通貨緊縮的陰影一直籠罩在民營企業的頭上。

　　自從2005年物價攀升的苗頭出現後
，國家有關部門就把回籠資金作為主要的抑製經濟過熱的手段，央行、銀監會均要求各商業銀行、股份製銀行提高信貸門檻，縮減信貸規模，以期降低M2
，防止通貨膨脹。

　　通貨緊縮直接導致了信貸緊縮
，而信貸緊縮則直接導致了企業的融資困境。

　　企(qi)業(ye)
，尤(you)其(qi)是(shi)對(dui)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，由(you)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)，正(zheng)麵(mian)臨(lin)著(zhe)一(yi)個(ge)重(zhong)新(xin)洗(xi)牌(pai)的(de)過(guo)程(cheng)
，尤(you)其(qi)需(xu)要(yao)資(zi)金(jin)周(zhou)轉(zhuan)和(he)擴(kuo)大(da)規(gui)模(mo)

，此(ci)時(shi)融(rong)資(zi)不(bu)再(zai)是(shi)簡(jian)單(dan)的(de)生(sheng)產(chan)擴(kuo)大(da)
，而(er)是(shi)真(zhen)正(zheng)的(de)性(xing)命(ming)攸(you)關(guan)。恰(qia)在(zai)此(ci)時(shi)，銀(yin)行(xing)信(xin)貸(dai)規(gui)模(mo)緊(jin)縮(suo)，企(qi)業(ye)不(bu)得(de)不(bu)轉(zhuan)向(xiang)民(min)間(jian)借(jie)貸(dai)這(zhe)樣(yang)高(gao)成(cheng)本(ben)的(de)間(jian)接(jie)融(rong)資(zi)，同(tong)時(shi)，也(ye)把(ba)目(mu)光(guang)投(tou)向(xiang)了(le)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，IPO市場和債券市場的繁榮彰顯了企業的無奈。

　　筆者認為：在政府主導下，利用資本市場和民間資本借貸市場規範化運作
，應該成為民企脫離這一困境的關鍵所在。

　　jinliangnianlaizibenshichangdezaodongdaozhifeilixingtouzichengweizhuliu，zibenshichangjianguanzhongcunzaidewentidaozhitoujixingweidayutouzixingwei
，shideminqiyunyongzhijierongzidenandujiada。gengweizhongyaodeshi，minqicanyuzibenshichangjinxingrongzidefangshidanyi，gengduoshiyikaoIPOhuozhejiekedefangshichoujizijin

，erzhaiquanshichangquebingweihuodezhongshi。bizherenwei，yinggaiduiyoutiaojianfaxingqiyezhaiquandeminyingqiyejijiyindaohefuchi，qiyezhaiquanbuyidingdoushizhongchangqide，duanqizhaiquankenenggengjiashiyong。

　　同時，管理層需要重點推進和形成一定規模的高科技行業的民營企業上市，包括到海外上市。

　　而er民min間jian借jie貸dai市shi場chang的de規gui範fan化hua則ze需xu要yao通tong過guo中zhong介jie機ji構gou的de規gui範fan化hua運yun作zuo來lai完wan成cheng
，需xu要yao在zai民min間jian借jie貸dai市shi場chang與yu民min企qi之zhi間jian設she立li可ke靠kao的de防fang火huo牆qiang措cuo施shi。具ju體ti來lai說shuo，應ying該gai建jian立li一yi個ge中zhong小xiao企qi業ye服fu務wu公gong司si性xing質zhi的de金jin融rong機ji構gou，作zuo為wei民min營ying企qi業ye融rong資zi的de信xin用yong擔dan保bao機ji構gou。這zhe個ge機ji構gou可ke以yi是shi企qi業ye集ji資zi聯lian合he建jian立li的de商shang業ye性xing擔dan保bao公gong司si，或huo是shi政zheng府fu撥bo款kuan建jian立li的de非fei營ying利li性xing擔dan保bao公gong司si和he民min間jian組zu織zhi建jian立li的de擔dan保bao基ji金jin，也ye可ke以yi是shi第di三san方fang成cheng立li的de營ying利li性xing金jin融rong公gong司si。主zhu要yao是shi接jie受shou民min營ying企qi業ye的de財cai產chan抵di押ya，同tong時shi為wei民min營ying企qi業ye進jin行xing擔dan保bao。這zhe樣yang，可ke以yi通tong過guo一yi個ge規gui範fan性xing中zhong介jie機ji構gou的de方fang式shi，以yi市shi場chang化hua行xing為wei來lai規gui範fan民min間jian借jie貸dai資zi本ben，同tong時shi，最zui大da限xian度du規gui避bi風feng險xian，為wei民min營ying企qi業ye融rong資zi創chuang造zao機ji會hui。目mu前qian國guo內nei已yi經jing出chu現xian了le這zhe樣yang的de中zhong小xiao企qi業ye金jin融rong服fu務wu公gong司si，但dan究jiu其qi運yun作zuo，還hai需xu要yao進jin一yi步bu規gui範fan。

　　民營企業的融資困局其實是現實中國經濟博弈的一個縮影
，較量雙方分別是高速經濟發展動力與通貨膨脹預期下的經濟“硬著陸”擔憂，其核心還是一個資本的角力

，我們注意到在國家一再控製國有銀行信貸規模的同時

，CPI指數仍居高不下，也許其原因就是民間資本無法得到有效牽引
，而民營企業的融資也許可以成為對民間資本規範化的一種契機。

　　（呂可，中國長城資產管理公司）《第一財經日報》