就在G20峰會發表“各國將繼續實施經濟刺激計劃”聲明後僅10天,10月6日,澳大利亞儲備銀行意外宣布將基準利率提高0.25個百分點至3.25%。

　　澳ao元yuan意yi外wai加jia息xi極ji大da刺ci激ji了le全quan球qiu金jin融rong市shi場chang的de表biao現xian。這zhe種zhong果guo斷duan表biao態tai進jin一yi步bu證zheng實shi了le全quan球qiu經jing濟ji的de複fu蘇su進jin程cheng。不bu過guo，人ren們men也ye在zai猜cai測ce
，升sheng息xi是shi否fou意yi味wei著zhe全quan球qiu範fan圍wei的de大da規gui模mo退tui市shi計ji劃hua已yi經jing拉la開kai序xu幕mu？ 國內投資者更為關注的是
，此前多次表明“繼續執行適度寬鬆貨幣政策”的中國會否因此將退市計劃提上議事日程？

　　進退之間如何取舍

　　在zai宣xuan布bu加jia息xi的de同tong時shi，澳ao大da利li亞ya央yang行xing稱cheng，澳ao大da利li亞ya經jing濟ji最zui嚴yan重zhong的de風feng險xian已yi經jing過guo去qu，可ke以yi安an全quan撤che回hui經jing濟ji刺ci激ji計ji劃hua。信xin號hao發fa出chu後hou

，全quan球qiu主zhu要yao發fa達da經jing濟ji體ti會hui否fou步bu其qi後hou塵chen成cheng為wei業ye界jie矚zhu目mu的de焦jiao點dian。

　　“澳元加息屬於個案
，並不是全球貨幣政策進行統一加息行動的標誌。澳大利亞良好的經濟表現是做出加息決定的根本因素。”中(zhong)央(yang)財(cai)經(jing)大(da)學(xue)中(zhong)國(guo)銀(yin)行(xing)業(ye)研(yan)究(jiu)中(zhong)心(xin)主(zhu)任(ren)郭(guo)田(tian)勇(yong)做(zuo)此(ci)解(jie)讀(du)。他(ta)分(fen)析(xi)
，由(you)於(yu)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)在(zai)這(zhe)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)中(zhong)受(shou)到(dao)的(de)衝(chong)擊(ji)較(jiao)小(xiao)，銀(yin)行(xing)沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)倒(dao)閉(bi)，金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)基(ji)本(ben)上(shang)沒(mei)受(shou)到(dao)什(shen)麼(me)衝(chong)擊(ji)，資(zi)源(yuan)類(lei)企(qi)業(ye)占(zhan)比(bi)較(jiao)重(zhong)的(de)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)也(ye)決(jue)定(ding)了(le)其(qi)整(zheng)體(ti)抗(kang)風(feng)險(xian)能(neng)力(li)較(jiao)強(qiang)。因(yin)此(ci)在(zai)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)選(xuan)擇(ze)上(shang)無(wu)需(xu)像(xiang)其(qi)他(ta)受(shou)危(wei)機(ji)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da)的(de)西(xi)方(fang)國(guo)家(jia)那(na)樣(yang)


，為(wei)挽(wan)救(jiu)受(shou)毒(du)資(zi)產(chan)侵(qin)襲(xi)的(de)銀(yin)行(xing)體(ti)係(xi)付(fu)出(chu)那(na)麼(me)大(da)的(de)代(dai)價(jia)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)在(zai)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)持(chi)續(xu)向(xiang)好(hao)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，一(yi)旦(dan)發(fa)現(xian)有(you)通(tong)脹(zhang)的(de)跡(ji)象(xiang)

，價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)預(yu)期(qi)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)強(qiang)化(hua)，就(jiu)很(hen)容(rong)易(yi)對(dui)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)進(jin)行(xing)及(ji)時(shi)調(tiao)整(zheng)。

　　與澳大利亞果斷行動不同，西方各主要經濟體在貨幣政策選擇上顧慮重重。“一方麵金融危機的打擊麵廣，他們的金融機構損失嚴重；lingyifangmian
，jingjixianghaojichuhaibuwengu，gezhongshujubiaoxianhaohuaibuyi
，shehuijiuyeyalishangweihuanjie
，zhejiujuedingletamenzaihuobizhengcequxiangshangbuhuihensuiyi，buhuiwanquanyitongzhanglvzuoweitiaozhengdecanzhaowu
，erbixuzonghekaolvqitajingjizhibiao
，jibianyoutongzhangyuqichuxian
，huobizhengceyeburongyiqingsongzhuanxiang。”郭田勇說。

　　10月8日ri，英ying國guo央yang行xing和he歐ou洲zhou央yang行xing均jun宣xuan布bu維wei持chi基ji準zhun利li率lv在zai曆li史shi最zui低di水shui平ping。相xiang比bi之zhi下xia，歐ou美mei主zhu要yao經jing濟ji體ti的de經jing濟ji數shu據ju表biao現xian目mu前qian尚shang難nan支zhi持chi退tui出chu政zheng策ce的de快kuai速su出chu台tai，這zhe也ye是shiG20達成繼續實施經濟刺激計劃意見的主要因素之一。歐元區和美國的失業率9月(yue)份(fen)繼(ji)續(xu)上(shang)升(sheng)
，美(mei)國(guo)大(da)型(xing)銀(yin)行(xing)在(zai)壓(ya)力(li)測(ce)試(shi)後(hou)逐(zhu)步(bu)趨(qu)於(yu)穩(wen)定(ding)，但(dan)中(zhong)小(xiao)銀(yin)行(xing)倒(dao)閉(bi)浪(lang)潮(chao)並(bing)沒(mei)有(you)停(ting)止(zhi)，銀(yin)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)的(de)基(ji)礎(chu)仍(reng)舊(jiu)十(shi)分(fen)脆(cui)弱(ruo)。這(zhe)表(biao)明(ming)，在(zai)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)尚(shang)未(wei)確(que)定(ding)前(qian)，澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)的(de)行(xing)動(dong)對(dui)其(qi)他(ta)國(guo)家(jia)來(lai)說(shuo)並(bing)不(bu)具(ju)備(bei)風(feng)向(xiang)標(biao)的(de)意(yi)義(yi)。

　　放收有節各取所需

　　盡jin管guan目mu前qian將jiang退tui市shi付fu諸zhu行xing動dong的de條tiao件jian還hai不bu成cheng熟shu，但dan澳ao聯lian儲chu發fa出chu的de加jia息xi信xin號hao卻que足zu以yi提ti示shi一yi個ge事shi實shi，那na就jiu是shi當dang經jing濟ji逐zhu漸jian步bu入ru回hui升sheng軌gui道dao，而er大da規gui模mo刺ci激ji計ji劃hua帶dai來lai的de負fu麵mian效xiao應ying開kai始shi顯xian現xian時shi，考kao慮lv安an排pai各ge自zi的de退tui出chu策ce略lve有you必bi要yao盡jin早zao提ti上shang日ri程cheng。

　　去年9、10月份
，為應對來勢凶猛的國際金融危機，各國紛紛采取了激進的貨幣政策。實施一年來，這些政策收到了良好的效果
，對穩定金融市場、增強投資者信心、加快實體經濟複蘇發揮了積極的作用。

　　中zhong國guo社she科ke院yuan金jin融rong研yan究jiu所suo貨huo幣bi理li論lun與yu貨huo幣bi政zheng策ce室shi主zhu任ren彭peng興xing韻yun提ti出chu，當dang前qian金jin融rong危wei機ji沒mei有you進jin一yi步bu惡e化hua的de跡ji象xiang，實shi體ti經jing濟ji不bu斷duan趨qu好hao已yi成cheng為wei全quan球qiu共gong識shi。同tong時shi由you於yu發fa達da國guo家jia采cai取qu的de零ling利li率lv和he量liang化hua寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce使shi得de通tong脹zhang預yu期qi愈yu加jia明ming顯xian。因yin而er在zai金jin融rong市shi場chang和he宏hong觀guan經jing濟ji走zou向xiang穩wen定ding後hou
，這zhe種zhong非fei常chang時shi期qi采cai取qu的de非fei常chang規gui性xing貨huo幣bi政zheng策ce操cao作zuo手shou法fa進jin行xing有you序xu地di退tui出chu或huo轉zhuan向xiang，也ye是shi保bao證zheng未wei來lai經jing濟ji持chi續xu穩wen定ding的de必bi要yao行xing動dong。

　　在彭興韻看來
，發達國家采取的零利率和量化寬鬆的貨幣政策，必然對全球新一輪流動性擴張帶來壓力，其後果有兩方麵：一是資產價格泡沫在不斷積聚
；二是通脹預期會隨著價格上升成為實實在在的通脹事實。“為了更長期的全球金融穩定和經濟發展，經濟擴張政策退出是必然的選擇。”

　　但是
，經濟刺激政策的退出必須選擇恰當的時機。美聯儲主席伯南克在9號向外界稱
，美國仍需實施一段時間具有適應性的貨幣政策。

　　“從(cong)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)看(kan)，預(yu)計(ji)在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)底(di)通(tong)脹(zhang)預(yu)期(qi)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)上(shang)升(sheng)，未(wei)來(lai)價(jia)格(ge)上(shang)升(sheng)將(jiang)成(cheng)為(wei)客(ke)觀(guan)的(de)現(xian)實(shi)。與(yu)其(qi)在(zai)未(wei)來(lai)通(tong)脹(zhang)轉(zhuan)成(cheng)現(xian)實(shi)後(hou)再(zai)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)遏(e)製(zhi)，不(bu)如(ru)從(cong)現(xian)在(zai)開(kai)始(shi)逐(zhu)步(bu)溫(wen)和(he)
、謹慎地，以漸進的方式退出

，這也是貨幣政策本身應該具有的前瞻性和預見性。”彭興韻說。

　　寬嚴相濟擇機而動

　　作為在大規模經濟刺激計劃下經濟率先走出低穀的國家
，中國此時的貨幣政策走向格外引人關注。

　　“zhongguodejiushifanganyumeiguojiouzhoushichangyouhendaqubie，zhongguodejiushizijinmeiyouyifenqianshiyonglaizhengjiuyinxingyede
，erzhuyaoshitoufangyujijianlingyuyijijiakuaixingyezhenghe。”這是銀監會主席劉明康在9richuxixianggangyinxinggonghuiwucanhuishishuodeyifanhua。tamingquebiaotai，muqianguoneidejingjihuanjinghaimeiyouwanquanhaozhuanjiwendingxialai
，qianmiandedaolurenghuiqiqu，xianzaitanluntuichucuoshi
，haiyanzhiguozao。

　　郭guo田tian勇yong判pan斷duan，當dang前qian國guo內nei經jing濟ji剛gang剛gang回hui暖nuan，未wei來lai能neng否fou持chi續xu向xiang好hao還hai有you一yi些xie不bu確que定ding因yin素su。雖sui然ran遠yuan期qi看kan社she會hui有you一yi定ding通tong脹zhang預yu期qi
，但dan從cong中zhong短duan期qi看kan還hai很hen難nan形xing成cheng通tong脹zhang的de事shi實shi。因yin此ci
，貨huo幣bi政zheng策ce還hai是shi應ying當dang把ba保bao增zeng長chang、促就業

、調結構作為根本出發點，不能貿然轉向。

　　申shen銀yin萬wan國guo資zi深shen分fen析xi師shi桂gui浩hao明ming也ye表biao示shi
，中zhong國guo的de經jing濟ji增zeng長chang已yi經jing呈cheng現xian加jia速su的de狀zhuang態tai，但dan它ta真zhen正zheng的de動dong力li還hai在zai於yu政zheng府fu投tou資zi，民min間jian投tou資zi沒mei有you真zhen正zheng起qi來lai。如ru果guo此ci時shi大da規gui模mo經jing濟ji刺ci激ji計ji劃hua過guo早zao退tui出chu，會hui遏e製zhi經jing濟ji上shang行xing的de動dong能neng。而er且qie中zhong國guo救jiu市shi是shi將jiang資zi金jin直zhi接jie注zhu入ru到dao實shi體ti經jing濟ji當dang中zhong去qu，實shi體ti經jing濟ji運yun行xing的de周zhou期qi較jiao長chang

，目mu前qian一yi些xie項xiang目mu還hai沒mei有you建jian設she完wan成cheng
，不bu宜yi過guo早zao考kao慮lv退tui出chu。

　　央yang行xing貨huo幣bi政zheng策ce委wei員yuan會hui此ci前qian召zhao開kai的de第di三san季ji度du例li會hui提ti出chu，我wo國guo經jing濟ji企qi穩wen回hui升sheng的de態tai勢shi還hai不bu鞏gong固gu，外wai需xu不bu足zu的de壓ya力li依yi然ran很hen大da，進jin一yi步bu擴kuo大da內nei需xu還hai需xu克ke服fu多duo方fang麵mian的de製zhi約yue，一yi些xie行xing業ye、企qi業ye經jing營ying仍reng很hen困kun難nan，結jie構gou調tiao整zheng的de任ren務wu十shi分fen艱jian巨ju。因yin此ci下xia一yi季ji度du要yao繼ji續xu落luo實shi適shi度du寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce
，保bao持chi政zheng策ce的de連lian續xu性xing和he穩wen定ding性xing，繼ji續xu把ba促cu進jin經jing濟ji平ping穩wen較jiao快kuai發fa展zhan作zuo為wei經jing濟ji工gong作zuo的de首shou要yao任ren務wu。

　　zaiweichishichangwendingyutuichujingjicijizhengcezhijian
，zhongguoshouxianxuanzeleqianzhe。danzhebingbuyiweizhemeiyouhouguzhiyou。shishishang，zhongguodehuobizhengceyizhibingchengzhelinghuoyushenshenjianyouzhidao。

　　“盡管目前維持低利率對保持經濟增長來說還是非常必要的。但也要隨時關注通脹的因素。”郭(guo)田(tian)勇(yong)說(shuo)

，在(zai)確(que)保(bao)經(jing)濟(ji)向(xiang)好(hao)之(zhi)勢(shi)不(bu)出(chu)現(xian)中(zhong)斷(duan)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)，要(yao)隨(sui)時(shi)關(guan)注(zhu)價(jia)格(ge)的(de)變(bian)化(hua)。估(gu)計(ji)年(nian)內(nei)加(jia)息(xi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)較(jiao)小(xiao)
，明(ming)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)，屆(jie)時(shi)估(gu)計(ji)央(yang)行(xing)會(hui)相(xiang)機(ji)抉(jue)擇(ze)，可(ke)能(neng)會(hui)考(kao)慮(lv)將(jiang)擴(kuo)張(zhang)性(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)力(li)度(du)減(jian)弱(ruo)。

　　雖sui然ran中zhong國guo救jiu市shi與yu歐ou美mei有you別bie，但dan無wu論lun是shi哪na種zhong方fang式shi，它ta們men的de結jie果guo可ke能neng是shi一yi樣yang的de，即ji大da量liang的de流liu動dong性xing助zhu推tui了le資zi產chan價jia格ge的de上shang升sheng，以yi及ji通tong脹zhang預yu期qi的de不bu斷duan強qiang化hua。殊shu途tu同tong歸gui的de結jie果guo使shi中zhong國guo不bu可ke能neng完wan全quan置zhi身shen全quan球qiu市shi場chang之zhi外wai。