[ 保爾森的艱巨任務是要組織一個多人團隊選擇購買什麼金融資產 ]

　　muqiandejinrongweijiqiyuanyumeiguo，ranhoumanyandaoleshijieqitazhuyaoguojia。weilelejiequanqiujinrongweiji，womenshouxianyaojieshiqingchushenmeshijinrongweiji，tashiruhezaimeiguochanshengde。

　　在金融危機中

，銀行和其他金融機構產生了不良資產，而且沒有足夠的資金貸給企業滿足運營需要、訂貨銷售，也不能貸款給消費者購買汽車。於是美國一些主要銀行倒閉了。這種流動資金的缺乏使企業無法運作，使人們失去工作。

　　在美國
，危機是由房地產泡沫引起的，也就是房價上漲到很高水平後迅速下降。住房價格上升的時候，消費者被鼓勵購買更大的房屋、貸dai更geng多duo的de錢qian，而er這zhe些xie貸dai款kuan是shi要yao收shou取qu利li息xi的de，而er且qie利li息xi將jiang來lai可ke能neng改gai變bian。當dang住zhu房fang價jia格ge下xia降jiang而er利li率lv上shang升sheng時shi
，購gou房fang者zhe無wu法fa支zhi付fu按an揭jie貸dai款kuan的de利li息xi。這zhe筆bi抵di押ya貸dai款kuan就jiu成cheng為wei持chi有you該gai債zhai券quan的de金jin融rong機ji構gou的de不bu良liang資zi產chan。有you些xie人ren認ren為wei，政zheng府fu應ying該gai負fu責ze
，因yin為wei它ta對dui商shang業ye銀yin行xing的de監jian管guan不bu力li，允yun許xu他ta們men持chi有you高gao風feng險xian資zi產chan（包括與抵押貸款相關的證券和抵押貸款本身的風險）。有人指責金融機構和房地產經紀人，賣了太多的產品給消費者。

　　為了防止金融機構的進一步崩潰，美國國會2008年10月3日啟動了財政部長保爾森提出的救援計劃。該計劃從金融機構手中收購金額高達7000億美元的不良資產。該法案經過不到10tiandeduanzanshangyijiutongguole，yinweiguohuiyiyuanbuxiangchengdanrangjingjixiahuadezeren，jinguantamenyeshoudaolehenduominjiandefanduiyijian
，renweigaijihuajiangdaliangnashuirendeqianyongyujiuzhufuyudejinrongjigou，zhexiejigoumaoleguodadefengxiantouzi，liyingweisuihoudesunshifuze。

　　根據該計劃，財政部將分幾次從金融機構收購多達7000億美元的不良資產
，其中2500億美元可馬上投入使用。此外，該法案提高了政府保險的銀行存款數額，從10萬美元提高到25wanmeiyuan。tayaoqiulianbangjigougulidaikuanjigouxiugaixianyoudediyadaikuanguize。yinxingxiangmianlinshuhuidejiekuanrenmianchuzhaiwudezongekeconglianbangsuodeshuizhongkouchu。meilianchuzhuxibonankebiaoshi，gaifaan“是穩定我們的金融市場
、確保家庭和企業的信貸流動不間斷的關鍵一步”。

　　有些經濟學家提出了以下反對拯救計劃的理由：

　　1.如果政府真的救助失敗的企業，今後企業將肆無忌憚地冒險
，指望政府保護他們。

　　2.該計劃的金額巨大，給了政府機構太大的權力，通過直接購買大量的金融資產幹預美國的市場經濟，這在美國曆史上無先例。

　　3.該計劃獲得通過太倉促
，沒有足夠的時間進行審議，並征求專家們的意見。

　　4.沒(mei)有(you)這(zhe)項(xiang)計(ji)劃(hua)，市(shi)場(chang)自(zi)身(shen)也(ye)會(hui)進(jin)行(xing)調(tiao)節(jie)
，盡(jin)管(guan)經(jing)濟(ji)要(yao)經(jing)曆(li)一(yi)些(xie)陣(zhen)痛(tong)。當(dang)房(fang)價(jia)下(xia)跌(die)到(dao)足(zu)夠(gou)低(di)時(shi)會(hui)轉(zhuan)而(er)上(shang)行(xing)
，人(ren)們(men)將(jiang)重(zhong)新(xin)開(kai)始(shi)買(mai)房(fang)，而(er)不(bu)良(liang)貸(dai)款(kuan)將(jiang)逐(zhu)漸(jian)減(jian)少(shao)。

　　5.即使原則上同意該計劃
，實踐中也很難執行。誰來決定以及用什麼樣的標準來決定?在(zai)美(mei)國(guo)如(ru)此(ci)多(duo)的(de)金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)中(zhong)，選(xuan)擇(ze)哪(na)些(xie)來(lai)購(gou)買(mai)？用(yong)什(shen)麼(me)價(jia)格(ge)購(gou)買(mai)？保(bao)爾(er)森(sen)的(de)艱(jian)巨(ju)任(ren)務(wu)是(shi)要(yao)組(zu)織(zhi)一(yi)個(ge)多(duo)人(ren)團(tuan)隊(dui)選(xuan)擇(ze)購(gou)買(mai)什(shen)麼(me)金(jin)融(rong)資(zi)產(chan)。沒(mei)有(you)得(de)到(dao)救(jiu)助(zhu)的(de)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)將(jiang)抱(bao)怨(yuan)不(bu)公(gong)平(ping)待(dai)遇(yu)。

　　6.政zheng府fu可ke以yi購gou買mai銀yin行xing的de不bu良liang資zi產chan，但dan銀yin行xing仍reng然ran可ke能neng手shou持chi大da量liang的de資zi金jin而er不bu貸dai出chu去qu。隻zhi有you在zai銀yin行xing確que信xin借jie款kuan人ren會hui償chang還hai貸dai款kuan時shi，他ta們men才cai會hui決jue定ding延yan長chang貸dai款kuan。由you於yu經jing濟ji正zheng處chu於yu一yi個ge艱jian難nan的de回hui歸gui期qi，許xu多duo企qi業ye麵mian臨lin困kun難nan，無wu法fa說shuo服fu銀yin行xing借jie錢qian給gei他ta們men。這zhe將jiang減jian慢man經jing濟ji複fu蘇su的de速su度du。

　　救jiu助zhu法fa案an是shi否fou可ke取qu，甚shen至zhi從cong現xian在zai到dao未wei來lai兩liang年nian都dou很hen難nan有you定ding論lun。首shou先xian，它ta可ke能neng是shi不bu公gong平ping的de，如ru果guo一yi些xie謹jin慎shen的de人ren要yao支zhi付fu更geng多duo稅shui金jin資zi助zhu這zhe個ge一yi攬lan子zi拯zheng救jiu計ji劃hua，而er其qi他ta參can與yu風feng險xian投tou資zi或huo購gou買mai了le本ben來lai負fu擔dan不bu起qi的de房fang屋wu的de人ren反fan而er有you所suo收shou益yi。其qi次ci，未wei來lai的de事shi情qing發fa展zhan也ye看kan不bu出chu救jiu助zhu計ji劃hua有you用yong。無wu論lun經jing濟ji恢hui複fu到dao什shen麼me程cheng度du，我wo們men都dou不bu知zhi道dao沒mei有you緊jin急ji援yuan助zhu情qing況kuang又you如ru何he。第di三san，其qi結jie果guo還hai將jiang取qu決jue於yu救jiu助zhu計ji劃hua的de實shi施shi情qing況kuang。如ru果guo財cai政zheng部bu低di價jia購gou買mai了le這zhe些xie資zi產chan，政zheng府fu持chi有you的de資zi產chan或huo納na稅shui人ren將jiang獲huo益yi；如果出價高了，救助的成本增加，那麼納稅人的損失可能抵消幫助市場或經濟快速複蘇的收益。

　　除了上述拯救計劃
，美聯儲在10月初采取措施改變其購買策略
，從公司直接購買商業票據（無擔保的短期貸款）
，而不是間接向銀行提供更多的資金給企業。10月8日美聯儲降低聯邦基金利率0.5個百分點。後一個措施和6個其他主要國家和地區的央行共同實施，包括中國。

　　10月上旬
，歐洲的主要國家也麵臨著類似的金融危機。

　　英國、德國和法國一些主要銀行要麼倒閉，要麼被政府接管。歐洲和亞洲股市的股票價格也和美國一樣迅速下跌。美國的股票價格（標準普爾500指數）到10月9日已經從一年前的最高點下跌超過40%。這場危機是全球性的
，許多國家的經濟都在衰退。美國金融危機蔓延到其他國家，是因為他們持有美國的不良金融資產。

　　這zhe場chang危wei機ji何he時shi能neng結jie束shu，主zhu要yao經jing濟ji體ti何he時shi能neng擺bai脫tuo經jing濟ji衰shuai退tui？沒mei有you人ren能neng預yu測ce，因yin為wei短duan期qi的de經jing濟ji波bo動dong很hen難nan預yu測ce。經jing濟ji複fu蘇su的de速su度du取qu決jue於yu所suo有you經jing濟ji參can與yu者zhe的de心xin理li。如ru果guo銀yin行xing家jia認ren為wei經jing濟ji將jiang很hen快kuai轉zhuan好hao，他ta們men將jiang更geng願yuan意yi借jie錢qian給gei企qi業ye。該gai企qi業ye將jiang反fan過guo來lai擴kuo大da生sheng產chan
，並bing可ke能neng雇gu用yong更geng多duo的de人ren。那na麼me鑒jian於yu就jiu業ye前qian景jing樂le觀guan

，人ren們men將jiang花hua費fei更geng多duo

，從cong而er導dao致zhi更geng多duo的de消xiao費fei。這zhe其qi中zhong每mei一yi步bu的de結jie果guo都dou取qu決jue於yu人ren們men的de想xiang法fa。

　　suiranqitaxuduoguojiazhengzaijinglijinrongweiji
，zhongguodejinrongjigourengranbijiaowenjian，yinweizhongguoyinxingshoudaogengyangedeguanzhi

，bunengxiangmeiguodeyinxingyiyangjinxingfengxiantouzi。jishizhongguodeyinxingyoubuliangdaikuan，jiuxiangzaishangshiji90niandaimoyinxingyanchangdaikuangeiwufahaikuandeguoqizaochengdedaihuaizhangyiyang
，yebuhuiyouyinxingdaobihuoyinxingjiti，yinweizhengfuyeduizhuyaodeshangyeyinxingyongyoukongguquan。yinci，zhongguogongminbingbudanxinyinxingdaobi。ciwai，zhongguogongminbadaliangshourucunruyinxing，yueshitamenshourude40%。因此，銀行持有大量的居民存款。這使他們有足夠的流動資產進行企業貸款。這就是為什麼在1997年亞洲金融危機中，中國沒有受到多大影響的原因。

　　dangmeiguojingjijiansu，duizhongguochukouchanpindexuqiujiangyousuojianshao。zhejiangjianshaozhongguojingjidezongxuqiu
，jianmanzhongguojingjidezengchangsudu。yucitongshi，zhongguozhengfuyinweichiyoubianzhidemeiguozichan（金融機構的股票）也ye遭zao受shou了le損sun失shi
，但dan這zhe對dui總zong體ti經jing濟ji並bing不bu產chan生sheng太tai大da的de影ying響xiang，因yin為wei這zhe筆bi錢qian本ben來lai也ye是shi閑xian置zhi的de。既ji然ran美mei國guo金jin融rong資zi產chan價jia格ge現xian在zai如ru此ci之zhi低di，中zhong國guo政zheng府fu可ke以yi謹jin慎shen利li用yong其qi持chi有you的de一yi部bu分fen外wai彙hui儲chu備bei購gou買mai美mei國guo資zi產chan。我wo不bu能neng說shuo美mei國guo資zi產chan的de價jia格ge已yi經jing觸chu底di，沒mei有you人ren可ke以yi這zhe麼me說shuo，但dan有you理li由you預yu測ce，這zhe些xie資zi產chan5年內將比中國政府持有的其他用外彙儲備購買的資產更有價值。通過購買大量的美國金融資產
，中國也將幫助美國和全球的經濟複蘇。（鄒至莊作者為普林斯頓大學經濟學講座教授。翻譯：叢玫）