受肺炎疫情突發影響
，全國各地先後出台延遲複工安排。湖北省放假延至2月13日
，北京、上海
、重慶
、湖南、河南、山東、安徽
、廣東
、江蘇等地假期延長至2月9日。鍾南山院士判斷本次疫情影響時間短於SARS，我們據此預期延遲複工影響將主要集中於一季度。

本(ben)次(ci)疫(yi)情(qing)對(dui)經(jing)濟(ji)壓(ya)力(li)顯(xian)而(er)易(yi)見(jian)，對(dui)有(you)一(yi)定(ding)逆(ni)周(zhou)期(qi)屬(shu)性(xing)且(qie)出(chu)口(kou)占(zhan)比(bi)不(bu)高(gao)的(de)高(gao)端(duan)裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)業(ye)來(lai)說(shuo)影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，在(zai)高(gao)端(duan)裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)子(zi)領(ling)域(yu)中(zhong)
，逆(ni)周(zhou)期(qi)屬(shu)性(xing)較(jiao)強(qiang)的(de)國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)和(he)軌(gui)道(dao)交(jiao)通(tong)裝(zhuang)備(bei)領(ling)域(yu)受(shou)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)；作為經濟二階導的自動化裝備行業受影響最大，或成為景氣度回升最慢的高端裝備子領域；工程機械受益於下遊行業的逆周期調節能力，短期受一定衝擊
，但全年景氣度無憂。

一、自動化裝備：短期受疫情衝擊最大，長期或提升需求轉化率

我們認為自動化裝備（數控機床、機器人和激光器等）是(shi)受(shou)到(dao)此(ci)次(ci)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)最(zui)大(da)的(de)高(gao)端(duan)裝(zhuang)備(bei)細(xi)分(fen)子(zi)領(ling)域(yu)
，主(zhu)要(yao)在(zai)於(yu)自(zi)動(dong)化(hua)裝(zhuang)備(bei)行(xing)業(ye)的(de)景(jing)氣(qi)度(du)與(yu)下(xia)遊(you)製(zhi)造(zao)業(ye)需(xu)求(qiu)緊(jin)密(mi)相(xiang)關(guan)
，尤(you)其(qi)是(shi)應(ying)用(yong)占(zhan)比(bi)最(zui)高(gao)的(de)汽(qi)車(che)和(he)3C領域。

短期來看，本次疫情所造成的複工推遲將大麵積影響到各製造行業的景氣度。此外
，湖北、廣東
、浙江、河南、江蘇等疫情較為嚴重的省份是我國汽車和3Clingyubijiaojizhonghefadadiqu，jiangjinyibuehuazidonghuazhuangbeiqiyexiayouxuqiu。youyuduoweidingdanshishengchan
，zaishoudingdannanyianshiwanchenghuitongxingyexiayouxuqiuehuajianggeixingyeqiyedailaiyidingdexianjinliuyali

，youqishizhongxiaoqiye。diejiazidonghuazhuangbeichukoushoudaoxianzhidengyingxiang，womenyujiyijiduzidonghuazhuangbeixiangguanqiyemianlindexianjinliuyalijiaoda，zidonghuazhuangbeixingyezuoweijingjideerjiedao，qixianjinliudeyalikenengyanxudaoerjidu。

長期來看

，本次疫情有望促進自動化設備中機器人更多地走進服務場景

，尤其是在體感檢測
、配送
、送餐、消毒殺菌、醫療
、手術等場景中，機器人可以有效的替代人員進行作業，減少和降低不必要的風險；同tong時shi對dui於yu自zi動dong化hua裝zhuang備bei投tou入ru較jiao大da的de企qi業ye在zai麵mian此ci類lei問wen題ti時shi受shou到dao的de影ying響xiang則ze相xiang對dui較jiao小xiao，勞lao動dong力li密mi集ji型xing產chan業ye對dui於yu自zi動dong化hua裝zhuang備bei的de投tou入ru的de優you越yue性xing得de以yi體ti現xian，這zhe或huo將jiang帶dai來lai企qi業ye對dui於yu自zi動dong化hua投tou入ru態tai度du上shang的de部bu分fen轉zhuan變bian，自zi動dong化hua裝zhuang備bei的de潛qian在zai需xu求qiu轉zhuan化hua率lv後hou續xu有you望wang上shang一yi台tai階jie。

二
、國防工業：受影響最小的高端裝備子行業

國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)仍(reng)然(ran)具(ju)備(bei)一(yi)定(ding)的(de)計(ji)劃(hua)經(jing)濟(ji)色(se)彩(cai)，由(you)政(zheng)府(fu)主(zhu)導(dao)，景(jing)氣(qi)度(du)與(yu)軍(jun)費(fei)規(gui)模(mo)高(gao)度(du)相(xiang)關(guan)，將(jiang)是(shi)受(shou)本(ben)次(ci)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)最(zui)小(xiao)的(de)高(gao)端(duan)裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)子(zi)領(ling)域(yu)。中(zhong)國(guo)正(zheng)處(chu)於(yu)國(guo)防(fang)現(xian)代(dai)化(hua)
、信息化建設的關鍵時期

，存在巨大的裝備換裝與補足需求
，軍費已保持多年高速增長。2020年是十三五收官之年，考慮以往五年計劃“前低後高”的規律以及軍改後的訂單恢複性增長，本年度軍費將繼續保持高增速。

從國防工業需求端來看
，疫情並不會減少軍費規模與裝備需求；供(gong)給(gei)端(duan)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)將(jiang)受(shou)到(dao)複(fu)工(gong)延(yan)遲(chi)影(ying)響(xiang)，尤(you)其(qi)是(shi)原(yuan)材(cai)料(liao)和(he)元(yuan)器(qi)件(jian)等(deng)上(shang)遊(you)環(huan)節(jie)。參(can)照(zhao)國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)全(quan)行(xing)業(ye)曆(li)史(shi)季(ji)度(du)生(sheng)產(chan)數(shu)據(ju)，一(yi)季(ji)度(du)生(sheng)產(chan)僅(jin)為(wei)全(quan)年(nian)的(de)15%左zuo右you
，我wo們men認ren為wei疫yi情qing影ying響xiang主zhu要yao集ji中zhong在zai一yi季ji度du，對dui國guo防fang工gong業ye生sheng產chan影ying響xiang有you限xian，即ji使shi一yi季ji度du生sheng產chan任ren務wu相xiang對dui較jiao重zhong的de上shang遊you環huan節jie在zai複fu工gong後hou經jing過guo生sheng產chan節jie奏zou調tiao整zheng亦yi可ke彌mi補bu前qian期qi缺que口kou。

三、軌道交通裝備：短期受複工推遲影響，全年將保持高景氣度

軌道交通裝備市場主要由政府主導，景氣度與全國鐵路投資額高度相關。據2020年全國交通運輸工作會議消息，本年度全國計劃完成鐵路投資8000億元
，高於2018年的7320億元，略低於2019年8029億元。軌道交通裝備市場有望保持高景氣度。

目前我國鐵路投資持續6000yiyishangtouziyueshinianzuoyou，guidaojiaotongzhuangbeixuqiurengyouxinzengxuqiuzhudao。yiqingduiquannianxinkaitongguidaojiaotonglichengdeyingxiangjianggouchengguidaojiaotongzhuangbeixuqiuduanzhongyaoyingxiangyinzi。womenrenweiruoyiqingruyuqidedaokongzhi，kaolvdaotieluxiangmunizhouqitiaojiefali，guidaojiaotongzhuangbeiquannianxuqiujingqiduyouwangweichizaigaowei。congshengchanduankan

，yijidushiguijiaozhuangbeiqiyechuantongdanji，zhanbibuzu20%，對全年訂單交付能力影響有限
，我們對全年訂單交付能力保持樂觀。

四
、工程機械：短期下行不可避免，對全年景氣度保持相對樂觀

多duo個ge疫yi區qu封feng城cheng以yi及ji全quan國guo性xing的de延yan期qi複fu工gong將jiang顯xian著zhu影ying響xiang企qi業ye開kai工gong和he下xia遊you需xu求qiu釋shi放fang。通tong常chang節jie後hou為wei工gong程cheng機ji械xie銷xiao售shou旺wang季ji，本ben次ci疫yi情qing無wu論lun是shi在zai企qi業ye生sheng產chan層ceng麵mian還hai是shi下xia遊you需xu求qiu層ceng麵mian給gei行xing業ye帶dai來lai的de負fu麵mian影ying響xiang顯xian而er易yi見jian，行xing業ye景jing氣qi度du一yi季ji度du同tong比bi下xia降jiang已yi不bu可ke避bi免mian。但dan是shi從cong全quan年nian來lai看kan，在zai經jing濟ji下xia行xing壓ya力li下xia，逆ni周zhou期qi調tiao節jie政zheng策ce有you望wang加jia強qiang，後hou三san季ji度du下xia遊you景jing氣qi度du回hui升sheng有you望wang推tui動dong行xing業ye需xu求qiu同tong比bi增zeng加jia。我wo們men判pan斷duan在zai疫yi情qing在zai一yi季ji度du得de到dao有you效xiao遏e製zhi的de前qian提ti下xia

，工gong程cheng機ji械xie行xing業ye全quan年nian景jing氣qi度du有you望wang受shou益yi後hou三san季ji度du逆ni周zhou期qi調tiao節jie保bao持chi去qu年nian同tong等deng水shui平ping或huo微wei增zeng。