2009年在全球金融危機的大背景下，通過及時推出的積極財政政策與適度寬鬆的宏觀政策，我國成為率先從“大衰退”中走出的重要經濟體。根據中央經濟工作會議的部署及經濟運行所呈現的趨勢，2010年我國經濟將進入一個十分重要的結構轉型和政策調整期。綜合來看，未來一年我國宏觀經濟走向將凸顯三條主線：宏觀政策的正常化複歸、經濟結構的調整
、後危機時代的全球化視角。

　　2010年我國經濟走勢的三條主線

　　■ 國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙鬆

　　一、政策主線：經濟複蘇與宏觀政策的正常化回歸

   在2009年我國以超常規刺激計劃實現經濟複蘇之後，2010年將是我國經濟經過危機衝擊觸底
、進入新一輪經濟上升周期的起點。因此，觀察2010年宏觀經濟走向的一個重要切入點就是宏觀政策的正常化，即從危機應對時期的超常規刺激政策中平衡退出



、向正常化回歸。“正常化”與“退出”意味著宏觀政策將從超常規狀態，通過適當的時間窗口
、政策工具、退出渠道與節奏
，逐步回歸到正常宏觀經濟環境下所需要的正常化政策。這條線索會成為觀察2010年我國宏觀經濟的一條主線。    在宏觀政策正常化的主線下
，需要重點把握的主題有三個：信貸投放、通脹預期管理、非政府市場需求。    (一)信貸投放    在間接融資占主導的融資結構下，信貸始終是觀測我國宏觀經濟正常化的重要指標之一。信貸投放是2009年危機應對政策基調下最突出的政策，也是影響金融市場最為顯著的經濟變量。    2009年(nian)的(de)信(xin)貸(dai)增(zeng)長(chang)對(dui)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)應(ying)對(dui)危(wei)機(ji)發(fa)揮(hui)了(le)非(fei)常(chang)積(ji)極(ji)的(de)作(zuo)用(yong)。然(ran)而(er)，如(ru)此(ci)高(gao)速(su)的(de)信(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)是(shi)難(nan)以(yi)為(wei)繼(ji)的(de)。在(zai)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)回(hui)複(fu)到(dao)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)後(hou)
，宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)的(de)正(zheng)常(chang)化(hua)就(jiu)必(bi)然(ran)涉(she)及(ji)信(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)的(de)調(tiao)整(zheng)
，適(shi)度(du)寬(kuan)鬆(song)同(tong)樣(yang)需(xu)要(yao)強(qiang)調(tiao)寬(kuan)鬆(song)的(de)“度”。就適度寬鬆的貨幣政策基調而言，2009年應對危機時主要強調寬鬆，但在2010年宏觀經濟正常化的過程中必然要強調“適度”。按照經典的貨幣數量方程式，在適度寬鬆的貨幣政策下，貨幣信貸的增長速度應由三部分組成：GDP增長率

、通貨膨脹水平
、適度的增長空間。依此推斷，如果2010年我國經濟增長回到9%～10%的正常水平，通脹也回歸至2%～3%的理想範圍
，再預留3%～5%的適度寬鬆空間，那麼2010年貨幣信貸增速將保持在17%～18%左右，新增信貸投入大概在7萬億～8萬億之間。雖然銀行信貸有明顯的減弱趨勢，但2009年和2010年兩年合計信貸規模在曆史上仍處於高位水平。    （二）管理通脹預期    從理論研究看，2010年是否需要管理通脹預期曾一度有分歧。一種觀點強調2010年的通脹僅僅是預期，包含1%左右的翹尾因素和預留的一部分新漲價空間，大致測算的CPI（居民消費價格指數）水平也隻有3%左(zuo)右(you)。因(yin)此(ci)
，這(zhe)類(lei)觀(guan)點(dian)認(ren)為(wei)提(ti)出(chu)管(guan)理(li)通(tong)脹(zhang)預(yu)期(qi)過(guo)於(yu)超(chao)前(qian)
，不(bu)利(li)於(yu)經(jing)濟(ji)的(de)可(ke)持(chi)續(xu)複(fu)蘇(su)。然(ran)而(er)，從(cong)通(tong)脹(zhang)的(de)預(yu)警(jing)指(zhi)標(biao)選(xuan)取(qu)看(kan)
，無(wu)論(lun)是(shi)宏(hong)觀(guan)決(jue)策(ce)還(hai)是(shi)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)

，CPI和PPI（工業品出廠價格指數）的(de)預(yu)警(jing)性(xing)都(dou)是(shi)值(zhi)得(de)懷(huai)疑(yi)的(de)，很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)它(ta)們(men)並(bing)不(bu)是(shi)判(pan)斷(duan)通(tong)脹(zhang)的(de)良(liang)好(hao)指(zhi)標(biao)。從(cong)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)曆(li)史(shi)經(jing)驗(yan)觀(guan)察(cha)，明(ming)顯(xian)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)形(xing)成(cheng)往(wang)往(wang)需(xu)要(yao)具(ju)備(bei)三(san)方(fang)麵(mian)因(yin)素(su)：其一是實體經濟需求的大幅增長；其二是信貸投放的高速增長；其三是農產品價格的上漲。目前投資已大幅增長，信貸投放增長也非常快，所以2010niandewujiashuipingshounongchanpinyingxiangjianghuifeichangda。yinci，guanlitongzhangyuqidejitiaofanyinglejuecedechaoqianxing，tongshiyekeshiweihongguanzhengcezhengchanghuadeyigezhongyaoguanchazhibiao。    (三)培育非政府的市場需求    宏hong觀guan經jing濟ji政zheng策ce正zheng常chang化hua需xu要yao關guan注zhu的de一yi個ge政zheng策ce著zhe力li點dian是shi培pei育yu非fei政zheng府fu的de市shi場chang需xu求qiu，降jiang低di對dui政zheng府fu投tou資zi需xu求qiu的de過guo度du依yi賴lai
，從cong根gen本ben上shang防fang止zhi二er次ci探tan底di。以yi2008年底4wanyicaizhengzhichujihuaweidaibiao，tongguoqiangyoulidecaizhengciji，woguojingjicongweijizhongxunsuqiwenfusu。raner，congtuidongjingjifusudedonglikan，zhengfutouzituidongyiranzhudaolefusujincheng。yinci，weilaiwoguojingjideqianjingbenzhishangqujueyuzhengfuzhudaodeduanqicijizengchangnengfoushunlizhuanhuaweishichangzhudaodekechixuzengchang
，erhongguanzhengcedezhongzhongzhizhongzezaiyupeiyufeizhengfudeshichangxuqiu。    guanyujifashichangxuqiu
，zhongyangjingjigongzuohuiyiduihenduolingyuzuolezhongyaobushu。shouxian，weicijizhengfuzhiwaideqiyetouzi，bingfangzhidaxinglongduanqiyezaiyibanlingyudeguodukuozhang，zhongyangyaoqiuqinglidazhongxingqiyeyuzhongxiaominyingqiyezhijianbugongpingfagui
，gouzaoyigepingdengjingzhengdefenwei，tongshiyaoqiujiangdiyixiegaomenkanxingyedezhengfuguanzhi，shishichangliudongxingyouyigeshunchangdetouziqudao；其次，鼓勵民間消費。

　　二、結構主線：我國正處於一個新的結構調整轉折點

   在zai特te定ding意yi義yi上shang，全quan球qiu金jin融rong危wei機ji對dui我wo國guo經jing濟ji的de衝chong擊ji表biao麵mian上shang表biao現xian為wei對dui經jing濟ji增zeng長chang速su度du的de衝chong擊ji，本ben質zhi上shang卻que是shi對dui我wo國guo經jing濟ji增zeng長chang模mo式shi的de衝chong擊ji，凸tu顯xian的de是shi經jing濟ji結jie構gou轉zhuan型xing的de壓ya力li。因yin此ci，從cong經jing濟ji結jie構gou的de角jiao度du看kan
，後hou危wei機ji時shi代dai我wo國guo經jing濟ji正zheng處chu於yu一yi個ge新xin的de結jie構gou調tiao整zheng轉zhuan折zhe點dian
，即ji轉zhuan向xiang一yi個ge新xin的de增zeng長chang動dong力li結jie構gou，而er全quan球qiu金jin融rong危wei機ji則ze成cheng為wei轉zhuan換huan的de起qi點dian和he機ji遇yu。    總體而言，未來我國經濟結構轉型的方向將圍繞三個視角展開：我國經濟從過分依賴投資和出口帶動的增長模式轉為消費
、投資和出口均衡帶動的增長模式；從主要依靠第二產業帶動的增長轉變到依靠一
、二、三產業協調帶動的增長
；從主要依靠資源消耗型增長轉為主要依靠提高勞動力素質

、增強企業創新能力來推動增長。從這三個結構調整的方向來觀察
，未來我國經濟存在很多新的機會。    （一）城市化是擴大內需的重要切入點    從應對危機一年多來的實際經驗看，加速推進城市化進程已成為我國擴大內需的重要切入點。按照國際慣例的統計口徑，2008年底我國城市化率為45.7%
，這zhe一yi水shui平ping不bu但dan明ming顯xian低di於yu國guo際ji平ping均jun水shui平ping和he發fa達da國guo家jia，也ye顯xian著zhu低di於yu東dong亞ya其qi他ta新xin興xing市shi場chang經jing濟ji體ti。因yin此ci，未wei來lai我wo國guo城cheng市shi化hua空kong間jian巨ju大da，城cheng市shi化hua的de推tui進jin也ye將jiang成cheng為wei我wo國guo經jing濟ji下xia一yi階jie段duan增zeng長chang的de重zhong要yao動dong力li之zhi源yuan
，對dui調tiao整zheng我wo國guo經jing濟ji增zeng長chang的de動dong力li結jie構gou發fa揮hui積ji極ji作zuo用yong。    gengweizhongyaodeshi，chengshihuajinchengyeweipingguwoguojiegounaizhifazhanqushitigongleyigexindecanzhaoxi。muqian，xuduoziyuanxingyebeirenweicunzaidaliangchannengguosheng，huozhecongduanqizhouqibodongkan
，zhexiexingyezaiweilaiyiliangnianjianghuichuxianguosheng。raner，ruguobafenxishijiaofangdaochengshihuadebeijingxia
，kaolvdaochengshihuadailaidejudaziyuanxuqiu，zeweibihuidechuchannengguoshengdejielun。zongzhi，jiasuchengshihua，yichengweiwoguoyingduiweijihenzhongyaodeyigezhengceliangdian，tongshiyehuijixuchengweiwoguojingjizengchanghekuodaneixuyujiegouzhuanxingdezhongyaodongli。kaolvdaowoguoweilai10～20年會進入老齡化社會，在老齡化社會到來之前快速推進城市化，使未來這段時期成為我國經濟增長最為關鍵的時期之一。    （二）消費增長正處於轉型拐點    在zai結jie構gou轉zhuan型xing的de壓ya力li下xia，消xiao費fei的de重zhong要yao性xing得de到dao廣guang泛fan關guan注zhu。從cong發fa展zhan趨qu勢shi看kan
，我wo國guo在zai當dang前qian經jing濟ji結jie構gou的de轉zhuan型xing中zhong擴kuo大da消xiao費fei，也ye正zheng處chu於yu一yi個ge重zhong要yao的de拐guai點dian。2009年
，社會消費品零售總額增長幅度估計超過15%，接近20年來的最高水平，顯示了危機時期我國消費的巨大潛力。    （三）區域結構調整：我國區域增長格局開始呈現積極變化    區qu域yu經jing濟ji結jie構gou對dui觀guan察cha我wo國guo經jing濟ji的de未wei來lai走zou向xiang具ju有you十shi分fen重zhong要yao的de參can考kao意yi義yi。在zai全quan球qiu金jin融rong危wei機ji的de應ying對dui時shi期qi
，我wo國guo的de區qu域yu增zeng長chang格ge局ju開kai始shi呈cheng現xian積ji極ji分fen化hua

，區qu域yu多duo元yuan化hua格ge局ju明ming顯xian增zeng強qiang了le我wo國guo應ying對dui危wei機ji和he吸xi收shou衝chong擊ji的de能neng力li。從cong2009年nian的de增zeng長chang格ge局ju看kan
，中zhong西xi部bu地di區qu的de複fu蘇su強qiang度du和he速su度du都dou明ming顯xian高gao於yu沿yan海hai發fa達da地di區qu，沿yan海hai地di區qu的de經jing濟ji結jie構gou決jue定ding了le這zhe些xie地di區qu不bu得de不bu承cheng受shou來lai自zi結jie構gou轉zhuan型xing和he金jin融rong危wei機ji的de調tiao整zheng壓ya力li。相xiang比bi之zhi下xia，在zai國guo家jia4萬億投資計劃的支持下，中西部地區基礎設施的不完善狀況正在出現明顯好轉；同時
，危機之後東部地區的部分產業也正向中西部地區轉移。這兩方麵因素使銀行信貸隨中央的投資項目轉移到了中西部。所以
，2009年全國信貸投資前十名的省份中，中西部地區占了相當比重。

　　三、國際主線：後危機時代的全球化視角

    我國經濟總體規模的迅速上升
，促使我國的決策者、學者及企業家在把握我國經濟走向時
，都必須密切關注全球經濟的運行態勢

，而我國經濟的運行態勢本身也會對全球經濟產生更大、更深遠的影響。    （一）後危機時代是我國加快資本和資源重新布局的重要時間窗口    金jin融rong危wei機ji對dui全quan球qiu經jing濟ji形xing成cheng了le顯xian著zhu衝chong擊ji，我wo國guo經jing濟ji在zai強qiang勁jin的de經jing濟ji刺ci激ji和he經jing濟ji轉zhuan型xing動dong力li推tui動dong下xia迅xun速su複fu蘇su，投tou資zi規gui模mo和he信xin貸dai投tou放fang都dou表biao現xian出chu異yi常chang強qiang勁jin的de增zeng長chang。如ru果guo在zai發fa達da國guo家jia經jing濟ji運yun行xing十shi分fen強qiang勁jin的de時shi期qi
，我wo國guo經jing濟ji的de快kuai速su增zeng長chang必bi然ran會hui帶dai動dong全quan球qiu資zi源yuan的de強qiang勁jin需xu求qiu，進jin而er成cheng為wei許xu多duo摩mo擦ca的de根gen源yuan和he導dao火huo索suo。但dan正zheng是shi因yin為wei在zai危wei機ji時shi期qi，我wo國guo即ji使shi保bao持chi更geng快kuai的de資zi本ben形xing成cheng速su度du來lai推tui進jin城cheng市shi化hua
，發fa達da國guo家jia的de經jing濟ji依yi然ran相xiang對dui低di迷mi，這zhe就jiu給gei我wo國guo經jing濟ji一yi個ge難nan得de的de時shi間jian窗chuang口kou來lai進jin行xing資zi本ben和he資zi源yuan的de重zhong新xin布bu局ju。    因此，2010nianyijiweilaiyiduanshijian，xiangduidimidequanqiujingjiyijixiangduijiaodideziyuanjiage，weiwoguojiasuchengshihuatigonglelianghaodebujujihui。dazhilaishuo
，zhezhongbujukecongsanfangmiantuijin：首先

，重新布局資源；其次，後危機時代是我國企業重新整合實用的產品
、技術、品牌和資源的一個較好時期
，也是全麵提升我國企業在全球產業鏈和價值鏈地位的好時機；其三是新興產業的崛起。    （二）我國將有更廣闊的空間學習、適應和參與國際規則    我國在全球經濟增長和複蘇中扮演重要角色。在總量上
，我國經濟即將超過日本成為全球第二大經濟體。因此，未來我國應分享“駕駛員”的位子
，發掘和利用更廣闊的空間，學習
、適應甚至在一定程度上參與國際規則的製定。    （三）我國經濟“再平衡”是全球經濟“再平衡”deyoujizuchengbufenjinrongweijibenshenjuyouliangmianxing，tajiyiweizhejiudepinghenggejunanyiweiji
，yeyushizhexindepinghenggejuhuibuduanxingcheng。duiyumeiguodengxifangfadaguojiaeryan，biaoxianwei“過度消費”的經濟模式不可持續；對於中國等新興市場經濟而言，表現為“過度投資”和“出口導向”的經濟模式也需要相應進行調整，尋找新的經濟平衡點。    從這個意義上看，中美之間在危機應對時期和後危機時代的經濟政策線索都具有十分明顯的“對應”效應。美國儲蓄率提升的幅度直接決定著我國出口部門可能受到衝擊的程度。如果美國的居民儲蓄率大幅上升、消費下降，我國出口就需要做好大幅調整的準備。    從現在的演變趨勢看
，一國的消費和儲蓄結構很難在短期內改變，加之消費金融的發展，美國居民的儲蓄率完全恢複到10多年前並不容易。從最新數據看，美國居民儲蓄率在2009年上半年達到7%之後又重新回落到4%～5%之間，而2010年美國市場的主流預測也表明這一數字會進一步下降到3%～3.3%之間。與此形成鮮明對照，美國消費者會動用一部分儲蓄消費，而我國出口可能會出現超預期恢複。    綜合以上三條主線，總體上

，2010nianshiwoguojingjizengchangjiaoweiwenhedeyinian。jutieryan
，tajiangshiwoguohongguanzhengcezhubuhuiguidaozhengchanghuadeyinian，yejiangshijingjijiegouzhongxintiaozhenghebujudexinqidian
，haijiangshiwoguoquanmiancanyuquanqiuyouxiguizedexinkaishi。