月21日
，中國人民銀行宣布自7月21日起
，我國開始實行以市場供求為基礎
、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度。人民幣即日起升值2%
，即1美元兌8.11元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)。那(na)麼(me)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)不(bu)同(tong)行(xing)業(ye)將(jiang)產(chan)生(sheng)什(shen)麼(me)樣(yang)的(de)影(ying)響(xiang)
？在(zai)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)的(de)預(yu)期(qi)下(xia)，投(tou)資(zi)者(zhe)應(ying)該(gai)采(cai)取(qu)什(shen)麼(me)樣(yang)的(de)投(tou)資(zi)策(ce)略(lve)呢(ne)
？中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)、金通證券及萬國投資的研究人員分別談了他們的觀點。

　　萬(wan)國(guo)投(tou)資(zi)分(fen)析(xi)報(bao)告(gao)認(ren)為(wei)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)改(gai)革(ge)對(dui)整(zheng)個(ge)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)乃(nai)至(zhi)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)都(dou)將(jiang)產(chan)生(sheng)深(shen)遠(yuan)影(ying)響(xiang)，而(er)目(mu)前(qian)整(zheng)個(ge)彙(hui)率(lv)機(ji)製(zhi)改(gai)革(ge)才(cai)剛(gang)剛(gang)開(kai)始(shi)
，因(yin)此(ci)還(hai)很(hen)難(nan)簡(jian)單(dan)地(di)用(yong)數(shu)字(zi)來(lai)判(pan)斷(duan)此(ci)次(ci)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)到(dao)底(di)對(dui)經(jing)濟(ji)的(de)影(ying)響(xiang)有(you)多(duo)大(da)。但(dan)從(cong)此(ci)次(ci)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)將(jiang)提(ti)升(sheng)A股的國際估值，而H股的連續大幅上漲也將推動一些核心藍籌A股走高，從而對市場形成相對正麵積極的影響。

　　金通證券研究所所長石正華表示
，人民幣升值對於國內股市無疑是一個利好。考慮到國內宏觀經濟運行良好、經jing濟ji增zeng長chang已yi進jin入ru到dao一yi個ge新xin的de周zhou期qi
，相xiang當dang一yi部bu分fen熱re錢qian會hui看kan重zhong國guo內nei股gu市shi的de中zhong長chang期qi投tou資zi價jia值zhi，期qi望wang分fen享xiang我wo國guo經jing濟ji快kuai速su增zeng長chang的de成cheng果guo，勢shi必bi增zeng加jia我wo國guo股gu市shi的de資zi金jin供gong給gei
，推tui動dong大da盤pan上shang行xing。但dan考kao慮lv到dao我wo國guo對dui資zi本ben項xiang目mu仍reng實shi行xing嚴yan格ge管guan製zhi，大da量liang熱re錢qian很hen難nan進jin入ru國guo內nei，因yin而er可ke能neng更geng多duo地di滯zhi留liu香xiang港gang股gu市shi，“曲線”獲huo得de人ren民min幣bi升sheng值zhi所suo帶dai來lai的de收shou益yi。香xiang港gang股gu市shi走zou高gao
，國guo內nei股gu市shi也ye會hui因yin比bi價jia效xiao應ying而er隨sui之zhi上shang漲zhang。因yin此ci
，人ren民min幣bi升sheng值zhi對dui股gu市shi以yi及ji整zheng個ge資zi本ben市shi場chang的de影ying響xiang無wu疑yi是shi正zheng麵mian的de。

　　shichangrenshirenwei，youyurenminbishengzhiduiyumeiyixingyedeyingxiangbutong，yinciduishangshigongsideyingxiangyehuiyousuochayi。yinci，renminbishengzhijianghuituidonggujiazoushichengxiangengdadefenhua。chukoudaoxiangxingqiyedechanpinyouyujiageshangshengersuojian，yejizaiduanqineijiangshoudaojiaodachongji
；而以進口原材料為主的企業則會因為原材料成本降低而受益。各家研究機構一致看好人民幣升值條件下的房地產、航空、高科技等產業。

　　金通證券的研究報告認為，去年我國生產資料價格漲幅明顯
，鋼鐵
、石化、水(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)攀(pan)升(sheng)，成(cheng)為(wei)領(ling)漲(zhang)去(qu)年(nian)市(shi)場(chang)的(de)主(zhu)力(li)軍(jun)。人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)緩(huan)解(jie)了(le)成(cheng)本(ben)輸(shu)入(ru)引(yin)起(qi)的(de)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)壓(ya)力(li)，加(jia)之(zhi)國(guo)內(nei)投(tou)資(zi)步(bu)伐(fa)在(zai)今(jin)年(nian)有(you)望(wang)放(fang)慢(man)
，在(zai)前(qian)期(qi)漲(zhang)幅(fu)較(jiao)大(da)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，生(sheng)產(chan)資(zi)料(liao)類(lei)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)有(you)可(ke)能(neng)呈(cheng)現(xian)滯(zhi)漲(zhang)甚(shen)至(zhi)回(hui)調(tiao)的(de)態(tai)勢(shi)。

　　萬國投資分析報告認為，人民幣升值將通過三方麵的效應發生作用：對成本的影響、對價格的影響和對資產負債定價的影響。從對成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁、造(zao)紙(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)紙(zhi)漿(jiang)等(deng)進(jin)口(kou)依(yi)賴(lai)型(xing)產(chan)業(ye)無(wu)疑(yi)將(jiang)從(cong)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)中(zhong)受(shou)益(yi)，但(dan)出(chu)口(kou)型(xing)企(qi)業(ye)如(ru)紡(fang)織(zhi)外(wai)貿(mao)等(deng)則(ze)因(yin)為(wei)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)導(dao)致(zhi)競(jing)爭(zheng)力(li)減(jian)弱(ruo)。從(cong)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)業(ye)特(te)別(bie)是(shi)一(yi)些(xie)具(ju)備(bei)土(tu)地(di)儲(chu)備(bei)的(de)地(di)產(chan)類(lei)公(gong)司(si)國(guo)際(ji)化(hua)估(gu)值(zhi)有(you)望(wang)提(ti)升(sheng)
，而(er)像(xiang)汽(qi)車(che)等(deng)行(xing)業(ye)在(zai)進(jin)口(kou)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)下(xia)產(chan)品(pin)競(jing)爭(zheng)力(li)將(jiang)下(xia)降(jiang)。從(cong)對(dui)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)定(ding)價(jia)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，像(xiang)航(hang)空(kong)等(deng)外(wai)債(zhai)型(xing)企(qi)業(ye)將(jiang)因(yin)為(wei)彙(hui)兌(dui)收(shou)益(yi)而(er)直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)。

　　中信證券研究部具體分析了人民幣升值對銀行
、鋼鐵
、石化、食品飲料
、旅遊等行業的影響，並提出具體的投資建議。

　　研究員周希增對人民幣升值條件下的鋼鐵行業評級為“強於大市”。周希增認為，目前鋼鐵行業為淨進口，以2004年為例
，全年進口鋼材、鐵礦石、廢鋼合計總額為357億美元，而出口鋼材、鋼坯、鐵合金合計總額為133億(yi)美(mei)元(yuan)。同(tong)時(shi)鋼(gang)鐵(tie)業(ye)進(jin)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)總(zong)量(liang)和(he)占(zhan)比(bi)還(hai)在(zai)逐(zhu)年(nian)提(ti)高(gao)，因(yin)此(ci)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)有(you)利(li)於(yu)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)降(jiang)低(di)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)
，進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)工(gong)業(ye)的(de)競(jing)爭(zheng)能(neng)力(li)。其(qi)中(zhong)
，主(zhu)要(yao)依(yi)賴(lai)國(guo)外(wai)進(jin)口(kou)礦(kuang)石(shi)的(de)寶(bao)鋼(gang)股(gu)份(fen)、馬鋼股份、唐鋼股份、武(wu)鋼(gang)股(gu)份(fen)等(deng)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)受(shou)益(yi)最(zui)大(da)。但(dan)周(zhou)希(xi)增(zeng)也(ye)提(ti)醒(xing)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)將(jiang)下(xia)拉(la)以(yi)本(ben)幣(bi)計(ji)價(jia)的(de)國(guo)內(nei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)，有(you)可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)鋼(gang)鐵(tie)消(xiao)費(fei)行(xing)業(ye)出(chu)口(kou)減(jian)少(shao)和(he)進(jin)口(kou)鋼(gang)材(cai)數(shu)量(liang)的(de)增(zeng)加(jia)，導(dao)致(zhi)行(xing)業(ye)供(gong)大(da)於(yu)求(qiu)局(ju)麵(mian)的(de)惡(e)化(hua)。

　　yanjiuyuanyinxiaodongbiaoshi，shihuaxingyeduijinchukoudeyilaixingbijiaoqiang，tebieshidazongyuancailiaobufen。huilvdebiandongzhijiegouchengduiqiyelirundeyingxiang。youyubutongzixingyeduijinchukoudeyilaichengdubutong
，yinci，renminbishengzhiduibutongzixingyedeyingxiangyeshiyouchayide。duiyuzibenhejishumijixingdechanpin，woguozhuyaoshijinkou，liruhechengxiangjiaohehechengshuzhi
，erchukouzezhuyaojizhongzaijichuhuagongyuanliao，zaizhefangmiandeyoushishiziyuan，erbushijishu。yinci，huilvdeshengzhibirangengjiaqianghuafujiazhigaochanpindejinkou，daozhiguojichanpinduiguoneishichangzhanyoudejiaju。tongshi，huigengjiayazhaziyuanleihuagongchanpindelirunkongjian。

　　中信研究員付磊認為，人民幣升值使得消費者實際購買力增強
、進口商品價格下降

、國guo內nei銷xiao售shou渠qu道dao價jia值zhi凸tu顯xian，從cong而er使shi商shang品pin零ling售shou類lei企qi業ye受shou益yi。但dan這zhe種zhong效xiao應ying的de產chan生sheng還hai需xu要yao一yi定ding的de時shi間jian
，加jia上shang采cai購gou周zhou期qi的de存cun在zai，因yin此ci，人ren民min幣bi穩wen健jian小xiao幅fu升sheng值zhi對dui今jin年nian商shang業ye類lei上shang市shi公gong司si的de業ye績ji不bu會hui產chan生sheng明ming顯xian影ying響xiang。鑒jian於yu目mu前qian商shang業ye類lei上shang市shi公gong司si整zheng體ti盈ying利li能neng力li不bu高gao，對dui板ban塊kuai整zheng體ti給gei予yu“弱於大市”的投資評級。他建議關注具有網絡優勢的連鎖類商業企業，以及具有優良商業地產的企業，例如百聯股份
、新世界、大商股份、華聯綜超、蘇寧電器等。

　　同樣
，基於入境遊中外國遊客比重尤其是歐美遊客比重較小、中國旅遊業價格競爭指數非常高、中國旅遊產品和服務價格在全球範圍內都非常便宜等因素
，雖然人民幣升值對旅遊市場的總體效應為正麵，付磊仍給旅遊行業維持“弱於大市”的投資評級。

　　來源：金融時報