美國是這樣的一個國度，其金融實力遠遠超過它的生產能力，其GDP占全球的比重為35%，而美國資本市場市值占全球資本市場的54%。美元占全球外彙儲備的72%，占全球貿易結算的58%。顯然當今世界，還沒有任何一個國家能撼動其霸主地位。

   當前，美國正在爆發的這場金融危機，與1929年(nian)的(de)崩(beng)盤(pan)在(zai)本(ben)質(zhi)上(shang)沒(mei)有(you)什(shen)麼(me)不(bu)同(tong)，無(wu)非(fei)是(shi)信(xin)用(yong)被(bei)無(wu)節(jie)製(zhi)地(di)甚(shen)至(zhi)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)惡(e)意(yi)地(di)放(fang)大(da)，信(xin)用(yong)危(wei)機(ji)導(dao)致(zhi)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)，進(jin)一(yi)步(bu)是(shi)信(xin)心(xin)崩(beng)潰(kui)，市(shi)場(chang)會(hui)走(zou)到(dao)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)不(bu)理(li)性(xing)的(de)程(cheng)度(du)。但(dan)必(bi)須(xu)注(zhu)意(yi)，21世紀的世界與過往不同
，很難避開軍事

、科技僅僅因經濟原因而直接促成一個帝國的快速崩潰。

   xiangxinzhecimeiguoyiranhuizouchuweiji，yinweizheshiyigetebieshanyuzaiweijizhongfacaideguojia，zhengruyizhanheerzhandebaofa，kuaisudaozhilemeiguodeqiangda。qizhongfacaideyigemijueshi：華hua爾er街jie虛xu擬ni資zi本ben泡pao沫mo破po裂lie，實shi物wu資zi產chan留liu在zai了le美mei國guo。這zhe次ci也ye一yi樣yang，美mei國guo會hui是shi最zui後hou的de贏ying家jia。要yao知zhi道dao資zi本ben的de根gen本ben屬shu性xing是shi逐zhu利li，這zhe是shi其qi他ta國guo家jia在zai考kao慮lv應ying對dui本ben次ci危wei機ji時shi
，不bu能neng忘wang記ji的de一yi個ge根gen本ben出chu發fa點dian。

   危機發生到今天，有兩個細節應引起大家的注意：一是美國政府在國會通過了救市方案後，遲遲沒有實際和快速地使用救市方案批準的國債額度，而是任由股票
、qihuojiagedafubodonghexiadie。congcuicuguohuitongguojiushifangandejipoxingyujiushifangantongguohouxingdongdechihuanxingzhijianyougeshijiancha
，zhegeshijianchadejieguoshiyouxiaodaidonglequanqiuzibenheshangpinshichangdebainiandongdang,和全球主要國家先於美元流動性擴張的巨幅擴張（如英國6970億美元、德國5000億歐元、法國3600億歐元、奧地利850億歐元
、韓國2400億美元的金融救助計劃等）,rucidaoguolaikeyiweimeiyuankuozhangzhizaoyouxiaodezhanlvekongjian，shimeiyuanzaibaochiqiangshihuoruoshizhijianzuodaoyourenyouyu。shijishang，womenconglaijiuburenweimeiguojinrongtixiqueshaoliudongxing，jinrongjigouzhijianhejinrongjigouyushitijingjizhijiandehubuxinren，keyilijieweiweijiqijianduifengxiandefangfanhuoeyideguyixingwei。ermeiguozhengfudejiushi
，zhibuguoshixiangzhizaomeiyuanliudongxingjijiangkuodadeyuqibale。

   二是五大投行全軍覆沒、道指一周就跌了約22%，道瓊斯指數建立112年來，無論從下跌的相對數還是下跌的絕對值都是前所未有的。在如此惡劣的市場環境下，居然還解除放空禁令，導致10月9日股指進一步斷崖式大跌。1929年解救大股災危機時
，是科立芝（Calvin Coolidge）zhizheng，shouxiankaishidejiushizhenduijihejijinmaikongjiaoyidaguimojinxingtiaozha。zhezhongqingkuangxiahaiyunxumaikong，zhezhinengshuomingmeiguoyiranhaizaiyilaodadezitaijilixiangweixiyuanyoudemeiyuanzhixu
，shituzaishijiegezhuyaoguojiawanchengliudongxingkuozhanghequanqiugushijishangpinshichangbaodiehou
，zaixuanzefanqidaoerxingzhidecelve。

   事實上,meiguozhengshianzhezhongcelveyibubushishide。muqianyichenggongdiwanchenglediyibu，jizaiguohuijiushifaantongguohou
，bingbuxiangfaantongguoqianjibukenainayang，qukuaisushishifaanshouyudeguozhaifaxingquanyijiuzhumeiguojinrongjigou
，erzhishizhizaomeiyuanliudongxingjiangkuodadeyuqi。yuqidaozhigeguoweilebaohugezideguojimaoyiliyijiubixugensuikuodaliudongxing
，jieguoshizaimeiguofaanyanhuanzhixingdexingdongzhong，cijiouzhou、日本
、韓國、俄羅斯等國針對美元流動性擴張預期而提前實施其流動性對衝政策。

   因(yin)此(ci)
，客(ke)觀(guan)上(shang)美(mei)國(guo)在(zai)不(bu)作(zuo)任(ren)何(he)努(nu)力(li)和(he)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)狀(zhuang)況(kuang)改(gai)變(bian)甚(shen)至(zhi)惡(e)化(hua)的(de)條(tiao)件(jian)下(xia)，使(shi)美(mei)元(yuan)幣(bi)值(zhi)得(de)以(yi)獲(huo)得(de)升(sheng)值(zhi)的(de)數(shu)量(liang)基(ji)礎(chu)，暫(zan)時(shi)維(wei)持(chi)了(le)美(mei)元(yuan)的(de)國(guo)際(ji)信(xin)用(yong)和(he)強(qiang)勢(shi)地(di)位(wei)。同(tong)時(shi)它(ta)帶(dai)來(lai)商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)投(tou)機(ji)資(zi)金(jin)的(de)出(chu)逃(tao)
，而(er)為(wei)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)獲(huo)得(de)了(le)恢(hui)複(fu)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)所(suo)需(xu)要(yao)的(de)低(di)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)環(huan)境(jing)。商(shang)業(ye)機(ji)構(gou)和(he)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)在(zai)股(gu)票(piao)和(he)商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)暴(bao)跌(die)的(de)條(tiao)件(jian)下(xia)，也(ye)沒(mei)有(you)再(zai)出(chu)現(xian)比(bi)之(zhi)前(qian)更(geng)加(jia)激(ji)烈(lie)的(de)破(po)產(chan)和(he)合(he)並(bing)，相(xiang)對(dui)於(yu)驚(jing)恐(kong)萬(wan)分(fen)的(de)歐(ou)洲(zhou)
，美(mei)國(guo)資(zi)產(chan)和(he)國(guo)債(zhai)反(fan)而(er)顯(xian)得(de)比(bi)歐(ou)元(yuan)資(zi)產(chan)要(yao)穩(wen)定(ding)可(ke)靠(kao)。

   采(cai)用(yong)一(yi)個(ge)即(ji)將(jiang)執(zhi)行(xing)而(er)尚(shang)未(wei)實(shi)施(shi)的(de)法(fa)案(an)預(yu)期(qi)，通(tong)過(guo)國(guo)際(ji)間(jian)的(de)宏(hong)觀(guan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)相(xiang)對(dui)差(cha)，從(cong)而(er)不(bu)費(fei)一(yi)槍(qiang)一(yi)彈(dan)就(jiu)已(yi)達(da)到(dao)了(le)美(mei)國(guo)救(jiu)市(shi)中(zhong)的(de)暫(zan)時(shi)穩(wen)定(ding)市(shi)場(chang)的(de)目(mu)的(de)。這(zhe)充(chong)分(fen)體(ti)現(xian)了(le)美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)操(cao)控(kong)手(shou)法(fa)的(de)嫻(xian)熟(shu)和(he)老(lao)到(dao)。而(er)世(shi)界(jie)各(ge)國(guo)尤(you)其(qi)是(shi)歐(ou)洲(zhou)、日本、英國、瑞士的過激和超前反應反而將美國金融危機國際化，使美國獲得了對歐洲、英國、日本、韓國等國家的相對比較優勢。

   meiyuandejinqiqiangshidajileshiyoujiage


，tishenglemeiyuanjiazhi
，xiangduiyoushishitachubuhuifulemeiyuandexinyongdiwei。jinguandaijiashimeiguochukouhuishoudaoyidingzhiyue，danshi，zonghebijiaoliyikanhaishizhidede，taweimeiguodehouxuzhengcehexingdongtigonglelianghaodejichu。zhiyaomeiyuanjixuweichiqiangshijiukenengrangmeiguozhengfuxiangguojishehuifazhairongzilaijinyibujiushi，eryidanfazhaichenggong

，meiyuandeqiangshidiweizehenkenengchuxiannizhuan，wulunshangpinqihuohaishigushi
、美元彙率

、利li率lv政zheng策ce等deng都dou會hui客ke觀guan上shang出chu現xian一yi定ding幅fu度du的de逆ni轉zhuan
，國guo際ji金jin融rong市shi場chang仍reng然ran無wu法fa穩wen定ding。但dan是shi，在zai這zhe種zhong大da幅fu下xia跌die和he向xiang上shang恢hui複fu上shang漲zhang之zhi間jian，美mei國guo政zheng府fu已yi經jing能neng足zu夠gou成cheng功gong地di將jiang7000億美元救市國債向國際社會發售
，從而獲得恢複美國金融經濟秩序所需要的流動性。至於到石油價格和股市出現上漲、美元彙率下跌和通脹因素再度提升時，美國已經有了足夠的流動性進行新的應對行動。

   截jie至zhi目mu前qian，從cong各ge國guo的de表biao現xian看kan，亞ya洲zhou國guo家jia尤you其qi是shi中zhong國guo政zheng府fu的de應ying對dui還hai是shi理li智zhi的de。美mei國guo如ru何he實shi現xian發fa行xing的de新xin國guo債zhai得de到dao國guo際ji社she會hui的de認ren可ke而er獲huo得de認ren購gou，是shi未wei來lai幾ji個ge月yue美mei國guo政zheng府fu第di二er步bu策ce略lve成cheng敗bai的de關guan鍵jian。這zhe一yi策ce略lve的de落luo腳jiao點dian在zai於yu向xiang國guo際ji社she會hui發fa債zhai
，發fa不bu出chu去qu怎zen麼me辦ban？發fa出chu去qu後hou又you如ru何he行xing動dong？或huo許xu這zhe應ying是shi我wo們men進jin一yi步bu密mi切qie跟gen蹤zong美mei國guo金jin融rong危wei機ji發fa展zhan的de標biao誌zhi性xing事shi件jian。

   （本文作者為中國人民銀行研究生部部務委員會副主席）