國家電網“聯姻”許繼集團一事，終於塵埃落定。

　　日前，許繼集團麾下的許繼電氣股份有限公司(000400.SZ，下稱“許繼電氣”)發布公告稱，國家電網公司旗下的中國電力科學研究院(下稱“中國電科院”)增資許繼集團的相關工作已經完成
，工商變更登記手續已於5月28日辦理完畢。目前，中國電科院持有許繼集團60%的股權，成為其控股股東。

　　許繼再“嫁”豪門

　　這是一場開始就不平靜的“再婚”。

　　位於河南省許昌市的許繼集團已有40年曆史，是國內生產電力係統自動化設備、繼電保護和輸變電設備的龍頭企業。

　　2008年3月，意欲打破資金瓶頸、做大做強的許繼集團成功引進投資者平安信托投資有限責任公司(下稱“平安信托”)。平安信托以9.6億元的價格購得許繼集團100%股權，為許繼集團帶來了40億元的長期資金支持和全方位的金融服務。彼時，對於兩者的聯姻，外界一度解讀為“絕配”。

　　不過令人稍感意外的是，上述佳話蜜月尚未結束
，許繼集團就與國家電網傳出“緋聞”。

　　2009年7月18日
，許繼電氣公告稱，中國電科院、平安信托、許繼集團簽署了《合作框架協議》。協議約定，許繼集團以剝離非主業資產後的淨資產評估值為基礎進行增資
，中國電科院以重慶渝能泰山電線電纜有限公司100%的股權、重慶順泰鐵塔製造有限公司100%的股權等資產出資認繳。增資完成後，中國電科院
、平安信托分別持有許繼集團60%、40%的股權。中國電科院將成為許繼集團的控股股東，許繼集團實際控製人將發生變更。未來，平安信托將擇機退出，將所持許繼集團40%的股權繼續轉讓給中國電科院。

　　消息一出，立刻引發了巨大的爭議。國家電網經營區域覆蓋中國88%的國土麵積，是國內電氣設備製造行業的最大客戶。因此，對於國家電網通過中國電科院“曲線”進軍上遊設備製造業，市場人士不無擔憂。“這意味著其他電氣設備製造企業，未來會麵臨不平等的競爭，甚至可能會出現訂單減少、利潤下滑、難以存活的情況。”河南省某電力設備企業的人士向《中國經濟周刊》坦陳。

　　事實上，中國機械工業聯合會此間也曾公開上書國家相關部委，指出國家電網收購行為違背了電力改革“主輔分離”的原則。

　　不過
，這些爭議並沒有阻擋住國家電網的收購進程。2月11日
，國家電網收到國務院國資委的批複
，同意中國電科院對許繼集團進行增資擴股。

　　6月2日，許繼電氣發布公告稱，中國電科院已完成增資許繼集團的相關工作。至此
，沸沸揚揚一年之久的“國網收購許繼”案正式落下帷幕。

　　“背靠大樹好乘涼”

　　短短兩年時間內，許繼集團緣何“梅開二度”？

　　“許繼集團在平安信托入主之前已陷入資金困局。”知情人士向《中國經濟周刊》透露
，近年來，隨著企業規模快速擴張和多元化投資，許繼集團負債、擔保大量增加
，資金出現緊張狀況。

　　公開資料顯示，2006年


，許繼集團負債59.31億元

，資產負債率高達91.94%。截至2007年9月30日，該集團負債39.8億，資產負債率約86%。

　　平安信托注資後，許繼集團資金緊張的狀況大大改善。2009年，該集團實現營收120.66億元，同比增長30.2%
，實現利潤80億元
，同比增長11.1%。

　　不過
，對於許繼集團而言，其挑戰遠非如此。中國工業經濟聯合會的一位專家在接受《中國經濟周刊》采訪時表示，電力設備製造企業目前正置身於“多事之秋”——以ABB、西門子為代表的國際巨頭正將戰略重心轉向中國，國內一些公司也紛紛試水電力設備製造行業。

　　此ci外wai，在zai電dian力li設she備bei產chan品pin價jia格ge總zong體ti下xia降jiang的de情qing況kuang下xia
，部bu分fen原yuan材cai料liao價jia格ge卻que有you不bu同tong程cheng度du的de上shang漲zhang，更geng使shi這zhe一yi行xing業ye的de競jing爭zheng日ri趨qu激ji烈lie

，盈ying利li空kong間jian不bu斷duan縮suo小xiao——這也是一些業內人士解讀平安信托何以淡出許繼集團的一個版本。

　　“這次許繼集團納入國家電網，算是找到了真正的‘婆家’。許繼集團可以充分利用國家電網的技術
、市場、資金優勢，加快發展步伐
，正所謂‘背靠大樹好乘涼’。”河南省發改委經濟研究所所長鄭泰森對《中國經濟周刊》說。

　　2009年4月
，國家電網披露
，將在 2020 年前投資 4.5 萬億元建設智能電網。“初步預計
，許繼集團能從智能電網建設中分到近1500億元的‘蛋糕’，而此前在特高壓工程中，許繼集團已經拿到約30億元的合同。”一位接近許繼集團的人士向《中國經濟周刊》透露。

　　許繼的未來

　　“從表麵上看，嫁入央企，背靠參天大樹，做大做強似乎指日可待
，但實際情況或許不如想像中那麼樂觀。”長期關注許繼電氣的證券分析師馬先生對《中國經濟周刊》直言。

　　這zhe位wei分fen析xi師shi認ren為wei
，國guo家jia電dian網wang不bu僅jin是shi許xu繼ji集ji團tuan的de控kong股gu股gu東dong，也ye是shi其qi產chan品pin的de下xia遊you用yong戶hu，日ri後hou產chan品pin如ru何he定ding價jia是shi決jue定ding其qi公gong司si業ye績ji的de關guan鍵jian。在zai雙shuang重zhong身shen份fen的de情qing況kuang下xia，不bu排pai除chu國guo家jia電dian網wang通tong過guo壓ya低di產chan品pin價jia格ge來lai降jiang低di自zi己ji的de采cai購gou成cheng本ben，從cong而er提ti升sheng公gong司si業ye績ji的de可ke能neng——這對許繼集團來說是十分不利的。

　　“降(jiang)低(di)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)給(gei)許(xu)繼(ji)集(ji)團(tuan)帶(dai)來(lai)的(de)損(sun)失(shi)，可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)擴(kuo)大(da)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)來(lai)彌(mi)補(bu)。值(zhi)得(de)人(ren)們(men)警(jing)惕(ti)的(de)倒(dao)是(shi)，在(zai)以(yi)後(hou)處(chu)理(li)關(guan)聯(lian)交(jiao)易(yi)時(shi)，國(guo)家(jia)電(dian)網(wang)和(he)許(xu)繼(ji)集(ji)團(tuan)之(zhi)間(jian)如(ru)何(he)避(bi)免(mian)利(li)益(yi)輸(shu)送(song)等(deng)問(wen)題(ti)的(de)發(fa)生(sheng)。”另一位證券分析人士有此擔憂。

　　事實上
，許繼集團的“煩惱”恐怕還不止這些。“naruguojiadianwangtixineirongyiyinshoudaobaohuerqueshaojishuchuangxinhejiangdichengbendedongli。shishishang，zheyangdelizibingbuxianjian。guojiadianwangqixiayuanyoushubiandianqiyedabufenxiaoyidoubujinaxiezuodehaodeminyingqiye。”上述中國工業經濟聯合會的專家表示。

　　就上述問題，《中國經濟周刊》也曾致電許繼集團，試圖尋求答案。該集團的一位負責人以“目前正在進行對接工作，未來發展戰略尚在計劃之中”為由婉拒了采訪。

　　“目前，中國是最大的電力投資地區，但卻沒有世界級的輸變電設備企業。國家電網通過整合上遊電氣設備製造企業


，打造中國的ABB、西門子
，進而能與一些跨國企業形成競爭。”鄭泰森表示。

　　“天降大任”，許繼集團是否迎來又一個發展的春天？