編者語：6月27日，人民幣對美元彙率中間價為1：6.861，較去年底已累計升值超過6％，與去年一整年的升值水平相當。今後人民幣彙率未來走勢如何？

   從陌生到耳熟能詳，“人民幣彙率”在近年來已成為影響中國經濟的一個不可或缺的名詞。  

　　7月份，人民幣彙率形成機製改革即將迎來三周年紀念日。盤點近三年的彙改曆程
，2008年上半年是人民幣彙率走勢最引人關注、影響因素最複雜、各方精銳觀點紛呈最多的一段時間。  

　　變速：人民幣對美元升值步伐加快  

　　“這是人民幣對美元升值最快的半年，雖然速度有時放緩
，但總體步伐在加快。”中國社科院貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說。  

　　從年初的加速升值到三四月份的放緩腳步，再到近期重回快速升值通道，人民幣對美元彙率走出了半年出人意料的幣值“行情”。  

　　按照中國外彙交易中心的統計數據，6月27日，人民幣對美元彙率中間價為1：6.861，較去年底已累計升值超過6％，與去年一整年的升值水平相當。自2005年7月21日人民幣啟動彙改機製後，人民幣對美元彙率持續保持著小幅升值態勢，2006年人民幣對美元升值約3.3％。  

　　進入2008年
，人民幣對美元升值明顯加速，從年初不到100天內，人民幣彙率相繼突破7.2、7.1關口，升值幅度約3％，4月10日一舉突破7的整數關口，進入人民幣彙率“6時代”。此後
，升值速度有所放緩並多反複，直到進入6月份。從6月2日開始，人民幣重回快速升值通道。  

　　“從積極意義講，人民幣對美元的加速升值體現了彙改的成果，表明人民幣彙率的靈活性和波動性在增強。”彭興韻說。  

　　此(ci)間(jian)多(duo)位(wei)分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)，除(chu)靈(ling)活(huo)性(xing)和(he)波(bo)動(dong)性(xing)外(wai)，主(zhu)動(dong)性(xing)升(sheng)值(zhi)開(kai)始(shi)成(cheng)為(wei)今(jin)年(nian)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)的(de)新(xin)特(te)點(dian)。中(zhong)國(guo)社(she)科(ke)院(yuan)世(shi)界(jie)政(zheng)治(zhi)與(yu)經(jing)濟(ji)研(yan)究(jiu)所(suo)所(suo)長(chang)助(zhu)理(li)何(he)帆(fan)認(ren)為(wei)，這(zhe)一(yi)方(fang)麵(mian)源(yuan)於(yu)央(yang)行(xing)對(dui)彙(hui)率(lv)在(zai)貨(huo)幣(bi)體(ti)係(xi)中(zhong)作(zuo)用(yong)的(de)重(zhong)新(xin)認(ren)識(shi)
，這(zhe)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)能(neng)抑(yi)製(zhi)國(guo)內(nei)通(tong)脹(zhang)壓(ya)力(li)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)則(ze)源(yuan)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)對(dui)出(chu)口(kou)影(ying)響(xiang)的(de)重(zhong)新(xin)評(ping)估(gu)。  

　　“人民幣升值的確會影響出口
，但主要原因不在升值

，而在外需的下降
、勞動成本上升以及出口退稅政策的調整。”據何帆解釋，出口企業的成本有50％到60％是原材料成本
，20％是shi人ren工gong成cheng本ben
，彙hui率lv並bing不bu是shi主zhu要yao方fang麵mian。正zheng因yin如ru此ci，國guo內nei產chan業ye界jie對dui人ren民min幣bi升sheng值zhi的de應ying對dui和he容rong忍ren度du開kai始shi增zeng強qiang，並bing成cheng為wei此ci輪lun人ren民min幣bi升sheng值zhi加jia速su的de主zhu要yao考kao量liang。  

　　buguo，zhidezhuyideshi，benlunrenminbiduimeiyuandeshengzhiyalirengranlaiziyuwaijie。meiguocidaiweijifashenghou，meilianchuyindanyouxindaijinsuohejingjishuaituixiangshichangzhurudaliangliudongxingbingdafujiangdililv，daozhimeiyuanduiquanqiuzhuyaohuobichuxiandafubianzhi，congerjiadarenminbibeidongshengzhiyali。shishishang
，zaizhebannianzhong，renminbiduiouyuanhuilvbiandongbingbutebiexianzhu。  

　　變化：升值給企業帶來的“得與失”  

　　由於美元在世界上固有的影響力，人民幣對美元的加快升值，對外貿企業經營、產業結構調整都帶來了深刻的變化。  

　　“這半年的彙率走勢，超過了我們的預想
，也加大了企業生存壓力。”寧波恒大針織有限公司董事長鄭建範說
，“2005年中國進行彙改時，業內預測人民幣將升到與港幣差不多，但目前彙率變動已大大超出預期。”  

　　寧波恒大針織有限公司規模較大
，設有一家染色廠
、梭織廠
、針(zhen)織(zhi)廠(chang)和(he)進(jin)出(chu)口(kou)公(gong)司(si)，並(bing)在(zai)境(jing)外(wai)設(she)點(dian)，在(zai)目(mu)前(qian)的(de)彙(hui)率(lv)變(bian)動(dong)下(xia)，他(ta)們(men)依(yi)靠(kao)完(wan)整(zheng)的(de)產(chan)業(ye)鏈(lian)，公(gong)司(si)依(yi)然(ran)可(ke)以(yi)撐(cheng)下(xia)來(lai)。不(bu)過(guo)
，鄭(zheng)建(jian)範(fan)表(biao)示(shi)
，很(hen)多(duo)其(qi)他(ta)小(xiao)公(gong)司(si)都(dou)因(yin)利(li)潤(run)受(shou)到(dao)嚴(yan)重(zhong)壓(ya)縮(suo)而(er)被(bei)迫(po)關(guan)閉(bi)。  

　　事實上
，從去年起，珠三角
、山(shan)東(dong)半(ban)島(dao)等(deng)一(yi)些(xie)外(wai)貿(mao)企(qi)業(ye)
，特(te)別(bie)是(shi)紡(fang)織(zhi)服(fu)裝(zhuang)類(lei)勞(lao)動(dong)密(mi)集(ji)型(xing)企(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)倒(dao)閉(bi)，或(huo)者(zhe)轉(zhuan)移(yi)外(wai)出(chu)。這(zhe)一(yi)現(xian)象(xiang)的(de)背(bei)後(hou)

，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)加(jia)快(kuai)使(shi)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)壓(ya)縮(suo)被(bei)認(ren)為(wei)是(shi)其(qi)中(zhong)一(yi)大(da)原(yuan)因(yin)。以(yi)2005年彙率改革前計算，至今人民幣對美元升值幅度已超過了20％。  

　　以三個月為期的訂單為例
，鄭建範給記者算了一筆賬：以去年年底接到一筆100萬美元的訂單來算，以去年底的人民幣彙率中間價7.3046作為報價，到今年3月31日以中間價7.019結算
，彙率損失為28.56萬元人民幣。紡織品出口的利潤率一般在5％左右

，這筆訂單的預期利潤為36.52萬元人民幣，實際利潤不到8萬元人民幣。“這樣的趨勢下，企業不敢接長單、大單，導致生產不穩定。”  

　　福禍相依，得失相伴。在許多外貿出口企業遇到了前所未有的“艱難困境”的同時
，產業結構升級大潮也在快速展開。“有一家外貿企業不願意技術升級，生產線還停留在15年前的水平，生產環境極差，贏利就靠廉價的勞動力，這種狀況怎麼能繼續持續
？”在近期有關部門組織的彙率對產業影響的調研中，一位官員憤慨地表示。  

　　上shang海hai市shi五wu金jin礦kuang產chan進jin出chu口kou公gong司si總zong經jing理li劉liu壽shou培pei認ren為wei，人ren民min幣bi升sheng值zhi可ke以yi促cu使shi企qi業ye提ti高gao產chan品pin檔dang次ci
，提ti高gao產chan品pin深shen加jia工gong程cheng度du，加jia強qiang成cheng本ben管guan理li和he控kong製zhi，加jia快kuai企qi業ye轉zhuan型xing
，有you利li於yu我wo國guo產chan業ye結jie構gou調tiao整zheng升sheng級ji。  

　　央yang行xing調tiao查zha顯xian示shi，彙hui改gai之zhi後hou
，沿yan海hai外wai貿mao企qi業ye通tong過guo積ji極ji促cu進jin產chan品pin升sheng級ji換huan代dai，一yi定ding程cheng度du上shang消xiao化hua了le人ren民min幣bi升sheng值zhi壓ya力li，大da部bu分fen外wai貿mao企qi業ye對dui人ren民min幣bi彙hui率lv變bian動dong的de調tiao整zheng能neng力li和he承cheng受shou能neng力li明ming顯xian高gao於yu預yu期qi。  

　　而(er)對(dui)出(chu)口(kou)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)帶(dai)來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)，央(yang)行(xing)金(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)所(suo)經(jing)濟(ji)分(fen)析(xi)小(xiao)組(zu)認(ren)為(wei)
，總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，在(zai)未(wei)來(lai)一(yi)段(duan)時(shi)期(qi)內(nei)，我(wo)國(guo)出(chu)口(kou)不(bu)會(hui)出(chu)現(xian)急(ji)劇(ju)下(xia)滑(hua)
，而(er)短(duan)期(qi)內(nei)出(chu)口(kou)下(xia)降(jiang)也(ye)有(you)利(li)於(yu)優(you)化(hua)我(wo)國(guo)出(chu)口(kou)結(jie)構(gou)
，增(zeng)強(qiang)競(jing)爭(zheng)力(li)進(jin)而(er)促(cu)進(jin)發(fa)展(zhan)方(fang)式(shi)轉(zhuan)變(bian)。  

　　變數：加速升值未來能否持續  

　　今jin後hou人ren民min幣bi彙hui率lv未wei來lai走zou勢shi如ru何he？采cai訪fang中zhong大da多duo數shu學xue者zhe認ren為wei，雖sui然ran人ren民min幣bi對dui美mei元yuan總zong體ti繼ji續xu維wei持chi升sheng值zhi態tai勢shi，但dan在zai美mei國guo次ci貸dai危wei機ji帶dai來lai的de外wai需xu下xia降jiang和he國guo內nei經jing濟ji環huan境jing變bian化hua的de背bei景jing下xia
，人ren民min幣bi升sheng值zhi的de“加速態勢”在下半年未必持續
，人民幣彙率走勢將取決於多個因素的強弱而定。  

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　　基於人民幣彙率改革漸進性、穩(wen)定(ding)性(xing)和(he)可(ke)控(kong)性(xing)的(de)原(yuan)則(ze)判(pan)斷(duan)，彭(peng)興(xing)韻(yun)表(biao)示(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)不(bu)可(ke)能(neng)持(chi)續(xu)加(jia)速(su)升(sheng)值(zhi)下(xia)去(qu)，而(er)隨(sui)著(zhe)成(cheng)本(ben)的(de)累(lei)積(ji)效(xiao)應(ying)，出(chu)口(kou)加(jia)速(su)回(hui)落(luo)的(de)因(yin)素(su)會(hui)降(jiang)低(di)持(chi)續(xu)升(sheng)值(zhi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。  

　　“國內出口退稅及最低工資改革政策都會對出口產生影響，目前我們沒必要疊加這種影響。”銀河證券首席分析師左曉蕾說。  

　　結jie合he企qi業ye的de生sheng存cun實shi際ji，天tian津jin北bei方fang國guo際ji集ji團tuan副fu總zong裁cai李li一yi中zhong表biao示shi
，希xi望wang人ren民min幣bi對dui美mei元yuan窄zhai幅fu波bo動dong，有you升sheng有you降jiang

，保bao持chi相xiang對dui穩wen定ding，使shi企qi業ye贏ying得de消xiao化hua人ren民min幣bi升sheng值zhi的de時shi間jian和he空kong間jian。值zhi得de關guan注zhu的de是shi，人ren民min幣bi升sheng值zhi所suo帶dai來lai的de境jing外wai資zi本ben流liu入ru也ye正zheng成cheng為wei衡heng量liang人ren民min幣bi彙hui率lv變bian動dong的de新xin指zhi標biao。  

　　qinghuadaxuezhongguoyushijiejingjiyanjiuzhongxinyanjiuyuanyuangangmingrenwei，suizhezibenshichangkaifangchengdudejinyibujiada，panduanrenminbihuilvbuyingzaiyanyongchuantongdemaoyihechukouzhibiao，eryingcaiyonghuobilaihengliang
，yongzibenshichangdeliudongxinglaihengliang。  

　　“熱錢”近(jin)期(qi)成(cheng)為(wei)經(jing)濟(ji)界(jie)人(ren)士(shi)熱(re)議(yi)的(de)話(hua)題(ti)。事(shi)實(shi)上(shang)
，伴(ban)隨(sui)著(zhe)一(yi)季(ji)度(du)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)快(kuai)速(su)升(sheng)值(zhi)，境(jing)外(wai)資(zi)本(ben)流(liu)入(ru)呈(cheng)現(xian)加(jia)速(su)趨(qu)勢(shi)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，今(jin)年(nian)一(yi)季(ji)度(du)
，在(zai)全(quan)球(qiu)流(liu)動(dong)性(xing)趨(qu)於(yu)緊(jin)縮(suo)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，我(wo)國(guo)外(wai)彙(hui)儲(chu)備(bei)依(yi)然(ran)保(bao)持(chi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)。在(zai)增(zeng)加(jia)的(de)1539億美元的外彙儲備中，除去外國直接投資（FDI）和貿易順差外

，還有相當一部分屬於“無法解釋”的資本流入。  

　　值(zhi)得(de)警(jing)惕(ti)的(de)是(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)加(jia)速(su)升(sheng)值(zhi)還(hai)將(jiang)增(zeng)加(jia)市(shi)場(chang)的(de)反(fan)轉(zhuan)風(feng)險(xian)。商(shang)務(wu)部(bu)國(guo)際(ji)貿(mao)易(yi)經(jing)濟(ji)合(he)作(zuo)研(yan)究(jiu)院(yuan)副(fu)研(yan)究(jiu)員(yuan)梅(mei)新(xin)育(yu)提(ti)醒(xing)說(shuo)
，雖(sui)然(ran)目(mu)前(qian)經(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)和(he)資(zi)本(ben)項(xiang)目(mu)保(bao)持(chi)雙(shuang)順(shun)差(cha)

，境(jing)外(wai)資(zi)本(ben)也(ye)仍(reng)在(zai)繼(ji)續(xu)流(liu)入(ru)。然(ran)而(er)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)逆(ni)轉(zhuan)的(de)壓(ya)力(li)同(tong)時(shi)也(ye)在(zai)快(kuai)速(su)積(ji)累(lei)，越(yue)南(nan)經(jing)濟(ji)危(wei)機(ji)及(ji)其(qi)傳(chuan)染(ran)風(feng)險(xian)
、美聯儲主席宣布結束降息周期的政策又在急劇加大這一壓力，資本流動逆轉、進而也導致人民幣彙率逆轉的風險。  

　　在6月份，美國已強調要堅持強勢美元的政策。左曉蕾建議說
，人民幣可圍繞均衡彙率上下浮動
，以避免被國際因素“牽著鼻子走”。  

　　“當前，靜止地看待人民幣彙率是不可取的。”彭興韻說，“整個市場上影響供給和需求的因素很多，如果各方麵條件發生變化，彙率水平也會有相應的變動。”　　張旭東 王優玲 嶽瑞芳