經過前期大幅調整，A股市場當前的整體市盈率水平已經相當於2005年的998點和2008年的1664點左右的水平，市場估值已經處於曆史底部區域。

　　5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度淨增持，體現了產業資本對A股當前估值水平的認可。

　　值得重視的是，戰略性新興產業在資本市場上引起更多關注。

　　那麼
，下半年A股市場將有哪些投資機會？研究機構和投資機構對市場預期看法各有不同。

　　投資機構對下半年行情謹慎樂觀

　　看多：中海基金認為
，A股已迎來難得的買入機會，震蕩上行將是下半年市場主基調。前期市場疲弱和估值回歸
，為未來兩年帶來了難得的買入機會。

　　南方基金認為
，與成熟資本市場估值水平比較，A股市場的估值也已處於低位。一旦資金麵等有所改善

，下半年市場將在震蕩築底的過程中醞釀大幅反轉的機會。

　　看平：新華基金認為

，三季度市場將進入底部區域，前期跌幅較大的低估值品種具有較好的防禦性。

　　看空：諾德基金認為，在底部尚未到來之前
，市場還需要反複確認。下半年A股市場或將繼續維持震蕩特征

，三季度市場難以有反轉的行情。

　　上投摩根基金2010年下半年投資策略報告認為
，從流動性角度來看

，下半年流動性依然偏緊，新股發行及大小非解禁壓力不斷；下半年企業盈利可能有所下降

，但結構性亮點依然突出；從估值角度來看
，A股整體估值處於曆史低位，與H股相比溢價率很低

，係統性風險大多釋放。但從結構上來看
，中小盤指數和上證50指數的PE估值比率在不斷抬高，存在一定的結構性風險。

　　新華基金認為，最近4年以來，A股市場的大股東呈現整體持續淨減持狀態，但從2010年5月yue份fen開kai始shi，淨jing減jian持chi金jin額e為wei負fu。這zhe表biao明ming在zai當dang前qian股gu價jia水shui平ping，產chan業ye資zi本ben增zeng持chi股gu票piao的de意yi願yuan強qiang於yu減jian持chi股gu票piao的de意yi願yuan。持chi有you最zui大da比bi例li籌chou碼ma的de產chan業ye股gu東dong開kai始shi認ren可ke當dang前qian的de股gu價jia水shui平ping。新xin華hua基ji金jin認ren為wei
，三san季ji度du市shi場chang將jiang進jin入ru底di部bu區qu域yu，前qian期qi跌die幅fu較jiao大da的de低di估gu值zhi品pin種zhong具ju有you較jiao好hao的de防fang禦yu性xing，看kan好hao相xiang關guan的de內nei需xu消xiao費fei服fu務wu類lei行xing業ye；新華基金表示，“中國製造”正由中低端向高端邁進
，產業升級前景廣闊，裝備製造業等行業升級將帶來投資機會。

　　諾德基金認為，在底部尚未到來之前，市場還需要反複確認。下半年A股市場或將繼續維持震蕩特征，三季度市場難以有反轉的行情。市場將持續看好受政策扶持的新興產業中小盤個股
，未來10年將是中小盤發展的“黃金十年”。目前市場估值已進入比較安全的區域，A股市場進入可投資區域。

　　對於A股(gu)市(shi)場(chang)下(xia)半(ban)年(nian)的(de)走(zou)勢(shi)，中(zhong)海(hai)基(ji)金(jin)和(he)南(nan)方(fang)基(ji)金(jin)相(xiang)關(guan)人(ren)士(shi)看(kan)法(fa)顯(xian)得(de)更(geng)為(wei)樂(le)觀(guan)。中(zhong)海(hai)基(ji)金(jin)在(zai)投(tou)策(ce)報(bao)告(gao)中(zhong)指(zhi)出(chu)
，前(qian)期(qi)市(shi)場(chang)疲(pi)弱(ruo)和(he)估(gu)值(zhi)回(hui)歸(gui)
，為(wei)未(wei)來(lai)兩(liang)年(nian)帶(dai)來(lai)了(le)難(nan)得(de)的(de)買(mai)入(ru)機(ji)會(hui)。因(yin)此(ci)
，從(cong)2010年下半年到明年上半年，A股將迎來新的投資周期。

　　南方基金認為
，經過前期大幅調整
，A股市場當前的整體市盈率水平已經相當於2005年的998點和2008年的1664點左右的水平
，市場估值已經處於曆史底部區域。5月份上市公司大股東增持金額達到減持金額的1.68倍，為2008年10月以來的首次月度淨增持，體現了產業資本對A股當前估值水平的認可。目前

，與成熟資本市場估值水平比較，A股市場的估值也已處於低位。一旦資金麵等有所改善

，下半年市場將在震蕩築底的過程中醞釀大幅反轉的機會。

　　在行業配置方麵，消費和新興行業受到了基金的普遍關注。上投摩根基金建議采取“核心＋衛星”的方式
，“核心”部分配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業，如醫藥、商貿零售
、旅遊和品牌消費行業，以及新興產業，如智能電網
、新能源汽車
、三網融合和軟件等
；“衛星”部分則關注區域振興、改革深化等事件驅動中的投資機會，以及估值恢複中的周期性行業反彈機會。

　　三大主題貫穿下半年投資策略

　　申銀萬國證券研究所近期發布的《2010年下半年投資策略報告》認為，三大投資主題將貫穿A股市場：一是城鎮化加速投資主題，投資品的估值修複
、消費品的估值支撐；二是收入分配結構改革投資主題，消費品長期價值的源泉；三是節能環保投資主題，改善投資品行業供給、增加節能技術需求。

　　城鎮化加速投資主題：投資品的估值修複

、消費品的估值支撐。

　　城鎮化加速將為未來我國經濟注入新的增長動力。產業轉移、基礎設施和保障房的建設、收入分配改革
、鼓勵民間投資和戶籍製度改革將推動城鎮化加速
，城鎮化加速主要體現在中西部城鎮化速度會明顯加快
；更加注重城市群經濟圈建設；更加注重城鄉一體化等方麵。隨著內地加快承接沿海產業轉移
，推動產業投資加速；城鎮規模的擴張，推動基建投資加速；農民工回流、城鎮擴張，推動住房（尤其是保障房
、公租房）投資加速；農nong村cun人ren口kou減jian少shao，推tui動dong農nong業ye機ji械xie化hua投tou資zi加jia速su
，這zhe些xie都dou會hui給gei相xiang關guan的de投tou資zi品pin板ban塊kuai提ti供gong估gu值zhi修xiu複fu的de契qi機ji。產chan業ye轉zhuan移yi和he城cheng鎮zhen化hua提ti升sheng居ju民min的de消xiao費fei能neng力li
，並bing帶dai動dong消xiao費fei結jie構gou升sheng級ji
，這zhe將jiang為wei消xiao費fei品pin板ban塊kuai的de估gu值zhi提ti供gong支zhi撐cheng。

　　收入分配結構改革投資主題：消費品長期價值的源泉。

　　收(shou)入(ru)分(fen)配(pei)結(jie)構(gou)改(gai)革(ge)，旨(zhi)在(zai)增(zeng)加(jia)低(di)收(shou)入(ru)群(qun)體(ti)的(de)收(shou)入(ru)水(shui)平(ping)，並(bing)擴(kuo)大(da)中(zhong)等(deng)收(shou)入(ru)人(ren)群(qun)的(de)占(zhan)比(bi)。考(kao)慮(lv)到(dao)這(zhe)兩(liang)類(lei)人(ren)群(qun)的(de)消(xiao)費(fei)支(zhi)出(chu)結(jie)構(gou)特(te)征(zheng)，這(zhe)將(jiang)使(shi)中(zhong)低(di)端(duan)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)
、服裝鞋類配飾、餐飲、文化休閑娛樂、兒童用品、laorenyongpindengxiaofeipinshouyi。muqian
，woguoxiaofeixindaidefazhankongjianguangkuo，jiangyouliyunaiyongpinxuqiuzengchang。shangshulihaodezhubuduixian，jiangtishengxiaofeipinqiyedechangqijiazhi
，shiqigaoguzhidedaozhicheng。

　　節能環保投資主題：改善投資品行業供給、增加節能技術需求。

　　為了完成“十一五”的節能降耗指標，目前對於高耗能行業
，限製投資、taotailuohouchannengdecaozuolidujiaqiang，jiangshizhexiexingyedegongqiuguanxidedaomingxiangaishan，xingyelongtougongsijianghuimingxianshouyi。zaitichangjienenghuanbaodezhengcedaoxiangxia，gongyejieneng
、建築節能
、交通節能、生活節能、資源回收、固液廢處理領域的運營商和設備商也將受益。

　　產業結構調整成為投資關鍵詞

　　在下半年具體行業配置方麵，申萬研究表示
，階段性偏好中遊投資品
，其中首推水泥、鋼鐵、造紙行業。同時，申萬研究還看好零售
、航空運輸、食品飲料、鐵路運輸、軟件等具有持續向好趨勢行業的表現
，而新興行業則重在自下而上的公司選擇。

　　shenwanyanjiurenwei，shangzhongyouzhouqileixingyeyijiduheerjiduqianqixuqiuxingshijiaohao，muqianzhuyaoshangzhongyouzhouqixingxingyehejinrongfuwuyemingxianchaodie。yujidaisanjiduhouqi，shoujienengjianpai、淘汰落後產能的政策力度逐步加大，以及城鎮化出現加速等因素的影響，A股市場將出現行業景氣反轉預期、估值修複等導致的顯著反彈甚至反轉帶來持續上漲的超額收益機會。

　　在行業選擇方麵，申萬研究表示，階段性偏好中遊投資品，首推水泥、鋼鐵、造紙行業。申萬研究認為，這些行業在風險釋放以後
，存在各方麵的推動力。同時，申萬研究還看好零售

、航空運輸
、食品飲料
、鐵路運輸

、軟件等具有持續向好趨勢行業的表現，而新興行業則重在自下而上的公司選擇。此外
，政策刺激
、低收入群體收入提高、收入分配改革醞釀
、實(shi)際(ji)負(fu)利(li)率(lv)等(deng)因(yin)素(su)將(jiang)保(bao)證(zheng)消(xiao)費(fei)類(lei)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)短(duan)期(qi)和(he)長(chang)期(qi)趨(qu)勢(shi)繼(ji)續(xu)向(xiang)好(hao)。消(xiao)費(fei)品(pin)行(xing)業(ye)的(de)景(jing)氣(qi)將(jiang)更(geng)多(duo)體(ti)現(xian)在(zai)與(yu)中(zhong)低(di)收(shou)入(ru)階(jie)層(ceng)升(sheng)級(ji)消(xiao)費(fei)有(you)關(guan)的(de)中(zhong)低(di)端(duan)消(xiao)費(fei)與(yu)服(fu)務(wu)上(shang)。從(cong)景(jing)氣(qi)預(yu)期(qi)和(he)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)來(lai)看(kan)，零(ling)售(shou)
、食品飲料等行業仍可繼續看好。

　　申shen萬wan研yan究jiu認ren為wei，水shui泥ni行xing業ye投tou資zi機ji會hui將jiang在zai今jin年nian下xia半ban年nian顯xian現xian。加jia速su淘tao汰tai水shui泥ni行xing業ye的de落luo後hou產chan能neng和he鼓gu勵li企qi業ye兼jian並bing收shou購gou是shi下xia半ban年nian行xing業ye結jie構gou調tiao整zheng政zheng策ce的de主zhu旋xuan律lv，此ci舉ju將jiang會hui對dui水shui泥ni行xing業ye產chan生sheng深shen遠yuan的de影ying響xiang。從cong需xu求qiu麵mian看kan，保bao障zhang房fang建jian設she將jiang在zai今jin後hou兩liang年nian增zeng加jia水shui泥ni需xu求qiu2.1％和3.1％。