漂亮數據的背後
，往往暗藏玄機。

　　5月4日，有媒體指出：“三san一yi重zhong工gong高gao速su增zeng長chang是shi一yi種zhong不bu得de已yi的de冒mao險xian。麵mian對dui高gao存cun貨huo引yin發fa的de危wei機ji
，需xu要yao采cai用yong超chao常chang規gui手shou段duan以yi提ti高gao銷xiao售shou收shou入ru來lai解jie決jue問wen題ti，但dan同tong時shi超chao常chang規gui銷xiao售shou帶dai來lai的de高gao應ying收shou賬zhang款kuan卻que為wei該gai公gong司si未wei來lai的de發fa展zhan埋mai下xia隱yin患huan。”

　　其實，縱觀2008年我國工程機械行業13家上市公司年報，此類現象幾乎已經成為一種“通病”。

　　三一重工的冒險

　　工程機械行業受宏觀形勢的影響頗深。大環境向好時，企業的經營業績會大幅攀升
；一旦出現波動，工程機械企業便受到影響
，收入銳減。並且，這種危機最有可能在一些大企業身上得到放大。

　　以三一重工為例，2007年行業景氣之時，該公司當年銷售收入增長75.52％，而淨利潤增幅更是達到171.31％
，是收入增幅的2倍多。然而2005年，在國家宏觀調控和固定資產投資規模大幅下降的影響下，三一重工當年銷售收入下降4.47％
，淨利潤也大幅下降了33.92％，是收入降幅的近8倍。

　　宏觀經濟的波動和行業的周期性低穀會導致買方市場出現萎縮，而這種來自銷售的壓力傳導至工程機械企業，會造成大量產品的積壓。

　　年報數據顯示

，三一重工存貨占總資產的比例長期高達20％以上。2008年為21.57%，2007年為20.96％，2006年為25.21％，2005年為25.40％，2004年為26.38％，高存貨的問題似乎一直縈繞其左右。而高存貨又將導致企業的現金流出現問題
，這將為以後的發展埋下隱患。

　　“三san一yi重zhong工gong要yao想xiang維wei持chi良liang好hao的de經jing營ying狀zhuang況kuang
，就jiu必bi須xu將jiang自zi己ji鍛duan造zao成cheng永yong不bu停ting歇xie的de銷xiao售shou機ji器qi
，因yin為wei一yi旦dan銷xiao售shou出chu現xian微wei小xiao的de下xia滑hua
，都dou會hui數shu倍bei傳chuan導dao至zhi淨jing利li潤run。”jushangshumeitibaodaocheng
，zhengchangqingkuangxia，runenggoujiakuaixiaoshou
，qiyejianghuodedaliangdezijinhuilong
，xianjinliuyibanhuibijiaochongyu
，zichanfuzhailvhuibuduanxiajiang，qiyedecunhuo
、應收賬款等資產周轉速度也將加快。

　　的確

，2005年三一重工逆勢做出加大銷售的決定。

　　數據表明，該公司的決策效果明顯，被業界讚譽的“8年增長30倍”
，其中近八成是在2005年後實現的。

　　但是，上述媒體指出
，三一重工的資產負債率卻居高不下，企業經營活動現金流量並沒有增加。同時，自2005年後，該公司存貨占營業成本的比例逐年下降，而應收賬款的增幅卻不小。

　　其中
，2007年比2006年的應收賬款增長超過157％。本報記者從該公司最新發布的2008年年報中發現，2008年在2007年應收賬款的基礎上，又增長了50.1%，達到31億元，占總資產比例上升至22.21%。

　　“按照常規，收入增長了，如果銷售政策不變

，應該有大量的現金流入
，企業的資產負債率會下降。”該媒體判斷：在工程機械行業競爭激烈的背景下，企業間的優勢並不明顯，而三一重工迫不得已通過賒銷、提供更加優惠的銷售條件（更長的回款期限、首付比例）等方式冒險增加銷售收入，以降低存貨比例。

　　gaiwenzhangzuihouzhichu
，conggaishanzichanzhouzhuanlaikan
，sanyizhonggongdezuofabingmeiyoudadaomude。jinshixianlecunhuozhanbideweijiang
，quededaoleyingshouzhangkuandezenggao，duizhengtizichanzhouzhuanyiyibuda。shexiaojiuyiweizhechengdangengdadefengxian，yidangoumaizhechuxianwulizhifudewenti，qiyebudebujiangqiquanejitihuaizhang
，congerzengjiaqiyedeguanlifeiyong

，zuizhongjiangdigongsideyinglishuiping。

　　“這一模式在經濟增長時期沒有問題，一旦遇到行業波動，這個風險將被成倍放大。”

　　居安思危

　　這一現象並非個案。

　　中國工業報記者對其餘主要工程機械上市公司進行了一番統計，有4家公布了該企業2008年存貨占總資產的比例。其中，山推股份為24.69%
，安徽合力為27.75%，徐工科技為31.35%
，山河智能為32.42%。另外有6家企業公布了2008年存貨同比增幅：山推股份為2.32%，常林股份為13.85%
，柳工為35.92%
，山河智能為44.84%，鼎盛天工為52.65%，中聯重科為96.50%。

　　可見，2008年下半年爆發的國際金融危機，對多數工程機械企業都造成了一定程度的存貨增加。

　　對公布了應收賬款同比增幅的企業統計顯示
，山推股份為-4.8%，山河智能為3.41%
，徐工科技為15.07%，柳工為31.75%，廈工為49.95%，中聯重科為119.73%，僅山推一家應收賬款出現下降。

　　多數企業對於存貨和應收賬款上升給出的解釋是：“銷量增加。”

　　雖sui然ran沒mei有you三san一yi重zhong工gong體ti現xian得de那na麼me明ming顯xian，但dan由you以yi上shang兩liang組zu數shu據ju可ke以yi看kan出chu
，在zai行xing業ye出chu現xian波bo動dong的de時shi期qi，不bu少shao企qi業ye試shi圖tu增zeng加jia銷xiao量liang以yi求qiu生sheng存cun。但dan應ying收shou賬zhang款kuan的de增zeng加jia
，說shuo明ming企qi業ye在zai銷xiao售shou方fang式shi上shang做zuo出chu了le調tiao整zheng。

　　在產品差異化不大的情況下，說服買方購買產品就需要付出更多的優惠條件，諸如良好的售後服務
、優惠的支付方式等。類似於“零首付”、賒銷這樣的現象其實已經不是什麼新鮮事物了。

　　一位不願透露姓名的國內知名工程機械企業銷售人員告訴記者，“目mu前qian行xing業ye不bu景jing氣qi，為wei了le完wan成cheng銷xiao售shou任ren務wu，有you些xie企qi業ye也ye會hui將jiang機ji器qi賣mai給gei原yuan來lai信xin用yong評ping級ji較jiao差cha的de用yong戶hu，而er且qie是shi采cai用yong相xiang當dang優you惠hui的de支zhi付fu條tiao件jian。但dan是shi因yin為wei現xian在zai用yong戶hu手shou裏li的de工gong程cheng項xiang目mu也ye不bu充chong足zu，導dao致zhi逾yu期qi還hai款kuan，甚shen至zhi逃tao之zhi夭yao夭yao的de現xian象xiang經jing常chang發fa生sheng
，反fan而er給gei企qi業ye造zao成cheng了le損sun失shi。”

　　他半開玩笑地說：“如果這樣的事情越來越多，那就是工程機械行業的‘次貸危機’。”

　　業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)告(gao)訴(su)記(ji)者(zhe)
，其(qi)實(shi)，這(zhe)樣(yang)的(de)風(feng)險(xian)和(he)隱(yin)患(huan)顯(xian)而(er)易(yi)見(jian)，而(er)且(qie)長(chang)期(qi)存(cun)在(zai)。隻(zhi)是(shi)在(zai)行(xing)業(ye)形(xing)勢(shi)不(bu)容(rong)樂(le)觀(guan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)

，會(hui)集(ji)中(zhong)體(ti)現(xian)出(chu)來(lai)。而(er)這(zhe)個(ge)隱(yin)患(huan)會(hui)不(bu)會(hui)演(yan)變(bian)成(cheng)危(wei)機(ji)，主(zhu)要(yao)取(qu)決(jue)於(yu)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)今(jin)年(nian)後(hou)半(ban)年(nian)的(de)走(zou)勢(shi)。另(ling)外(wai)，按(an)照(zhao)“三年一調”的說法，工程機械行業已經進入周期性調整是不得不考慮的因素。

　　該(gai)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)提(ti)醒(xing)

，更(geng)應(ying)該(gai)看(kan)到(dao)的(de)是(shi)，我(wo)國(guo)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)企(qi)業(ye)長(chang)期(qi)缺(que)乏(fa)核(he)心(xin)技(ji)術(shu)
，產(chan)品(pin)成(cheng)本(ben)的(de)大(da)半(ban)花(hua)在(zai)進(jin)口(kou)關(guan)鍵(jian)零(ling)部(bu)件(jian)上(shang)，企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)被(bei)擠(ji)壓(ya)至(zhi)很(hen)小(xiao)的(de)空(kong)間(jian)；其(qi)次(ci)，我(wo)國(guo)還(hai)未(wei)形(xing)成(cheng)具(ju)有(you)國(guo)際(ji)影(ying)響(xiang)力(li)的(de)大(da)型(xing)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)製(zhi)造(zao)集(ji)團(tuan)，采(cai)購(gou)原(yuan)材(cai)料(liao)時(shi)的(de)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)相(xiang)當(dang)薄(bo)弱(ruo)，這(zhe)也(ye)造(zao)成(cheng)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)攤(tan)薄(bo)。工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)企(qi)業(ye)需(xu)要(yao)自(zi)我(wo)救(jiu)贖(shu)，著(zhe)力(li)實(shi)現(xian)關(guan)鍵(jian)技(ji)術(shu)的(de)創(chuang)新(xin)和(he)突(tu)破(po)，適(shi)時(shi)地(di)調(tiao)整(zheng)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)和(he)發(fa)展(zhan)戰(zhan)略(lve)
，居(ju)安(an)思(si)危(wei)，做(zuo)好(hao)最(zui)壞(huai)的(de)打(da)算(suan)。