從外表上看，新能源是個風光無限的行業，從無錫尚德的施正榮到江西賽維LDK的(de)彭(peng)小(xiao)峰(feng)，過(guo)去(qu)兩(liang)三(san)年(nian)間(jian)，太(tai)陽(yang)能(neng)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)就(jiu)連(lian)續(xu)成(cheng)就(jiu)了(le)幾(ji)位(wei)中(zhong)國(guo)首(shou)富(fu)。然(ran)而(er)，就(jiu)在(zai)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)掘(jue)金(jin)者(zhe)熱(re)情(qing)湧(yong)動(dong)的(de)最(zui)高(gao)點(dian)，突(tu)然(ran)爆(bao)發(fa)的(de)世(shi)界(jie)性(xing)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)和(he)石(shi)油(you)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)給(gei)這(zhe)個(ge)看(kan)起(qi)來(lai)“錢”景無限的行業澆了一盆冷水。短短兩個月裏，江西賽維LDK的市值已經縮水了近2/3，即便如此
，LDK仍是中國光伏概念股中股價表現最好的公司。在美國證券市場上，LDK與另一家光伏行業的領軍企業無錫尚德一起，是中國光伏概念股中股價還維持在兩位數的兩家公司之一。

　　股價的巨幅波動反映了投資者對於太陽光伏收益預期的巨大轉變，這正是新能源企業在風光無限背後的危機之所在：由於市場需求非常緊密地和全球經濟形勢

、石油價格等不斷波動的因素聯係在了一起
，因此，這一行業的企業對市場需求的管理便顯得格外關鍵。除此之外，產能過剩的隱患
、融資環境的惡化和市場可能出現的萎縮都是LDK和其他光伏企業必須麵對的挑戰。

　　石油撬動的需求杠杆

　　yishiyouweizhudehuashinengyuanshidangxiashijiegongyetixidexueye。suizheshijiejingjidefazhan
，renmenduishiyoudexiaofeixuqiuhaizaibuduanshangsheng。danshiyoudezongchucunliangyizaibuduanjianshao，baokuoeluosizaineidezhongduoshiyoushengchanguojunyiguoleyuanyouchanchudianfengqi。duiyuhuashinengyuankujiededanyourangrenleikaishixunzhaokezaishengnengyuanlaitidaihuashinengyuan
，ertaiyangnengguangfufadianjiushikezaishengnengyuandezhuliuxuanzezhiyi。juoumenglianheyanjiuzhongxin(JRC)預測，到2030年可再生能源在總能源結構中占到30％以上，太陽能光伏發電在世界總電力的供應中達到10%以上；2040年可再生能源在總能源結構中占50％以上
，太陽能光伏發電將占總電力的20%以上；到21世紀末可再生能源在能源結構中占到80％以上，太陽能發電占到60％以上。

　　從產業鏈來看，太陽能光伏產業主要包括多晶體矽原材料製造

、矽錠/矽片生產
、太陽電池製造、組件封裝和光伏係統應用等
，隻有為數不多的多晶矽生產商處在這條產業鏈的頂端，享受著份額最大的利潤蛋糕。而這其中，2007年6月在美國紐交所上市的江西賽維LDK矽片產能已經超過1000兆瓦,成為世界上最大的太陽能多晶矽片供應商，並成為全球第一家進入“吉瓦俱樂部”的光伏企業。按照LDK方麵的預計，2008年其銷售收入預計將達17.5億美元
，2009年將達28億至30億美元。

　　盡管前景美好，但是從現階段看，新能源的技術應用由於初期運營成本高
、風(feng)險(xian)大(da)

，所(suo)以(yi)單(dan)位(wei)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)仍(reng)然(ran)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)傳(chuan)統(tong)的(de)化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)
，短(duan)期(qi)內(nei)依(yi)靠(kao)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)無(wu)法(fa)讓(rang)新(xin)能(neng)源(yuan)的(de)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)。以(yi)距(ju)離(li)經(jing)濟(ji)可(ke)用(yong)區(qu)域(yu)比(bi)較(jiao)近(jin)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)為(wei)例(li)，目(mu)前(qian)國(guo)內(nei)原(yuan)煤(mei)均(jun)價(jia)大(da)約(yue)為(wei)625元/噸，對應煤電度電成本0.32元，而風電度電成本目前是0.40元。如果通過零部件瓶頸消除引起的設備造價回落等技術改造，風電在3到5年後可能具備成本競爭力，而如果煤價上漲超過三成
，那麼風電即刻便可以不需要政策扶持而直接參與市場競爭。

　　於是，對於新能源的需求就很大程度被石油價格的起落決定。而國際油價自2008年初以來一路上漲，並於7月12日創出147.27美元/桶的曆史高位，但後期受美國經濟放緩等多種因素影響，國際油價隨之一路下挫
，現在已經跌到了70美元/桶附近。這不禁讓人們聯想起了在上個世紀70niandai
，shiyouweijizengjingcijiguoyilunbaokuotaiyangnenghefengnengzaineidexinnengyuanrechao，dansuihouzhelunrechaojiuyinweishiyoujiagedexiajiangerxiaotui。xinnengyuanjinronggongsideliboruiqirenwei，diyu50美元/桶的石油價格肯定將削弱清潔能源發展的勢頭。

　　國際油價的大幅下挫和國內外經濟形勢的惡化

，讓海外市場依存度高達98%的國內光伏行業麵臨著嚴峻的市場形勢，即使是“擁矽為王”的LDKyebuliwai。quanqiujinrongfengbaoduiguoneiguangfuqiyezuizhijiedeyingxiangmoguoyuhuilvjuliebodongsuodailaidesunshi。erquanqiujinrongfengbaogengshencengcideyingxiangzaiyu，ouzhouguangfushichangyexuhuiyincichuxianweisuo，bingweijiguoneiguangfuqiyedefazhan。LDK總裁佟興雪認為，金融危機暫時還沒有摧毀歐美政府推動太陽能利用的信心，對可再生能源的政府補貼政策還在發揮作用，“但是到明年，市場會不會受到衝擊，國內企業能不能拿回足夠的訂單還很難說。”對於身處產業鏈上遊的LDK而言
，一旦來自下遊的需求出現下降，其新建的產能也就可能失去了用武之地，開工率勢必將隨之下降。

　　LDK的另一個麻煩在於，在麵臨行業景氣度下降風險的同時，多晶矽行業的競爭對手卻在增加。據不完全統計，到目前為止
，中國有近50家公司正在建設、擴建和籌建以西門子改良法為技術路線的多晶矽生產線，總建設規模超過10萬噸，總投資超過1000億元，計劃在2007－2011年期間建成投產。隨著四川新光
、無錫中彩、江蘇大全等多晶矽基地的陸續投產，多晶矽市場也麵臨飽和的風險。

　　產業低穀期的發展機遇

　　相對於已經出現降低開工率甚至經關門停工現象的下遊廠商，LDK還沒有到最艱難的時刻，但它已經開始著手應對——安全
、穩定和平衡已經取代了速度，成為其追求的首要目標。

　　對行業淡季的應對首先從融資和現金流管理開始。在資本市場自顧不暇的情況下，現金為王是企業生存下去的不二法門，而LDK恰好擁有一筆充足的現金足以讓它在一定時間內“手中有糧

，心中不慌”。2008年8月19日

，在金融風暴爆發的前夕，LDK在美國成功增發480萬美國存托股份，融資2億美元。這次募資是LDK早已作出的計劃，現在看來時機恰到好處。按照原先的設定，LDK將使用發行淨收益的60%用於多晶矽工廠的建設，30%用於擴大多晶矽片產能，10%用於一般性企業活動。

　　而在財務管理方麵，LDK一改之前以現金為主的結算方式
，推動采購部門進行票據結算，延長賬期，並且對現有存貨加速周轉，通過與供應商協商，LDK在降低價格、降低預付款比例

、延長付款期限都取得了很大的成效；另一方麵
，LDK試圖通過長單來鎖定下遊客戶，並通過收取對方的預付款來補充現金流。

　　充chong滿man暴bao利li的de現xian貨huo價jia格ge雖sui然ran是shi多duo晶jing矽gui階jie段duan性xing供gong需xu格ge局ju的de充chong分fen體ti現xian，但dan考kao慮lv到dao未wei來lai多duo晶jing矽gui供gong需xu平ping衡heng後hou的de市shi場chang，長chang單dan銷xiao售shou才cai是shi多duo晶jing矽gui廠chang商shang富fu有you遠yuan見jian的de選xuan擇ze。對dui於yuLDK未wei來lai的de發fa展zhan而er言yan，在zai以yi核he心xin技ji術shu保bao證zheng質zhi量liang成cheng本ben的de同tong時shi
，以yi下xia遊you環huan節jie的de支zhi撐cheng保bao證zheng市shi場chang則ze更geng為wei關guan鍵jian。同tong時shi，長chang單dan銷xiao售shou將jiang大da大da降jiang低di下xia遊you廠chang商shang的de綜zong合he采cai購gou成cheng本ben，使shi得de終zhong端duan價jia格ge具ju備bei較jiao大da的de彈dan性xing。

　　在這種情況下
，即使德國在2009年強製購電價下降幅度達9%，整個產業鏈仍然有充分的降價空間，可以保證終端光伏發電的高投資回報率，並刺激光伏產業需求保持增長。目前，賽維LDK訂單已排至2018年，訂單總量超過了13吉瓦
，成為世界在手訂單最多的多晶矽片供應商。在LDK的客戶名單中，甚至包括道達爾這樣的傳統石化巨頭。

　　更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，多(duo)晶(jing)矽(gui)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)回(hui)歸(gui)理(li)性(xing)，實(shi)際(ji)上(shang)有(you)利(li)於(yu)光(guang)伏(fu)產(chan)品(pin)的(de)普(pu)及(ji)和(he)光(guang)伏(fu)市(shi)場(chang)的(de)擴(kuo)容(rong)，在(zai)國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)萎(wei)縮(suo)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)的(de)啟(qi)動(dong)才(cai)是(shi)LDK等光伏企業未來發展的希望。因此，產業遭遇“淡季”所(suo)帶(dai)來(lai)的(de)多(duo)晶(jing)矽(gui)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)實(shi)際(ji)上(shang)也(ye)包(bao)含(han)著(zhe)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)機(ji)遇(yu)，因(yin)為(wei)從(cong)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)來(lai)看(kan)，多(duo)晶(jing)矽(gui)價(jia)格(ge)從(cong)畸(ji)高(gao)到(dao)逐(zhu)漸(jian)回(hui)歸(gui)理(li)性(xing)，有(you)利(li)於(yu)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)的(de)普(pu)及(ji)，對(dui)整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)是(shi)一(yi)件(jian)好(hao)事(shi)。

　　施正榮曾預測，2012年，世界光伏發電的成本將很有可能下降到1元/du，zheyijingjiejinlehuodiandechengben，congershideguangfufadianzhenzhengjubeijingzhengli。erzhiyoubaokuoduojingguizaineideguangfuchanyedegegehuanjiedouzuodaolezugoudadeguimo，guangfufadiandechengbencaikenengjiangxialai。jumeiguotaiyangnenggongyexiehui(SEIA)估計
，工業生產能力每翻一番，太陽光伏板成本可以下降18%。在過去20年內，太陽光伏板成本以每年平均6%的速度下降。從這個意義上說，經過這個產業淡季的洗禮
，LDK未來麵對的可能不再是一個充滿高額利潤的新興市場，但卻是一個需求更龐大、更有保障的成熟市場。

　　此外
，LDK還(hai)在(zai)此(ci)次(ci)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)危(wei)機(ji)中(zhong)發(fa)現(xian)了(le)新(xin)的(de)機(ji)遇(yu)。佟(tong)興(xing)雪(xue)預(yu)計(ji)
，不(bu)出(chu)半(ban)年(nian)，在(zai)失(shi)業(ye)和(he)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)壓(ya)力(li)下(xia)，國(guo)際(ji)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)優(you)秀(xiu)人(ren)才(cai)和(he)先(xian)進(jin)裝(zhuang)備(bei)就(jiu)會(hui)流(liu)入(ru)中(zhong)國(guo)。“到那時，對現有光伏企業最直接的威脅不是有沒有訂單的問題，而是落後的生產工藝影響到生產效率、生產成本和產品質量
，這些企業將徹底失去參與市場競爭的資格。“瑞雪兆豐年”
，是LDK對此次危機未來影響的展望，對於中國眾多的新能源企業來說，盡管未來新能源行業的前景毋庸置疑，但隻有安然度過“冬天”的企業才能夠分享未來的這場盛宴。