中國經濟麵臨的挑戰和對策（上）

　　改革開放以來，中國經濟的發展舉世矚目。中國經濟已經成為世界經濟的重要組成部分。中國國內生產總值占全球的比重由1978年的1%%上升到2007年的5%%以上
，中國進出口總額占全球的比重由1978年的不足1%%上升到2007年的約8%%。中國的發展為國際資本提供了廣闊市場

，中國累計實際利用外資超過7800億美元，中國企業對外直接投資也在大幅增長。中國的發展有力地促進了世界經濟和貿易增長。1978年以來，中國年均進口增速達到16.7%%，已成為世界第三大、亞洲第一大進口市場。中國經濟對世界經濟增長的貢獻率超過10%%，對國際貿易增長的貢獻率超過12%%。2001年以來
，中國年均進口額近5600億美元，為相關國家和地區創造了約1000萬個就業機會。[1]

　　筆者於2007年1月在達沃斯世界經濟論壇上曾經講過[2]，十年前我們聽到的是“中國崩潰論”，就是有很多人不相信中國經濟增長是實在的，說中國就要崩潰，甚至有人預言2005年中國就會崩潰，但現在2008年了，我們中國還很巋然挺立。三五年前
，我們聽到的是“中國威脅論”。中國威脅論要從兩麵看：一麵是他們對中國的不信任，對中國的懷疑；但是從另一方麵看來，也說明他們承認中國的發展是實實在在的，但是覺得中國的發展是個威脅。所以從這一點來看
，盡管“中國威脅論”是錯誤的，但從另一個角度來說
，是對中國的刮目相看，不敢輕視中國的發展。近兩三年來
，情況又有些變化，出現了“中國責任論”，開(kai)始(shi)給(gei)我(wo)們(men)戴(dai)高(gao)帽(mao)子(zi)。就(jiu)是(shi)說(shuo)中(zhong)國(guo)發(fa)展(zhan)得(de)很(hen)快(kuai)，中(zhong)國(guo)是(shi)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)強(qiang)勁(jin)的(de)推(tui)動(dong)力(li)
，因(yin)此(ci)中(zhong)國(guo)應(ying)該(gai)承(cheng)擔(dan)更(geng)多(duo)的(de)國(guo)際(ji)責(ze)任(ren)。筆(bi)者(zhe)在(zai)達(da)沃(wo)斯(si)也(ye)講(jiang)過(guo)，中(zhong)國(guo)的(de)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)確(que)實(shi)引(yin)起(qi)了(le)世(shi)界(jie)的(de)注(zhu)意(yi)，但(dan)中(zhong)國(guo)是(shi)個(ge)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)，我(wo)們(men)的(de)人(ren)均(jun)GDP排名在世界100名以後。中國不是超級大國，中國也永遠不做超級大國。中國隻能承擔和自己的發展水平、經濟實力相適應的責任。

　　從“中國崩潰論”到“中國威脅論”再到“中國責任論”，可以看到世界對中國的看法在不斷地變化。當然到現在也還是有對中國各式各樣的看法
，包括無知、誤解
、偏見，甚至成見。但是隻要我們不斷地做好自己的事情，就一定會得到世界各國人民越來越多的了解，得到他們的理解和支持。

　　woguomuqianshigechuyugongyehuazhongqidefazhanzhongguojia，yidierchanyeweizhudao，zhonghuagongyefazhanxunsu。zaizhegewentishang，woguoyouxiexuezherenweizhongguobuyidingzouzhonghuagongyefazhandedaolu
，keyizouqingxingfazhandedaolu。danbizhegerenrenwei，congshijiegeguojingjifazhanguochengkanlai，zhetiaolukongpahaishiyaozoude。zhongsuozhouzhi，zhonggongyeyigangtieweidaibiao，huaxuegongyeyiyixiweidaibiao，zheliangxiangchanpindezengchangdoushibijiaokuaide。2007年我國的鋼材產量是56894.4萬噸，比2006年增長21.3%%，乙烯產量是1047.7萬噸，比2006年增長11.4%%。筆(bi)者(zhe)在(zai)達(da)沃(wo)斯(si)說(shuo)過(guo)，我(wo)國(guo)的(de)鋼(gang)產(chan)量(liang)占(zhan)世(shi)界(jie)首(shou)位(wei)，這(zhe)雖(sui)然(ran)讓(rang)我(wo)們(men)感(gan)到(dao)高(gao)興(xing)
，但(dan)同(tong)時(shi)也(ye)應(ying)認(ren)識(shi)到(dao)，這(zhe)不(bu)過(guo)是(shi)我(wo)國(guo)發(fa)展(zhan)過(guo)程(cheng)中(zhong)的(de)一(yi)個(ge)階(jie)段(duan)。從(cong)曆(li)史(shi)看(kan)來(lai)
，最(zui)初(chu)英(ying)國(guo)鋼(gang)產(chan)量(liang)世(shi)界(jie)第(di)一(yi)，後(hou)來(lai)依(yi)次(ci)是(shi)美(mei)國(guo)、前蘇聯、日ri本ben第di一yi，現xian在zai中zhong國guo第di一yi，再zai過guo十shi幾ji二er十shi年nian


，可ke能neng印yin度du會hui成cheng為wei第di一yi，這zhe就jiu是shi工gong業ye發fa展zhan的de過guo程cheng。我wo國guo正zheng處chu在zai工gong業ye發fa展zhan的de中zhong期qi，重zhong化hua工gong業ye加jia速su發fa展zhan是shi一yi條tiao客ke觀guan規gui律lv。

　　到2010年我國將完成“十一五”規劃，經濟總量有可能超過德國而居世界第三。實際上
，現在我國與德國的經濟總量很相近的，隻是由於2007年歐元對美元升值比人民幣快，因此我國按美元計算的GDP還略低於德國。到2010年，我國人均GDP有可能達到3000美元。當然這也取決於美元的彙率
，如果美元不斷貶值的話
，那就很容易做到

，如果美元不斷升值，那就要費點力氣。

　　到2020年，我國將全麵建成小康社會
，人均GDP有可能達到5000美元。到2049年
，在新中國成立100周年的時候，我國將達到中等發達國家水平，經濟總量有可能居世界首位

，人均GDP有可能達到1萬美元以上，當然這可能是一個比較保守的估計。

　　2008年1月至9月
，筆者在達沃斯、香港、德國、瑞士、以色列
、英國、意大利等地演講時都遇到同樣的兩個問題：一個問題是中國經濟的高速增長能否持續
；lingyigewentishimeiguojingjixiahuaduizhongguojingjiyoumeiyouyingxiang。zuijinhaiyouyixiepengyoutichudisangewenti，woguosichuanwenchuandengdifashengdedizhenzaihaiduizhongguojingjiyouduodayingxiang。benwennigenjubizhedeyanjiuhesikao，weiraozhesangewentilaijinxingtantao。

　　中國經濟能否持續高速增長

　　中國經濟年均8%%以上的增長率能否長期持續，這是國外很多人的疑問，國內有些人士也在思考。筆者個人認為，有利條件是我國的社會比較穩定
；由於我國是發展中國家，人們通過發展經濟來改善生活的願望強烈，人民群眾致富的積極性高；我國的經濟發展迅速，市場潛力巨大；我(wo)國(guo)的(de)投(tou)資(zi)環(huan)境(jing)也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)改(gai)善(shan)，我(wo)國(guo)高(gao)速(su)公(gong)路(lu)總(zong)裏(li)程(cheng)現(xian)在(zai)是(shi)世(shi)界(jie)第(di)二(er)
，五(wu)萬(wan)多(duo)公(gong)裏(li)，而(er)排(pai)名(ming)第(di)一(yi)的(de)美(mei)國(guo)為(wei)八(ba)萬(wan)公(gong)裏(li)。我(wo)國(guo)的(de)互(hu)聯(lian)網(wang)服(fu)務(wu)發(fa)展(zhan)也(ye)很(hen)快(kuai)，我(wo)國(guo)網(wang)民(min)數(shu)量(liang)已(yi)經(jing)達(da)到(dao)2.53億，人數居世界首位[3]。我國在投資環境的硬件上確實改善得很快，在軟件方麵我國也根據對WTO的承諾修改了相關的法律，受到WTO和不少國家的好評。再有，就是我國的人力資源數量充足，素質較高
，價格較低。在我國投資的跨國公司普遍認為中國員工聰明、肯學、能幹。我國人力資源的價格和國際相比還是比較低的。

　　2003年nian在zai達da沃wo斯si開kai會hui時shi，有you一yi位wei外wai國guo朋peng友you在zai討tao論lun時shi說shuo，你ni們men中zhong國guo人ren把ba我wo們men開kai發fa區qu企qi業ye的de生sheng意yi都dou搶qiang走zou了le。筆bi者zhe回hui答da說shuo，可ke能neng是shi有you這zhe麼me回hui事shi，但dan是shi我wo告gao訴su你ni
，根gen據ju《金融時報》發表的數據
，中國工人的小時平均工資是50美分，墨西哥工人是4美元，美國工人是16美元

，如果你是投資者的話，你會往哪投？他笑了，說“我也會往中國投”。

　　筆者在此要補充說明兩點：第一，中國工人工資每小時50美分，美國工人16美元，這並不等於說中國工人的生活水平就隻有美國的1/32。因為中國人民幣的購買力強，按購買力平價計算的話可能要翻一番。這就是說，相當於50美分的人民幣在中國能夠買到的東西在美國可能會要1美mei元yuan甚shen至zhi更geng多duo。第di二er，隨sui著zhe中zhong國guo經jing濟ji的de發fa展zhan，中zhong國guo勞lao動dong者zhe的de收shou入ru也ye會hui不bu斷duan地di提ti高gao，這zhe一yi點dian是shi有you目mu共gong睹du的de。在zai此ci過guo程cheng中zhong，就jiu可ke能neng有you一yi部bu分fen勞lao動dong密mi集ji的de產chan業ye從cong我wo國guo的de東dong部bu轉zhuan向xiang西xi部bu

，甚shen至zhi從cong我wo國guo轉zhuan向xiang其qi他ta勞lao動dong力li更geng便bian宜yi的de發fa展zhan中zhong國guo家jia。但dan不bu管guan怎zen麼me說shuo，中zhong國guo和he發fa達da國guo家jia相xiang比bi
，勞lao動dong力li的de成cheng本ben優you勢shi還hai會hui維wei持chi一yi段duan相xiang當dang長chang的de時shi間jian
，這zhe也ye是shi客ke觀guan事shi實shi。

　　以上是中國經濟能夠高速發展的有利因素，而存在的問題之一是收入差距增大，影響社會穩定。當前的基尼係數大概是0.46。按國外的說法，基尼係數0.4以上就屬於不夠穩定的區域了。如果收入差距更進一步增大，就會影響社會穩定。另一個問題是地區、城鄉間發展的不均衡。我國存在著二元經濟結構
，城市和農村的發展水平相差較大，城市居民人均收入是農村的3倍，城市居民的購買力是農村的4倍，城市居民享有的社會保障、文化教育和公共服務也都要比農村好得多。從另一個角度來看
，為什麼我國的基尼係數達到0.46
，erbingmeiyouchuxianyanzhongdeshehuibuwending
，jiushiyinweiyoueryuanjingjijiegoudecunzai，xibunongcunzhongzuiqiongderenhedongbuchengshizhongzuifuderenzhijiandeshouruchajujiubiandehenda。ruguojiangnongcunhechengshidejinixishufenbiejisuan，zedouzai0.4yixia。dangran，shuoeryuanjingjijiegoushidaozhiwoguojinixishujiaogaodeyuanyinzhiyi
，shicongxueshujiaodufenxi，shiyigexuyaowomenbianzhengdiqurenshidekeguanxianxiang，eryuanjingjijiegouguiyikendinghuishiwoguodejinixishujiangdi。

　　二元經濟結構是曆史遺留下來的問題。1840年nian鴉ya片pian戰zhan爭zheng以yi後hou
，中zhong國guo淪lun為wei半ban封feng建jian半ban殖zhi民min地di社she會hui，從cong那na時shi起qi，中zhong國guo的de城cheng市shi和he農nong村cun就jiu沿yan著zhe不bu同tong的de道dao路lu發fa展zhan。城cheng市shi殖zhi民min地di色se彩cai濃nong一yi些xie，而er農nong村cun保bao留liu了le更geng多duo的de封feng建jian色se彩cai。從cong茅mao盾dun所suo著zhu的de《子夜》一書中就可以看到，城市中的資本家生活奢侈，而農村中的農民則備受壓榨。1949年nian新xin中zhong國guo成cheng立li以yi後hou
，這zhe個ge問wen題ti沒mei能neng及ji時shi得de到dao解jie決jue

，也ye是shi有you曆li史shi原yuan因yin的de。因yin為wei當dang時shi我wo國guo經jing濟ji落luo後hou，要yao實shi現xian工gong業ye化hua。這zhe一yi是shi要yao靠kao工gong農nong業ye產chan品pin的de剪jian刀dao差cha來lai積ji累lei資zi金jin
，二er要yao靠kao農nong民min到dao城cheng市shi當dang工gong人ren來lai提ti供gong勞lao動dong力li。例li如ru在zai20世紀50年代初期，雞蛋隻賣2分錢一個，但郵票卻要8fenqianyizhang，nongminjiyifengxinyaonasigejidanquhuan，youcijiunengkanchudangshidejiandaochayouduoda。daolewoguojinrugongyehuazhongqidejintian
，zhegewentijiubixuyaojiejue。yincizhongyangjiang“三農”工作作為所有工作的重中之重。不解決二元經濟結構的問題
，就談不到中國的現代化。

　　disangewentishihuanjinghenengyuandezhiyue。zhongguoxianzaizhengchuyugongyehuazhongqi，zhonghuagongyefazhanjiaokuai，duihuanjinghenengyuanyoujiaodayingxiang。zhongguodehuanjingqingkuangbushihenlixiang，jinguanzuolebushaonuli，dancongquanjukanlai，huanjingwuranrengranyanzhong。2007年，全國26.7%%的地表水國控斷麵水質劣於V類標準，30.2%%的de監jian測ce城cheng市shi空kong氣qi質zhi量liang達da不bu到dao二er級ji標biao準zhun
，一yi些xie大da中zhong城cheng市shi灰hui霾mai天tian數shu有you所suo增zeng加jia，汙wu染ran向xiang農nong村cun轉zhuan移yi的de勢shi頭tou尚shang未wei得de到dao有you效xiao遏e製zhi，突tu發fa環huan境jing事shi件jian呈cheng現xian高gao發fa態tai勢shi[4]。我國是世界上第二大能源生產和消費國，2000年後我國的能源消費進入了高速增長期
，這一階段能源消費年平均增長率高達9.7%%。2007年能源生產總量23.7億噸標準煤，能源消費達到26.5億噸標準煤，能源生產和消費分別比上年增長7.0%%和7.8%%，消費增長快於生產增長[5]。再如水資源
，中國人均水資源隻有世界平均水平的1/4，而且還分布不均勻。最近我們做了一個研究，分析中國工業發展過程中為環境和資源所付出的代價，這個代價是相當高的。例如2005年我國由於耗費資源、生態退化和環境汙染所付出的代價為2.75萬億元人民幣
，而當年GDP的增長僅為2.24萬億元人民幣[6]。近兩年來情況雖有所改善，但這一問題仍應引起人們的高度重視。

　　最後一個問題是我國缺乏金融和管理人才。從一個國家的發展曆程看來，有四個層次：第一個層次依靠資源，也包括勞動力；第二個層次是依靠產品；第三個層次是依靠資本
；第四個層次是依靠知識。我國目前還處在依靠資源和產品的層次。改革開放30年來
，我國累計引進外資共7800億美元，累計輸出資本約1000億美元，大概是引進的1/8。而且輸出的那1000億美元裏中第一大國是加拿大
，第二大國是開曼群島。開曼群島那裏既沒工業，也沒服務業，到開曼群島的投資，實際上就是“出口轉內銷”。就是把錢打到那裏注冊公司
，然後再把錢投回國內。因此我國實際輸出的資本還不到1000億。

　　從資本的運用來看
，也有三個層次：第一個層次是產業資本主導
，多年來我國都是產業資本主導
，特別是計劃經濟體製下強調“生產決定流通”的思維延續至今。我國目前還是以寶鋼、中石油、中石化、zhongguodianxindengdaxingguoyouqiyedechanyezibenzhudao。diergecengcishishangyezibenzhudao
，yinweichanpinxuyaoshichang，xuyaotongguoliutongcainengbianchengshangpin，cainengxiaoshouchuqu，lirumeiguozuidadeqiyewoerma，jiushibaqiyeshengchandechanpinfangdaotanaliqumai
，meimaichuqudeshihoubudanbugeiqian
，haiyaoxiangqiyeshoujinchangfei。disangecengcishijinrongzibenzhudao。xianzaifadaguojiadoushijinrongzibenzaikongzhizhenggeguojiadejingjiyunxing
，gongyeheshangyedoulibukaijinrongzibendezhichi。woguomuqianrengranchuzaichanyezibenzhudaojieduan。woguobuqueziben
，danshiqueshaohuiyunyongzibenderencai。liruwoguodewaihuichubeizhongdayueyou1/3用於購買美國債券。這就意味著我國把資金借給美國的金融資本家，他們賺錢以後付給我國利息，其餘的利潤歸他們所有。

　　此ci外wai，我wo國guo還hai缺que少shao管guan理li人ren才cai
，特te別bie缺que乏fa職zhi業ye經jing理li人ren。職zhi業ye經jing理li人ren是shi在zai企qi業ye的de所suo有you權quan和he經jing營ying權quan分fen開kai以yi後hou
，負fu責ze進jin行xing經jing營ying管guan理li的de一yi類lei專zhuan業ye人ren才cai。在zai我wo國guo的de現xian狀zhuang是shi，國guo有you企qi業ye的de管guan理li者zhe是shi“準官員”
，經營管理水平參差不齊
；minyingqiyedehenduoguanlizheshisuoyouzhebenrenhuoqijinqin。bizherenwei，woguodeguoyouqiyeguanlizheruguobunengchengweizhenzhengdezhiyejingliren，guoqigaigenashihennanchenggongde。yinweiyouxieguoyouqiyedeguanlizhekenengduiqiyejingyingguanlixiagongfushao，ershigengjiazhongshiyuzhengfuguanyuangaohaoguanxi，yibianqudeyouhuidaiyu，shenzhizhuanbianweizhengfuguanyuan。minyingqiyedeguanlizheyousuoyouzhebenrenhuojinqindanrensuiranwukehoufei，danyaoyounenglidandangcaixing。yourenshuominyingqiyefubuguosandai
，jiushiyinweiqiguanlishuipingyidaiburuyidai。

　　總的看來，我國經濟保持高速增長的有利條件還是較多的
，隻要我們注意解決存在問題
、穩妥地應對挑戰，改善不利條件
，就有可能在較長的時期內保持7.5%%以上的經濟增長率。

　　中國經濟麵臨的挑戰和對策（中）

　　   美國經濟下滑及其對中國經濟的影響

　　從2007年下半年開始
，美國經濟迅速下滑，2007年第四季度出現了負增長，2008年第一季度增長0.9%%，二季度為2.8%%。其中有兩個主要原因：次貸危機和石油漲價。

　　所謂“次級貸款”就(jiu)是(shi)美(mei)國(guo)貸(dai)款(kuan)機(ji)構(gou)放(fang)鬆(song)條(tiao)件(jian)，將(jiang)貸(dai)款(kuan)貸(dai)給(gei)不(bu)符(fu)合(he)條(tiao)件(jian)的(de)借(jie)款(kuan)人(ren)
，主(zhu)要(yao)是(shi)信(xin)用(yong)程(cheng)度(du)較(jiao)差(cha)或(huo)收(shou)入(ru)較(jiao)低(di)的(de)人(ren)。貸(dai)款(kuan)條(tiao)件(jian)也(ye)比(bi)較(jiao)寬(kuan)鬆(song)，甚(shen)至(zhi)可(ke)以(yi)不(bu)用(yong)先(xian)付(fu)頭(tou)款(kuan)
，通(tong)常(chang)采(cai)用(yong)固(gu)定(ding)利(li)率(lv)和(he)浮(fu)動(dong)利(li)率(lv)相(xiang)結(jie)合(he)的(de)還(hai)款(kuan)方(fang)式(shi)
，即(ji)：購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款，其後以浮動利率償還貸款。在2001年(nian)之(zhi)後(hou)，由(you)於(yu)美(mei)國(guo)住(zhu)房(fang)市(shi)場(chang)持(chi)續(xu)繁(fan)榮(rong)
，加(jia)上(shang)前(qian)幾(ji)年(nian)美(mei)國(guo)利(li)率(lv)水(shui)平(ping)較(jiao)低(di)，美(mei)國(guo)的(de)次(ci)級(ji)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)市(shi)場(chang)迅(xun)速(su)發(fa)展(zhan)。因(yin)此(ci)貸(dai)款(kuan)機(ji)構(gou)對(dui)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)的(de)預(yu)計(ji)過(guo)於(yu)樂(le)觀(guan)，借(jie)款(kuan)人(ren)如(ru)違(wei)約(yue)時(shi)，銀(yin)行(xing)將(jiang)房(fang)屋(wu)收(shou)回(hui)拍(pai)賣(mai)也(ye)不(bu)會(hui)吃(chi)虧(kui)；而且美國國會和政府也允許並鼓勵發放這類貸款。借款人也寄希望於自己的房屋升值，不但不愁還貸，還可以用住房向銀行抵押借債。

　　但是從2006年下半年開始，隨著美國住房市場的降溫，購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難；zaijiashangduanqililvtigao，cijidiyadaikuandehaikuanlilvyesuizhishangsheng，henduotiaojianjiaochadejiekuanrenganjiaohaikuanyalida
，chuxianweiyuexianxiang。zhelianggeyuanyinzhijiedaozhidapicijidiyadaikuandejiekuanrenbunenganqichanghaidaikuan
，weiyuelvshangsheng（2008年6月底為18%%），使銀行貸款難以收回，從而引發了“次貸危機”。

　　美國銀行為了取得流動性並轉移風險
，通常將應收貸款本息打包形成資產池，賣給投資銀行等機構，將其證券化
，發行住房抵押債券（MBS），這是需進行信用增級並向保險公司投保。投資銀行又進一步將MBS再證券化，以MBS為質押資產發行債務抵押債券（Collater鄄alizedDebtObligation，簡稱CDO），即將MBS重新組合包裝
，在市場發行平均收益較低的證券，以獲取利差。CDOtouzizhedeshourujunlaizizichanchidexianjinliuliangheweimibuzichanzuhedexinyongfengxianerjinxingdexinyongzengji。xinyongzengjijingchangcaiquchaoedanbaodexingshi
，youzuigaoxinyongdengjidedashangyeyinxing、保險公司、政府機構
、金融保險公司提供。

　　此外，投資銀行還可以將一組貸款債權彙總包裝，與第三方（通常是保險公司）訂立信用違約互換合約（CreditDefaultSwap
，簡稱CDS）。這(zhe)類(lei)似(si)於(yu)為(wei)貸(dai)款(kuan)債(zhai)權(quan)買(mai)保(bao)險(xian)，投(tou)資(zi)銀(yin)行(xing)定(ding)期(qi)支(zhi)付(fu)權(quan)利(li)金(jin)，當(dang)發(fa)生(sheng)違(wei)約(yue)事(shi)件(jian)時(shi)，可(ke)按(an)照(zhao)契(qi)約(yue)獲(huo)得(de)全(quan)額(e)或(huo)一(yi)部(bu)分(fen)的(de)賠(pei)償(chang)。這(zhe)樣(yang)就(jiu)形(xing)成(cheng)了(le)一(yi)個(ge)金(jin)融(rong)供(gong)應(ying)鏈(lian)———商shang業ye銀yin行xing把ba貸dai款kuan提ti供gong給gei貸dai款kuan人ren，投tou資zi銀yin行xing把ba流liu動dong性xing提ti供gong給gei商shang業ye銀yin行xing
，保bao險xian公gong司si把ba保bao險xian提ti供gong給gei投tou資zi銀yin行xing。在zai美mei國guo房fang地di產chan價jia格ge持chi續xu上shang升sheng時shi期qi

，MBS
、CDO
、CDS等債券及其衍生產品利潤豐厚且風險不大，許多投資者趨之若鶩
，不少金融機構也大量持有這類產品。

　　“次貸危機”發生後，風險沿著這個鏈條傳播並擴大，再加上一些評級機構“火上加油”
，迅速降低一些金融機構和金融產品的評級，有些對衝基金也乘機做空，使得許多商業銀行、投資銀行、保(bao)險(xian)公(gong)司(si)等(deng)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)虧(kui)損(sun)，甚(shen)至(zhi)被(bei)迫(po)申(shen)請(qing)破(po)產(chan)保(bao)護(hu)。此(ci)外(wai)
，由(you)於(yu)美(mei)國(guo)和(he)歐(ou)洲(zhou)的(de)許(xu)多(duo)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)買(mai)入(ru)了(le)大(da)量(liang)由(you)次(ci)級(ji)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)衍(yan)生(sheng)出(chu)來(lai)的(de)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)產(chan)品(pin)，它(ta)們(men)也(ye)受(shou)到(dao)了(le)重(zhong)創(chuang)。受(shou)投(tou)資(zi)者(zhe)恐(kong)慌(huang)心(xin)理(li)影(ying)響(xiang)，美(mei)國(guo)債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)大(da)幅(fu)度(du)萎(wei)縮(suo)，2008年一季度與2007年同期相比，減少了28.27%%，其中CDO減少了93.73%%，資產支持證券減少了82.58%%；美國股市也大幅度下挫
，今年以來跌幅已高達45%%。

　　過去一年多時間裏

，美國住房市場持續降溫已經導致美國整體經濟增長速度放慢，但美國住房市場持續降溫和“次貸危機”導(dao)致(zhi)美(mei)國(guo)和(he)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)出(chu)現(xian)衰(shuai)退(tui)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)不(bu)大(da)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)各(ge)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)目(mu)前(qian)經(jing)濟(ji)基(ji)本(ben)麵(mian)總(zong)體(ti)較(jiao)好(hao)
，而(er)且(qie)美(mei)歐(ou)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)在(zai)對(dui)經(jing)濟(ji)實(shi)施(shi)調(tiao)控(kong)方(fang)麵(mian)擁(yong)有(you)足(zu)以(yi)使(shi)用(yong)的(de)手(shou)段(duan)。為(wei)了(le)阻(zu)止(zhi)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)向(xiang)經(jing)濟(ji)危(wei)機(ji)轉(zhuan)化(hua)，維(wei)持(chi)政(zheng)府(fu)的(de)公(gong)信(xin)力(li)，美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)出(chu)台(tai)了(le)8500億美元的救市計劃，歐元15國於巴黎峰會後
，決定連手救市，估計金額高達1.3萬億歐元

，估計會逐漸取得實效。然而從近期看

，美國“次貸危機”的影響將更多體現在對全球金融市場的衝擊上，有可能造成全球金融市場出現較大幅度的震蕩。筆者估計全球金融市場可能需要經過2—3年的調整時期

，才能基本恢複過來。

　　美國經濟下滑的第二個原因是石油價格飆升。近兩年來，石油價格持續上漲，最高時超過140美元。但是對上漲的原因則是眾口紛紜，莫衷一是。美國的說法是供求不平衡，供應難以滿足需求的增長，造成石油價格上漲；而產油國的看法是認為是金融投機
、炒作石油期貨造成的。2008年(nian)初(chu)在(zai)達(da)沃(wo)斯(si)的(de)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)論(lun)壇(tan)上(shang)，有(you)一(yi)位(wei)非(fei)洲(zhou)產(chan)油(you)國(guo)的(de)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)所(suo)長(chang)出(chu)席(xi)
，是(shi)一(yi)位(wei)女(nv)士(shi)。大(da)家(jia)問(wen)她(ta)，石(shi)油(you)價(jia)格(ge)這(zhe)麼(me)高(gao)你(ni)有(you)沒(mei)有(you)負(fu)罪(zui)感(gan)？她(ta)說(shuo)沒(mei)有(you)，石(shi)油(you)價(jia)格(ge)升(sheng)高(gao)使(shi)我(wo)國(guo)外(wai)彙(hui)儲(chu)備(bei)大(da)量(liang)增(zeng)長(chang)，我(wo)很(hen)高(gao)興(xing)。大(da)家(jia)又(you)問(wen)她(ta)
，你(ni)認(ren)為(wei)合(he)理(li)的(de)石(shi)油(you)價(jia)格(ge)是(shi)多(duo)少(shao)
，她(ta)回(hui)答(da)說(shuo)60美元。筆者認為她說的是實話
，因為根據粗略的測算
，石油開采成本約為30美元
，加上環境補償等等費用，60美元的售價是比較合理的。過去售價低到20美元一桶當然不正常，但100多美元一桶也肯定不正常。

　　筆者在2008年初在達沃斯演講時指出
，石油價格不可能長期維持在高位。原因有兩點：一是價格上漲以後
，需求肯定要降低
，現在全世界的耗油量大概是每天8750萬桶，約合1250萬噸
，油價上漲後
，這個需求量肯定會下降。第二是油價上漲會刺激代用品的發展，例如上世紀60年代南非因為搞種族隔離
，所有國家都對它禁運石油
，它就自己開發了一種名為SASOL的煤製油技術，一共建了三套裝置。現在石油那麼貴
，煤製油、shengwuranliaoheqitayixiekezaishengnengyuandouhuifazhan。zhexiedaiyongpinfazhanqilaiyihou
，bukenengyinweishiyoujiagexiajiangjiutingchan，lirunanfeinasantaomeizhiyouzhuangzhixianzaihaizaishengchan。congchangyuankan，shiyoujiagegaozhangbujinbuliyuxiaofeiguo
，duishengchanguoyeshibulide。yincibizhezhichu，shiyoujiagehuijiangdizhi100美元以下，曾幾何時
，2008年10月16日
，國際油價已跌至70美元以下。

　　由此可以預計，2008年美國經濟的增長率大約在1%%—1.5%%左右，比2007年（3.2%%）明顯下滑
，但還不至於衰退（經濟負增長）。筆者估計2009—2010年美國經濟仍是低速增長

，2011年可能會上升。

　　至於2008年中國是否會受到美國經濟下滑的影響，國際經濟學家看法不一。2008年初筆者在達沃斯參加過一場討論會
，題目是：“如果美國經濟打噴嚏，全世界經濟會不會感冒？”記得當時坐我右邊的是美國最著名的經濟學家之一

，美國國際經濟研究院弗瑞德•伯格斯騰（FredBergsten）。他提出的一個觀點可以稱為“脫鉤理論”
，即(ji)認(ren)為(wei)中(zhong)國(guo)和(he)亞(ya)洲(zhou)的(de)增(zeng)長(chang)勢(shi)頭(tou)現(xian)在(zai)非(fei)常(chang)強(qiang)勁(jin)，足(zu)以(yi)不(bu)受(shou)影(ying)響(xiang)地(di)度(du)過(guo)美(mei)國(guo)的(de)衰(shuai)退(tui)期(qi)，因(yin)此(ci)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)下(xia)滑(hua)對(dui)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)沒(mei)有(you)多(duo)大(da)影(ying)響(xiang)。筆(bi)者(zhe)回(hui)應(ying)說(shuo)：“furuide，wobutongyinidekanfa
，worenweikendinghuiyouyingxiang。zhongguoduimeiguodechukouhuijianshao
，duimeimaoyishunchahuijianshao

，maoyimocahuizengduo。yincizhongguojingjihuishoudaomeiguojingjixiahuadeyingxiang。wodepanduanshizhongguojingjijinniandezengchanglvhuiyouquniande11.9%%下降到10%%左右，對美貿易順差會減少20%%左右。”

　　中國經濟麵臨的挑戰和對策（下）

　　地震災害對中國經濟的影響

　　2008年5月12日發生在四川汶川等地的特大地震災害，其破壞之嚴重、人員傷亡之多
、救jiu災zai難nan度du之zhi大da都dou是shi曆li史shi罕han見jian的de。筆bi者zhe認ren為wei，自zi然ran災zai害hai是shi小xiao概gai率lv事shi件jian，但dan破po壞huai力li是shi很hen大da的de，既ji然ran有you破po壞huai性xing就jiu不bu能neng說shuo對dui經jing濟ji沒mei有you影ying響xiang。有you人ren說shuo此ci次ci地di震zhen並bing不bu會hui對dui我wo國guo整zheng個ge經jing濟ji運yun行xing趨qu勢shi帶dai來lai顯xian著zhu影ying響xiang
，因yin為wei地di震zhen影ying響xiang地di區qu麵mian積ji較jiao小xiao，當dang地di經jing濟ji也ye不bu很hen發fa達da。筆bi者zhe認ren為wei確que切qie地di說shuo應ying該gai是shi對dui經jing濟ji增zeng長chang影ying響xiang不bu大da，因yin為wei受shou災zai地di區qu的de產chan值zhi在zai全quan國guo所suo占zhan比bi例li很hen小xiao，而er救jiu災zai和he災zai後hou重zhong建jian都dou是shi會hui增zeng加jiaGDP的。但從深層次看，財政救災支出增多，當然會影響對其他方麵的投入
；企業捐贈會減少其資金實力；個人捐贈會減少其消費能力。這些因素對經濟的影響是深層次的
，會緩慢地顯現出來。

　　我(wo)國(guo)應(ying)當(dang)從(cong)地(di)震(zhen)災(zai)害(hai)中(zhong)總(zong)結(jie)和(he)汲(ji)取(qu)經(jing)驗(yan)教(jiao)訓(xun)
，要(yao)努(nu)力(li)提(ti)高(gao)各(ge)類(lei)災(zai)害(hai)預(yu)報(bao)的(de)科(ke)學(xue)水(shui)平(ping)
，製(zhi)定(ding)預(yu)防(fang)及(ji)應(ying)對(dui)各(ge)類(lei)災(zai)害(hai)的(de)預(yu)案(an)，並(bing)進(jin)行(xing)模(mo)擬(ni)演(yan)練(lian)。要(yao)建(jian)立(li)統(tong)一(yi)的(de)調(tiao)度(du)和(he)指(zhi)揮(hui)係(xi)統(tong)
，負(fu)責(ze)搶(qiang)救(jiu)及(ji)災(zai)後(hou)恢(hui)複(fu)事(shi)宜(yi)。

　　對策：從“雙防一緊”到“一保一控”

　　在2007年11月底中央經濟工作會議上
，針對世界經濟情況和國內流動性過剩問題

，提出了“雙防一緊”的方針，即防止經濟增長從偏快轉為過熱，防止物價從局部性上漲轉為明顯的通貨膨脹，實行緊縮的貨幣政策。

　　一、經濟增長的速度與效益

　　我國經濟增長率從2003年以來都保持2位數，2003年10.1％，2004年10.4％
，2005年10.7％，2006年11.4％
，2007年11.9％，有人說這是經濟過熱，我認為還不算是過熱
，隻是偏快。從世界各國發展來看，在一段時期內
，經濟增長保持在11%%—12%%是有先例的。日本在上世紀60年代搞了一個“國民收入倍增計劃”
，就是10年內翻一番，增長速度年均達到11.6％。所以從經濟增長看來

，我國還不算過熱，但在投資方麵確實是過熱了，投資的效率降低了。近幾年來GDP增長率和固定投資增長率的關係如圖1所示，2000年還基本一致，但此後投資增長大大高於GDP的增長。

   我國投資增長率與經濟增長率的關係根據新古典經濟學理論，經濟增長的基本公式為Y=A+αK+βL其中：Y—總產出（增加值）的增長率K和L分別為資金投入和勞動投入的增長率

　　α和β分別為資金和勞動的投入產出彈性係數。α+β=1

　　A為綜合要素生產力的增長率。綜合要素包括教育、科技、管理等。

   近年來由於投資迅速增長，投資彈性係數下降。現在全社會固定資產投資增長1%%
，隻能拉動GDP增長0.3—0.4%%。若按我國綜合要素在經濟增長中所起的作用為30%%，而勞動力增長的作用可忽略不計，至少應該拉動0.7%%。

　　還有一個指標是固定資產投資的當年轉化率，也就是說當年你投入100塊錢，有多少可以轉化為GDP。大家知道，因為有一個建設過程，不可能當年全部轉化
，但是當年轉化的快慢在一定程度上也能說明投資效率。

　　由圖3可見，投資的當年轉化率最高的時候為45.35元，但是近年來大概隻有20元左右。

　　再一點就是投資過熱容易導致投資與消費失衡。我國1990年以來的投資率（投資占GDP的比重）

　　在上世紀90年代初期
，投資率大概保持在0.28左右

，也就是28%%投資，72%%消費。90年代中期至本世紀初期

，投資率大概在1/3左右，而近年來投資率上升很快，現在已經達到56%%，從而導致了投資與消費的失衡。

　　投資過熱必然會引發一些問題，首先就是追求外延型發展
，對科技、教育
、管理的作用重視不夠；第二是過分追求GDP增速
，就容易忽視節能

、環保和民生
，對發展的質量重視不夠
；第三偏重建設速度容易導致熱衷於引進技術，對自主創新重視不夠
，因為創新需要相當長的時間。為此，在2006年12月召開的中央經濟工作會議上

，把“又快又好發展”改為“又好又快發展”。要解決投資過熱，就要提高經濟發展效益和質量。

　　在達沃斯曾經有人問過筆者，對那時我國剛公布2007年的經濟增長率11.4%%是否高興。筆者回答說，又高興又不高興。高興的是我國經濟快速發展，不高興的是，全國人大確定的目標是8%%，是想把更多資源用在科技
、教育、節能、環保、改善民生、改善公共服務方麵
，但現在超出那麼多，說明這一目標沒有完全實現。

　　防止經濟從偏快轉為過熱的方針表明，我國不應追求過快的經濟增長，而應追求均衡增長，是經濟、文化、社會、政治的共同發展。防止經濟從偏快走向過熱的關鍵是治理投資過熱，而治理投資過熱的關鍵是控製新建項目。

　　新xin建jian項xiang目mu是shi投tou資zi過guo熱re的de根gen源yuan。一yi大da批pi新xin項xiang目mu在zai建jian設she期qi間jian需xu要yao不bu斷duan投tou入ru，一yi直zhi要yao到dao建jian成cheng後hou才cai能neng出chu產chan品pin，出chu產chan品pin後hou有you沒mei有you效xiao益yi還hai不bu一yi定ding。因yin此ci一yi定ding要yao嚴yan格ge控kong製zhi新xin增zeng基ji本ben建jian設she項xiang目mu，把ba投tou資zi過guo熱re適shi度du降jiang下xia來lai才cai能neng真zhen正zheng防fang止zhi經jing濟ji過guo熱re。

　　今年以來，由於美國經濟下滑等因素的影響
，我國的經濟增長率也出現了下滑，按可比價格計算，一季度同比增長率為10.6%%，上半年為10.4%%，前三個季度為9.9%%
，因此可以說我國經濟目前已經不存在由偏快轉為過熱的危險。

　　二
、流動性過剩與通貨膨脹

　　關於“雙防一緊”delingyigefangzhijiushifangzhiwujiacongjubuxingshangzhangzhuanweimingxiandetonghuopengzhang。tonghuopengzhangbingbushisuoyouhuowudouzhangjia，ershihuobigongyingchaoguoshijixuqiusuozaochengdehuobigoumailijiangdi

，wujiazongshuipingtigao。woguodetonghuopengzhangyoulianggeyuanyin：一是流動性過剩的拉動，再一個是成本的推動。

　　盡管“流動性過剩”還hai缺que乏fa嚴yan格ge的de定ding義yi，但dan社she會hui上shang資zi金jin的de充chong裕yu卻que是shi個ge不bu爭zheng的de事shi實shi。簡jian單dan地di說shuo，流liu動dong性xing是shi以yi低di成cheng本ben迅xun速su完wan成cheng一yi定ding數shu量liang的de交jiao易yi

，從cong理li論lun上shang來lai說shuo，流liu動dong性xing包bao括kuo四si個ge方fang麵mian：首先是速度
，即交易時間；其次是價格，即交易成本
；第三是深度
，即交易量；第四是彈性，即價格偏離均衡水平後迅速恢複的能力。2007年年末，年末廣義貨幣供應量（M2）餘額為40.3萬億元，比上年末增長16.7%%；狹義貨幣供應量（M1）餘額為15.3萬億元，增長21.1%%；流通中現金（M0）餘額為3.0萬億元
，增長12.2%%。M0指的是現金
，M1指的是現金加活期儲蓄
，M2是現金加活期儲蓄和定期儲蓄。但實際上現在有些流動性比較高的金融資產也慢慢的進入M2了。

　　我國的流動性有3大來源：第一是銀行存款和貸款的差額。2007年12月底，銀行各項存款總計是40.11萬億
，各項貸款總計是27.77萬億，差值是12.34萬億，到2008年3月底，銀行各項存款是42.66萬億
，各項貸款是29.39萬億，差值是13.27萬億。可見到一季度末，存貸款差值增加了1萬億左右。有人說我國緊縮貨幣政策大見成效
，我認為更嚴謹的說法應該是初見成效。

　　第二是外彙儲備，2007年12月底，我國的外彙儲備是1.53萬億，占人民幣款11.52萬億
，到2008年3月底
，外彙儲備1.68萬億，增加了1500億，在出口放緩和貿易順差下滑的情況下，外彙流入量不減反增。2007年外彙順差2622億，實際引進外資748億
，2007年外彙儲備增長約5000億，較外貿順差和引進外資之和多出了1500億美元。有人說這1500yimeiyuandoushireqian，bizhebugangoutong。yinweiqizhongyououyuanchubeideshengzhi，guowailaowuchengbaodeshouru
，haiyouyinjuminchuxuchanshengdezengzhiwaihuideng。kouchushangshugexianghou，bizherenwei2007年流入我國的熱錢大概是一千億美元左右
，2008年一季度大約為300—500億美元。

　　disanshigerenheqiyeshouchihuobidezengchang，xianzaigerenheqiyeshoutoudexianzhihuobibuduanzengjia。yinweizaishixingcunkuanshimingzhiyihou
，yixierenweimianlufu
，jiangdaliangzijinchizaishouzhong。woguoyougeteshudexianxiang
，qiyejiabuyuanyishangcaifubang，jiushipalufu。

　　這3大類的資金之間可能有些重複。例如外彙換成人民幣後，要尋求保值增值的出路，這導致了2007年的投資過熱、股市暴漲和房市飆升。2008年由於股市及房市低迷，有些資金就可能會存入銀行。

　　成本推動有三個方麵：一是農產品漲價
，從2006年9月起，世界糧價一直呈上升勢頭，保持在高價位運行。到2007年末，國際市場小麥價格飛漲112.0%%
；大豆飆升75.1%%
；玉米猛增47.3%%；大米上揚3.1%%[7]。我國2007年糧食總產量是50550萬噸，在世界上占第四位。根據幾年前研究，我國人均的糧食占有量不應低於400公斤
，當時按12.5億人計算，我國糧食的總需求量為1萬億斤
，也就是5億噸。由於現在食品結構變化也許可以稍微低一點
，但5億噸應該是一條重要的底線。2007年我國糧價漲幅擴大，糧食價格同比上漲10.26%%，比上年增加了9.26個百分點
，其中穀物類上漲8.95%%，豆類上漲22.62%%

，薯類上漲9.04%%[8]。第二是石油需求量不斷增長
，據中國社科院發布的《中國能源發展報告（2008）》預計

，2007年至2020年期間中國石油消費仍將保持較高增長速度，其中2010年和2020年中國石油消費量將達4.07億噸和5.63億噸，分別比2006年提高17.42%%和62.47%%，成品油需求量年均將增長5.5%%[9]。第三是鐵礦石需求和進口價格迅速上漲
，2007年漲價70%%左右，2008年的鐵礦石合同價較2007年又暴漲了65%%。

　　人ren民min的de貨huo幣bi收shou入ru提ti高gao後hou，如ru果guo物wu價jia上shang漲zhang的de速su度du和he收shou入ru提ti高gao的de速su度du相xiang同tong
，就jiu等deng於yu生sheng活huo水shui平ping沒mei有you提ti高gao

，所suo以yi一yi定ding要yao控kong製zhi通tong貨huo膨peng脹zhang。坦tan率lv地di說shuo，從cong虛xu擬ni經jing濟ji的de原yuan理li來lai看kan，通tong貨huo膨peng脹zhang是shi大da趨qu勢shi，物wu價jia總zong體ti水shui平ping總zong是shi要yao逐zhu漸jian上shang漲zhang的de。但dan我wo們men要yao努nu力li使shi物wu價jia總zong體ti水shui平ping的de上shang漲zhang穩wen定ding在zai一yi定ding的de幅fu度du內nei
，不bu至zhi於yu造zao成cheng明ming顯xian的de通tong貨huo膨peng脹zhang。一yi般ban認ren為wei，通tong貨huo膨peng脹zhang率lv在zai5%%以下是可以承受的、溫和的通貨膨脹。

　　根據2007年中央經濟工作會議的精神
，2008年全國人大十一屆一次會議確定

，通貨膨脹率應控製在4.8%%以下，防止出現明顯的通貨膨脹。但是
，從2008年1—9月的數據看來，要做到這一點是有困難的。2008年上半年的消費指數（CPI）增長率與2007年同期相比（同比）為7.9%%
，7月份為6.3%%，8月份為4.9%%，9月份為4.6%%。

   2008年3月份以後，CPI雖sui然ran還hai是shi在zai增zeng長chang，但dan漲zhang得de比bi較jiao平ping緩huan了le。增zeng速su下xia降jiang表biao明ming我wo國guo采cai取qu的de措cuo施shi開kai始shi發fa揮hui了le一yi定ding的de效xiao果guo，但dan物wu價jia還hai在zai漲zhang，隻zhi是shi它ta漲zhang的de趨qu勢shi放fang緩huan了le而er已yi，我wo們men仍reng不bu能neng掉diao以yi輕qing心xin。由you於yu2007年下半年CPI上漲很快，因此2008年7—8月與其同比，顯得CPI增速下降得很多。筆者預計

，2008年全年CPI增長率,可能會在6%%—7%%之間。

　　對國家統計局發布的CPI數據要注意兩點，一是需經季節調整，例如蔬菜價格在淡季和旺季就相差較大；二是還要看環比
，即本月的CPI與上月的CPI之比
，大於1就是膨脹，小於1就是緊縮。根據筆者的研究，如果在一年內有9個月以上的環比大於1，就可以認為是發生了通貨膨脹[10]。

　　目(mu)前(qian)控(kong)製(zhi)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)措(cuo)施(shi)主(zhu)要(yao)是(shi)控(kong)製(zhi)貨(huo)幣(bi)供(gong)應(ying)和(he)控(kong)製(zhi)物(wu)價(jia)
，這(zhe)就(jiu)需(xu)要(yao)加(jia)強(qiang)和(he)改(gai)善(shan)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)。但(dan)是(shi)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)不(bu)能(neng)違(wei)反(fan)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)三(san)個(ge)基(ji)本(ben)規(gui)律(lv)
，即(ji)價(jia)格(ge)規(gui)律(lv)
、gongqiuguilvhejingzhengguilv。butiehexianjiadouzhinengshiquanyizhiji，changyuankanshibuxingde。liru
，woguoweilekongzhiyoujia，duiyoupinjinxingxianjia
，guojiageibutie，jieguochuxiandewentijiushixianggang
、澳門的車都到深圳去加油
，不僅把汽車油箱加滿，還把帶著的塑料桶也加滿；外國航空公司的飛機飛到我國都要加滿油再飛回去；還出現了成品油的走私出口。因此我國的成品油價格應當盡快按照國際市場價格進行調整。

　　對dui農nong產chan品pin限xian價jia會hui影ying響xiang農nong民min生sheng產chan積ji極ji性xing。筆bi者zhe認ren為wei農nong產chan品pin價jia格ge上shang漲zhang有you利li於yu農nong民min增zeng收shou，但dan農nong產chan品pin價jia格ge上shang漲zhang後hou，對dui城cheng市shi低di收shou入ru群qun體ti的de補bu貼tie要yao相xiang應ying提ti高gao。

　　三、從緊的貨幣政策及其利弊

　　近年來我國財政貨幣政策有三次轉型。從2002年實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，到2004年提出的穩健的財政政策及貨幣政策，再到2007年提出穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。貨幣政策有三大工具
，一是存款準備金率
，2007年10次上調存款準備金率，2008年8月底以前

，已有5次上調，最高達到17.5%%。對40萬億的存款，大約可以回收7萬億的流動性
，起到了減少貨幣流通量的作用
，但這個作用是有限的。貨幣政策第二個工具是利率，2003年到2007年間，央行先後8次（其中2007年6次）上調一年期存款基準利率，共2.16個百分點，9次上調一年期貸款基準利率2.16個百分點。2008年1—8yuefenweiduililvjinxingtiaozheng
，zhuyaoshifangzhiguojitoujizheliyonglichataoli。huobizhengcedisangegongjushigongkaishichangcaozuo，yangxingliyongmaimaizhaiquanlaitiaojiehuobi。muqianwoguodegongkaishichangcaozuohaibuhenfada

，jinnianyilaiyousuochangshi，huishouleyiwanyiliudongxing。

　　對從緊的貨幣政策一定要正確運用，否則會影響經濟發展。首先要有保有壓
，不要搞“一刀切”，要重點滿足農業
、高(gao)新(xin)技(ji)術(shu)產(chan)業(ye)的(de)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)，特(te)別(bie)是(shi)要(yao)滿(man)足(zu)企(qi)業(ye)流(liu)動(dong)資(zi)金(jin)的(de)需(xu)求(qiu)，否(fou)則(ze)會(hui)危(wei)及(ji)企(qi)業(ye)的(de)生(sheng)存(cun)與(yu)發(fa)展(zhan)。由(you)於(yu)商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)在(zai)緊(jin)縮(suo)信(xin)貸(dai)時(shi)不(bu)敢(gan)過(guo)多(duo)地(di)得(de)罪(zui)大(da)型(xing)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)這(zhe)類(lei)優(you)質(zhi)客(ke)戶(hu)，資(zi)金(jin)問(wen)題(ti)對(dui)中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)顯(xian)得(de)更(geng)為(wei)嚴(yan)峻(jun)。其(qi)次(ci)要(yao)把(ba)握(wo)節(jie)奏(zou)，不(bu)搞(gao)“急刹車”，嚴yan格ge壓ya縮suo新xin建jian項xiang目mu，對dui在zai建jian項xiang目mu按an照zhao輕qing重zhong緩huan急ji區qu別bie對dui待dai。第di三san是shi嚴yan防fang熱re錢qian通tong過guo假jia投tou資zi和he假jia貿mao易yi等deng手shou段duan流liu入ru。第di四si是shi堅jian決jue打da擊ji非fei法fa金jin融rong活huo動dong，取qu締di地di下xia錢qian莊zhuang。第di五wu是shi引yin導dao民min間jian金jin融rong適shi度du發fa展zhan。

　　zaizhixingcongjindehuobizhengceshiyingdangbaochiyidingdedanxing，binggenjushijiqingkuangjinxingweitiao。erqiejiejuetonghuopengzhangwentibunengjinkaohuobizhengce，haiyaoyucaizhengzhengcepeihe。

　　四
、在“一保”和“一控”中尋求平衡

　　根據國內外情況的變化
，中共中央政治局於2008年7月25日召開會議，提出要深入貫徹落實科學發展觀，把保持經濟平穩較快發展、控製物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務
，把抑製通貨膨脹放在突出位置。這表明我國經濟發展的指導方針要從“雙防一緊”調整為“一保一控”。

　　改革開放30年來我國經濟增長率的變化情況如圖6所示。

　　

　　圖61979—2007年我國經濟增長率的變化情況

　　由圖6可見，我國的經濟周期大約為十年，上兩個周期分別為1981—1991年（年經濟增長率最高為15.2%%，最低為3.8%%）和1992—2001年（年經濟增長率最高為14.2%%，最低為7.6%%）。2008年上半年，GDP增長10.4%%，與2007年同比回落1.8個百分點

，這是2002年以來我國經濟增速首次回落。此外
，工業生產、投資、出口等一係列經濟數據也表明我國經濟增長在放緩。筆者認為這表明我國經濟經過6年的高速增長後（年經濟增長率最高達11.9%%），從2008年(nian)開(kai)始(shi)進(jin)入(ru)了(le)本(ben)輪(lun)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)的(de)下(xia)降(jiang)階(jie)段(duan)。前(qian)幾(ji)年(nian)在(zai)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)時(shi)，有(you)些(xie)人(ren)認(ren)為(wei)中(zhong)國(guo)沒(mei)有(you)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)，這(zhe)是(shi)不(bu)符(fu)合(he)辯(bian)證(zheng)法(fa)的(de)。正(zheng)如(ru)鄧(deng)小(xiao)平(ping)所(suo)指(zhi)出(chu)：“看起來我們的發展，總是要在某一個階段
，抓住時機，加速搞幾年
，發現問題及時加以治理
，爾後繼續前進”[11]。

　　根據我國人口增長及就業壓力的實際情況，我國的年經濟增長率至少應當保持在6%%以上。為此在經濟下行階段中，應當努力保持經濟平穩較快發展
，爭取將今後兩三年的經濟增長率保持在7.5%%以上。

　　但dan是shi應ying當dang看kan到dao，在zai保bao經jing濟ji增zeng長chang和he控kong通tong貨huo膨peng脹zhang之zhi間jian是shi有you一yi定ding矛mao盾dun的de。如ru何he把ba握wo好hao二er者zhe之zhi間jian的de平ping衡heng，是shi一yi個ge需xu要yao認ren真zhen研yan究jiu的de問wen題ti。筆bi者zhe認ren為wei，2008年如果能夠做到經濟增長10%%左右，CPI上漲6%%—7%%左右，這就是一個很好的平衡點。如果為了控製通貨膨脹而下了許多猛藥，致使GDP降到8%%甚至以下，那明年可能就會遇到更多困難；反之，如果今年還過分地追求GDP的增長，那物價可能就會像脫韁之馬，將進一步增加明年調控的難度。[12]

　　在CPI增速逐漸減緩之時
，應特別關注經濟的下滑。投資、消費和淨出口是拉動經濟增長的“三駕馬車”，2007年它們對經濟增長的貢獻分別為39%%、38%%和23%%。2008年1—7月，城鎮固定資產投資84920億元，同比增長27.4%%。按上半年固定資產投資價格指數10%%折算，城鎮投資的實際增長為17%%

，比2007年全年實際增長（20.2%%）下降3.2個百分點。累計社會消費品零售總額68439億元，同比增長21.9%%。按CPI調整後
，實際增長為18%%
，比2007年全年實際增長（12.5%%）上升5.5%%。據海關統計，2008年1—8月我國對外貿易進出口總值達17233.8億美元，比去年同期增長25.7%%。其中出口9376.9億美元
，增長22.4%%；進口7856.9億美元，增長30%%
；累計貿易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%%。由於消費增高的拉動作用難以補償投資和淨出口降低的作用
，導致2008年我國經濟增長開始放緩。

　　要拉動投資

，首先就要適當放鬆貨幣政策。我國從2008年9月25日起，下調中小金融機構存款準備金率1個百分點；從10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。從2008年9月16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點
，存款利率保持不變；從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點

，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

　　從cong緊jin的de貨huo幣bi政zheng策ce給gei中zhong小xiao企qi業ye帶dai來lai了le更geng大da的de困kun難nan。為wei了le緩huan解jie中zhong小xiao企qi業ye資zi金jin短duan缺que問wen題ti，央yang行xing已yi提ti出chu商shang業ye銀yin行xing在zai信xin貸dai方fang麵mian可ke加jia大da對dui中zhong小xiao企qi業ye的de支zhi持chi，對dui全quan國guo性xing商shang業ye銀yin行xing在zai原yuan有you信xin貸dai規gui模mo基ji礎chu上shang調tiao增zeng5%%，對地方性商業銀行調增10%%。但dan是shi由you於yu中zhong小xiao企qi業ye貸dai款kuan的de風feng險xian較jiao高gao且qie交jiao易yi成cheng本ben較jiao高gao，此ci項xiang政zheng策ce在zai商shang業ye銀yin行xing中zhong是shi否fou能neng真zhen正zheng落luo實shi還hai有you待dai觀guan察cha。中zhong央yang財cai政zheng也ye已yi安an排pai中zhong小xiao企qi業ye專zhuan項xiang資zi金jin35.1億元人民幣，如能運用得當，將有利於促進經濟增長。應當適度增加投資強度
，特別是在農業、高新技術產業、基礎設施等方麵，還應大力發展金融業、信息業、谘詢業、物流業
、代理業、會展業等現代服務業。

　　2008年上半年，受外需減弱及“三率兩價”(彙率、利率、出口退稅率；勞動力價格、原材料價格)綜合因素影響，我國出口增速明顯放緩


，許多中小紡織服裝企業麵臨困境。為此財政部、國家稅務總局宣布自8月1日起調整部分紡織品
、fuzhuangdengshangpindechukoutuishuilv。zhejiangyouliyubaochiwaimaopingwenfazhan

，jianqingfangzhixingyemianlindechukoujianhuanyali。haiyingtigaolaodongmijixingchanpinhegaofujiazhijidianchanpinchukoutuishuilv
，zhichiyoushiqiyehechanpinchukou。

　　總(zong)體(ti)上(shang)看(kan)來(lai)上(shang)述(shu)兩(liang)個(ge)方(fang)麵(mian)措(cuo)施(shi)的(de)力(li)度(du)還(hai)不(bu)足(zu)以(yi)保(bao)持(chi)經(jing)濟(ji)平(ping)穩(wen)較(jiao)快(kuai)增(zeng)長(chang)

，關(guan)鍵(jian)是(shi)要(yao)啟(qi)動(dong)內(nei)需(xu)

，增(zeng)加(jia)消(xiao)費(fei)。這(zhe)就(jiu)首(shou)先(xian)要(yao)增(zeng)加(jia)人(ren)民(min)群(qun)眾(zhong)的(de)購(gou)買(mai)力(li)，在(zai)物(wu)價(jia)增(zeng)長(chang)較(jiao)快(kuai)的(de)時(shi)候(hou)，應(ying)盡(jin)量(liang)采(cai)取(qu)疏(shu)導(dao)的(de)方(fang)法(fa)來(lai)增(zeng)強(qiang)人(ren)民(min)群(qun)眾(zhong)應(ying)對(dui)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)信(xin)心(xin)。這(zhe)一(yi)方(fang)麵(mian)要(yao)增(zeng)加(jia)人(ren)民(min)群(qun)眾(zhong)的(de)實(shi)際(ji)收(shou)入(ru)，例(li)如(ru)提(ti)高(gao)個(ge)人(ren)所(suo)得(de)稅(shui)的(de)起(qi)征(zheng)點(dian)，切(qie)實(shi)落(luo)實(shi)好(hao)減(jian)免(mian)稅(shui)費(fei)
、小額擔保貸款財政貼息
、職業培訓補貼等促進就業的財稅政策，建立工資及存款利率隨CPI調整的製度，等等。另一方麵要開拓消費熱點，例如住房、電動及混合動力汽車、繼續教育、旅遊、保健
、健身

、綠色食品
，等等。

　　2008年，由於國際和國內各種因素的影響，我國經濟發展將會減緩，估計GDP增速會在10%%左右，貿易順差有可能會減少20%%，消費價格指數增長率會在6%%—7%%之間。但這也有利於我國調整產業機構
，改善外貿結構，提高利用外資的水平，並且增加在節能減排、公共服務、改善民生等方麵的投入，為勝利完成“十一五”規劃
，迎接第十二個五年規劃新開局創造有利的條件。

　　參考文獻

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　　[2]成思危說中國需要一個和諧世界
，新華網2007年1月26日

　　[3]人民網傳媒頻道：2008中國互聯網大會，2008年9月24日

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，2008年2月16日

　　[5]張國寶：落實科學發展觀優化能源結構，人民網，2008年3月24日

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，ChinaDaily[7]杜海濤：國際糧價飆升創新高中國手中有糧心不慌，《人民日報》，2008年4月14日

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　　[9]社科院報告中國成品油需求量年均將增長5.5%%
，《上海證券報》
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　　[10]成思危：通貨緊縮的理論分析與中國麵臨的實際問題，載於《成因與對策：透析中國的通貨緊縮》，成思危主編，中國人民大學出版社
，北京，2002年，1—37頁

　　[11]鄧小平：在武漢、深圳
、珠海、上海等地的談話要點，《鄧小平文選》
，第三卷，1993年第一版

，人民出版社，北京
，377頁

　　[12]成思危：尋求“一保一控”的平衡點
，《光明日報》

，2008年9月3日