編者語：哪個行業在上半年最為風光
？無論從中報還是業績預告來看，這頂桂冠都落在了鋼鐵行業的頭上。

 
   目前已經公布的數據顯示
，今年上半年

，鋼鐵全行業將至少取得20%至30%的淨利潤增幅。來自國信證券的數據稱，納入統計的71家大中型鋼鐵企業實現產品銷售收入13273.8億元
，同比增長41.78%；實現利潤1010.47億元
，同比增長26.1%。之前

，重慶鋼鐵（601005.SH）預增收益同比增長高達60%。 
   8月12日，鋼鐵業龍頭之一的鞍鋼股份(000898.SZ)率先披露半年報：該公司鋼
、材產量及銷售收入、利潤總額等指標均創曆史最好水平，實現營業收入401.68億元
，同比增長22.71%；實現淨利潤59.8億元，同比增長24.48%。 
   不過，鋼鐵行業的前景並不如財務報表中顯示的那麼好。“看不見的風險”主要來自於不斷攀升的鐵礦石
、焦炭價格，以及下遊鋼材需求的下滑預期。成本增加，需求不振，這種“上下夾擊”成為了壓在業內人士心中的一塊大石頭。 
   賣方也認識到了這一點，聯合證券鋼鐵分析師黃靜7月份的月報中直指“最好的時期已經過去”
，“鋼鐵第一分析師”國信證券的首席分析師鄭東也表示“下遊行業的增速下降正逐漸向鋼鐵行業傳導，未來鋼鐵行業的業績增速下降將在所難免”。摩根士丹利則稱
，中國的鋼鐵市場在2008年下半年進入了消化庫存的階段，需求增長將放緩至10％之下。 
   “礦石年度是從4月開始算一個周期

，下半年的成本壓力會更大
，同時下遊產業鏈的資金已經顯得緊張。”寶鋼股份的董秘陳纓告訴理財周報記者，盡管目前不知道下半年具體政策有何變化，但“我們的壓力很大”。 
  危險信號：鋼價回落 
   不斷高企的鐵礦石成本是各界矚目的焦點，在今年的鐵礦石談判中中國依然未能頂住漲價壓力，被迫接受了鐵礦石價格65%的漲幅。除此以外

，在原油價格不斷高企的背景下
，焦炭
、煤電等原料的價格也節節攀升。 
   以焦炭為例
，年初時每噸價格不過在千元左右

，而到了6月底價格已達3000元左右，漲幅高達200%。“每噸鐵水需要450千克左右的焦炭
，按此計算


，僅焦炭成本就上升了1000元左右”，國信證券鋼鐵業研究員秦波介紹說。 
   在zai成cheng本ben高gao企qi的de情qing況kuang下xia，鋼gang鐵tie企qi業ye采cai取qu了le提ti高gao鋼gang材cai價jia格ge的de方fang式shi試shi圖tu消xiao化hua壓ya力li。鋼gang鐵tie產chan品pin一yi直zhi處chu於yu不bu斷duan漲zhang價jia的de過guo程cheng中zhong，今jin年nian上shang半ban年nian最zui高gao漲zhang幅fu超chao過guo40％。 
   tijiadebanfazaiqunianbeizhengmingshikexingde，danqingkuangyezaiqiaoqiaoqizhebianhua。tijiabingbunengniuzhuangangtieqiyebuduanxiahuademaolilv，angangdebannianbaoxianshi
，jinguanshangbannianchanpinpingjunjiagetigao19.08％，但原材料價格大漲也造成了噸鋼成本同比增長26.47％。武鋼股份（600005.SH）的財報也顯示
，其鋼鐵產品毛利率減少4.62個百分點，其中
，熱軋產品減少3.85個百分點，冷軋產品減少4.15個百分點。 
   鞍鋼
、武鋼等均屬於國內鋼鐵業龍頭企業


，依靠其規模的優勢，它所承受的成本已較其他中小鋼廠低。鞍鋼自身擁有礦山資源，武鋼20.96％的毛利率與鋼鐵行業重點企業上半年平均13.1％的毛利率相比也明顯處於高水平。
此外
，一個極為凶險的跡象已經出現了：數據顯示
，至8月1日，國內綜合鋼材指數為160.99點，較7月初下跌0.3%
；其中長材價格指數162.01點，較7月初下跌1.2%
；板材價格指數161.09點，較7月初下跌0.14%。而從現貨市場每天更新的價格來看，8月份
，價格下跌的態勢繼續維持。 
   國際的鋼材期貨也在近期有了不小的回落
，進入7月份以來
，美國的線材價格停止上漲，而歐洲

、中東、東南亞等地線材價格出現不等的下降
，最多下降約4%。 
   換(huan)句(ju)話(hua)說(shuo)，對(dui)於(yu)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)而(er)言(yan)，盡(jin)管(guan)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)依(yi)然(ran)掌(zhang)握(wo)著(zhe)在(zai)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)上(shang)提(ti)價(jia)的(de)能(neng)力(li)，但(dan)市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)已(yi)經(jing)不(bu)支(zhi)持(chi)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)如(ru)前(qian)段(duan)時(shi)間(jian)那(na)樣(yang)的(de)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)

，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)轉(zhuan)嫁(jia)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)的(de)能(neng)力(li)隨(sui)著(zhe)價(jia)格(ge)的(de)回(hui)落(luo)在(zai)逐(zhu)漸(jian)縮(suo)小(xiao)。 
   “如果價格上漲被抑製，下遊行業的傳導機製僅能靠提升內部管理能力
、調整產品結構、加強成本控製已經不能夠完全消化成本的上漲，利潤空間正在被侵蝕。”渤海證券(行情股吧)分析師馬濤認為。 
   從市場表現來看，資金對於鋼鐵行業的悲觀預期已有所反映，最近兩個月之內，鋼鐵指數持續下跌近60%。而且邯鄲鋼鐵(行情股吧)（600001.SH）、韶鋼鬆山（000717.SZ）、安陽鋼鐵(行情股吧)（600569.SH）
、本鋼板材(行情股吧)（000761.SZ）已經相繼跌破淨資產，華菱管線(行情股吧)（000932.SZ）
、杭鋼股份(行情股吧)（600126.SH）等4家公司股價也逼近了淨資產。截至記者發稿之日，大部分鋼鐵上市公司的市淨率低於2倍。 
   出口萎縮 
   和海外鋼價相比，國內鋼價具有很強的競爭優勢，這種優勢還一再被放大。“國內外鋼鐵價格的價差已較低水平時上漲了2倍多”，秦剛介紹說。此前，業內曾一度對出口寄予厚望。 
   但(dan)這(zhe)種(zhong)預(yu)期(qi)並(bing)沒(mei)有(you)變(bian)成(cheng)現(xian)實(shi)。今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，針(zhen)對(dui)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)出(chu)口(kou)增(zeng)長(chang)過(guo)快(kuai)，國(guo)家(jia)采(cai)取(qu)了(le)征(zheng)收(shou)出(chu)口(kou)關(guan)稅(shui)的(de)措(cuo)施(shi)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，這(zhe)種(zhong)措(cuo)施(shi)成(cheng)效(xiao)明(ming)顯(xian)：鋼鐵出口不增反降。 
   來自海關的數據顯示
，上半年的鋼鐵出口大幅減少。據統計，6月中國的鋼材出口量522萬噸
，同比減少114萬噸，減幅18%，環比減少34萬噸，降幅6％；而今年上半年共計出口鋼材2691萬噸，同比下降20.4％，同比減少687.8萬噸。 
   “主要發達國家的經濟放緩和衰退已經呈現，虛高的國際市場難以支持出口的持續反彈，外需的下降是必然。”聯合證券分析師黃靜表示，關稅政策並不是出口下降的唯一原因
，更主要的還包括國外經濟狀況導致的需求減少
，不僅包括美國

、歐洲、日本
，還包括此前的一些新興鋼鐵消費國。 
   最大威脅來自內需下滑 
   最致命的打擊來自內需的下滑，因為國內市場是鋼鐵行業最大的利潤來源。

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   內需疲軟來自於鋼鐵主要的需求行業生態環境惡化。“汽車銷售、白色家電、新房開工率
，僅這些行業的下降就很明顯。”秦波告訴記者，他所接觸的許多經銷商都反映，目前的經營壓力十分大，“好多人甚至都不做了”。
國信證券的報告數據顯示，上半年中國固定資產投資5.8萬億元，同比增長26.8%，較去年同期提高0.1個百分點，但由於原材料價格的上漲
，今年第一、第二季度固定資產投資價格指數達到108.60
、111.40。如果剔除價格上漲的因素
，上半年實際固定資產投資累計增速為14.8%
，較去年同期回落了8個百分點左右。 
   僅僅從房地產行業我們就可以明顯地感覺到這種變化。與高峰時期在建項目眾多的火爆樓市相比，目前
，受房地產“寒冬”的影響
，在建的工程明顯減少。數據顯示，建築用鋼約占鋼材消費總量的55%，而目前房屋竣工和施工麵積增速繼續下降。 
   而自3月份開始
，汽車行業的銷量就再也沒有超過2007年同期水平。自5月中旬開始，還出現了持續的下降。 
   這從GDP數字上也可看出端倪。二季度

，GDP增速環比進一步下滑至10.4％，多家權威機構陸續下調了對2008－2009年中國GDP增長率的預測，比如高盛將2008－2009年GDP增速分別下調至10.1％和9.5％。 
   鋼鐵企業已明顯地感覺到了這種悄然發生的變化。“我們已經開始調查到底下遊產業狀況如何
，但僅從表現來看
，需求的壓力就比較大。”陳纓表示。 
   在這種情況下，財政政策從“壓通脹”向“保增長”方向的轉變給了鋼鐵行業乃止整個宏觀經濟一些信心
，但是，10.0%的PPI增幅已經成為另一種重壓。"這個數字壓力很大。但我們估計這個數字可能已經是最高點
，之後可能出現下跌"
，秦波表示。 
   與此同時
，鋼材的產能卻在不停增加。國信證券預計
，下半年的產能還在上半年的基礎上再次加速
，今年全年粗鋼產量可能在5.4億噸左右，較去年增長10.3%左右，供應相對十分充足。這對於鋼材價格和鋼企的盈利又是另一個利空。 
   分化加劇 
   “中小鋼廠所承受的成本壓力很大，在利潤空間被壓縮的情況下將自動減產”
，平安證券鋼鐵分析師聶秀欣表示。 
   實際上，不同的鋼鐵企業能夠承受的壓力的確是相差甚遠，主要體現在成本的差距和定價權上麵。從成本上看
，自有礦石比例高或者低
、以長期協議還是現貨價格購買鐵礦石
，這兩點對於不同鋼鐵企業的成本影響最為明顯。 
   “擁有鐵礦石
、煤炭等資源的公司將成為2008年更為值得投資的企業”
，馬濤評價道。目前擁有鐵礦石資源的鋼鐵類上市公司主要有兩類：一類是上市公司直接擁有鐵礦石
，如攀鋼鋼釩(000629.SZ)、西寧特鋼(600117.SH)；另外是母公司擁有鐵礦石資源，如鞍鋼股份
、唐鋼股份(000709.SZ)、包鋼股份(600010.SH)、酒鋼宏興(行情股吧)(600307.SH)

、承德釩鈦(行情股吧)(600357.SH)等。 
   盡管同樣“手裏有貨”，danliangzhededaiyukenengyoujiaodachabie

，zhuyaoqubiejiuzaiyuhouzhedeyuanliaojiagehaiyaoyikaoqimugongsidetaiduerding。ruanganggufen，juqinbojieshao

，angangjituanyuanganggufenxieyiguiding，jiangyijinkoukuangyouhui5%的價格向其出售鐵礦石，如果加上運輸費用等各項額外費用
，這個價格與其它鋼廠相比幾乎持平
，並沒有特別明顯的優惠。
   ciwai，tiekuangshizigeilvbijiaodi，erqieyilaixianhuotiekuangshidegongsiyinglikongjianmingxiandiyutongye。guoxinzhengquanshujuxianshi，zhinengyikaoxianhuokuangdexiaogangchangjingkuangshifenqican，qilianzhimeidungangshuidechengbenjiangbiyilaichangxiegangheziyoutiekuangshidedagangchanggaochu1000元/噸至1500元/噸。在6月份，小鋼廠的成本已將近4000元/噸，而同一時點其餘兩者的成本均不足3000元/噸。 
   差距在逐漸拉大
，在鋼鐵行業上市公司半年報交出亮麗業績的同時，許多中小鋼鐵企業已經處於微利甚至虧損的邊緣：他們不僅要承受更高的成本壓力，還要承受來自環保政策、產品附加值競爭等各種因素的擠壓。聶秀欣認為，伴隨著行業整體性危機的到來
，鋼鐵行業可能會出現較大的整合。