他的父親是“馬太效應”之父
、著名社會學家莫頓；他師從經濟學大家保羅·薩繆爾森；他本人獲得了1997年的諾貝爾經濟學獎。有人稱羅伯特·莫頓是“最會賺錢的經濟學家”，另一些人則叫他“徒有虛名的諾獎得主”。

　　2007年底，第一次來華訪問的莫頓，以經濟學家的身份，在北京大學光華管理學院做了兩次學術演講。《英才》記者得以與莫頓有麵對麵的訪談機會
，從而更真實的了解到這位不乏爭議的經濟學家的成長故事。

　　11歲買第一隻股票

　　即便是進入數學係
，正式開始了大學生活，投資股票也依然是莫頓的“業餘愛好”。

　　8歲就開始接觸金融知識、幫母親平衡家庭預算。11歲時，他投資了人生第一隻股票——通用汽車
，並從中獲利。羅伯特·莫頓似乎有著天才投資家的基因。

　　即便是進入數學係，正式開始了大學生活
，投資股票也依然是莫頓的“業餘愛好”。每天上午6點到9點上課之前，他總會流連於股票交易所，對當天的股市情況進行分析
，並學會了操盤和買賣期貨。

　　那個時候
，把工程師當成職業理想的莫頓壓根沒有想到，30年後，他的名字會在投資領域裏大放異彩。

　　20世紀90年(nian)代(dai)中(zhong)葉(ye)。當(dang)時(shi)的(de)全(quan)球(qiu)投(tou)資(zi)圈(quan)裏(li)
，出(chu)現(xian)了(le)風(feng)靡(mi)一(yi)時(shi)的(de)對(dui)衝(chong)基(ji)金(jin)，他(ta)們(men)通(tong)過(guo)銀(yin)行(xing)借(jie)貸(dai)進(jin)行(xing)融(rong)資(zi)
，影(ying)響(xiang)到(dao)了(le)多(duo)個(ge)國(guo)家(jia)的(de)多(duo)個(ge)領(ling)域(yu)和(he)產(chan)業(ye)。這(zhe)其(qi)中(zhong)與(yu)索(suo)羅(luo)斯(si)的(de)量(liang)子(zi)基(ji)金(jin)、美國的老虎基金齊名的美國長期資本投資基金的公司(簡稱長投基金)
，創始人之一便是羅伯特·莫頓。

　　1992年，身為哈佛大學教授的莫頓，已經為所羅門兄弟公司做過多年顧問
，而他的學生，有“華爾街套利之父”的約翰·麥瑞威瑟(John Meriwether)準備從所羅門離職，打算成立一個新的基金。長期的友誼和互信基礎
，讓雙方很快達成合作共識。1994年
，長投基金正式成立
，莫頓和他的團隊開始了在華爾街近五年的瘋狂投資。

　　成立前三年，長投基金的資本回報率就分別達到28.5%、42.8%、40.85%。即使在亞洲金融危機發生的1997年，長投基金也取得了17%的利潤回報。同一年，長投基金運用40億美元的資產，向銀行借貸1000億美元進行並購，擁有了價值1.25萬億美元的資產。

　　期權定價理論

　　莫頓突然發現經濟學竟然“可以使一個人的思想影響到千百萬人”。

　　回溯過往
，莫頓最要感謝一個人：保羅·薩繆爾森。

　　上世紀60年nian代dai的de美mei國guo，宏hong觀guan經jing濟ji學xue因yin在zai就jiu業ye與yu通tong貨huo膨peng脹zhang方fang麵mian的de強qiang大da解jie釋shi力li
，而er大da放fang異yi彩cai。已yi經jing拿na到dao了le應ying用yong數shu學xue專zhuan業ye碩shuo士shi學xue位wei的de莫mo頓dun
，突tu然ran發fa現xian經jing濟ji學xue竟jing然ran“可以使一個人的思想影響到千百萬人”。

　　於是，不顧家庭和朋友的勸阻，莫頓放棄了對福特和IBM的憧憬
，申請到了麻省理工學院(MIT)的經濟學博士學位，並獲得了全額獎學金。

　　非fei經jing濟ji學xue科ke班ban出chu身shen的de莫mo頓dun，遇yu到dao的de首shou要yao問wen題ti是shi，用yong哲zhe學xue和he曆li史shi的de思si維wei進jin行xing教jiao育yu的de經jing濟ji學xue


，對dui於yu數shu學xue係xi出chu身shen的de人ren來lai說shuo

，聽ting起qi來lai太tai枯ku燥zao。係xi主zhu任ren推tui薦jian他ta去qu聽ting薩sa繆mou爾er森sen教jiao授shou的de數shu理li經jing濟ji學xue。

　　風趣的課堂演講
、嚴(yan)謹(jin)的(de)數(shu)理(li)邏(luo)輯(ji)，薩(sa)繆(mou)爾(er)森(sen)的(de)課(ke)程(cheng)
，讓(rang)莫(mo)頓(dun)很(hen)快(kuai)找(zhao)到(dao)了(le)自(zi)己(ji)與(yu)經(jing)濟(ji)學(xue)的(de)交(jiao)集(ji)之(zhi)處(chu)。後(hou)來(lai)
，他(ta)成(cheng)了(le)薩(sa)繆(mou)爾(er)森(sen)的(de)研(yan)究(jiu)助(zhu)理(li)，漸(jian)漸(jian)地(di)莫(mo)頓(dun)發(fa)現(xian)自(zi)己(ji)與(yu)保(bao)羅(luo)(薩繆爾森)在股票市場、期貨和可轉換債券等方麵有著類似的觀點和興趣。

　　在進入MIT的第二年，莫頓便與保羅開始了合作研究，他們的課題是期權定價模型。1968年的夏天，MIT就召開了一個學術研討會。莫頓和薩繆爾森合作的項目論文，就要在這次會議上闡述了。

　　tongchangqingkuangxia，laoshiyuxueshenghezuodelunwen，laoshidoushidiyizuozhe

，daibiaozuozheshangtaiyanjiangde，yejiushilaoshi。lingmodunyixiangbudaodeshi，tamenzhepianlunwendediyizuozhesamouersen

，jingranrangtazhege“二年級學生”上台演講。

　　對dui於yu任ren何he學xue生sheng來lai講jiang
，這zhe都dou是shi個ge巨ju大da的de機ji遇yu。因yin為wei這zhe次ci演yan講jiang，可ke能neng會hui影ying響xiang到dao文wen章zhang未wei來lai能neng否fou發fa表biao
，在zai什shen麼me樣yang層ceng次ci的de刊kan物wu上shang發fa表biao，同tong樣yang，也ye影ying響xiang到dao自zi己ji在zai經jing濟ji學xue界jie的de地di位wei。別bie忘wang了le
，台tai下xia的de聽ting眾zhong
，是shi包bao括kuo肯ken尼ni斯si·阿羅在內的權威經濟學家。

　　薩繆爾森把機會留給了莫頓，莫頓抓住了它。就在會議召開後的第二年

，即1969年10月
，莫頓和薩繆爾森合作研究的論文《使效用最大化的完整的認股權定價模型》發表。之後，莫頓很快將課題做了延伸：不確定情況下效用與資產組合選擇的關係。開始了對期權定價模型的進一步研究。這個理論的基本思想是：對於資產組合的投資，通常是高風險伴隨著高收益。但人們可以通過引入期權概念，在追求高收益的同時限製損失。

　　後來
，期權定價理論也成為經濟學方法論轉變的重要標誌，即從以哲學思辨和曆史描述為主向定量描述和模型檢驗為主過渡。1997年
，莫頓的這一學術成就被經濟學界普遍認可，他與斯科爾斯一起
，獲得了那一年度的諾貝爾經濟學獎。

　　徒有虛名的諾獎得主
？

　　“理論本身並不能防範風險，它的作用隻是將風險降低而已。”

　　就在獲得瑞典皇家學院頒布的諾貝爾經濟學獎的當年，莫頓掌控的長期資本投資公司用40億美元的資本金，向銀行貸款借入了1000億(yi)美(mei)元(yuan)
，創(chuang)造(zao)了(le)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)的(de)新(xin)紀(ji)錄(lu)。而(er)美(mei)國(guo)長(chang)期(qi)資(zi)本(ben)投(tou)資(zi)公(gong)司(si)之(zhi)前(qian)成(cheng)功(gong)的(de)秘(mi)籍(ji)，正(zheng)是(shi)在(zai)莫(mo)頓(dun)的(de)期(qi)權(quan)定(ding)價(jia)模(mo)型(xing)基(ji)礎(chu)上(shang)
，用(yong)最(zui)複(fu)雜(za)的(de)風(feng)險(xian)對(dui)衝(chong)數(shu)學(xue)模(mo)型(xing)，進(jin)行(xing)杠(gang)杆(gan)融(rong)資(zi)。一(yi)時(shi)間(jian)
，經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)和(he)投(tou)資(zi)家(jia)的(de)光(guang)環(huan)同(tong)時(shi)環(huan)繞(rao)在(zai)莫(mo)頓(dun)身(shen)上(shang)。

　　然而
，就在次年3月，俄羅斯發生金融危機。因盧布貶值，俄羅斯政府宣布停止支付國債利息。持有大量俄羅斯國債的長投基金損失慘重
，資產從48億美元迅速跌落到5億美元。防止危機蔓延
，美聯儲出麵救贖，最終，長投基金被十幾家債主瓜分。“成王敗寇”的邏輯發揮作用，羅伯特·莫頓深陷輿論漩渦，甚至被人譏諷為“徒有虛名的諾獎得主”。

　　過於相信經濟學理論和在此之上建立的數學模型

，成為人們質疑莫頓的主要聲音。“理論本身並不能防範風險”，莫頓回應說，金融危機很難避免。即便你研究了所有金融危機的曆史，新的情況總會出現，防不勝防，“而理論的作用隻是將風險降低而已”。

　　不bu過guo，十shi年nian之zhi後hou，一yi切qie恢hui複fu平ping靜jing。那na些xie反fan對dui他ta的de人ren
，也ye不bu得de不bu承cheng認ren，莫mo頓dun仍reng然ran是shi個ge出chu色se的de經jing濟ji學xue家jia。因yin為wei
，莫mo頓dun將jiang數shu理li模mo型xing運yun用yong於yu經jing濟ji學xue的de研yan究jiu方fang法fa，成cheng了le經jing濟ji學xue方fang法fa論lun轉zhuan變bian的de標biao誌zhi。即ji經jing濟ji學xue的de方fang法fa論lun，從cong原yuan來lai的de哲zhe學xue思si辨bian和he曆li史shi描miao述shu為wei主zhu，轉zhuan向xiang定ding量liang描miao述shu和he模mo型xing檢jian驗yan為wei主zhu。

　　即便經曆了巨大投資的失敗，莫頓也依然沒有放棄對於金融市場的興趣。上世紀90年代後期
，他的研究興趣又集中在了對金融體製的認識上
，開始強調製度變革對金融市場的作用。莫頓與茲維·博迪的一係列金融體係改革理論，對美國的金融監管起到了重大影響，為美國金融業混業經營模式提供了理論依據。

　　《英才》：你如何看待中美金融體係的差異？

　　莫頓：ruguozhongguonenggouzhijiecaiyongzuixianjindejinrongjishu
，qushejizijidejinrongtixi
，erbushidanchunmofangxianyoudexifangjinrongtixi
，namejiunengshixianyuanchaoguoxianyoutizhixiaolvdefeiyue。

　　《英才》：對比十年前席卷亞歐的金融危機，此次美國的次貸危機有何不同？

　　莫頓：每一次新的危機從本質上來說都與前一次不同。危機看上去很相似，但性質迥異。1997年
、1998niandejinrongweijimanyan，yueluosizhengfudezhaiwuweiyueyouguan。cidaiweijicongbenzhishanglaishuohaishimeiguofangjiaxiadie，danshouchongjizuidadekendinghaishidayinxing。kenengyouhenduorendoushuocizhaibuhao，danshitaqueshifanyingchulerenmendezhenshixuqiu。
(來源：《英才》)