(su)的(de)影(ying)響(xiang)已(yi)經(jing)超(chao)越(yue)了(le)公(gong)司(si)本(ben)身(shen)能(neng)控(kong)製(zhi)的(de)範(fan)疇(chou)。其(qi)中(zhong)
，特(te)變(bian)電(dian)工(gong)的(de)行(xing)業(ye)表(biao)現(xian)與(yu)業(ye)績(ji)表(biao)現(xian)很(hen)具(ju)有(you)說(shuo)服(fu)力(li)。

　　特變電工在變壓器領域的綜合競爭優勢仍然是最強的，在國家電網的招標中得到充分驗證。在我們統計的國家電網2010年的中標數據中，特變電工2009年呈現超越曆史的的良好表現
，2010年也延續著這種趨勢

，但並沒有改變公司盈利增長下降的態勢。

　　對於一次設備來說
，以500kV為代表的骨幹網貫穿於發電和輸電的兩端
，是電力傳輸的紐帶，二者的同步性是電力能否傳輸的必要條件。

　　在主幹網的運行環節上，電廠發出的電能經過500kV升壓變壓器進入電網，經過運送後再經過500kV降壓變壓器進入配電環節。因此，500kV作為主幹網的基礎電壓，對變壓器的需求是配套的
，是發電與輸電進行關聯的紐帶，也是判斷行業景氣度的首要選擇。2007年是高峰
，容量為9707萬kVA。其實
，2008年為9487萬kVA，同比下降幅度為2.3%。2009年
，500kV變壓器容量出現較大幅度下降，全年隻有6347萬kVA，同比下降幅度達到33%，延續下降趨勢。2010年，全年招標容量為6669萬kVA，同比小幅上升4.6%
，與發電並不完全同步。

　　由於變電站擴容的需要，使得500kV變電站與發電不完全同步，但數據仍有說服力，總體的增速下降趨勢明確。

　　相對而言，220kV變電站領域的周期性下降要滯後於500kV，但難以改變總體的行業運行趨勢。

　　此外

，由於原材料價格的巨幅波動使得成本發生巨大變化
，也使得基礎的毛利率加成本成為產品定價模式的重要依據之一。

　　從取向矽鋼、銅和冷軋板等主要原材料的價格變化看，有明顯差異，但總體呈現不利的影響。

　　取向矽鋼價格下降最快的時期出現在2009年，成為2010年變壓器企業收入增速放緩和盈利能力下降的直接體現。銅價下降從2008年已經開始，2009年下半年以來迅速恢複性上漲，對於緩解變壓器企業的壓力有一定作用。冷軋板相對平穩，平高電氣、思源電氣等企業的盈利能力下降更多體現為行業因素。

　　之前人們一直認為，特高壓可以全麵緩解行業壓力，但由於交流有爭議、直流超預期，所以特高壓暫時尚未反應出來。

　　國家電網預計
，到2020年，我國特高壓傳輸容量接近3億千瓦，其中水電約7800萬千瓦。初步預計，特高壓交流投資額將達2700億元
，特高壓直流2300億元左右
，合計達到5000億元。

　　我們認為，從大的趨勢看，特高壓建設作為主流方向不會改變， 但(dan)是(shi)實(shi)際(ji)進(jin)度(du)可(ke)能(neng)低(di)於(yu)預(yu)期(qi)。目(mu)前(qian)，業(ye)界(jie)對(dui)特(te)高(gao)壓(ya)交(jiao)流(liu)的(de)分(fen)歧(qi)使(shi)得(de)其(qi)低(di)於(yu)預(yu)期(qi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)在(zai)增(zeng)加(jia)。相(xiang)對(dui)而(er)言(yan)，特(te)高(gao)壓(ya)直(zhi)流(liu)一(yi)直(zhi)處(chu)於(yu)超(chao)預(yu)期(qi)狀(zhuang)態(tai)。

　　我們從“晉東南—荊門”的設備投資看，組合電器GIS是最大的投資部分，合計金額接近7億元

，占總投資的12%左右。其次是變壓器和電抗器，分別占8%和6%。

　　以上述示範線的投資比例估算，如果“十二五”期間的特高壓交流投資額將達2700億元

，那麼對應的變壓器、組合電氣和電抗器的金額分別為216億元、324億元和162億元。

　　特高壓直流和交流在輸電方式上存在較大差異，因此
，關鍵設備的差異較大。其中，變壓器、換流閥和電抗器是主要一次設備。

　　以“雲廣”電網為例
，變壓器
、換流閥和電抗器的比例分別為20%、13%和6%。如果按照2300億元的總投資進行估算，對應的變壓器、換流閥和電抗器的金額分別為460億元
、276億元和138億元。

　　二次設備收入增長率提速

　　2010年是我國智能電網的試點之年，二次設備已經全麵受益。2010年

，二次設備增長率全麵提速
，收入增幅相對於2009年提高了10個百分點左右。

　　許繼電氣的業績明顯謹慎。從毛利率變化看，許繼電氣毛利率下降5.6個ge百bai分fen點dian。結jie合he同tong類lei其qi他ta公gong司si的de毛mao利li率lv比bi較jiao

，均jun有you不bu同tong程cheng度du的de提ti高gao。由you於yu每mei個ge公gong司si經jing營ying管guan理li的de差cha異yi
，絕jue對dui水shui平ping也ye許xu不bu是shi最zui具ju可ke比bi性xing的de因yin素su。相xiang對dui而er言yan，動dong態tai數shu據ju更geng有you說shuo服fu力li。是shi否fou有you許xu繼ji電dian氣qi公gong司si采cai取qu謹jin慎shen策ce略lve的de原yuan因yin
，我wo們men尚shang難nan下xia結jie論lun。

　　不過二次設備在智能電網背景下成長可期。“十二五”時期，智能電網進入全麵建設階段。依據國家電網智能電網部分的投資估算，預計2011～2015年的智能電網投資將達2800億元以上，年均560億元左右
，較2011年年初規劃提高了60%，占電網投資的比例顯著提高。

　　其中，預計變電站的總投資為650億元
，年均130億元
，年均增長達到25%，將推動二次設備進入高增長時期。

　　而節能企業收益於“行業景氣+行業地位”而呈現高成長，其中，電力電子是表現最好的行業。

　　在節能企業中，華光股份和杭鍋股份總體表現一般，而四家電力電子的盈利能力最為突出
，是表現最好的行業。

　　按照變頻規模3.0億千瓦折算，預計總的變頻市場容量為2500億元。其中，高壓變頻器和低壓變頻器的市場容量相當。

　　從高壓變頻器和低壓變頻器市場的發展進度看，低壓變頻器市場的年度規模要遠大於高壓變頻器市場，大致相當於2.5～3倍。根據簡單的邏輯推理，高壓變頻器的未來發展速度要快於低壓變頻器。保守估計，未來3～5年，年複合增長率不會低於30%。

　　tongshi，diyabianpinqiyugaoyabianpinqidetouziluojiyoumingxianchayi。diyabianpinqidexingyezengchangsuiranbigaoyabianpinqiyaodi，dandiyabianpinqidejinkoutidaibilizaizhubutigao
，zengjialeguoneidiyabianpinqiqiyedezengchangdanxing。

　　如果從低壓變頻器的國內企業市場規模看，實際的增速將遠超過行業增長速度，預計不會低於30%。

　　合he康kang變bian頻pin屬shu於yu高gao壓ya變bian頻pin行xing業ye的de龍long頭tou企qi業ye
，彙hui川chuan技ji術shu和he英ying威wei騰teng屬shu於yu低di壓ya變bian頻pin的de龍long頭tou企qi業ye，有you望wang實shi現xian超chao越yue細xi分fen行xing業ye的de增zeng長chang。另ling外wai，彙hui川chuan技ji術shu和he英ying威wei騰teng都dou在zai產chan品pin延yan伸shen上shang取qu得de重zhong大da突tu破po

，是shi持chi續xu高gao增zeng長chang的de基ji礎chu。目mu前qian，彙hui川chuan技ji術shu走zou在zai最zui前qian麵mian。

　　rongxingufenyeshibianpinqizhongdianqiye

，tongshiyeshiwugongbuchangshebeidelongtouqiye。gongsiyeyixinchanpinyanshenzuoweigaozengchangdejichu
，xinlizhuyeshichenggonganli。suizheshourujishukuoda，cunzaiyidingdezengsufanghuanfengxian。

　　2011年關注新的變化

　　從收入方麵來看，太陽能
、二次設備和變頻器行業表現依舊突出。從2011年預測數據看，一次設備表現仍然低迷。我們選取的平高電氣、思源電氣、中國西電
、特變電工和天威保變等5家公司出現全麵下降。

　　太陽能、電力電子和部分二次設備均呈現出行業性增長，其中，彙川技術的增幅超過100%。

　　另外，風電設備有所分化。其中，金風科技的收入增速放緩最具有行業代表性。

　　淨利潤與收入的表現具有一定的類似性
，以太陽能
、國電南瑞為代表的部分二次設備、電力電子行業中的變頻企業依舊是最好。其他企業除了東方電氣外總體表現不好。

　　從cong毛mao利li率lv變bian化hua看kan，裝zhuang備bei製zhi造zao業ye的de全quan麵mian下xia降jiang是shi最zui主zhu要yao特te征zheng。除chu了le東dong方fang電dian氣qi小xiao幅fu提ti高gao外wai
，風feng電dian的de同tong步bu下xia降jiang幅fu度du最zui大da
，一yi次ci設she備bei下xia降jiang明ming顯xian，節jie能neng鍋guo爐lu的de華hua光guang股gu份fen和he杭hang鍋guo股gu份fen也ye有you較jiao大da幅fu度du的de下xia降jiang。

　　風電和一次設備可能主要與產品價格下降的滯後效應相關聯，而節能鍋爐可能與鋼材的恢複性上漲有關。

　　結合2010年動態數據比較分析，從風險角度看
，除了一次設備的風險因素在加劇外，市場新增兩項風險因素。

　　一yi方fang麵mian，風feng電dian設she備bei的de產chan品pin價jia格ge下xia降jiang帶dai來lai的de毛mao利li率lv下xia降jiang的de風feng險xian在zai增zeng加jia
，另ling一yi方fang麵mian，節jie能neng鍋guo爐lu的de原yuan材cai料liao價jia格ge上shang漲zhang帶dai來lai的de毛mao利li率lv下xia降jiang的de風feng險xian也ye在zai增zeng加jia
，這zhe是shi最zui新xin的de變bian化hua。

　　相(xiang)對(dui)而(er)言(yan)，其(qi)他(ta)子(zi)行(xing)業(ye)的(de)風(feng)險(xian)因(yin)素(su)仍(reng)在(zai)預(yu)期(qi)之(zhi)中(zhong)。作(zuo)為(wei)太(tai)陽(yang)能(neng)企(qi)業(ye)的(de)東(dong)方(fang)日(ri)升(sheng)的(de)毛(mao)利(li)率(lv)下(xia)降(jiang)幅(fu)度(du)較(jiao)大(da)主(zhu)要(yao)與(yu)成(cheng)品(pin)率(lv)下(xia)降(jiang)有(you)關(guan)
，屬(shu)於(yu)短(duan)期(qi)現(xian)象(xiang)，不(bu)形(xing)成(cheng)行(xing)業(ye)因(yin)素(su)。

　　(作者係第一創業證券研究所研究員)

　　盈利水平穩中有降

　　電氣板塊4月跑輸大盤　　

4月份大盤衝高回落
，滬深300指數下跌0.95%，電力設備與新能源板塊繼續大幅跑輸，全月下跌7.97%。創業板、中小板繼續深度調整，以及板塊股票的年報
、季報低於預期情況延續
，這是導致板塊大跌的兩大重要原因。

　　展望後市，我們有兩點判斷：第一，板塊股票基本已經跌至2011年25～30倍動態PE的水平
，對於其中一些成長性較為確定的公司，已經進入合理估值區間；第二，由於一方麵中小板、創業板股票調整尚難言結束
，另一方麵行業毛利率水平難言見底
、盈利預測可能有下調風險，板塊估值水平可能進一步下移。綜合來看，我們仍維持行業“標配”的投資建議，但建議投資者重點關注超跌的優質個股，特別是行業成長性確定
、業績有爆發潛力的個股。

　　行業2010年年報、2011年一季報公布完畢，我們對行業2007~2011年一季度的業績情況進行了彙總分析，從數據上觀察主要有如下結論：

　　第一，收入增速下滑。2011年一季度，行業整體收入增速為20.56%
，與2010年增速基本持平，但若去除火電(東方電氣、上海電氣)可看出板塊整體增速下滑較為明顯，反映了在2008年4萬億元投資影響逐步減弱後，板塊增長逐步回到正常水平。

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　　第二，淨利潤增速大幅度下滑。2011年一季度，行業整體淨利潤增速大幅下滑、遠低於收入增速

，去除火電後全行業淨利潤增速更是僅有3.48%，為2007年以來最差水平，反映了行業整體較大的原材料、人工等成本壓力。

　　第三
，風電、輸變電一次設備板塊增速下滑最為明顯。從各細分板塊上來看，風電、輸變電一次設備板塊增速下滑明顯。其中風電板塊收入增速下滑的主要原因是前幾年增長迅速、基數較大
，淨利潤出現負增長的主要原因是價格戰激烈、毛利率迅速下降；輸變電一次設備板塊主要受到2010年電網投資下滑
、原材料成本上升、價格戰激烈等因素影響，也出現了收入增速下滑、淨利潤負增長的情況。

　　第四

，光伏、用電設備板塊景氣度較高。從收入、利潤增長趨勢來看，光伏
、用電設備板塊景氣度較高。

　　行業盈利能力分析

　　行業整體盈利水平穩中有降。與曆年平均水平相比，2011年一季度行業盈利水平基本保持穩定
，但在原材料價格上升、競爭激烈的壓力下，製造類板塊(風電
、光伏、輸變電一次)的毛利率出現較大幅度下降
，而傳統發電設備(火水核)由於訂單周期較長，盈利能力仍處於上升周期，輸變電二次、用電設備等技術含量較高的行業
，盈利能力保持了穩定。

　　火水核電設備板塊收入增速同比上升，保持了增長的趨勢。從各細分板塊上來看
，火電板塊由於東方電氣、shanghaidianqidenglongtoudenghuodianchangzhouqishebeishengchanqiyezaihaineiwaishichangkuozhangdingdanzengjiahou，jinnianjiangjinrushengchangaofengqi，huodianyewushouruzengjia，yuqijinnianjiangbaochizengchangqushi
；由於國內火電新增裝機容量下降，預期今年全年新增火電裝機容量為5000萬～5500萬千瓦
，同時“上大壓小”結構調整趨勢將加速

，受火電增量市場影響的短周期設備生產企業收入的增長性將受到限製
；水電板塊各公司收入與訂單增長兩旺，並將保持增長趨勢；核he電dian板ban塊kuai增zeng長chang將jiang加jia速su，按an照zhao核he電dian項xiang目mu進jin程cheng推tui測ce，各ge企qi業ye累lei積ji核he電dian項xiang目mu訂ding單dan今jin年nian將jiang進jin入ru交jiao貨huo高gao峰feng期qi，且qie今jin年nian交jiao貨huo的de項xiang目mu不bu受shou核he電dian項xiang目mu暫zan停ting審shen批pi政zheng策ce的de影ying響xiang，核he電dian業ye務wu收shou入ru將jiang大da幅fu增zeng長chang。

　　火水核電設備板塊淨利潤增速大於收入增速，板塊盈利能力增強。從細分板塊來看，目前火電企業的EPC業務增長迅速以擴大業務規模
，EPC業務毛利率較低
，預期將拉低火電板塊毛利率水平
；從板塊整體上來看，預期板塊內水電
、核電業務占比將逐漸提升，而水電、核電業務的毛利率比火電業務高，板塊整體毛利率將進一步上升。

　　風電板塊收入增速
、利潤率均下降明顯，預期將進一步下降。由於基數較高，風電裝機容量增速逐漸放緩，難以保持高增長，預期今年風電裝機容量增長在20%～30%，行業投資總量增速將進一步下降。風電板塊盈利能力大幅下滑
，毛利率同比下降4個百分點
，主要由於風電行業競爭越發激烈，運營環節盈利受製於風電有效利用；整機製造環節企業眾多，價格戰引發行業洗牌
；部分零部件供應商受到下遊擠壓，盈利能力難以保持。預期風電板塊整體的利潤率水平將進一步下降。

　　光伏板塊增長最為搶眼。光伏行業在2010年實現了翻番增長，相關上市公司多數在2010年實現了100%以上的增長，進入2011年，由於年初的極寒天氣使傳統淡季的1季度更加冷清，而歐洲政策的不確定性使係統安裝商難以開建項目，直接影響年初以來的出貨和新增訂單。2011年一季度，股市中的光伏板塊整體收入增速仍然達到了59.9%，是行業中表現最好的板塊，但考慮到新增產能的影響，這個增速是略高於實際的行業景氣度的。2011年一季度，光伏板塊的淨利潤增速為205.7%，遠高於收入增速，但毛利率卻同比下降了近3個ge百bai分fen，造zao成cheng這zhe種zhong異yi常chang情qing況kuang的de主zhu要yao原yuan因yin是shi目mu前qian板ban塊kuai的de多duo數shu股gu票piao均jun是shi去qu年nian新xin上shang市shi公gong司si
，大da量liang的de超chao募mu資zi金jin增zeng加jia了le公gong司si的de利li息xi收shou入ru
，使shi期qi間jian費fei用yong大da幅fu下xia降jiang
，進jin而er使shi今jin年nian1季度的淨利潤率也顯著高於去年同期。

　　2011年nian
，行xing業ye增zeng長chang仍reng存cun在zai不bu確que定ding性xing。目mu前qian，意yi大da利li最zui終zhong的de補bu貼tie政zheng策ce仍reng未wei確que定ding，今jin年nian的de光guang伏fu行xing業ye增zeng長chang仍reng是shi撲pu朔shuo迷mi離li。由you於yu看kan好hao光guang伏fu行xing業ye的de長chang遠yuan發fa展zhan和he去qu年nian行xing業ye的de高gao景jing氣qi度du
，全quan球qiu尤you其qi是shi中zhong國guo的de新xin增zeng產chan能neng巨ju大da，但dan因yin為wei德de國guo逐zhu漸jian進jin入ru穩wen定ding增zeng長chang期qi
，其qi他ta新xin興xing市shi場chang短duan期qi內nei難nan以yi消xiao化hua這zhe麼me多duo的de新xin增zeng供gong給gei量liang，而er上shang遊you行xing業ye因yin為wei產chan能neng建jian議yi周zhou期qi長chang，供gong給gei相xiang對dui較jiao小xiao
，使shi其qi價jia格ge下xia降jiang進jin度du會hui慢man於yu下xia遊you，這zhe將jiang導dao致zhi在zai一yi段duan時shi間jian內nei下xia遊you企qi業ye的de盈ying利li能neng力li受shou到dao打da壓ya。我wo們men認ren為wei，一yi季ji度du組zu件jian價jia格ge下xia降jiang幅fu度du較jiao大da，而er矽gui料liao、矽gui片pian等deng價jia格ge較jiao堅jian挺ting，二er季ji度du各ge環huan節jie價jia格ge將jiang進jin一yi步bu下xia降jiang，預yu計ji矽gui片pian降jiang幅fu將jiang接jie近jin組zu件jian降jiang幅fu，因yin此ci各ge電dian池chi及ji組zu件jian企qi業ye的de毛mao利li率lv有you望wang止zhi跌die
，而er光guang伏fu設she備bei企qi業ye和he輔fu料liao生sheng產chan企qi業ye的de盈ying利li能neng力li所suo受shou影ying響xiang將jiang小xiao於yu電dian池chi組zu件jian廠chang。

　　對於輸變電設備板塊而言， “十一五”投資高增速驅動的行業增長高峰已經過去。從收入、淨利潤增長數據上可以觀察到，“十一五”期間由於電網投資每年都保持較高增長率(年均30%～40%)，輸變電一次、二次設備行業均保持了較快的收入、淨利潤增速。展望“十二五” ，預計電網投資的年均增速將下滑至年均15%～20%，行業仍將保持景氣，但增速將遠低於“十一五”期間。

　　二次設備好於一次設備
，但一次設備或將有交易性機會。由於2011年(nian)起(qi)智(zhi)能(neng)電(dian)網(wang)將(jiang)進(jin)入(ru)全(quan)麵(mian)建(jian)設(she)階(jie)段(duan)
，電(dian)網(wang)二(er)次(ci)設(she)備(bei)投(tou)資(zi)的(de)比(bi)例(li)將(jiang)持(chi)續(xu)上(shang)升(sheng)，二(er)次(ci)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)度(du)將(jiang)高(gao)於(yu)一(yi)次(ci)設(she)備(bei)，再(zai)加(jia)上(shang)二(er)次(ci)設(she)備(bei)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)受(shou)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)二(er)次(ci)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)的(de)成(cheng)長(chang)性(xing)將(jiang)遠(yuan)好(hao)於(yu)一(yi)次(ci)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)。但(dan)由(you)於(yu)2010～2011年上半年，一次設備行業受電網投資階段性下降、原材料漲價、國網統一招標影響
，增速、盈利水平均大幅度下滑，未來在電網投資增長恢複、原材料價格穩定的情況下，一次設備或將有交易性機會。

　　用電設備板塊，行業景氣度有望長期持續。2010年全年及2011年nian第di一yi季ji度du
，用yong電dian設she備bei板ban塊kuai實shi現xian了le較jiao快kuai增zeng長chang，其qi毛mao利li率lv和he淨jing利li潤run也ye基ji本ben保bao持chi了le穩wen定ding。雖sui然ran用yong電dian設she備bei板ban塊kuai公gong司si類lei型xing較jiao多duo，細xi分fen行xing業ye複fu雜za，但dan其qi共gong同tong的de特te點dian是shi下xia遊you客ke戶hu相xiang對dui分fen散san，子zi行xing業ye及ji公gong司si的de增zeng長chang多duo數shu不bu依yi賴lai於yu某mou一yi個ge下xia遊you行xing業ye或huo某mou一yi個ge大da客ke戶hu，這zhe使shi其qi增zeng長chang的de持chi續xu性xing和he增zeng定ding性xing均jun好hao於yu電dian網wang設she備bei板ban塊kuai。

　　目前，板塊中包含上市公司的業務有電機、電源、變頻器等等，這些產品與國家在“十二五”期間發展高端裝備製造

、新能源、電動汽車、節能減排等戰略新興產業都息息相關
，因此行業景氣度有望長期持續。

　　主要設備生產情況

　　主要發電設備中，汽輪機產量平穩，水輪機產量有所下降，風機產量保持較快增長。2010年汽輪發電機組的生產保持平穩
，而2011年一季度同比增長較快。2010年水輪發電機組的生產同比下降較多，但在2011nianyijiduqishengchanzengsuyousuohuifu。zhezhuyaoshishouqianjinianshuidianxiangmushenpitingzhideyingxiang
，xinkaigongxiangmujiaoshao，erziquniandiguojiafagaiweilianxuhezhunduogexinjianshuidianzhanxiangmuzhihou，yujijinnianqichanliangzengsuyejiangyousuotisheng。2010年全年和2011年nian一yi季ji度du風feng力li發fa電dian機ji組zu的de生sheng產chan實shi現xian了le高gao速su增zeng長chang
，我wo們men認ren為wei由you於yu仍reng然ran有you新xin廠chang商shang進jin入ru，原yuan有you企qi業ye繼ji續xu擴kuo產chan，以yi及ji風feng機ji單dan台tai容rong量liang大da型xing化hua
，導dao致zhi了le風feng力li發fa電dian機ji組zu產chan量liang保bao持chi了le前qian幾ji年nian的de增zeng長chang。但dan由you於yu並bing網wang限xian製zhi，以yi及ji前qian些xie時shi間jian酒jiu泉quan事shi故gu對dui行xing業ye的de影ying響xiang，風feng電dian行xing業ye增zeng長chang將jiang趨qu緩huan，雖sui然ran產chan量liang仍reng將jiang有you慣guan性xing上shang漲zhang
，但dan其qi增zeng速su將jiang逐zhu漸jian有you所suo回hui落luo。

　　主要輸變電設備中，變壓器、電力電纜均小幅增長，高壓開關增速較快。由於城鄉配網建設中會使用到大量高壓開關設備

，而配網投資在 2010年下半年至 2011nianyijidukaishihuifuxingzengchang，tuidonglegaoyakaiguanchanliangdemengzeng。yujiweilaiyiduanshijian，zaidianwangtouzizengsuhuifuladongxia，zhuyaoshubiandianshebeichanliangyouwangchixuzengchang。