dangqiandejingjidimiyuzuijinjishiniansuofashengdejingjishuaituiyouzhegenbendebutong，zheyidianyiyuelaiyuexianeryijian。womenzhengzaijinglidebingfeizhishishangyezhouqideyouyicizhuanhuan，ershiyicijingjizhixudetiaozhengyuzhongzu。

　　對於一些企業組織來說，近期的生存是唯一的議題。而其他一些企業正在試圖看透不確定性的重重迷霧，思考著一旦危機結束

、一切恢複正常狀態以後
，企業如何對自身進行定位。問題是：“正常狀態將會是什麼樣？”雖(sui)然(ran)無(wu)人(ren)能(neng)夠(gou)說(shuo)清(qing)這(zhe)次(ci)危(wei)機(ji)將(jiang)會(hui)延(yan)續(xu)多(duo)長(chang)時(shi)間(jian)，但(dan)另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，我(wo)們(men)所(suo)見(jian)到(dao)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)將(jiang)不(bu)會(hui)與(yu)近(jin)年(nian)來(lai)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)一(yi)樣(yang)。一(yi)些(xie)強(qiang)大(da)的(de)力(li)量(liang)彙(hui)聚(ju)到(dao)一(yi)起(qi)，將(jiang)會(hui)塑(su)造(zao)出(chu)新(xin)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)。這(zhe)些(xie)力(li)量(liang)有(you)的(de)直(zhi)接(jie)來(lai)自(zi)於(yu)本(ben)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)，有(you)的(de)則(ze)是(shi)在(zai)這(zhe)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)開(kai)始(shi)之(zhi)前(qian)很(hen)久(jiu)就(jiu)已(yi)經(jing)在(zai)起(qi)作(zuo)用(yong)。

　　顯xian然ran
，在zai新xin的de體ti係xi中zhong

，金jin融rong杠gang杆gan的de作zuo用yong將jiang會hui大da幅fu度du減jian小xiao。但dan很hen重zhong要yao的de一yi點dian是shi，必bi須xu認ren識shi到dao
，最zui終zhong導dao致zhi危wei機ji爆bao發fa的de杠gang杆gan率lv升sheng高gao有you兩liang個ge來lai源yuan。第di一yi個ge來lai源yuan是shi由you於yu金jin融rong創chuang新xin——為降低風險和增加經濟的價值而采用新的工具和業務方式——而導致的債務合理增加；第二個來源是由各種錯誤的動機、不負責任的冒險、疏shu於yu監jian管guan以yi及ji欺qi詐zha行xing為wei所suo激ji發fa的de信xin貸dai泡pao沫mo。前qian者zhe與yu後hou者zhe的de分fen界jie線xian之zhi間jian便bian涉she及ji到dao數shu萬wan億yi美mei元yuan的de問wen題ti，但dan是shi，顯xian而er易yi見jian，未wei來lai的de杠gang杆gan率lv將jiang遠yuan比bi我wo們men期qi望wang的de水shui平ping要yao低di得de多duo（而風險代價卻要高得多）。依賴高杠杆率的業務模式的回報率將會降低。而那些以過去曾經流行的方式——通過真正提高生產率——來提高股本回報率的企業將會獲得更高的回報。

　　新的正常狀態的另一個顯著的特點是，政府的作用將會進一步擴大。在20世紀30年代的“大蕭條”時shi期qi，羅luo斯si福fu政zheng府fu永yong久jiu性xing地di重zhong新xin定ding義yi了le政zheng府fu在zai美mei國guo金jin融rong體ti係xi中zhong的de作zuo用yong。所suo有you的de跡ji象xiang都dou表biao明ming
，一yi次ci意yi義yi同tong樣yang重zhong大da的de監jian管guan調tiao整zheng即ji將jiang到dao來lai。有you些xie人ren會hui歡huan迎ying這zhe種zhong調tiao整zheng
，他ta們men認ren為wei

，監jian管guan體ti係xi的de現xian代dai化hua已yi經jing明ming顯xian滯zhi後hou。而er另ling一yi些xie人ren將jiang把ba這zhe種zhong變bian革ge視shi為wei不bu必bi要yao的de政zheng治zhi幹gan預yu。無wu論lun人ren們men有you何he看kan法fa
，現xian實shi情qing況kuang是shi，世shi界jie各ge國guo政zheng府fu將jiang會hui對dui那na些xie曾zeng經jing監jian管guan寬kuan鬆song的de部bu門men（如債務保險部門）加強監管。各國政府還將要求企業進一步增加透明度，以及提高對投資媒介（如對衝基金）和以前曾是企業董事會專有職權的相關決策（包括高管的薪酬）的披露水平。

　　盡管金融服務行業受到的影響將最為直接，但政府作用增強的影響範圍將會相當廣泛：存cun在zai著zhe出chu現xian一yi個ge金jin融rong保bao護hu主zhu義yi新xin時shi代dai的de風feng險xian。這zhe次ci危wei機ji的de一yi個ge有you益yi結jie果guo是shi
，將jiang進jin一yi步bu擴kuo大da全quan球qiu金jin融rong協xie調tiao和he增zeng加jia透tou明ming度du。而er一yi個ge有you害hai的de結jie果guo是shi貿mao易yi保bao護hu政zheng策ce，它ta會hui使shi企qi業ye將jiang資zi本ben配pei置zhi到dao生sheng產chan率lv最zui高gao的de地di方fang變bian得de更geng加jia困kun難nan，並bing會hui抑yi製zhi經jing濟ji的de增zeng長chang（尤其是在發展中國家）。企業在努力防止這種情況發生的同時

，需要對這種可能性做好充分準備。

　　這兩種力量——更低的杠杆率和更多的政府幹預——直zhi接jie來lai自zi於yu這zhe次ci金jin融rong危wei機ji，但dan是shi，其qi它ta一yi些xie力li量liang則ze早zao已yi在zai發fa揮hui作zuo用yong，並bing且qie被bei最zui近jin的de一yi係xi列lie事shi件jian所suo不bu斷duan強qiang化hua。例li如ru，美mei國guo的de消xiao費fei可ke能neng已yi不bu再zai是shi全quan球qiu經jing濟ji增zeng長chang的de發fa動dong機ji，這zhe在zai本ben次ci危wei機ji開kai始shi之zhi前qian就jiu已yi經jing清qing晰xi可ke見jian。消xiao費fei取qu決jue於yu收shou入ru的de增zeng長chang
，而er從cong1985年以來，美國的收入增長是通過一係列的一次性因素（如女性進入勞動力市場、大學畢業生人數的增加）來推動的，而現在這些因素本身的推動作用已消耗殆盡。此外，盡管“戰後嬰兒潮一代”的花錢高峰期有助於推動20世紀80年代和90年代的消費熱潮
，但隨著這一代人步入老年，開始靠退休金和儲蓄生活（即使在房地產和股票市場的財富蒸發之前，這些錢也少得可憐）
，美國的消費水平將會下降。

　　追求高收入和高消費增長率的企業將日益把目光轉向亞洲。亞洲經濟增長的基本推動力——提高生產率、采用新技術，以及文化和製度變革——並沒有因為1997年nian的de亞ya洲zhou金jin融rong危wei機ji而er停ting滯zhi。而er且qie，盡jin管guan最zui近jin幾ji個ge月yue亞ya洲zhou一yi些xie經jing濟ji體ti的de狀zhuang況kuang在zai迅xun速su惡e化hua
，但dan它ta們men不bu太tai可ke能neng因yin為wei這zhe次ci金jin融rong危wei機ji而er止zhi步bu不bu前qian。一yi個ge巨ju大da的de未wei知zhi數shu是shi，因yin為wei當dang前qian的de困kun境jing而er譴qian責ze西xi方fang式shi資zi本ben主zhu義yi的de誘you惑huo是shi否fou會hui導dao致zhi對dui抗kang性xing反fan彈dan和he自zi我wo否fou定ding的de政zheng策ce。如ru果guo這zhe種zhong情qing況kuang能neng夠gou避bi免mian
，世shi界jie經jing濟ji的de重zhong心xin將jiang會hui繼ji續xu向xiang東dong方fang轉zhuan移yi。

　　一(yi)如(ru)既(ji)往(wang)
，技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)將(jiang)會(hui)持(chi)續(xu)下(xia)去(qu)，不(bu)斷(duan)增(zeng)長(chang)的(de)人(ren)類(lei)知(zhi)識(shi)的(de)價(jia)值(zhi)將(jiang)不(bu)會(hui)貶(bian)值(zhi)。對(dui)於(yu)那(na)些(xie)富(fu)有(you)才(cai)華(hua)的(de)反(fan)向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)和(he)技(ji)術(shu)人(ren)員(yuan)來(lai)說(shuo)，隨(sui)著(zhe)追(zhui)求(qiu)高(gao)風(feng)險(xian)
、高回報機會的投資者將他們的注意力從金融工程轉向基因工程、軟件和清潔能源，未來的幾年可能會證明是成果豐碩的時期。

　　可以相當確定的是：dangwomenzuizhongjinruhouweijishiqishi，shangyehejingjihuanjingjiangbuhuizaihuifudaoweijiqiandezhuangtai。weileshizijidezuzhiweizaixindezhengchangzhuangtaixiahuodechenggongerzuohaozhunbei，gaoguanmenbixuzhongdianguanzhuduiyutamendekehu


、企(qi)業(ye)和(he)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)，哪(na)些(xie)事(shi)物(wu)已(yi)經(jing)發(fa)生(sheng)了(le)變(bian)化(hua)，哪(na)些(xie)事(shi)物(wu)基(ji)本(ben)上(shang)保(bao)持(chi)不(bu)變(bian)。其(qi)結(jie)果(guo)將(jiang)是(shi)，盡(jin)管(guan)環(huan)境(jing)已(yi)經(jing)與(yu)過(guo)去(qu)迥(jiong)然(ran)不(bu)同(tong)

，但(dan)在(zai)新(xin)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，那(na)些(xie)有(you)備(bei)無(wu)患(huan)的(de)企(qi)業(ye)仍(reng)然(ran)會(hui)有(you)相(xiang)當(dang)豐(feng)富(fu)的(de)機(ji)會(hui)。

　　作者簡介：

　　戴頤安（Ian Davis）是麥肯錫公司董事長兼全球總裁。