家族式企業要做到經久不衰，關鍵是要采用專業的管理模式，並努力使家族能始終保持企業主的地位。

　　《麥肯錫季刊》


，2010年3月
　　• Christian Caspar, Ana Karina Dias, and Heinz-Peter Elstrodt

　　家族式企業往往是一種被忽略的所有製形式。然而，家族式企業無所不在：從社區周圍的夫妻店，到數百萬支撐眾多經濟體的中小型企業，再到寶馬、三星和沃爾瑪等家喻戶曉的巨頭，到處都能見到家族式企業的身影。在標普500指數所涉及的全部企業中
，有1/3是家族式企業
；在法國和德國的250家最大型企業中
，有40%為(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)。所(suo)謂(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)，就(jiu)是(shi)一(yi)個(ge)家(jia)族(zu)擁(yong)有(you)企(qi)業(ye)的(de)大(da)多(duo)數(shu)股(gu)份(fen)
，可(ke)以(yi)影(ying)響(xiang)企(qi)業(ye)的(de)各(ge)種(zhong)重(zhong)大(da)決(jue)策(ce)，尤(you)其(qi)是(shi)董(dong)事(shi)長(chang)和(he)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官(guan)的(de)選(xuan)舉(ju)。

　　在(zai)完(wan)成(cheng)最(zui)初(chu)的(de)創(chuang)業(ye)並(bing)進(jin)入(ru)擴(kuo)張(zhang)階(jie)段(duan)後(hou)，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)會(hui)在(zai)經(jing)營(ying)和(he)治(zhi)理(li)方(fang)麵(mian)遇(yu)到(dao)一(yi)些(xie)特(te)殊(shu)的(de)挑(tiao)戰(zhan)。比(bi)如(ru)
，接(jie)替(ti)創(chuang)始(shi)人(ren)的(de)一(yi)代(dai)代(dai)繼(ji)任(ren)者(zhe)可(ke)能(neng)並(bing)不(bu)善(shan)於(yu)經(jing)營(ying)
，但(dan)仍(reng)然(ran)牢(lao)牢(lao)把(ba)持(chi)著(zhe)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)者(zhe)的(de)位(wei)子(zi)。隨(sui)著(zhe)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)一(yi)代(dai)代(dai)延(yan)續(xu)，家(jia)族(zu)中(zhong)股(gu)東(dong)的(de)數(shu)量(liang)將(jiang)成(cheng)倍(bei)增(zeng)加(jia)，而(er)真(zhen)正(zheng)在(zai)企(qi)業(ye)中(zhong)效(xiao)力(li)的(de)卻(que)少(shao)之(zhi)又(you)少(shao)
，因(yin)此(ci)，不(bu)能(neng)理(li)所(suo)當(dang)然(ran)地(di)認(ren)為(wei)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)始(shi)終(zhong)會(hui)致(zhi)力(li)於(yu)保(bao)持(chi)自(zi)己(ji)的(de)企(qi)業(ye)主(zhu)地(di)位(wei)。實(shi)際(ji)上(shang)，在(zai)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)中(zhong)，家(jia)族(zu)的(de)企(qi)業(ye)主(zhu)地(di)位(wei)能(neng)夠(gou)延(yan)續(xu)三(san)代(dai)的(de)還(hai)不(bu)到(dao)30%。然ran而er，麥mai肯ken錫xi最zui近jin的de一yi項xiang研yan究jiu表biao明ming，就jiu長chang期qi而er言yan，能neng夠gou延yan續xu三san代dai或huo三san代dai以yi上shang的de家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang比bi其qi他ta同tong類lei企qi業ye更geng具ju競jing爭zheng力li。這zhe些xie企qi業ye優you異yi表biao現xian背bei後hou的de原yuan因yin
，不bu僅jin值zhi得de全quan球qiu不bu同tong規gui模mo和he處chu於yu不bu同tong發fa展zhan階jie段duan的de家jia族zu式shi企qi業ye關guan注zhu，也ye值zhi得de其qi他ta所suo有you製zhi形xing式shi的de企qi業ye關guan注zhu。

　　要確保企業獲得成功以及家族的發展壯大，家族式企業必須克服兩個相互交織的難題：一(yi)是(shi)實(shi)現(xian)卓(zhuo)越(yue)的(de)經(jing)營(ying)業(ye)績(ji)，二(er)是(shi)努(nu)力(li)使(shi)家(jia)族(zu)始(shi)終(zhong)保(bao)持(chi)企(qi)業(ye)主(zhu)的(de)地(di)位(wei)。為(wei)此(ci)
，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)必(bi)須(xu)在(zai)五(wu)個(ge)方(fang)麵(mian)均(jun)表(biao)現(xian)優(you)異(yi)，並(bing)使(shi)這(zhe)五(wu)個(ge)方(fang)麵(mian)協(xie)調(tiao)一(yi)致(zhi)：在家族內部保持和諧的關係並了解家族應如何參與企業的經營；建立一種既能夠為發展提供充足資本
，又可使家族有效控製企業核心事務的所有權結構；對公司實施強有力的治理並建立動態的業務組合；對家族的財富進行專業管理；設立慈善基金，使家族價值觀得到世代傳承（圖表1）。

　　家族

　　有許多因素可導致家族式企業走向沒落
，比如家族內部發生利益衝突、裙帶關係導致管理不善，以及因權力繼承問題而引起內訌等。鑒於此

，有必要對家族成員作為股東
、董事會成員和管理者的角色進行規範
，這樣會有助於避免上述隱患。

　　yanxuhenduodaidedaxingjiazushiqiye，doushentouzheyizhonghenqiangliedeshiminggan，yiquebaoqiduiqiyedesuoyouquan。jishinianlai，zhexieqiyezhujianzhidingchugezhongkoutouheshumianxieyi，yijiejueqiyezhongdezhongdawenti
，birugongsidongshihuidezuchengyuxuanju
、需要全體或特定多數董事會成員達成一致才能確定的重大決策
、首席執行官的任命、家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)在(zai)企(qi)業(ye)中(zhong)任(ren)職(zhi)的(de)條(tiao)件(jian)，以(yi)及(ji)為(wei)企(qi)業(ye)和(he)財(cai)務(wu)戰(zhan)略(lve)劃(hua)定(ding)的(de)一(yi)些(xie)界(jie)限(xian)等(deng)等(deng)。對(dui)於(yu)這(zhe)些(xie)協(xie)議(yi)的(de)不(bu)斷(duan)完(wan)善(shan)與(yu)解(jie)讀(du)
，再(zai)加(jia)上(shang)依(yi)據(ju)它(ta)們(men)製(zhi)定(ding)的(de)治(zhi)理(li)決(jue)策(ce)，可(ke)能(neng)會(hui)衍(yan)生(sheng)出(chu)多(duo)種(zhong)不(bu)同(tong)類(lei)型(xing)的(de)家(jia)族(zu)議(yi)事(shi)機(ji)構(gou)。例(li)如(ru)
，代(dai)表(biao)家(jia)族(zu)不(bu)同(tong)分(fen)支(zhi)和(he)世(shi)代(dai)的(de)家(jia)族(zu)理(li)事(shi)會(hui)可(ke)能(neng)會(hui)負(fu)責(ze)組(zu)織(zhi)更(geng)大(da)的(de)家(jia)族(zu)會(hui)議(yi)，以(yi)便(bian)就(jiu)各(ge)種(zhong)重(zhong)大(da)問(wen)題(ti)進(jin)行(xing)協(xie)商(shang)。

　　經jing久jiu不bu衰shuai的de家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou采cai用yong精jing英ying管guan理li製zhi度du。在zai這zhe方fang麵mian，並bing不bu存cun在zai放fang之zhi四si海hai皆jie準zhun的de法fa則ze，但dan是shi，具ju體ti政zheng策ce在zai一yi定ding程cheng度du上shang取qu決jue於yu家jia族zu的de規gui模mo、家族的價值觀
、家族成員的教育水平，以及企業所處的行業。例如，澳大利亞投資公司 ROI Group 由 Owens 家族掌管
，至今已曆四代，該公司鼓勵家族成員先到其他公司工作
，待積累一定的相關經驗後，再回 ROI 謀mou求qiu高gao級ji管guan理li職zhi位wei。對dui家jia族zu成cheng員yuan的de任ren命ming均jun須xu經jing過guo董dong事shi會hui和he顧gu問wen委wei員yuan會hui批pi準zhun，其qi中zhong，董dong事shi會hui代dai表biao家jia族zu
，顧gu問wen委wei員yuan會hui則ze由you一yi批pi獨du立li的de企qi業ye顧gu問wen組zu成cheng
，負fu責ze向xiang董dong事shi會hui提ti供gong戰zhan略lve指zhi導dao。

　　隨sui著zhe家jia族zu的de持chi續xu壯zhuang大da和he所suo有you權quan的de不bu斷duan細xi分fen，家jia族zu機ji構gou將jiang發fa揮hui重zhong要yao的de作zuo用yong，它ta們men有you助zhu於yu培pei養yang家jia族zu價jia值zhi觀guan，使shi一yi代dai代dai新xin人ren對dui自zi己ji企qi業ye為wei社she會hui所suo做zuo的de貢gong獻xian備bei感gan自zi豪hao，從cong而er讓rang始shi終zhong保bao持chi企qi業ye主zhu地di位wei這zhe一yi目mu標biao變bian得de意yi義yi深shen遠yuan。有you些xie家jia族zu機ji構gou隻zhi聘pin用yong少shao數shu幾ji名ming專zhuan業ye人ren員yuan
，有you的de則ze多duo達da40人ren
，它ta們men可ke以yi將jiang家jia族zu中zhong誌zhi同tong道dao合he的de成cheng員yuan凝ning聚ju在zai一yi起qi
，比bi如ru
，開kai展zhan社she會hui福fu利li工gong作zuo，往wang往wang通tong過guo與yu家jia族zu關guan聯lian的de慈ci善shan機ji構gou進jin行xing。家jia族zu機ji構gou可ke幫bang助zhu組zu織zhi日ri常chang聚ju會hui
，使shi大da家jia族zu有you機ji會hui增zeng強qiang凝ning聚ju力li，教jiao育yu年nian輕qing成cheng員yuan如ru何he成cheng為wei見jian多duo識shi廣guang、富有成效的股東
，以及就各種重要事務進行正式或非正式的投票表決。家族機構還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務
，使整個家族的成員保持較高的滿意度。

　　所有權

　　如(ru)何(he)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)控(kong)製(zhi)或(huo)影(ying)響(xiang)
，同(tong)時(shi)又(you)能(neng)吸(xi)收(shou)新(xin)鮮(xian)資(zi)本(ben)並(bing)滿(man)足(zu)家(jia)族(zu)的(de)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)，是(shi)每(mei)個(ge)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)都(dou)必(bi)須(xu)權(quan)衡(heng)解(jie)決(jue)的(de)一(yi)個(ge)問(wen)題(ti)
，因(yin)為(wei)它(ta)是(shi)引(yin)起(qi)潛(qian)在(zai)衝(chong)突(tu)的(de)一(yi)個(ge)重(zhong)要(yao)根(gen)源(yuan)，尤(you)其(qi)是(shi)當(dang)權(quan)力(li)從(cong)一(yi)代(dai)人(ren)交(jiao)接(jie)到(dao)下(xia)一(yi)代(dai)人(ren)手(shou)中(zhong)時(shi)，情(qing)況(kuang)會(hui)更(geng)加(jia)嚴(yan)重(zhong)。經(jing)久(jiu)不(bu)衰(shuai)的(de)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)精(jing)心(xin)設(she)計(ji)通(tong)常(chang)能(neng)夠(gou)持(chi)續(xu)發(fa)揮(hui)作(zuo)用(yong)15到20年的股東協議
，並通過這些協議來規範所有權問題，比如，股份在家族內外的交易條件等。

　　xuduojiazushiqiyedoushisirenkonggugongsi，kenengyouyidingshuliangdezigongsiyougongzhongchigu，dantongchangjiazukonggugongsiwanquankongzhizhenaxiegengweizhongyaodezigongsi。tongguojiangkongguquanzhangwozaisirenshouzhong
，jiazukeyibimiannaxiegengweiduoyuanhuadetouzijigouweizhuiqiugenggaoduanqihuibaoerchanshengdeliyichongtu。caiwuzhengcewangwangyibaochijiazudekongzhidiweiweimubiao。xuduojiazushiqiyezhifuxiangduijiaodideguxi
，yinweilirunzaitouzijikeshixianqiyekuozhang，youwuxufaxingxinguhuoxinaguoduozhaiwu
，congerzaochengsuoyouquanxishitanbo。

　　實shi際ji上shang
，某mou些xie家jia族zu就jiu決jue定ding杜du絕jue外wai部bu投tou資zi者zhe，並bing通tong過guo將jiang大da部bu分fen利li潤run再zai投tou資zi的de形xing式shi來lai促cu進jin企qi業ye發fa展zhan

，這zhe既ji需xu要yao良liang好hao的de盈ying利li能neng力li，又you要yao求qiu支zhi付fu相xiang對dui較jiao低di的de股gu息xi。另ling外wai一yi些xie家jia族zu則ze決jue定ding引yin入ru私si人ren股gu本ben，以yi便bian為wei企qi業ye注zhu資zi並bing引yin入ru更geng加jia高gao效xiao的de企qi業ye治zhi理li文wen化hua。例li如ru
，2000年
，私募股權投資公司 Kohlberg Kravis Roberts 為歐洲專業照明市場領頭羊——奧地利 Zumtobel 公司進行了注資（KKR 於2006年退出）。這zhe類lei交jiao易yi可ke以yi增zeng加jia企qi業ye價jia值zhi，但dan負fu麵mian影ying響xiang是shi削xue弱ruo了le家jia族zu的de控kong製zhi權quan。還hai有you一yi些xie家jia族zu通tong過guo上shang市shi使shi一yi部bu分fen股gu票piao進jin入ru流liu通tong領ling域yu。股gu票piao上shang市shi還hai可ke以yi為wei希xi望wang放fang棄qi股gu東dong地di位wei的de成cheng員yuan以yi公gong平ping市shi價jia提ti供gong流liu動dong資zi金jin。

　　為(wei)保(bao)持(chi)控(kong)製(zhi)地(di)位(wei)

，許(xu)多(duo)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)都(dou)限(xian)製(zhi)股(gu)票(piao)交(jiao)易(yi)。如(ru)果(guo)家(jia)族(zu)中(zhong)有(you)股(gu)東(dong)希(xi)望(wang)出(chu)售(shou)股(gu)份(fen)，則(ze)必(bi)須(xu)將(jiang)優(you)先(xian)取(qu)舍(she)權(quan)提(ti)供(gong)給(gei)他(ta)們(men)的(de)兄(xiong)弟(di)姐(jie)妹(mei)，然(ran)後(hou)是(shi)表(biao)親(qin)。此(ci)外(wai)，控(kong)股(gu)者(zhe)通(tong)常(chang)會(hui)從(cong)退(tui)出(chu)的(de)家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)手(shou)中(zhong)買(mai)回(hui)後(hou)者(zhe)所(suo)持(chi)的(de)股(gu)份(fen)。同(tong)時(shi)，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)會(hui)製(zhi)定(ding)長(chang)期(qi)的(de)股(gu)息(xi)發(fa)放(fang)政(zheng)策(ce)，避(bi)免(mian)家(jia)族(zu)出(chu)現(xian)資(zi)本(ben)減(jian)持(chi)的(de)現(xian)象(xiang)。

　　由於退出受到限製
，而且股息又相對較低，一些家族式企業通過“代際流動性舉措”來滿足家族的資金需求。具體來說

，可采取兩種形式：一是出售控股公司旗下的上市企業；二是將家族持有的股份出售給員工或公司自己。所得到的收入將分配給家族。在談到自己的公司時，一位董事長這樣說：“每一代都會有一次重大的流動性舉措，以便企業能夠得到延續。”

　　治理和業務組合

　　在(zai)製(zhi)定(ding)明(ming)確(que)的(de)規(gui)則(ze)和(he)指(zhi)導(dao)方(fang)針(zhen)後(hou)，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)便(bian)建(jian)立(li)了(le)賴(lai)以(yi)發(fa)展(zhan)的(de)支(zhi)柱(zhu)，接(jie)下(xia)來(lai)，它(ta)們(men)就(jiu)可(ke)以(yi)製(zhi)定(ding)企(qi)業(ye)戰(zhan)略(lve)了(le)。研(yan)究(jiu)發(fa)現(xian)
，成(cheng)功(gong)的(de)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)往(wang)往(wang)具(ju)備(bei)以(yi)下(xia)兩(liang)個(ge)因(yin)素(su)：一是強有力的董事會；二是將高瞻遠矚與穩健而充滿活力的投資組合相結合的戰略。

　　強有力的董事會

　　經jing久jiu不bu衰shuai的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou采cai用yong強qiang有you力li的de治zhi理li模mo式shi。這zhe些xie家jia族zu的de成cheng員yuan積ji極ji參can與yu公gong司si董dong事shi會hui的de工gong作zuo，孜zi孜zi不bu倦juan地di監jian督du企qi業ye績ji效xiao
，同tong時shi汲ji取qu長chang期qi積ji澱dian下xia來lai的de深shen厚hou行xing業ye知zhi識shi，有you效xiao避bi免mian了le委wei托tuo-代理問題。標普500的一項分析表明，平均而言，家族式企業的董事會成員中，有39%是內部董事（其中20%由家族成員擔任）
，這一數字在非家族式企業中僅為23%1。某一家族式企業的首席執行官表示：“家族是管理團隊中的一項真正資產，因為他們在業內已經打拚了幾十年之久。此外
，他們還能將所有權與經營權有效地分離開來。”

　　當(dang)然(ran)，家(jia)族(zu)的(de)知(zhi)識(shi)也(ye)需(xu)要(yao)勝(sheng)任(ren)的(de)外(wai)部(bu)人(ren)士(shi)以(yi)全(quan)新(xin)的(de)戰(zhan)略(lve)視(shi)角(jiao)來(lai)進(jin)行(xing)補(bu)充(chong)。即(ji)使(shi)一(yi)個(ge)家(jia)族(zu)把(ba)持(chi)著(zhe)公(gong)司(si)的(de)全(quan)部(bu)股(gu)份(fen)
，公(gong)司(si)董(dong)事(shi)會(hui)中(zhong)也(ye)往(wang)往(wang)會(hui)包(bao)含(han)很(hen)大(da)比(bi)例(li)的(de)外(wai)部(bu)董(dong)事(shi)。某(mou)家(jia)族(zu)製(zhi)定(ding)了(le)這(zhe)樣(yang)一(yi)項(xiang)規(gui)則(ze)，即(ji)董(dong)事(shi)會(hui)中(zhong)的(de)半(ban)數(shu)席(xi)位(wei)應(ying)由(you)外(wai)部(bu)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官(guan)擔(dan)任(ren)，且(qie)這(zhe)些(xie)外(wai)部(bu)董(dong)事(shi)所(suo)經(jing)營(ying)的(de)企(qi)業(ye)規(gui)模(mo)至(zhi)少(shao)應(ying)是(shi)本(ben)家(jia)族(zu)所(suo)經(jing)營(ying)企(qi)業(ye)規(gui)模(mo)的(de)3倍。

　　在全體董事會成員（包括內部董事和外部董事）的de任ren命ming方fang麵mian，不bu同tong公gong司si采cai用yong了le不bu同tong的de程cheng序xu。有you些xie董dong事shi會hui選xuan擇ze新xin成cheng員yuan後hou
，需xu要yao首shou先xian征zheng得de內nei部bu家jia族zu委wei員yuan會hui的de同tong意yi，然ran後hou，再zai交jiao由you股gu東dong大da會hui進jin行xing正zheng式shi審shen批pi。正zheng式shi審shen批pi機ji製zhi因yin公gong司si而er異yi
；duijiazueryan，zuizhongyaodeshilejiejianliqiangyoulidedongshihuidezhongyaoxing，dongshihuibujinyingshenrucanyugaocengguanlishiwu
，haiyaoduiyewuzuhejinxingjijiguanli。xuduodongshihuihuiyishenzhichangdashuri，yixiangxitaolungongsidezhanlvewenti。

　　yufeijiazushiqiyeyiyang，jiazushiqiyeyemianlinzhezaidongshihuihezhongyaogaoguantuanduizhongxiyinheliuzhuyiliurencaidetiaozhan。zaicifangmian
，jiazushiqiyeyouyigebulitiaojian
，yinweidanrengaoguandefeijiazuchengyuankenengdanxinjiazuchengyuantongguofeizhengshishouduanzuochuzhongdajuece，huozhecunzaixianzhiwaiburenyuanjinshengde“玻璃天花板”問題。然而，家族式企業往往重視關愛和忠誠，在某些人才看來
，這些價值觀念是非家族式企業所無法提供的。[page_break]
　　以長遠的眼光看待業務組合

　　chenggongdejiazushiqiyetongchanghuizhuiqiuwendingdechangqifazhanyuyeji，bimiangeijiazudecaifuyijijiazuduiqiyedekongzhiquandailaifengxian。zhezhongfangfatongchanghuishiqibimianshoudaoyiqiyedechangqiwenjianweidaijialaizhuizhuduanqiyejizuidahuadeyouhuo
，zhexieyouhuozuijinshixuduoqiyeyibaitudi。jianlichangqidefazhanguihuabingchengdanjiaoweishidudefengxian
，yeyouliyuweihuzhaiquanrendeliyi，yinci，jiazushiqiyedecaiwugangganshuipinghezhaiwuchengbenwangwangdiyuqitatongleiqiye（圖表2）。　　

　　注(zhu)重(zhong)長(chang)遠(yuan)發(fa)展(zhan)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)在(zai)經(jing)濟(ji)蓬(peng)勃(bo)發(fa)展(zhan)時(shi)不(bu)如(ru)其(qi)他(ta)企(qi)業(ye)那(na)樣(yang)盈(ying)利(li)，但(dan)卻(que)增(zeng)大(da)了(le)它(ta)們(men)在(zai)危(wei)機(ji)時(shi)期(qi)的(de)生(sheng)存(cun)機(ji)率(lv)以(yi)及(ji)長(chang)期(qi)獲(huo)得(de)穩(wen)定(ding)回(hui)報(bao)的(de)機(ji)率(lv)。實(shi)際(ji)上(shang)，盡(jin)管(guan)受(shou)家(jia)族(zu)影(ying)響(xiang)的(de)企(qi)業(ye)麵(mian)臨(lin)著(zhe)諸(zhu)多(duo)特(te)殊(shu)的(de)挑(tiao)戰(zhan)，但(dan)從(cong)1997年到2009年之間
，針對美國和西歐上市家族式企業計算的廣基指數所實現的股東整體回報率，比 MSCI 全球、標普500以及 MSCI 歐洲指數要高出2～3個百分點（圖表3）。對(dui)於(yu)家(jia)族(zu)影(ying)響(xiang)是(shi)不(bu)是(shi)這(zhe)種(zhong)優(you)異(yi)表(biao)現(xian)的(de)主(zhu)要(yao)驅(qu)動(dong)因(yin)素(su)
，我(wo)們(men)很(hen)難(nan)提(ti)供(gong)統(tong)計(ji)數(shu)據(ju)來(lai)加(jia)以(yi)證(zheng)明(ming)。但(dan)是(shi)，針(zhen)對(dui)不(bu)同(tong)地(di)域(yu)和(he)行(xing)業(ye)的(de)研(yan)究(jiu)所(suo)得(de)到(dao)的(de)結(jie)果(guo)，卻(que)驚(jing)人(ren)地(di)一(yi)致(zhi)
，這(zhe)表(biao)明(ming)家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)的(de)表(biao)現(xian)至(zhi)少(shao)與(yu)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)麵(mian)持(chi)平(ping)，此(ci)發(fa)現(xian)已(yi)得(de)到(dao)學(xue)術(shu)研(yan)究(jiu)成(cheng)果(guo)的(de)證(zheng)實(shi)2。　　

　　這(zhe)種(zhong)注(zhu)重(zhong)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)的(de)理(li)念(nian)意(yi)味(wei)著(zhe)，家(jia)族(zu)式(shi)企(qi)業(ye)會(hui)根(gen)據(ju)逐(zhu)漸(jian)壯(zhuang)大(da)的(de)實(shi)力(li)采(cai)取(qu)相(xiang)對(dui)保(bao)守(shou)的(de)組(zu)合(he)戰(zhan)略(lve)

，同(tong)時(shi)圍(wei)繞(rao)核(he)心(xin)業(ye)務(wu)適(shi)度(du)實(shi)現(xian)業(ye)務(wu)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)，並(bing)且(qie)往(wang)往(wang)會(hui)自(zi)然(ran)而(er)然(ran)地(di)傾(qing)向(xiang)於(yu)有(you)機(ji)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)。我(wo)們(men)對(dui)2005年到2009年末美國和西歐價值超過5億yi美mei元yuan的de並bing購gou交jiao易yi進jin行xing了le分fen析xi，結jie果guo發fa現xian，受shou家jia族zu影ying響xiang的de企qi業ye在zai進jin行xing並bing購gou交jiao易yi時shi往wang往wang都dou十shi分fen慎shen重zhong，與yu非fei家jia族zu式shi企qi業ye相xiang比bi
，前qian者zhe進jin行xing的de並bing購gou交jiao易yi規gui模mo較jiao小xiao，但dan創chuang造zao的de價jia值zhi更geng高gao。平ping均jun而er言yan，家jia族zu式shi企qi業ye的de交jiao易yi規gui模mo要yao小xiao15%，但如果以公布交易後的市值衡量，這些交易所增加的總價值為10.5個百分點，而非家族式企業的這一數字僅為6.3個百分點3。

　　盡(jin)管(guan)如(ru)此(ci)
，過(guo)度(du)謹(jin)慎(shen)也(ye)會(hui)帶(dai)來(lai)危(wei)險(xian)。家(jia)族(zu)所(suo)有(you)者(zhe)的(de)財(cai)富(fu)中(zhong)往(wang)往(wang)有(you)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)與(yu)企(qi)業(ye)有(you)關(guan)，如(ru)何(he)避(bi)免(mian)因(yin)過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)的(de)傾(qing)向(xiang)而(er)影(ying)響(xiang)到(dao)企(qi)業(ye)的(de)決(jue)策(ce)，已(yi)成(cheng)為(wei)他(ta)們(men)麵(mian)臨(lin)的(de)一(yi)個(ge)挑(tiao)戰(zhan)。比(bi)如(ru)，過(guo)度(du)厭(yan)惡(e)風(feng)險(xian)可(ke)能(neng)會(hui)使(shi)企(qi)業(ye)喪(sang)失(shi)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，這(zhe)就(jiu)難(nan)以(yi)保(bao)持(chi)和(he)打(da)造(zao)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)以(yi)及(ji)實(shi)現(xian)家(jia)族(zu)財(cai)富(fu)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。多(duo)元(yuan)化(hua)不(bu)僅(jin)對(dui)於(yu)整(zheng)個(ge)企(qi)業(ye)的(de)長(chang)期(qi)發(fa)展(zhan)具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義(yi)，而(er)且(qie)有(you)利(li)於(yu)保(bao)持(chi)家(jia)族(zu)對(dui)企(qi)業(ye)的(de)控(kong)製(zhi)，因(yin)為(wei)在(zai)實(shi)現(xian)多(duo)元(yuan)化(hua)後(hou)
，家(jia)族(zu)成(cheng)員(yuan)無(wu)須(xu)將(jiang)資(zi)金(jin)拿(na)出(chu)企(qi)業(ye)自(zi)行(xing)經(jing)營(ying)即(ji)可(ke)實(shi)現(xian)自(zi)己(ji)資(zi)產(chan)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)。

　　大da多duo數shu成cheng功gong的de大da型xing家jia族zu式shi企qi業ye往wang往wang都dou經jing營ying著zhe多duo種zhong業ye務wu，並bing且qie會hui不bu時shi地di對dui業ye務wu組zu合he進jin行xing更geng新xin，其qi原yuan因yin即ji在zai於yu此ci。盡jin管guan有you些xie家jia族zu式shi企qi業ye建jian立li了le許xu多duo互hu不bu相xiang關guan的de業ye務wu，但dan大da多duo數shu隻zhi重zhong點dian關guan注zhu2～4個主要行業。一般而言，家族式企業都努力打造這樣一種組合：jiyounenggoudailaiwendingxianjinliudegongsi，youyouchengdanjiaodafengxiandannenggoudailaigenggaohuibaodegongsi。chuleyixiliehexinqiyezhiwai，xuduojiazushiqiyehaihuijianliyixiefengxiantouzihesirentouziqiyelaiyuyibuchong
，bingtouru10%到20%的股份。這樣做的目的是不斷更新業務組合，使家族控股公司可以逐漸從成熟行業擴展到新興行業，從而保持良好的投資組合。

　　注釋：

　　1Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的“創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據”(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)
，《金融雜誌》(The Journal of Finance)，2003年
，第58卷，第3期
，第1301～1327頁。

　　2請參閱 Ronald C. Anderson 和 David M. Reeb 合著的《創業家族所有製與公司業績：來自標普500的證據》(Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500)，《金融雜誌》(The Journal of Finance)，2003年
，第58卷，第3期，第1301～1327頁；另請參閱 Roberto Barontini 和 Lorenzo Caprio 合著的《家族控製對企業價值與業績的影響：來自歐洲大陸的證據》(The effect of family control on firm value and performance: Evidence from continental Europe)，歐洲金融學會 (EFA) 莫斯科會議論文，2005年。

　　3樣本包括家族式企業進行的78項交易以及非家族式企業進行的494項交易。收購者（包括上述兩種類型的公司）均為美國標普500、德國 HDAX 或法國 SBF 120（Société des Bourses Françaises 120 指數）股票指數的成分股公司。通過交易增加的價值指交易公布前兩天到公布後兩天的市值變動額（扣除市場波動因素）。該分析囊括了從2005年到2009年末價值超過5億美元的所有交易
，其中收購者持有的股份比例從0到100%不等。

　　財富管理

　　除了核心控股外，家族還需要具備強大的財富管理能力，這通常包括投資於流動資產
、半流動資產（例如對衝基金或私募基金投資）以及其他公司的股票。成功的財富管理既要能夠分散風險
，又要通過各種流動性舉措為家族提供資金來源，從而幫助企業保持協調
、穩健。

　　企業能否成功並無必然規律。金融危機期間，世界上許多富有的家族都遭受了巨大損失，盡管損失程度因地區而異，但從2008年第二季度到2009年第一季度，這些家族平均損失了30%～60%的財富。而一家歐洲家族式投資公司主要投向貨幣市場和收入型房地產市場，結果損失還不到5%。再舉一個極端的例子，同一國家的另一個家族式投資公司將80%的資產投向房地產開發和對衝基金，二者的杠杆比率為均在50%～70%之間
，結果
，這些類別的資產價值在危機最嚴重時期損失了30%～50%。

　　上述不同結果突顯出這樣一個事實：啟用專業機構，采用強大、統tong一yi且qie嚴yan格ge的de風feng險xian管guan理li機ji製zhi來lai監jian管guan家jia族zu式shi企qi業ye創chuang造zao的de財cai富fu是shi十shi分fen必bi要yao的de。對dui於yu巨ju大da的de財cai富fu
，最zui佳jia解jie決jue方fang案an是shi建jian立li為wei單dan一yi家jia族zu服fu務wu的de財cai富fu管guan理li機ji構gou，它ta既ji可ke以yi是shi獨du立li的de實shi體ti
，也ye可ke以yi隸li屬shu於yu為wei家jia族zu提ti供gong各ge種zhong服fu務wu的de家jia族zu機ji構gou（如前文所述）。當多家彼此沒有關係的家族規模均太小，無法以一個家族之力承擔全部成本時，可以選擇設立同時為多個家族服務的財富管理機構。

　　通過與家族財富管理機構合作，我們發現了提高成功機率的五個關鍵要素：高度的專業水平並有製度化的流程和程序；嚴格的投資和撤資標準；嚴格的績效管理；強有力的風險管理文化和綜合的風險評測與監控；以及體貼周到的人才管理。

　　基金會

　　cishanhuodongshibaochijiazuzhiliyuqiyejingyingdeyigezhongyaoyinsu
，zhexianghuodongkeyiweibuzaiqiyezhonggongzuodejiazuchengyuantigongyouyiyidegongzuo
，bingcujinjiazujiazhiguandeshidaichuancheng。tongguolvxingshehuizerendefangshifenxiangcaifu，haiyouliyutigaoqiyedeshengyu。youjiazushiqiyeshelidejijinhuizaiquanqiudecishanjuankuanzhongzhanyoufeichangdadebili。yimeiguoeryan，zaipaimingqian20家基金會中，有13家是家族式企業設立的
，例如
，比爾和梅林達•蓋茨基金會。

　　單dan靠kao金jin錢qian並bing不bu能neng保bao證zheng帶dai來lai大da的de社she會hui影ying響xiang。除chu了le任ren何he一yi項xiang慈ci善shan活huo動dong都dou要yao麵mian臨lin的de財cai務wu和he運yun營ying問wen題ti外wai，家jia族zu還hai必bi須xu克ke服fu另ling一yi個ge重zhong大da挑tiao戰zhan，即ji在zai不bu同tong世shi代dai之zhi間jian保bao持chi慈ci善shan活huo動dong方fang向xiang的de共gong識shi和he一yi致zhi性xing。為wei此ci
，一yi些xie家jia族zu基ji金jin會hui建jian立li了le一yi種zhong可ke自zi由you支zhi配pei的de支zhi出chu預yu算suan
，使shi家jia族zu成cheng員yuan可ke以yi資zi助zhu他ta們men感gan興xing趣qu的de項xiang目mu。還hai有you一yi些xie基ji金jin會hui為wei家jia族zu成cheng員yuan提ti供gong各ge種zhong機ji會hui
，使shi其qi可ke以yi進jin入ru董dong事shi會hui或huo基ji金jin會hui任ren職zhi

，或huo者zhe通tong過guo現xian場chang訪fang問wen和he誌zhi願yuan計ji劃hua直zhi接jie參can與yu慈ci善shan項xiang目mu。後hou一yi種zhong方fang式shi對dui於yu促cu使shi下xia一yi代dai及ji早zao參can與yu到dao慈ci善shan活huo動dong中zhong來lai非fei常chang有you效xiao。

　　對於如何以最佳方式運用資金，家族基金會還麵臨著組織和運營方麵的選擇。有人得出結論，認為在當今複雜的環境下，合夥製（例如
，非營利或非政府組織往往采取這種組織形式）有(you)助(zhu)於(yu)家(jia)族(zu)實(shi)現(xian)自(zi)己(ji)的(de)社(she)會(hui)目(mu)標(biao)。這(zhe)些(xie)基(ji)金(jin)會(hui)一(yi)般(ban)建(jian)立(li)在(zai)其(qi)他(ta)組(zu)織(zhi)的(de)經(jing)驗(yan)以(yi)及(ji)當(dang)地(di)慈(ci)善(shan)機(ji)構(gou)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)不(bu)熟(shu)悉(xi)的(de)地(di)區(qu)開(kai)展(zhan)項(xiang)目(mu)時(shi)
，更(geng)會(hui)采(cai)取(qu)這(zhe)種(zhong)方(fang)式(shi)。

　　為wei確que保bao獲huo得de高gao績ji效xiao並bing不bu斷duan進jin行xing改gai進jin，家jia族zu基ji金jin會hui必bi須xu將jiang熱re情qing與yu專zhuan業ye精jing神shen和he嚴yan格ge的de影ying響xiang評ping估gu結jie合he起qi來lai。盡jin管guan評ping估gu工gong作zuo十shi分fen困kun難nan，但dan它ta對dui於yu不bu斷duan改gai進jin和he有you效xiao分fen配pei資zi源yuan具ju有you重zhong要yao意yi義yi。根gen據ju我wo們men的de經jing驗yan，家jia族zu基ji金jin會hui應ying將jiang重zhong點dian放fang在zai監jian控kong和he評ping估gu工gong作zuo上shang
，以yi便bian通tong過guo不bu斷duan學xue習xi來lai改gai善shan決jue策ce。此ci外wai，家jia族zu基ji金jin會hui還hai必bi須xu以yi投tou資zi者zhe的de眼yan光guang來lai看kan待dai運yun營ying問wen題ti，即ji最zui大da限xian度du地di降jiang低di運yun營ying成cheng本ben
，並bing在zai戰zhan略lve製zhi定ding
、規劃、評估以及高素質員工聘用方麵進行謹慎的投資。

　　幾乎所有企業都是從家族式企業起步的

，但隻有成功駕馭這種所有製形式的內在挑戰的家族式企業才能世代延續、經久不衰。家族式企業要獲得成功，需要完成大量複雜
、廣泛且無止境的工作。然而，證據表明，這種努力不論對於家族、企業
、還是整個社會，都是十分值得的。

　　作者簡介：
　　Christian Caspar是麥肯錫蘇黎世分公司資深董事；Ana Karina Dias是麥肯錫聖保羅分公司副董事；Heinz-Peter Elstrodt是麥肯錫聖保羅分公司資深董事。
　　作者謹向對本文做出貢獻的麥肯錫聖保羅分公司前職員 Andres Maldonado 致謝。

　　本文譯自： “The five attributes of enduring family businesses”