近期的數據發展使人們對2009nianzhongguojingjizoushidedanxingengquyanzhong
，lingrengandaoguwudebianhuashizhengfujishitiaozhenglejingjizhengcedequxiang，bingzaihuobihecaizhengzhengcedengfangmiandoucaiquledadanhejianjueyoulidecuoshi

，jiayishiri，zhexiecuoshiyingdanghuizhubushouxiao。在目前的情況下
，應當如何評估中國經濟在2009年以後的前景呢？

　　中國的出口正在承受著三個方麵的壓力，這包括人民幣實際有效彙率的大幅度升值、美國住戶部門的去杠杆化過程以及全球經濟正在進入衰退局麵等
，其中至少前兩項因素的影響將持續比較長的時間。

　　實際上剔除價格因素影響後2008年中國的出口已經減速接近10個百分點，但這主要反映著彙率壓力和美國需求的疲軟；考慮到目前的內外情況，看起來不可避免的局麵是出口的實際增長率將進一步下滑。從曆史上看
，在1998年亞洲金融危機期間，中國的實際出口增長率下降接近15個百分點；在2001年的科技網絡泡沫破滅期間，出口下降接近25個百分點
；以此來猜測，2009年中國的實際出口增長率很可能進入負值區間，例如-10%左右。使得情況更複雜的因素還在於，無論是觀察貿易順差的相對規模
，還是觀察一般貿易或總貿易相對GDP的大小，都容易看到目前中國經濟對外需的依賴程度比以往要深許多。

　　中國的私人部門投資目前至少承受著兩個方麵的壓力，一是房地產市場凍結對許多相關行業的影響；二是大宗商品價格7月份以來的暴跌形成了企業的去庫存化過程，並影響了基礎原材料和替代能源的開采
、加工和冶煉等商業項目的經濟合理性——例如在石油價格處於50美元水平時
，“煤變油”項目的合理性是需要重新評估的。前一影響在2009年將繼續暴露，但2010年之後可能會逐步消除；後一影響在2-3個季度時間裏正在對總需求形成巨大衝擊，但此後其直接影響可能很快消失。

　　中國私人部門消費的強勁增長在2008年10月份走到了盡頭。盡管此前兩個季度在汽車、建jian築zhu裝zhuang修xiu等deng領ling域yu私si人ren消xiao費fei十shi分fen疲pi弱ruo
，總zong消xiao費fei增zeng速su並bing未wei受shou到dao明ming顯xian影ying響xiang，但dan這zhe一yi情qing況kuang最zui近jin出chu現xian了le轉zhuan變bian。促cu成cheng消xiao費fei減jian速su的de原yuan因yin是shi比bi較jiao清qing楚chu的de
，這zhe既ji包bao括kuo資zi產chan價jia格ge波bo動dong形xing成cheng的de財cai富fu效xiao應ying的de釋shi放fang
，也ye包bao括kuo就jiu業ye惡e化hua、收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)預(yu)期(qi)下(xia)調(tiao)帶(dai)來(lai)的(de)全(quan)麵(mian)影(ying)響(xiang)。在(zai)過(guo)去(qu)十(shi)幾(ji)年(nian)中(zhong)，中(zhong)國(guo)私(si)人(ren)部(bu)門(men)的(de)消(xiao)費(fei)波(bo)動(dong)基(ji)本(ben)上(shang)都(dou)穩(wen)定(ding)地(di)滯(zhi)後(hou)並(bing)跟(gen)隨(sui)經(jing)濟(ji)總(zong)體(ti)增(zeng)速(su)的(de)波(bo)動(dong)，這(zhe)輪(lun)的(de)情(qing)況(kuang)當(dang)不(bu)例(li)外(wai)。盡(jin)管(guan)刺(ci)激(ji)消(xiao)費(fei)的(de)政(zheng)策(ce)值(zhi)得(de)期(qi)待(dai)，但(dan)這(zhe)頂(ding)多(duo)可(ke)以(yi)減(jian)緩(huan)消(xiao)費(fei)的(de)下(xia)滑(hua)程(cheng)度(du)，可(ke)能(neng)難(nan)以(yi)扭(niu)轉(zhuan)消(xiao)費(fei)的(de)基(ji)本(ben)趨(qu)勢(shi)。

　　經濟轉入周期性的下降過程並不奇怪，但受一係列複雜因素的影響
，本輪中國經濟周期由盛轉衰的過程如此急劇十分意外——yiweizhezaijingjikuozhangguochengzhongsuojileideguosheng
，lirubugoushenshendetouzijuecehexindaitoufangdeng，xuyaozaihenduandeshijianneidedaoqingchu。zhejihuiyingxiangshitijingjidexuqiu，yehuiduiyinxingdezichanfuzhaibiaogouchengyali。

　　如ru果guo壞huai帳zhang的de爆bao發fa損sun害hai了le銀yin行xing的de資zi本ben基ji礎chu，並bing造zao成cheng了le惜xi貸dai，那na麼me經jing濟ji調tiao整zheng的de過guo程cheng可ke能neng會hui比bi較jiao長chang。壞huai帳zhang方fang麵mian的de情qing況kuang目mu前qian仍reng然ran不bu明ming朗lang，但dan如ru果guo實shi際ji的de情qing況kuang確que實shi比bi較jiao嚴yan重zhong，從cong管guan理li宏hong觀guan經jing濟ji的de角jiao度du看kan，政zheng府fu需xu要yao考kao慮lv對dui壞huai帳zhang進jin行xing快kuai速su的de切qie除chu、剝離和隔絕以恢複銀行的信貸創造功能。

　　然ran而er
，並bing非fei所suo有you的de數shu據ju和he變bian化hua都dou那na麼me悲bei觀guan。在zai財cai政zheng狀zhuang況kuang相xiang當dang穩wen健jian的de基ji礎chu上shang
，最zui近jin政zheng府fu宣xuan布bu的de雄xiong心xin勃bo勃bo的de財cai政zheng刺ci激ji計ji劃hua無wu疑yi會hui對dui總zong需xu求qiu形xing成cheng有you一yi定ding力li度du的de臨lin時shi支zhi持chi
；中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)降(jiang)息(xi)的(de)速(su)度(du)和(he)力(li)度(du)也(ye)超(chao)過(guo)了(le)我(wo)們(men)此(ci)前(qian)的(de)預(yu)期(qi)，這(zhe)為(wei)企(qi)業(ye)的(de)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表(biao)和(he)現(xian)金(jin)流(liu)量(liang)表(biao)提(ti)供(gong)了(le)重(zhong)要(yao)的(de)保(bao)護(hu)，可(ke)以(yi)防(fang)止(zhi)需(xu)求(qiu)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)的(de)快(kuai)速(su)下(xia)滑(hua)對(dui)企(qi)業(ye)形(xing)成(cheng)致(zhi)命(ming)的(de)打(da)擊(ji)。

　　實際上1998年前後的經濟調整困難重重，重要原因之一是當時降息速度太慢、lidutaixiao
，kanqilaizhecizhongyangyinxingjuexinbuzaifanleisidecuowu。rongyiyuqidaodequshishililvshuipingrengranjuyoujinyibudafuduxiatiaodekongjianhebiyao，erzaimuqiandejieduandalijiangxikeyishoudaobiyaodexiaoguo。

　　從草根層麵的情況看，麵對需求的快速下滑，企業削減生產、降低價格、控製庫存和投資
、jiangdirengongchengbendenulixiangdangpubian

，zhexianshizhongguodeqiyeduixuqiuhejiagexinhaokeyizuochulingmindefanying
，biaomingzhongguodejingjitixiyijingjuyouxiangdangdadedanxingherenxing，zheyangdeweiguanjizhishijiangdixuqiuchongjidepohuaili
，bingshidejingjikeyikuaisuxiufuhehuifudezhongyaojichu。xuyaozhichudeshi，zaiyiqiandejingjitiaozhengzhong

，zheyangdedanxingshihennankandaode。

　　中zhong國guo目mu前qian對dui國guo際ji原yuan材cai料liao市shi場chang存cun在zai相xiang當dang大da的de依yi賴lai，特te別bie是shi在zai原yuan油you和he鐵tie礦kuang砂sha領ling域yu情qing況kuang更geng加jia明ming顯xian。作zuo為wei國guo際ji市shi場chang的de重zhong要yao買mai家jia

，中zhong國guo似si乎hu並bing不bu具ju備bei定ding價jia能neng力li，這zhe無wu疑yi令ling人ren沮ju喪sang。今jin年nian前qian三san個ge季ji度du
，中zhong國guo大da宗zong商shang品pin的de進jin口kou占zhan到daoGDP的6%強，這幾乎和住宅投資的比重相當。

　　在國際金融危機爆發的背景下，國際大宗商品價格的暴跌為中國提供了重要和難得的戰略機遇：在短期內看
，如果2009年中國進口原材料的到岸價格下降30%（這並非極端的假設），那麼經濟將受到接近2個百分點的刺激。如果考慮到2008年受大宗商品漲價令中國經濟增長受到接近2個百分點的抑製的話，增速的落差可能在3-4個百分點之間，這幾乎相當於預期的財政赤字的落差了。

　　從長期看，如果認為中國仍然需要繼續城市化和工業化的進程，並需要消耗更多的原材料和基礎能源，那麼在坐擁2萬wan億yi美mei元yuan外wai彙hui儲chu備bei的de情qing況kuang下xia，麵mian對dui原yuan材cai料liao價jia格ge以yi及ji相xiang關guan礦kuang業ye公gong司si股gu票piao價jia格ge的de大da幅fu度du下xia跌die，中zhong國guo顯xian然ran可ke以yi考kao慮lv對dui原yuan材cai料liao進jin行xing戰zhan略lve性xing的de收shou購gou和he儲chu備bei，或huo對dui國guo際ji礦kuang業ye公gong司si等deng進jin行xing戰zhan略lve性xing投tou資zi，這zhe將jiang有you助zhu於yu降jiang低di未wei來lai的de原yuan材cai料liao價jia格ge波bo動dong對dui中zhong國guo經jing濟ji的de不bu利li衝chong擊ji。

　　因此

，總結前述討論看，中國經濟目前既麵臨一些短期因素的強烈衝擊
，也麵臨一些中長期因素的調整壓力；在(zai)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)快(kuai)速(su)滑(hua)落(luo)的(de)背(bei)後(hou)，我(wo)們(men)能(neng)夠(gou)看(kan)到(dao)經(jing)濟(ji)體(ti)係(xi)彈(dan)性(xing)的(de)顯(xian)著(zhu)增(zeng)強(qiang)
，看(kan)到(dao)強(qiang)有(you)力(li)的(de)政(zheng)策(ce)應(ying)對(dui)，看(kan)到(dao)危(wei)機(ji)所(suo)提(ti)供(gong)的(de)一(yi)些(xie)重(zhong)要(yao)機(ji)遇(yu)，這(zhe)使(shi)得(de)我(wo)們(men)對(dui)經(jing)濟(ji)的(de)調(tiao)整(zheng)前(qian)景(jing)可(ke)以(yi)抱(bao)有(you)合(he)理(li)的(de)信(xin)心(xin)。大(da)體(ti)來(lai)說(shuo)，2009年以後的經濟增長恰如一個接力賽：跑在第一棒的是政府的經濟刺激政策，其目的是彌補私人部門需求的下滑
，為經濟調整留出必要的時間和空間，這也許需要1-2年的時間；將要跑的第二棒是房地產市場的解凍和恢複，並帶動相關投資和消費的增長
，這時政府的財政貨幣政策就可以逐步正常化
，這可能要到2010年以後才會出現；最後一棒是經濟結構和增長方式調整的基本完成，這可能需要更長的時間來實現。（中國安信證券首席經濟學家高善文為英國《金融時報》中文網撰稿）

　　（本文僅代表作者本人觀點）