亞洲地區遭受了重創，但依舊能夠為世界的複蘇提供幫助。同時
，這場全球危機很可能促使亞洲市場進行進一步的整合。

　　《麥肯錫季刊》
，2009年1月 • 鮑達民

　　雷lei曼man兄xiong弟di公gong司si的de崩beng潰kui誘you發fa了le全quan球qiu範fan圍wei的de信xin貸dai震zhen蕩dang，在zai亞ya洲zhou也ye形xing成cheng令ling世shi人ren吃chi驚jing的de衝chong擊ji。在zai雷lei曼man破po產chan前qian，許xu多duo人ren將jiang亞ya洲zhou視shi為wei經jing濟ji穩wen定ding的de堡bao壘lei。畢bi竟jing，這zhe個ge地di區qu擁yong有you高gao增zeng長chang率lv
、巨(ju)額(e)貿(mao)易(yi)順(shun)差(cha)以(yi)及(ji)雄(xiong)厚(hou)的(de)外(wai)彙(hui)儲(chu)備(bei)。該(gai)地(di)區(qu)的(de)大(da)企(qi)業(ye)資(zi)本(ben)充(chong)裕(yu)，其(qi)大(da)多(duo)數(shu)銀(yin)行(xing)的(de)賬(zhang)麵(mian)也(ye)罕(han)有(you)令(ling)其(qi)西(xi)方(fang)同(tong)行(xing)倍(bei)受(shou)煎(jian)熬(ao)的(de)次(ci)級(ji)貸(dai)款(kuan)和(he)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)投(tou)資(zi)。

　　然而
，亞洲不可避免地受到了歐洲和美國經濟問題的拖累：該(gai)地(di)區(qu)的(de)股(gu)市(shi)暴(bao)跌(die)，貨(huo)幣(bi)貶(bian)值(zhi)
，對(dui)西(xi)方(fang)的(de)出(chu)口(kou)大(da)幅(fu)度(du)下(xia)滑(hua)。這(zhe)場(chang)危(wei)機(ji)對(dui)亞(ya)洲(zhou)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)和(he)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)影(ying)響(xiang)
，在(zai)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)令(ling)亞(ya)洲(zhou)市(shi)場(chang)與(yu)西(xi)方(fang)完(wan)全(quan)“脫鉤”的猜測破滅。雙方的聯係依然緊密。但是，過去數月中情況的發展增強了我們的觀點：yazhouyinggaicaiqugengjijidexingdong，baohuqijingjifazhandeweilai，bingtigaozishenzaiweilaiweijizhongdehuifunengli。yazhougeguozhengfubixujiasushishiqizhenghequyujingjidejihua——比如，促進內需、jiasudiquneidemaoyihetouzizengchang，binggonggugeguohediquxingjinrongshichang。zhiyoucaiquzhexiecuoshi，yazhoucaiyouxiwangzuidachengdudijianqingweilaijingjidongdangdeyingxiang，wulunzhezhongdongdangshiyuanzibendiquhaishiyuanziqitadiqu。

　　從cong基ji本ben麵mian講jiang
，亞ya洲zhou經jing濟ji依yi然ran健jian康kang，它ta們men有you可ke能neng比bi其qi他ta地di區qu的de經jing濟ji更geng快kuai地di擺bai脫tuo全quan球qiu性xing的de不bu景jing氣qi。盡jin管guan如ru此ci，這zhe場chang危wei機ji還hai是shi暴bao露lu出chu以yi亞ya洲zhou經jing濟ji與yu歐ou美mei經jing濟ji之zhi間jian存cun在zai的de緊jin密mi聯lian係xi。亞ya洲zhou嚴yan重zhong依yi賴lai外wai部bu消xiao費fei者zhe：例如
，在2007年
，亞洲各經濟體（不包括澳大利亞、日本和新西蘭）的出口，占該地區GDP的比重達到45%之多， 與1995年相比上升了足有10個百分點1。juwomenbaoshoudeguji
，mianxiangxifangxiaofeizhedechukouzhandaolezhexiechukoudedayueyiban

，qizhongbaokuolezhijiechukouhetongguobuduanfazhandeyazhouneizaichukoumaoyijinxingdejianjiechukou。ciwai，xifangtouzizheyijiushiyazhoudaduoshuzibenshichangdezhuyaocanyuzhe。chuzhongguodeyinxingwai，yazhoudeyinxingtongguoyinxingtongyeshichanghemeiyuanliudongxingxuqiuyuoumeijinmidilianxizaiyiqi。

　　不斷增加的對美國出口，對於亞洲從1997年~1998年(nian)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)中(zhong)迅(xun)速(su)複(fu)蘇(su)發(fa)揮(hui)了(le)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)，並(bing)幫(bang)助(zhu)中(zhong)國(guo)和(he)印(yin)度(du)成(cheng)長(chang)為(wei)經(jing)濟(ji)巨(ju)人(ren)。但(dan)這(zhe)一(yi)次(ci)不(bu)同(tong)了(le)
，美(mei)國(guo)的(de)消(xiao)費(fei)者(zhe)受(shou)累(lei)於(yu)問(wen)題(ti)房(fang)貸(dai)和(he)超(chao)額(e)透(tou)支(zhi)的(de)信(xin)用(yong)卡(ka)，對(dui)於(yu)減(jian)輕(qing)危(wei)機(ji)的(de)痛(tong)苦(ku)大(da)概(gai)不(bu)會(hui)有(you)什(shen)麼(me)幫(bang)助(zhu)。自(zi)從(cong)上(shang)次(ci)危(wei)機(ji)以(yi)來(lai)，亞(ya)洲(zhou)的(de)股(gu)票(piao)和(he)債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)已(yi)經(jing)大(da)大(da)深(shen)化(hua)：比如，在過去5年中，亞洲股票和債券市場的價值從占該地區GDP的50%
，飆升到相當於該地區GDP的140%。而且，伴隨這種深化的還有大量的各類外國投資，比如，外國投資占香港和韓國金融市場的30%~40%。隨sui著zhe追zhui加jia保bao證zheng金jin期qi限xian的de來lai臨lin以yi及ji投tou資zi者zhe出chu售shou股gu票piao以yi彌mi補bu西xi方fang市shi場chang流liu動dong性xing的de嚴yan重zhong不bu足zu

，資zi本ben逃tao離li亞ya洲zhou，給gei該gai地di區qu的de股gu票piao市shi場chang帶dai來lai沉chen重zhong打da擊ji。此ci外wai
，隨sui著zhe西xi方fang銀yin行xing開kai始shi去qu杠gang杆gan化hua，削xue減jian對dui亞ya洲zhou2.8萬億美元的貸款，造成銀行同業市場和貿易融資異常困難

，美元流動性亦告枯竭。

　　盡管在過去10年間亞洲持有的外彙頭寸實力大幅增強
，但外國籌資狀況的突變和各類投資突然間大幅度撤回西方還是導致了外彙彙率的大幅度波動：印度、韓國和其他亞洲經濟體的貨幣大幅度貶值——韓元相對於美元貶值的幅度已經超過40%。zhezhongtiaozhengfududaozhihuobiduichongchanpinchuxianzhongdasunshi，eryazhoudechukoudaoxiangxingzhongxiaoqiyedesunshiyouweiyanzhong。zhezhongsunshizaijiashangmaoyirongzidedongjieheqitayanzhongdeliudongxingwenti
，kaishiposhiyixieqiyepochan。

　　yazhouyinggairuheyingdui？daanyinjingjitihexingyeeryi。zhongguoheyinduyouyuyongyoupangdaqiebuduanfazhandeguoneishichang，yuribendengchengshudejingjitihuoyuenandenghoujinfazhanguojiaxiangbi，nenggoubijiaoqingsongdichengshoufengbaodekaoyan。erdianxinheyiliaodenggengduodizhuanzhuyuguoneishichangdeqiye，jianghuibidianzihexiaofeichanpindengchukoutuidongxingqiyedebiaoxiangenghaoyixie。

　　不過，無論亞洲做出何種選擇，這個占全球GDP1/3的de地di區qu將jiang在zai推tui動dong全quan球qiu經jing濟ji複fu蘇su方fang麵mian發fa揮hui至zhi關guan重zhong要yao的de作zuo用yong。我wo們men認ren為wei，該gai地di區qu有you三san條tiao途tu徑jing來lai提ti高gao自zi身shen的de恢hui複fu能neng力li並bing幫bang助zhu世shi界jie從cong危wei機ji中zhong複fu蘇su。

　　擴大內需

　　許xu多duo亞ya洲zhou國guo家jia最zui近jin宣xuan布bu了le規gui模mo龐pang大da的de政zheng府fu開kai支zhi計ji劃hua，從cong表biao麵mian上shang看kan
，中zhong國guo的de計ji劃hua最zui為wei雄xiong心xin勃bo勃bo。亞ya洲zhou是shi一yi個ge有you巨ju大da基ji礎chu設she施shi需xu求qiu的de地di區qu，特te別bie是shi中zhong國guo和he印yin度du
，規gui模mo小xiao一yi些xie的de越yue南nan，也ye是shi如ru此ci。對dui於yu印yin度du來lai說shuo
，基ji礎chu設she施shi的de建jian設she工gong作zuo極ji為wei重zhong要yao，但dan信xin貸dai緊jin縮suo和he地di方fang政zheng府fu資zi金jin不bu足zu可ke能neng會hui導dao致zhi建jian設she工gong作zuo停ting頓dun。各ge國guo政zheng府fu應ying該gai更geng積ji極ji地di推tui動dong這zhe方fang麵mian的de工gong作zuo，以yi便bian通tong過guo更geng快kuai的de城cheng市shi化hua發fa展zhan、迫切需求的生產力提高以及開支的乘數效應，促進經濟的更快增長。

　　亞洲龐大的中產階級正在形成
，我們預計，在今後10年裏，其數量的增長會超過8億人。該地區的政策製定者現在就應該加倍努力，去釋放這一龐大群體的消費能力。以中國為例，其個人消費額僅占GDP的35%，而美國則占到GDP的70%以上。提高社會服務支出、財產權自由化和更廣泛地提供消費信貸等拉動消費的措施，將加速中國走向可持續增長之路。

　　加速區域內貿易和投資的發展

　　在過去7年中
，亞洲內部的貿易增長速度比其與歐美貿易的增長速度快了75%。shishishang，yuxifangdemaoyixianzaizhixiangdangyuyazhouneibumaoyideyiban。buguo，zhezhongzengchangyouhendayibufenlaiziyuzaixifangshichangdadaodingfengdequanqiugongyinglianzaiyazhoudeyanshenhekuozhan。yongyouxunsukuodadezhongchanjiejirenkoudeyazhougejingjitibixukaishijiangbicizuoweizuizhongshichang，erbuzhishizhuyaochongdangquanqiugongyingliandehuanjie。

　　在多哈回合自由貿易談判陷入停滯的情況下


，亞洲國家表現出對新的區域性自由貿易協議的興趣。在東盟（ASEAN）10個成員國以及中日韓3國之間
，已經達成了70多份此類自由貿易協議2

，ergengduodexieyizhengzaitanpanzhong。danshi
，yuzhenggediqufanweidexieyixiangbi

，zhezhongshuangbianxieyiduiyumaoyiliudeyingxiangyaoxiaodeduo。yazhouzaidiquxingmaoyiziyouhuafangmiandejinzhansudutaiman，zhongxintuidongdachengduobianjiejuefangandejinchengshizaibixing。gaidiqupangdadejichusheshixuqiuhebuduanzengchangdexiaofeizhequnti
，weiyazhouzibentigonglechongzudetouzijihui。xuyaocaiqugengduodecuoshi，qukaifayazhoudechuxuyijifenpeigeizhuquancaifujijinleitouzidechubeijin

，yibianyongyuyazhoujingnei。

　　加強各國本土和亞洲地區金融市場

　　自從1997年以來
，亞洲的金融市場進步顯著，但是，如果要在未來5年(nian)內(nei)為(wei)該(gai)地(di)區(qu)的(de)發(fa)展(zhan)不(bu)斷(duan)提(ti)供(gong)支(zhi)持(chi)，它(ta)們(men)還(hai)需(xu)要(yao)進(jin)一(yi)步(bu)發(fa)展(zhan)。在(zai)深(shen)化(hua)各(ge)國(guo)本(ben)土(tu)和(he)亞(ya)洲(zhou)地(di)區(qu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)方(fang)麵(mian)
，亞(ya)洲(zhou)要(yao)做(zuo)的(de)工(gong)作(zuo)還(hai)有(you)很(hen)多(duo)，但(dan)是(shi)，該(gai)地(di)區(qu)應(ying)該(gai)以(yi)審(shen)慎(shen)的(de)方(fang)式(shi)發(fa)展(zhan)，避(bi)免(mian)出(chu)現(xian)那(na)些(xie)已(yi)經(jing)攪(jiao)亂(luan)西(xi)方(fang)市(shi)場(chang)的(de)過(guo)度(du)行(xing)為(wei)。養(yang)老(lao)金(jin)改(gai)革(ge)將(jiang)為(wei)國(guo)內(nei)投(tou)資(zi)提(ti)供(gong)更(geng)多(duo)的(de)本(ben)土(tu)長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)。亞(ya)洲(zhou)還(hai)需(xu)要(yao)付(fu)出(chu)更(geng)多(duo)的(de)努(nu)力(li)
，去(qu)製(zhi)定(ding)適(shi)當(dang)的(de)消(xiao)費(fei)融(rong)資(zi)信(xin)貸(dai)法(fa)規(gui)，並(bing)建(jian)立(li)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)（比如信貸管理局），以確保新興的消費階層能夠更多地但卻審慎地花錢消費。該地區還將受益於采用反周期金融安全措施，如動態準備金（要求銀行為應對未來的不良貸款未雨綢繆建立儲備）和動態資本充足率（在繁榮時期提高資本要求，在困難時期降低資本要求）。

　　僅有這些努力還不夠。去年10月(yue)，當(dang)亞(ya)洲(zhou)和(he)歐(ou)洲(zhou)國(guo)家(jia)的(de)領(ling)導(dao)人(ren)齊(qi)聚(ju)北(bei)京(jing)參(can)加(jia)一(yi)年(nian)一(yi)度(du)的(de)峰(feng)會(hui)時(shi)，多(duo)個(ge)亞(ya)洲(zhou)國(guo)家(jia)呼(hu)籲(xu)建(jian)立(li)新(xin)的(de)地(di)區(qu)性(xing)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)以(yi)促(cu)進(jin)發(fa)展(zhan)和(he)穩(wen)定(ding)。泰(tai)國(guo)敦(dun)促(cu)建(jian)立(li)亞(ya)洲(zhou)版(ban)的(de)國(guo)際(ji)貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)組(zu)織(zhi)，計(ji)劃(hua)籌(chou)資(zi)3500億美元。菲律賓和韓國的領導人也提出了類似的建議，並敦促放寬貨幣互換安排。這些想法都值得研究。

  從短期看，亞洲更有可能在采取針對性更強的措施方麵達成一致。這些措施包括積極發展地區性債券市場
、整合股票交易所
，以及為了提高地區監管機構之間的一致性並改進其方法建立額外的機製。

   這(zhe)些(xie)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)中(zhong)的(de)每(mei)一(yi)項(xiang)都(dou)意(yi)味(wei)著(zhe)要(yao)有(you)協(xie)調(tiao)行(xing)動(dong)的(de)能(neng)力(li)
，而(er)協(xie)調(tiao)行(xing)動(dong)是(shi)亞(ya)洲(zhou)國(guo)家(jia)一(yi)直(zhi)以(yi)來(lai)所(suo)回(hui)避(bi)的(de)。被(bei)廣(guang)為(wei)接(jie)受(shou)的(de)理(li)念(nian)是(shi)
，亞(ya)洲(zhou)各(ge)國(guo)在(zai)經(jing)濟(ji)上(shang)和(he)政(zheng)治(zhi)上(shang)多(duo)樣(yang)性(xing)太(tai)明(ming)顯(xian)，很(hen)難(nan)以(yi)有(you)實(shi)際(ji)意(yi)義(yi)的(de)方(fang)式(shi)統(tong)一(yi)政(zheng)策(ce)。歐(ou)洲(zhou)式(shi)的(de)合(he)作(zuo)不(bu)大(da)可(ke)能(neng)成(cheng)為(wei)一(yi)個(ge)現(xian)實(shi)的(de)目(mu)標(biao)。盡(jin)管(guan)如(ru)此(ci)

，目(mu)前(qian)的(de)全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)問(wen)題(ti)為(wei)該(gai)地(di)區(qu)的(de)領(ling)導(dao)人(ren)提(ti)供(gong)了(le)齊(qi)心(xin)協(xie)力(li)的(de)獨(du)特(te)時(shi)機(ji)。亞(ya)洲(zhou)並(bing)不(bu)是(shi)危(wei)機(ji)的(de)發(fa)源(yuan)，但(dan)可(ke)以(yi)為(wei)危(wei)機(ji)的(de)長(chang)期(qi)解(jie)決(jue)指(zhi)明(ming)道(dao)路(lu)。

　　作者簡介：

　　鮑達民（Dominic Barton）是麥肯錫上海分公司的資深董事。

　　注釋：

　　1見Stephen S. Roach所著“Pitfalls in a Post-Bubble World”，摩根士丹利，2008年。

　　2見Alan Wheatley所著“Asia’s infatuation with two-way trade saps WTO”，路透社，2008年6月23日。