編者按： 金融危機源自美國，美國人也最早體會到冷清過節的滋味。一向大手大腳慣了的美國人，在采購時必須捂緊口袋，而零售商家也度過了40年來最慘淡的“假日旺季”。

　　beiersidengbeishougoudetanxishenghaiweisanjin，bainianpinpaileimanxiongdijiuhongrandaota，lianmeiguoyoubangzheyangdebaoxiangongsiyebubaoxianle，xuyaozhengfudeshuxuecainenghuoming。zuijinyiduanshijian，meiguocidaiweijiquanmianehua


，duiyuquanqiujinrongtixidechongjichengxianzhubukuodahefasandequshi，yijingkaishixiangshitijingjichuandao。

　　中國社會科學院2008年12月25日發布的《世界經濟黃皮書》指出，這次全球金融危機不會演變為20世紀30年代的大蕭條。但是
，人們也不能否認
，目前也是20世紀30niandaidaweijiyilaiquanqiumianlinzuiyanzhongdejinrongweiji。yinci，jinguanmianlinbainianyiyudeyanjuntiaozhan，zhongguoyiranzaichongfenpinggudeqiantixia
，qidonglegexiangyingduijucuo。

　　“幸福家庭的故事基本雷同，不幸的家庭卻各有各的不幸”。俄(e)羅(luo)斯(si)文(wen)豪(hao)托(tuo)爾(er)斯(si)泰(tai)對(dui)人(ren)生(sheng)百(bai)態(tai)的(de)觀(guan)察(cha)，同(tong)樣(yang)適(shi)用(yong)於(yu)目(mu)前(qian)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)。我(wo)們(men)所(suo)經(jing)曆(li)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)，與(yu)曆(li)史(shi)所(suo)經(jing)曆(li)的(de)調(tiao)整(zheng)有(you)共(gong)同(tong)之(zhi)處(chu)，但(dan)是(shi)其(qi)個(ge)性(xing)將(jiang)決(jue)定(ding)危(wei)機(ji)的(de)發(fa)展(zhan)及(ji)結(jie)局(ju)不(bu)同(tong)於(yu)前(qian)例(li)。到(dao)目(mu)前(qian)為(wei)止(zhi)
，美(mei)國(guo)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)的(de)根(gen)源(yuan)還(hai)未(wei)消(xiao)除(chu)

，危(wei)機(ji)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)再(zai)度(du)惡(e)化(hua)的(de)可(ke)能(neng)

，對(dui)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)衝(chong)擊(ji)也(ye)可(ke)能(neng)繼(ji)續(xu)顯(xian)現(xian)。

　　有人說
，如果美歐日經濟2009年即使站穩也應該是第三、第四季度甚至更晚，那麼金融危機對發展中國家的影響可能在2009年形成高潮。值此新年之際，本報特別邀請了商務部研究院研究員梅新育
、上海國際問題研究所世界經濟室研究員劉濤對此發表看法


，並根據國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆最近在上海2009中國鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵網”年會的發言，編輯整理成“金融風暴•化‘危’為‘機’特別報道”，分三次與讀者見麵
，敬請關注。

　　A
、百年一遇 金融危機發展趨勢不容樂觀

　　旁白：隨著金融危機在全球範圍內的蔓延，國際經濟呈現出進一步惡化的趨勢，“去杠杆化”（詳見閱讀檢索）成為經濟學者口中的熱門詞彙。事實上
，全世界可能都低估了此次金融危機的影響，包括美國政府。奧巴馬的當選、美國政府大手筆的救市方案等都未能令市場止血，而相關對這場危機將持續多長的分析也並不樂觀。

　　梅新育：2008年9月15ri，meiguodisidatouxingleimanxiongdigongsidaobiyijingchengweicidaiweijidezhuanzhedian
，shenzhikenengchengweishijiejingjishishangdebiaozhixingshijian。zaicizhiqian，cidaiweijiliedudatixiangdangyu1980年美國儲貸協會危機（詳見閱讀檢索）與1997年東亞金融危機之和。在此之後，世人麵對的已經是1929～1933年大危機以來全世界最嚴重的金融危機。

　　巴曙鬆：盡jin管guan次ci貸dai危wei機ji爆bao發fa於yu美mei國guo，但dan是shi中zhong國guo以yi及ji中zhong國guo香xiang港gang金jin融rong市shi場chang的de調tiao整zheng幅fu度du顯xian著zhu大da於yu美mei國guo市shi場chang的de調tiao整zheng幅fu度du，這zhe除chu了le去qu杠gang杆gan化hua導dao致zhi的de資zi金jin流liu出chu原yuan因yin外wai，也ye顯xian現xian出chu投tou資zi者zhe對dui於yu次ci貸dai危wei機ji的de深shen刻ke擔dan憂you。

　　在美國金融界，對於次貸危機嚴重程度評估的共識是百年一遇，通常隻與大蕭條時期（詳見閱讀檢索）來對比。

　　梅新育：英國2008年第三季度GDP同比下降0.5%，為1992年以來首次出現季度經濟負增長，離官方定義的經濟衰退（GDP連續下降兩個季度）僅一步之遙，失業率則創造17年新高
；日經225指數於2008年10月27日暴跌486.18點，7162.90點的收盤點位為1982年以來最低，跌幅高達6.36%；一批新興市場經濟體甚至有“國家破產”之虞……這些數據已足以說明當前世界經濟形勢之嚴峻。

　　經濟危機是資本主義生產方式的必然結果，從經濟周期理論視角來看，目前也許已經進入康德拉捷夫長波（詳見閱讀檢索）的下降階段。假如這一判斷確實，那麼全球就要麵對為時數年、甚至接近10年的經濟蕭條。無論當前是否正在進入長達近10年的康德拉捷夫長波下降階段，可以肯定的是，這場危機不會迅速結束，其餘波至少將持續數年。

　　劉濤：zaiguoqudeyiduanshijianli
，quanqiugushibeipogenzhemeiguogushiyidaowanqilejingxiandeguoshancheyouxi。shoukonghuangxinliqushi，daliangdetaoxianxingweijinyibujiaoluanlequanqiujinrongshichang，ermairumeiyuandebixianxingweizeshiliudongxingheidong（詳見閱讀檢索）不斷擴大。

　　與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，由(you)於(yu)次(ci)級(ji)債(zhai)券(quan)及(ji)其(qi)衍(yan)生(sheng)品(pin)價(jia)格(ge)一(yi)落(luo)千(qian)丈(zhang)，或(huo)開(kai)發(fa)這(zhe)些(xie)衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)美(mei)國(guo)投(tou)行(xing)倒(dao)閉(bi)
，持(chi)有(you)這(zhe)些(xie)債(zhai)券(quan)和(he)產(chan)品(pin)的(de)國(guo)外(wai)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)出(chu)現(xian)大(da)量(liang)壞(huai)賬(zhang)，資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表(biao)迅(xun)速(su)惡(e)化(hua)，最(zui)後(hou)企(qi)業(ye)淨(jing)值(zhi)所(suo)剩(sheng)無(wu)幾(ji)。若(ruo)無(wu)外(wai)部(bu)資(zi)金(jin)注(zhu)入(ru)，他(ta)們(men)的(de)命(ming)運(yun)岌(ji)岌(ji)可(ke)危(wei)。

　　目前，在全球投資者極力規避風險的情況下，金融機構通過債券
、gupiaofaxinghuopiaojutiexiandengjinxingrongziyibiandejiweijiannan。zheduiyuxiguanlefaxinzhaihaijiuzhaidejinrongjigoueryan，wuyishimiedingzhizai。juyouguantongji，ouzhouzuidade30家金融機構在未來15個月內將有1萬億美元的債務到期，麵臨嚴重的再融資風險。

　　B
、 影響不能低估 中國產業調整期將被延長

　　旁白：中(zhong)國(guo)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)受(shou)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)的(de)影(ying)響(xiang)，首(shou)先(xian)始(shi)於(yu)外(wai)貿(mao)部(bu)門(men)。盡(jin)管(guan)中(zhong)國(guo)出(chu)口(kou)結(jie)構(gou)升(sheng)級(ji)和(he)出(chu)口(kou)市(shi)場(chang)的(de)多(duo)元(yuan)化(hua)可(ke)以(yi)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)減(jian)輕(qing)外(wai)部(bu)需(xu)求(qiu)變(bian)化(hua)對(dui)貿(mao)易(yi)的(de)影(ying)響(xiang)，但(dan)較(jiao)高(gao)的(de)出(chu)口(kou)依(yi)存(cun)度(du)將(jiang)使(shi)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)美(mei)國(guo)消(xiao)費(fei)疲(pi)軟(ruan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)難(nan)以(yi)獨(du)善(shan)其(qi)身(shen)。在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)之(zhi)下(xia)，怎(zen)樣(yang)找(zhao)到(dao)中(zhong)國(guo)一(yi)種(zhong)新(xin)的(de)以(yi)製(zhi)造(zao)業(ye)為(wei)主(zhu)的(de)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)，已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)難(nan)以(yi)回(hui)避(bi)的(de)選(xuan)擇(ze)。

　　巴曙鬆：cidaiweijishiyiciquanqiuxingdejinrongdongdang，wulunshixinxingshichanghaishifadaguojia

，doujingshoulebutongchengdudechongji。cicijingshouchongjizuiweizhijiedeoumeishizhongguodezhuyaochukoumubiaoshichang，er1997年金融風暴衝擊的一些新興市場在當時還在一定程度上是中國的競爭對手
，因此這次金融危機本身也隻有1929～1933年的大蕭條可以相比。

　　與1997年的金融風暴相比，中國經濟受到國際環境影響的程度更大，這既包括更大的資本流動規模
、更大的外彙儲備，也包括對於出口的更高依存度。中國經濟的出口依存度在1998年時隻有18%
，到2007年上升到38%左右。

　　cidaiweijibaofayilai
，zhongguoduimeiguodechukouchuxianlemingxiandexiahua，danduiyuouzhouchukoudeshangshengyidumibulezheyihuiluo。muqian
，renminbiduiouyuanyouledafushengzhi
，ouzhoujingjiyekaishijinrupitai，2009年出口的明顯下滑已成定局。

　　當(dang)然(ran)


，出(chu)口(kou)對(dui)於(yu)中(zhong)國(guo)當(dang)前(qian)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)貢(gong)獻(xian)約(yue)為(wei)兩(liang)個(ge)多(duo)百(bai)分(fen)點(dian)。當(dang)前(qian)中(zhong)國(guo)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)麵(mian)臨(lin)的(de)最(zui)為(wei)嚴(yan)峻(jun)的(de)挑(tiao)戰(zhan)，就(jiu)是(shi)要(yao)從(cong)內(nei)需(xu)中(zhong)尋(xun)找(zhao)到(dao)新(xin)的(de)增(zeng)長(chang)點(dian)，來(lai)替(ti)代(dai)出(chu)口(kou)大(da)幅(fu)回(hui)落(luo)可(ke)能(neng)對(dui)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)帶(dai)來(lai)的(de)負(fu)麵(mian)影(ying)響(xiang)。

　　lingwai，zhongguozibenshichangdedafuxiadie，kenengshiduizhongmeijingjixianghuyicunguanxidefanying，shiduimeiguocidaiweijikenengduizhongguojingjixingchengjiaodachongjideyuqifanying。

　　在zai評ping估gu次ci貸dai危wei機ji對dui中zhong國guo實shi體ti經jing濟ji的de影ying響xiang方fang麵mian，從cong目mu前qian的de情qing況kuang看kan

，可ke能neng普pu遍bian存cun在zai一yi定ding的de低di估gu。特te別bie是shi在zai中zhong美mei經jing濟ji互hu動dong日ri益yi緊jin密mi的de背bei景jing下xia，因yin為wei中zhong國guo與yu美mei國guo產chan業ye結jie構gou的de差cha異yi，美mei國guo以yi服fu務wu業ye為wei主zhu的de產chan業ye結jie構gou對dui於yu經jing濟ji調tiao整zheng的de反fan應ying較jiao為wei迅xun速su，而er中zhong國guo以yi製zhi造zao業ye為wei主zhu的de產chan業ye結jie構gou對dui於yu次ci貸dai衝chong擊ji的de調tiao整zheng可ke能neng需xu要yao更geng長chang的de時shi間jian。

　　C、 內需放緩壓力大 經濟增速仍呈現回落趨勢

　　旁白：早在亞洲金融危機中我國就提出擴大內需，但10nianlaibingweiyoutaidatupo。mianduicicijinrongweiji，kuodaneixuzaicichengweishouyaodezhanlvexuanze，dancineixufeibineixu。dangwomenzaicizhongfushinianqiandezhanlveshi
，kuodaneixuyibuzaishichuncuiGDP擴張的擴大內需
，其基調已經由總量擴張轉變為結構調整。

　　巴曙鬆：與1997年(nian)金(jin)融(rong)風(feng)暴(bao)相(xiang)比(bi)
，當(dang)前(qian)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)中(zhong)可(ke)能(neng)麵(mian)臨(lin)的(de)內(nei)需(xu)放(fang)緩(huan)壓(ya)力(li)要(yao)更(geng)大(da)。在(zai)擴(kuo)大(da)內(nei)需(xu)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)，活(huo)躍(yue)的(de)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)占(zhan)據(ju)著(zhe)十(shi)分(fen)重(zhong)要(yao)的(de)地(di)位(wei)。

　　在1998nianyingduiyazhoujinrongfengbaoshi，zhongguodefangdichanshichanghaichuyuqibujieduan，duineixudedaidongzuoyonghaichuyucujinhexingchengjieduan。erzaimuqiandefangdichanshichangshang，yijingkaishixingchengshifennonghoudeguanwanghetiaozhengdeqifen，zhijiezhiyuezheneixudekuozhang。zheyicidefangdichantiaozheng
，shizhongguoxingchengquanguoyiyishangdefangdichanshichangyilaidediyicitiaozheng
，duiyuzhongguojingjideyingxiangchengduruhehaiyoudaiguancha。

　　上一次比較大幅度的房地產市場調整是1993年在海南、北海等局部地區，而且基本是在土地層麵的炒作，沒有形成當前如此巨大的產業群。考慮到房地產市場占到固定資產投資的25％、前後關聯子產業超過100多個、房價收入比也處於較高的水平
，在外需已經大幅回落情況下
，全國性的房地產市場調整更會加大內需擴展的難度。

　　從宏觀經濟增長的波動看，當前宏觀經濟特別值得關注的一點
，是經濟增長速度的回落非常之快，從2007年二季度12.2%的增長，到2008年三季度的9%，四季度雖然考慮到奧運因素和刺激經濟增長的政策因素，但從總體趨勢看依然還是呈現快速回落趨勢。

　　D、 市場環境改變 部分政策工具效果難以及時體現

　　旁白：下調雙率、調整出口退稅
、千億元投資計劃……貨huo幣bi政zheng策ce的de效xiao果guo要yao看kan能neng否fou真zhen正zheng落luo到dao實shi處chu，發fa揮hui出chu應ying有you的de效xiao果guo而er不bu是shi流liu動dong性xing，而er貨huo幣bi政zheng策ce效xiao果guo的de時shi滯zhi問wen題ti同tong樣yang不bu能neng忽hu視shi。與yu此ci同tong時shi，世shi界jie貨huo幣bi的de多duo極ji化hua為wei中zhong國guo長chang遠yuan處chu理li人ren民min幣bi彙hui率lv問wen題ti提ti供gong了le改gai革ge思si路lu———人民幣的國際化的猜想。

　　巴曙鬆：與1997年金融風暴相比，原來用於應對1997年金融風暴的一些政策工具在新市場環境下的政策效果可能會打折扣。

　　從cong通tong常chang可ke能neng運yun用yong的de大da型xing基ji礎chu設she施shi建jian設she看kan，在zai中zhong央yang政zheng府fu保bao持chi良liang好hao財cai政zheng狀zhuang況kuang的de同tong時shi，地di方fang財cai政zheng狀zhuang況kuang在zai總zong體ti上shang並bing不bu樂le觀guan。特te別bie是shi土tu地di收shou入ru的de迅xun速su下xia滑hua，降jiang低di了le地di方fang政zheng府fu可ke以yi用yong於yu刺ci激ji經jing濟ji增zeng長chang的de基ji礎chu設she施shi等deng投tou資zi的de可ke動dong用yong財cai政zheng資zi源yuan。

　　zhongyangcaizhengziyuandedongyuanxuyaojinglibijiaochangdejuecechengxu

，zheshidemuqianfangzhijingjiguokuaihuiluoderenwuzhuyaoluozaihuobizhengceshenshang。danshitongyangzhideguanzhudeshi，huobizhengcezaiduikangjingjishuaituifangmiandexiaoguoshifenyouxian
，zaicijineixufangmiandexiaoguoyetongyangshifenyouxian。

　　劉 濤：對dui於yu新xin興xing市shi場chang國guo家jia而er言yan，危wei機ji首shou先xian來lai自zi於yu歐ou美mei國guo家jia進jin口kou需xu求qiu的de放fang緩huan

，而er非fei銀yin行xing體ti係xi的de崩beng潰kui。如ru果guo說shuo從cong虛xu擬ni經jing濟ji擴kuo散san到dao實shi體ti經jing濟ji是shi金jin融rong危wei機ji的de傳chuan導dao模mo式shi，那na麼me由you於yu實shi體ti經jing濟ji不bu景jing氣qi拖tuo垮kua本ben國guo金jin融rong部bu門men，則ze很hen可ke能neng是shi新xin興xing市shi場chang國guo家jia將jiang要yao麵mian臨lin的de嚴yan峻jun考kao驗yan。

　　此外，一些國家由於賬戶逆差上升
，本幣存在貶值壓力，還可能導致外彙市場劇烈波動和外資出逃，從而誘發貨幣危機。

　　在經濟史上
，許多學者將1930年的大蕭條與當時各國普遍實行的金本位製度聯係在一起，認為上世紀30年nian代dai的de通tong貨huo緊jin縮suo由you於yu與yu國guo際ji金jin本ben位wei製zhi度du相xiang結jie合he

，大da大da增zeng強qiang了le貨huo幣bi衝chong擊ji的de威wei力li。而er其qi後hou的de事shi實shi也ye證zheng明ming，一yi些xie率lv先xian放fang棄qi金jin本ben位wei的de國guo家jia

，最zui後hou較jiao早zao走zou出chu了le衰shuai退tui，實shi現xian了le經jing濟ji複fu蘇su。其qi原yuan因yin在zai於yu，擺bai脫tuo金jin本ben位wei後hou，一yi國guo可ke以yi更geng自zi由you地di實shi行xing擴kuo張zhang性xing貨huo幣bi政zheng策ce，對dui通tong貨huo緊jin縮suo進jin行xing釜fu底di抽chou薪xin。

　　1997年亞洲金融危機爆發前，包括中國在內的東亞國家大都把本國貨幣與美元掛鉤，因而本地區實際上存在著“東亞美元本位”，這是東亞國家長期嚴重依賴對美出口的結果。

　　而在此次全球金融危機中，“全球美元本位”zaiqizhongbanyanlezhuyaochuanbozhedejiaose。dangzhongduomeiguojinrongjigouxianruweijihou

，youyuguoneishichangshangchuxianxindaiduanque，budebucongquanqiudaliangchouhuimeiyuan


，congerjiajulequanqiuliudongxingbuzudemaodun。

　　雖sui然ran這zhe幾ji次ci危wei機ji的de傳chuan導dao機ji製zhi不bu盡jin相xiang同tong
，但dan有you一yi點dian是shi共gong通tong的de


，那na就jiu是shi它ta們men都dou是shi以yi一yi種zhong近jin乎hu僵jiang化hua的de方fang式shi將jiang全quan球qiu經jing濟ji捆kun綁bang在zai一yi起qi。從cong中zhong國guo的de角jiao度du看kan
，需xu要yao一yi個ge更geng靈ling活huo的de貨huo幣bi籃lan
，一yi個ge由you非fei單dan一yi貨huo幣bi主zhu導dao的de國guo際ji商shang品pin市shi場chang和he貨huo幣bi市shi場chang。概gai而er言yan之zhi，就jiu是shi要yao實shi現xian國guo際ji貨huo幣bi的de多duo極ji化hua，其qi中zhong自zi然ran也ye包bao括kuo人ren民min幣bi的de國guo際ji化hua。

　　E、 可能麵臨更嚴峻考驗 應對金融危機是一場艱苦的“戰爭”

　　旁白：xinxinggongyehuaguojiayeshijingjiquanqiuhuadezuidashouyizhezhiyi
，danmeiguoweibimianjingjimairuchangqishuaituiercaiqudejingjizhengcewuyihuiduiquanqiujingjichanshengbuliangyingxiang。ermeiguojingjizhengcedequsheduiqitaguojia

，tebieshixinxinggongyehuaguojiadeyingxiangjiangzuiweixianzhu。zhezaiyidingchengdushangyeyiweizhe，woguoyingduijinrongweijibujinshichijiuzhan
，gengshigongjianzhan。

　　劉 濤：次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)發(fa)展(zhan)到(dao)今(jin)天(tian)，其(qi)實(shi)質(zhi)已(yi)演(yan)變(bian)為(wei)全(quan)麵(mian)的(de)信(xin)貸(dai)緊(jin)縮(suo)，是(shi)銀(yin)行(xing)相(xiang)互(hu)之(zhi)間(jian)借(jie)不(bu)到(dao)錢(qian)，而(er)銀(yin)行(xing)對(dui)企(qi)業(ye)和(he)居(ju)民(min)更(geng)是(shi)惜(xi)貸(dai)。因(yin)此(ci)

，持(chi)續(xu)向(xiang)市(shi)場(chang)注(zhu)入(ru)流(liu)動(dong)性(xing)和(he)對(dui)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)注(zhu)資(zi)，加(jia)上(shang)全(quan)球(qiu)聯(lian)手(shou)降(jiang)息(xi)，似(si)乎(hu)已(yi)使(shi)得(de)信(xin)貸(dai)緊(jin)縮(suo)局(ju)麵(mian)得(de)到(dao)初(chu)步(bu)緩(huan)解(jie)。

　　但回顧曆史不難發現
，上世紀30年代的大蕭條遠非想象中那麼簡單。而所謂的羅斯福新政也並無藥到病除之功效，個中反複曲折非親曆者所能體會。

　　伯南克在其著作《大蕭條》中曾提及
，1930年10月銀行危機的爆發，使1929年以來的全部努力付諸東流。而1931年的金融恐慌，則使初露端倪的複蘇曙光再度黯淡。到1933年3月，整個經濟和金融體係都陷入了穀底。經過1933～1935年漫長的體係重建，經濟重又邁向複蘇。不過
，1937～1938年nian危wei機ji再zai度du打da斷duan了le這zhe一yi進jin程cheng。從cong某mou種zhong意yi義yi上shang說shuo


，二er戰zhan的de爆bao發fa才cai使shi美mei國guo最zui終zhong走zou出chu蕭xiao條tiao，一yi舉ju擺bai脫tuo了le製zhi造zao業ye需xu求qiu不bu足zu和he失shi業ye率lv居ju高gao不bu下xia兩liang大da頑wan症zheng。

　　就當前危機對全球的衝擊而言，與大蕭條有得一比。金融大鱷索羅斯斷言這是60年(nian)來(lai)全(quan)球(qiu)麵(mian)臨(lin)最(zui)嚴(yan)重(zhong)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)，而(er)美(mei)國(guo)聯(lian)邦(bang)儲(chu)備(bei)委(wei)員(yuan)會(hui)前(qian)主(zhu)席(xi)格(ge)林(lin)斯(si)潘(pan)更(geng)是(shi)驚(jing)呼(hu)美(mei)國(guo)正(zheng)陷(xian)入(ru)百(bai)年(nian)一(yi)遇(yu)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)。因(yin)此(ci)
，應(ying)對(dui)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)是(shi)一(yi)場(chang)艱(jian)苦(ku)卓(zhuo)絕(jue)的(de)“戰爭”

，任何想要“畢其功於一役”的想法都過於樂觀。中國、俄羅斯
、印度、韓國等新興市場經濟國家
，下一階段很可能要承受金融危機的嚴峻考驗。

　　閱 讀 檢 索

　　去杠杆化： 去杠杆化是指公司或個人減少使用金融杠杆的過程，即把原先通過各種方式（或工具）“借”到的錢退還出去的過程。單個公司或機構“去杠杆化”並不會對市場和經濟產生多大影響。但是如果大部分機構和投資者都被迫或主動的把過去采用杠杆方法“借”的錢吐出來，其影響將非同一般。

　　美國債券之王比爾•格羅斯的最新觀點是，美國去杠杆化進程
，已經導致了該國三大主要資產類別（股票、債券、房地產）價格的整體下跌。一旦進入去杠杆化進程，包括風險利差、流動性利差
、市場波動水平
、乃至期限溢酬都會上升
，資產價格將因此受到衝擊。而且這個進程將不是單向的，而是互相影響、彼此加強的。

　　美國儲貸協會危機： 美國儲貸協會為政府背景組織，是美國的合作性質的非銀行儲蓄機構，以吸收存款並為中
、低收入者提供低利率住房貸款為目的，很長一段時間在金融機構房貸市場中占有重要地位。然而，在20世紀70年代美國利率市場化等的影響下，儲貸協會出現了嚴重的資產負債期限和利率不匹配現象。

　　為幫助儲貸協會渡過難關
，1982年的《儲蓄機構法案》kuodaletadejingyingquanli。ranerjiaoduodeziyoufanershiqixianruletoujixingshenyuan，gaofengxianxunsuzengchangzhanlvedaozhidaliangzijinbeichendianzaitoujixingfangdichandaikuanyijilajizhaiquanshang，shixuduochudaixiehuichuxianleshishishangdezibudizhai
，1982年近50%的儲貸協會喪失償付能力
，其中80%麵臨虧損，擠兌風潮迅速蔓延
，最後由政府出麵才渡過危機。

　　大蕭條時期： 1929～1933年
，美國出現了經濟大蕭條，其主要表現是：產量和物價大幅度下降，股市爆跌，失業率奇高。

　　yingguojingjixuejiakaiensirenwei
，daxiaotiaochanshengdezhuyaoyuanyinshizongxuqiubuzu，shiyouyutouzijihuijianshaohetouzixuqiudexiajiangyinqide，ercaizhengzhengceshijiejuexuqiubuzuwentidezhongyaoshouduan。

　　meiguozhumingjingjixuejiafulidemanzerenwei

，duiyudaxiaotiao

，meilianchudezhengcefuyouzhongdazeren。zaidaxiaotiaoshiqi
，yixieyinxingchuxiandaobi，feichangyoukenengyinfaliansuofanying，meilianchubenyingjishiganyu，huifugongzhongdexinxin
，danmeilianchupianpianmoxuleyinxingdedaobi，zuizhongniangchengjinrongxitongjinhuwanquanbengkuidejumian。

　　康德拉捷夫長波： 康德拉捷夫長波又稱康德拉捷夫周期
，由蘇聯經濟學家康德拉捷夫提出。他認為

，資本主義經濟發展包括三個長波
，其跨度是50～60年。在長波周期上揚階段（擴張長波），商業周期依然存在，但景氣期比較長，幅度也比較明顯，衰退和蕭條期則比較短，較不嚴重
；在長波周期下降階段（停滯長度）
，其情況則恰恰相反，商業周期中的景氣時間既短規模亦小
，危機則較深重。

　　流動性黑洞： 所謂的流動性黑洞
，是指金融市場在短時間內驟然喪失流動性的一種現象。一般而言，流動性黑洞在那些同質的市場
，或者說在信息、觀點
、投資組合、交易主體、風險管理等缺乏多樣化的市場中非常容易出現。

　　liudongxingguoshengrongyidaozhizichanjiagepaomo
，chengweiyinfaliudongxingheidongdedaohuosuo。erzichanjiagepaomodejilei
，yebiranhuitongshijileiyoufaliudongxingheidongdebuliyinsu。(注：巴曙鬆為國務院發展研究中心金融研究所副所長， 梅新育為商務部研究院研究員
，劉 濤為上海國際問題研究所世界經濟室研究員)《中國工業報》