創業板IPO辦法正式實施一周後

，5月8日
，深圳證券交易所發布了重要的配套規則——《深圳證券交易所創業板股票上市規則(征求意見稿)》(以下簡稱《上市規則》)，並公開向社會征求意見。

　　值得注意的是，為平衡保持公司控股權
、經營穩定與滿足股東適當退出需求這兩種關係，創業板並未如此前傳言的公司上市股份即“全流通”，而是根據不同股東類別設置了一至三年的限售期。

　　在退市方麵，更是設置了區別於主板的“多元標準、直接退市、快速程序”三規則。

　　分三類限售

　　眾所矚目的股份限售在《上市規則》中有了明確規定，比如控股股東、實際控製人所持股份，應承諾自發行人股票上市之日起滿三年後方可轉讓，以保持公司股權和經營的穩定
，這與主板市場規定一致。

　　“這要考慮兩個方麵的平衡，一方麵，股份限售時間不能過短，以免上市初期發起人股東過早、過快退出而影響公司股權結構和經營的相對穩定


；另一方麵，股份限售時間不能過長，以滿足股東適當的退出需求
，以及引導風險投資等加大對早期創業企業的投入。”深交所副總經理周明在通氣會上說。

　　除控股股東、實際控製人以外其他股東所持股份，《上市規則》分了兩種情況予以規範其出售行為。

　　一是在發行人向中國證監會提出IPO申請前六個月內(以中國證監會正式受理日為基準日)進行增資擴股的

，自發行人股票上市之日起12個月內不能轉讓
，並承諾：自發行人股票上市之日起12個月到24個月內，可出售的股份不超過其所持有股份的50%
；24個月後，方可出售其餘股份。

　　對於除前兩類股東外的其他股東所持股份，按照《公司法》的規定

，需自上市之日起滿一年後方可轉讓。

　　快速直接退市

　　創業板的退市製度在《上市規則》中體現較主板更為嚴格。周明將其總結為三個特點：多元標準、直接退市、快速程序。

　　多元標準是指針對創業板公司的風險特征，充分借鑒主板尤其是中小板的監管經驗，構建多元化的退市標準體係，引入財務報告質量、淨資產、市場指標等方麵的退市標準。

　　創業板比主板增加了三個退市情形
，一是上市公司的財務報告被出具否定或無法表示意見的審計報告，在規定期間不能消除的；二是上市公司會計報表顯示淨資產為負，未能在規定期限內消除的
；三是增加了市場指標，即上市公司股票連續120個交易日累計成交量低於100萬股

，限期不能改善的。

　　“在以往監管實踐中發現
，部分上市公司雖已資不抵債
，但仍靠政府補貼或者其他方式實現盈利
，避免因出現連續虧損而被退市；haiyoubufengongsicaiwuhuijibaogaobeichujufoudingyijianhuowufabiaoshiyijiandeshenjibaogao
，bunengxiangtouzizhetigongzhenshiyouxiaodecaiwuxinxi，zheyiguidingkeyitigaoshangshigongsizichanzhiliang，jianshaowuxiaocaiwuxinxi。”深交所有關負責人表示。

　　創業板退市製度的第二個特點是“直接退市”
，也就是說，創業板公司終止上市後將直接退市，而不再像主板一樣要求必須進入代辦股份轉讓係統。

　　dangran，chuangyebangongsituishihourufuhedaibangufenzhuanrangxitongtiaojian
，yekezixingweituozhubanquanshangxiangzhongguozhengquanyexiehuitichuzaidaibangufenzhuanrangxitongjinxinggufenzhuanrangdeshenqing。

　　“快速程序”shichuangyebantuishizhidudedisangetedian，qizhuzhishizhenduisanzhongtuishiqingxing，qidongkuaisutuishichengxu，yijiakuaituishijincheng

，genghaodifangfanduituishifengxianjingshigongsidefeilixingchaozuoxingwei。

　　這三種情形分別是：未在法定期限內披露年度報告和中期報告的公司，最快退市時間從主板的六個月縮短為三個月；對(dui)淨(jing)資(zi)產(chan)為(wei)負(fu)和(he)財(cai)務(wu)會(hui)計(ji)報(bao)告(gao)被(bei)出(chu)具(ju)否(fou)定(ding)或(huo)拒(ju)絕(jue)表(biao)示(shi)意(yi)見(jian)的(de)審(shen)計(ji)報(bao)告(gao)的(de)
，暫(zan)停(ting)上(shang)市(shi)後(hou)根(gen)據(ju)中(zhong)期(qi)報(bao)告(gao)的(de)情(qing)況(kuang)來(lai)決(jue)定(ding)是(shi)否(fou)退(tui)市(shi)
，而(er)主(zhu)板(ban)是(shi)根(gen)據(ju)年(nian)度(du)報(bao)告(gao)。

　　“這也是為了提高市場運作效率，避免無意義的長時間停牌。”前述深交所負責人說。

　　強化信息披露

　　創業企業的特點決定了信息披露在創業板監管中的重要作用，《上市規則》對創業板公司信息披露提出了更為嚴格和細致的要求，比如為防範新股上市首日暴炒風險，強化了上市首日信息披露監管等。

　　事shi實shi上shang
，擬ni上shang市shi公gong司si在zai刊kan登deng招zhao股gu說shuo明ming書shu後hou

，媒mei體ti特te別bie是shi網wang上shang論lun壇tan等deng渠qu道dao就jiu會hui不bu斷duan出chu現xian有you關guan發fa行xing人ren的de信xin息xi，一yi定ding程cheng度du上shang助zhu長chang了le上shang市shi首shou日ri股gu價jia的de異yi常chang波bo動dong。《上市規則》對此類情況進行了明確規定。

　　一是要求刊登招股說明書後，發行人應持續關注公共傳媒(包括報紙
、網站、股票論壇等)對公司的相關報道或傳聞，發現存在虛假記載、誤(wu)導(dao)性(xing)陳(chen)述(shu)或(huo)應(ying)披(pi)露(lu)而(er)未(wei)披(pi)露(lu)重(zhong)大(da)事(shi)項(xiang)等(deng)可(ke)能(neng)對(dui)公(gong)司(si)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)產(chan)生(sheng)較(jiao)大(da)影(ying)響(xiang)的(de)，應(ying)在(zai)上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)刊(kan)登(deng)風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)公(gong)告(gao)，對(dui)相(xiang)關(guan)問(wen)題(ti)進(jin)行(xing)澄(cheng)清(qing)並(bing)提(ti)示(shi)公(gong)司(si)存(cun)在(zai)的(de)主(zhu)要(yao)風(feng)險(xian)；

　　二er是shi上shang市shi首shou日ri公gong共gong傳chuan媒mei傳chuan播bo的de消xiao息xi可ke能neng或huo已yi對dui公gong司si股gu票piao價jia格ge產chan生sheng較jiao大da影ying響xiang的de，將jiang對dui公gong司si股gu票piao實shi行xing臨lin時shi停ting牌pai，並bing要yao求qiu公gong司si實shi時shi發fa布bu澄cheng清qing公gong告gao。

　　《上市規則》還(hai)提(ti)出(chu)實(shi)行(xing)臨(lin)時(shi)報(bao)告(gao)實(shi)時(shi)披(pi)露(lu)製(zhi)度(du)，即(ji)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)可(ke)以(yi)在(zai)中(zhong)午(wu)休(xiu)市(shi)期(qi)間(jian)或(huo)下(xia)午(wu)三(san)點(dian)三(san)十(shi)分(fen)後(hou)通(tong)過(guo)指(zhi)定(ding)網(wang)站(zhan)披(pi)露(lu)臨(lin)時(shi)報(bao)告(gao)，以(yi)提(ti)高(gao)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)的(de)及(ji)時(shi)性(xing)。

　　針對創業企業技術創新活躍的特點
，《上市規則》強調上市公司應充分披露其技術變化風險的相關信息。

　　“如商標、專利、專有技術、texujingyingquandengzhongyaozichandequdeheshiyongfashengzhongdabianhuashiyaojishipilu，jishipiluguanjianjishurenyuandelizhiqingkuang
，chushouhuogoumaidehexinjishuduijingyingyejiyingxiangkenengcunzaidexiangguanfengxianyaopilu，shuyushangyemimide，gongsikeyianjiaoyisuodeyouguanguidingshenqinghuomianlvxingxiangguanxinxipiluyiwu。”前述負責人解釋說。