這是考驗首席執行官們魄力的時刻！在信貸緊縮很可能會演變為全球性經濟萎縮時
，企業領導者們麵臨抉擇：要麼進行戰略收縮，以便能安然度過這場風暴；要yao麼me尋xun找zhao機ji會hui，選xuan擇ze購gou買mai有you助zhu於yu自zi身shen發fa展zhan並bing能neng為wei股gu東dong創chuang造zao未wei來lai價jia值zhi的de廉lian價jia資zi產chan。如ru果guo認ren為wei過guo去qu隻zhi是shi個ge序xu幕mu，更geng多duo的de會hui接jie踵zhong而er至zhi
，那na就jiu錯cuo了le。

　　我們的研究顯示
，雖然大多數企業高管都知道“要在低迷時期投資”這句格言，並且經常把它掛在嘴邊，但真正能按此原則行事的卻寥寥無幾。最近，為了編寫《探微知著實現增長》1一書，我們建立了一個包含約200家跨國公司信息的數據庫

，並對市場動力、兼(jian)並(bing)和(he)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)增(zeng)加(jia)等(deng)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)增(zeng)長(chang)來(lai)源(yuan)進(jin)行(xing)了(le)分(fen)析(xi)，這(zhe)一(yi)分(fen)析(xi)不(bu)僅(jin)針(zhen)對(dui)每(mei)家(jia)公(gong)司(si)，而(er)且(qie)深(shen)入(ru)到(dao)更(geng)精(jing)細(xi)的(de)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)。然(ran)後(hou)
，我(wo)們(men)找(zhao)出(chu)了(le)經(jing)曆(li)過(guo)大(da)起(qi)大(da)落(luo)的(de)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)
，並(bing)研(yan)究(jiu)了(le)公(gong)司(si)在(zai)這(zhe)些(xie)時(shi)期(qi)內(nei)所(suo)采(cai)取(qu)的(de)戰(zhan)略(lve)2。最後，我們計算出每家公司對股東的總回報水平

，這樣，我們就能從增長來源、細分市場和戰略等方麵進行業績比較。

　　我們得出了兩組結論。首先，為了在低迷時期發展，公司可能采取的戰略行動有剝離、收購
，或通過投資擴大份額，其中，有效的收購戰略（通過並購而實現的公司增長率高於在同行業排前25%的企業的增長率，就可說是有效的收購戰略）已為股東創造了價值。在經濟上升期
，資產剝離所創造的價值往往略高於收購。

　　其次
，公司往往會采取不利於自身發展的行為方式（見圖表）。zaiwomenyanjiudexifenshichangzhong，nengzaijingjidimishiqierbushizaijingjizengchangqicaiqushougouxingdongdegongsibudaoyiban。youyisideshi，zhexiexifenshichangzhongdegongsigengduozaidimishiqiboliyewu
，erzaishangshengshiqijinxingbolideqingkuangzeyaoshaodeduo。　

　　suoyouzheyiqiedoushikeyilijiede。suizheshouruzengchangfanghuan，lirunkongjiansuoxiao
，guanlicengziranhuibazhuyilizhuanyidaoxuejianchengbenheweichishouyishang。gongsixuyaobaohutadezichanfuzhaibiao
，zhezhongfangshihuidaozhigongsizengchangfanghuan
，diyouxianjibiedetouzizanhuan
，daxingshougoujihuazaodaogezhi，gongsishenzhichushouzichan。xuduogongsijinjinshizhiliuyuandi：在我們的數據庫中，低迷時期有60%的公司在投資方麵沒有任何動作，相比之下，在經濟上升時期，僅有40%的公司沒有行動。

　　fazhanshitouzuiqiangjindegongsizecaiquleyizhongwanquanbutongdefangshi。tamenjiangdimishiqishiweizengqianglingxianyoushihechushoujinxingshougoudedahaoshiji。tamenminruibuzhuodimidailaidejiyu，chuangzaoleyigeyouyigechuanqi：回想1998年，當亞洲金融市場經曆了衰退與低迷後，通用電氣就迅速地將大批交易談判人員派到了那裏。

　　womenbingbushishuo，gongsiyinggaizaidimishiqijixudabahuaqian

，erzaishangshengshiqiwujinqiandai。womenyebingbushibuzhidao，youxiegongsizhishicaiwuzhuangkuangbujia，buyunxutamenzhuazhudimishiqichuxiandejiyu。danduiyudapiyunxinglianghaodegongsihetamendeshouxizhixingguaneryan，womenxiwang，zaikenengyousungudongliyide“大勢所趨”之中
，我們的研究成果能成為一枚有用的平衡砝碼。簡言之
，反周期投資可以區分真正的領袖與庸才。那種認為“在低迷時期進行發展過於冒險”的說法實在是言過其實。

　　作者簡介：

　　Mehrdad Baghai是麥肯錫多倫多分公司和悉尼分公司的前職員；Sven Smit是麥肯錫阿姆斯特丹分公司資深董事； Patrick Viguerie是麥肯錫亞特蘭大分公司資深董事。

　　注釋：

　　1Patrick Viguerie、Sven Smit 和 Mehrdad Baghai 合著有《探微知著，實現增長：如何識別增長來源，推動公司業績長盛不衰》。新澤西州霍波肯市：Wiley Publishing
，2008年。

　　2congwomenjingxizengchangjiexishujukuzhong，womenzhaochulezaiceliangqineiyouzhongdajucuodegongsi。suihou

，womenduixifenshichangjinxinglexiangxidefenpianjiexi。zaiwomenshibiechudexifenshichangzhong，womenjiangzhongdianfangzailenaxiezhishaozhangongsixiaoshoue10%的細分市場上。然後，我們又找出了“上升”的細分市場
，它們2002年和2003年的增長率至少在40%以上，比2000年和2001年的平均增長率高出三個百分點。我們還使用對應的標準找出了“低迷”的細分市場。