編者按：油價暴漲-道指暴跌-A股暴跌
，在過去的這一周中

，在各種利空因素中
，這條價格傳導渠道依然可以清晰地呈現在人們麵前。從左圖可以看出從2007年7月後道指與上證綜指兩者在漲跌間的相關關係。

　　在一場石油暴漲、美元貶值的國際操縱大戲中，前期屢次扮演護盤棋子的“雙石股”是否還能有發揮作用的空間

？本周跌破前期“政策底”A股市場將如何度過血雨腥風？值得一提的是
，在“觀點交鋒”中，民族證券研發中心副總經理徐一釘與私募人士劉振濤對於熱錢流入之於A股影響的判斷針鋒相對。6月6日，在央行上調存款準備金率的前日，銀監會暫停開辦外彙保證金交易有關問題的通知，已凸顯政策上對熱錢加速流入的警惕——無疑，這又是一場博弈的開始。

　　深度分析

　　危機的邊緣

　　-《紅周刊》特約作者 李潼軍

　　世界因為原油而脆弱

　　“這個世界一定在某個環節出了問題！”2008年6月6日，紐約商業交易所輕質原油8月合約收盤價較上一日勁升了10.75美元/桶
，這是有原油交易記錄以來單日漲幅最大的一天，成交量也較平時增長了近一倍以上，同時也創下139.21美元/桶的新高。具有諷刺意味的是，就在之前的一到兩周時間裏，美國國會和CFTC(美國商品期貨交易委員會)正(zheng)在(zai)著(zhe)手(shou)調(tiao)查(zha)和(he)召(zhao)開(kai)聽(ting)證(zheng)會(hui)，就(jiu)原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)過(guo)度(du)操(cao)縱(zong)問(wen)題(ti)進(jin)行(xing)質(zhi)證(zheng)
，而(er)這(zhe)邊(bian)廂(xiang)的(de)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)卻(que)在(zai)節(jie)節(jie)攀(pan)升(sheng)
，調(tiao)查(zha)引(yin)發(fa)的(de)回(hui)落(luo)卻(que)正(zheng)好(hao)是(shi)重(zhong)新(xin)買(mai)入(ru)的(de)絕(jue)佳(jia)機(ji)會(hui)。油(you)價(jia)在(zai)半(ban)年(nian)不(bu)到(dao)的(de)時(shi)間(jian)內(nei)就(jiu)上(shang)漲(zhang)了(le)近(jin)40美元/桶，這不得不促使人去思考對世界意味著什麼？我們該如何辦？10年前，原油每桶價格才10美元
，而如今，一天就可以漲上10美元，這個世界因為原油已變得越來越脆弱。

　　美國發生了次貸危機、美國財政和貿易雙赤字、meiyuanchixubianzhizhexiexianxiangdajiadoukandaole，dandabufenmeiguorendeshenghuozhiliangyoumingxianxiajiangma？meiyou。zhexieshiqingfashengzaizhuruyuenanzheyangdexiaoguojiushiyigedawenti
，erzaimeiguoquegezhaochangwuzhaotiao。weihemeiguozhengzhijunshijingjishilizaiquanqiuyigududa？“海灣戰爭”說到底是石油戰爭，薩達姆的死去也意味著美國對地下原油掌控力的強化；tongshishouwomeiyuandefaxingquan
，yanchouzhebieguomeiyuanchubeibianzhi。jinguanmeiguoguanyuanzaigongkaichanghefanfuqiangtiaoqiangshimeiyuanfuhemeiguoliyi，danrenmenbingmeiyoukandaotamenzaijianshaochizihuomaoyinichashangdenuli
，erzhengshizhelianggezhibiaoyumeiyuandehuilvguanxizuiweijinmi！

　　石油真的如此緊張
，以至於以色列聲稱要襲擊伊朗的核設施就能一天暴漲10美元/桶？且不去考慮以色列是否會在不跟美國政府“打招呼”前就擅做決定，單說原油的供應並未見實質性減少，即便加上中國的需求，也不至於漲得如此之快！原yuan油you暴bao漲zhang的de原yuan因yin無wu他ta，仍reng是shi美mei元yuan的de瘋feng狂kuang貶bian值zhi所suo致zhi，且qie暫zan時shi還hai看kan不bu到dao盡jin頭tou。國guo際ji金jin融rong界jie基ji本ben看kan穿chuan了le美mei國guo人ren的de把ba戲xi
，知zhi道dao原yuan油you是shi當dang今jin世shi界jie最zui重zhong要yao的de儲chu備bei品pin，黃huang金jin自zi從cong與yu美mei元yuan脫tuo鉤gou後hou，已yi失shi去qu了le頭tou號hao保bao值zhi品pin的de桂gui冠guan而er僅jin存cun象xiang征zheng意yi義yi。美mei國guo國guo會hui要yao查zha投tou機ji資zi金jin暴bao炒chao原yuan油you，其qi實shi是shi找zhao錯cuo了le清qing查zha對dui象xiang，資zi本ben總zong是shi向xiang著zhe利li潤run最zui高gao的de領ling域yu流liu動dong，這zhe是shi無wu法fa阻zu擋dang的de
，而er這zhe些xie投tou機ji資zi金jin的de構gou成cheng，很hen大da部bu分fen正zheng是shi從cong能neng量liang領ling域yu流liu出chu來lai的de，這zhe場chang政zheng治zhi秀xiu被bei油you價jia6日的狂漲擊得粉碎並不意外。可以這樣理解，美元貶值繼續


，原油將繼續上漲
，而若“雙赤字”未見實質性改善，美元貶值仍將不可避免。

　　誰(shui)能(neng)拯(zheng)救(jiu)美(mei)元(yuan)？人(ren)們(men)自(zi)然(ran)把(ba)目(mu)光(guang)投(tou)向(xiang)已(yi)獲(huo)得(de)美(mei)國(guo)民(min)主(zhu)黨(dang)提(ti)名(ming)的(de)總(zong)統(tong)候(hou)選(xuan)人(ren)奧(ao)巴(ba)馬(ma)。當(dang)然(ran)，一(yi)個(ge)新(xin)總(zong)統(tong)上(shang)台(tai)不(bu)可(ke)能(neng)一(yi)下(xia)子(zi)就(jiu)改(gai)變(bian)前(qian)任(ren)所(suo)有(you)的(de)政(zheng)策(ce)，美(mei)元(yuan)走(zou)弱(ruo)短(duan)期(qi)內(nei)仍(reng)將(jiang)繼(ji)續(xu)，但(dan)如(ru)果(guo)奧(ao)巴(ba)馬(ma)當(dang)選(xuan)，至(zhi)少(shao)人(ren)們(men)會(hui)對(dui)此(ci)有(you)所(suo)期(qi)待(dai)。金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)不(bu)就(jiu)是(shi)靠(kao)著(zhe)種(zhong)種(zhong)預(yu)期(qi)而(er)生(sheng)存(cun)的(de)麼(me)？2008年11月
，是一個值得關注的時間之窗。

　　政策引導至關重要

　　麵(mian)對(dui)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)飛(fei)漲(zhang)，按(an)中(zhong)國(guo)現(xian)有(you)的(de)政(zheng)策(ce)軌(gui)跡(ji)，隻(zhi)能(neng)向(xiang)相(xiang)關(guan)企(qi)業(ye)支(zhi)付(fu)更(geng)多(duo)的(de)財(cai)政(zheng)補(bu)貼(tie)來(lai)保(bao)持(chi)價(jia)格(ge)平(ping)穩(wen)，但(dan)問(wen)題(ti)是(shi)，如(ru)果(guo)原(yuan)油(you)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)，補(bu)貼(tie)到(dao)什(shen)麼(me)程(cheng)度(du)才(cai)是(shi)盡(jin)頭(tou)？

　　放(fang)眼(yan)全(quan)球(qiu)，因(yin)為(wei)物(wu)價(jia)上(shang)漲(zhang)導(dao)致(zhi)的(de)政(zheng)局(ju)動(dong)蕩(dang)時(shi)有(you)見(jian)諸(zhu)報(bao)端(duan)，但(dan)這(zhe)種(zhong)現(xian)象(xiang)並(bing)未(wei)在(zai)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)出(chu)現(xian)
，為(wei)何(he)？除(chu)了(le)他(ta)們(men)國(guo)民(min)富(fu)裕(yu)短(duan)時(shi)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)之(zhi)外(wai)，利(li)用(yong)市(shi)場(chang)的(de)力(li)量(liang)化(hua)解(jie)和(he)對(dui)衝(chong)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)仍(reng)不(bu)失(shi)一(yi)條(tiao)解(jie)決(jue)路(lu)徑(jing)。國(guo)際(ji)資(zi)本(ben)體(ti)係(xi)就(jiu)像(xiang)一(yi)張(zhang)水(shui)床(chuang)，人(ren)們(men)必(bi)須(xu)調(tiao)整(zheng)好(hao)自(zi)己(ji)的(de)身(shen)體(ti)姿(zi)態(tai)來(lai)適(shi)應(ying)它(ta)，進(jin)退(tui)有(you)據(ju)
，有(you)得(de)有(you)失(shi)，並(bing)努(nu)力(li)將(jiang)需(xu)要(yao)的(de)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)維(wei)持(chi)在(zai)一(yi)個(ge)可(ke)以(yi)接(jie)受(shou)的(de)範(fan)圍(wei)之(zhi)內(nei)。中(zhong)國(guo)已(yi)沒(mei)有(you)回(hui)頭(tou)路(lu)可(ke)走(zou)，與(yu)其(qi)讓(rang)財(cai)政(zheng)來(lai)承(cheng)擔(dan)巨(ju)大(da)的(de)補(bu)貼(tie)壓(ya)力(li)
，不(bu)如(ru)把(ba)壓(ya)力(li)部(bu)分(fen)釋(shi)放(fang)到(dao)市(shi)場(chang)上(shang)
，加(jia)快(kuai)油(you)企(qi)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)。

　　下一個目標

　　糧食和水是維係我們生命最重要的物質。原油價格的暴漲會帶來糧食價格的上漲已經不是什麼秘密而是現實。我國的大米
、小麥、玉米相對供應充足
，但油脂類(豆油
、棕櫚油等)食(shi)品(pin)供(gong)應(ying)缺(que)口(kou)大(da)，須(xu)依(yi)賴(lai)進(jin)口(kou)解(jie)決(jue)。如(ru)果(guo)國(guo)家(jia)嚴(yan)控(kong)汽(qi)柴(chai)油(you)價(jia)格(ge)並(bing)且(qie)供(gong)應(ying)充(chong)足(zu)的(de)話(hua)，種(zhong)植(zhi)和(he)運(yun)輸(shu)成(cheng)本(ben)短(duan)時(shi)間(jian)還(hai)漲(zhang)不(bu)上(shang)來(lai)，但(dan)壓(ya)力(li)會(hui)很(hen)大(da)
，一(yi)旦(dan)局(ju)部(bu)地(di)區(qu)出(chu)現(xian)短(duan)缺(que)
，這(zhe)種(zhong)聲(sheng)音(yin)在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)上(shang)會(hui)被(bei)迅(xun)速(su)放(fang)大(da)。

　　從近10年的全球與美國穀物庫存/消費圖來分析，穀物市場經曆了21世紀初短短五年的充沛供應後，逐漸開始被需求所引導
，當庫存消費比開始低於0.15時
，會導致價格的快速上漲，我們在1996年已經看見過類似情形出現
，隻不過那時的原油價格不高，不如現在這樣對價格具有“想象”空間。仔細分析這兩張圖可以發現
，雖然08/09年度的全球穀物庫存/消費比預測值已開始提高，但美國的數據卻在持續下降
，偏偏美國是一個農產品(20.40,-0.62,-2.95%,吧)出口大國，如果因為物價上漲導致出口量減少，仍會對全球穀物市場價格造成重大影響。

　　jianyuyishangfenxi，bizherenweiduiguoneinongyegudeguanzhurenghuishixiayijieduanderedianzhiyi，erduiyugerenlaijiang
，ruhemianduirichangshenghuochengbendeshangzhangerzaochengdeduanshikunjingyexuyaonulihuajie。 證券市場紅周刊