眼(yan)下(xia)本(ben)應(ying)該(gai)是(shi)投(tou)資(zi)中(zhong)國(guo)煤(mei)炭(tan)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)的(de)良(liang)機(ji)。中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)飛(fei)速(su)發(fa)展(zhan)帶(dai)來(lai)的(de)巨(ju)大(da)需(xu)求(qiu)已(yi)經(jing)超(chao)過(guo)了(le)煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)的(de)供(gong)應(ying)能(neng)力(li)，今(jin)年(nian)的(de)煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)也(ye)因(yin)此(ci)出(chu)現(xian)了(le)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)，

　　但(dan)是(shi)，一(yi)些(xie)分(fen)析(xi)師(shi)認(ren)為(wei)，中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)對(dui)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)不(bu)斷(duan)飆(biao)升(sheng)的(de)擔(dan)憂(you)可(ke)能(neng)很(hen)快(kuai)會(hui)對(dui)煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)產(chan)生(sheng)負(fu)麵(mian)影(ying)響(xiang)，眼(yan)下(xia)煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)正(zheng)在(zai)應(ying)對(dui)不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)的(de)成(cheng)本(ben)，如(ru)果(guo)北(bei)京(jing)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)控(kong)製(zhi)煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)的(de)話(hua)，無(wu)疑(yi)將(jiang)會(hui)雪(xue)上(shang)加(jia)霜(shuang)。

　　彙豐(HSBC)礦業分析師薩拉馬克(Sarah Mak)就是持這種觀點的分析師之一。她上周把中國神華能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)的股票評級從“增持”下調至“減持”。馬克預計
，中國神華的股價在接下來的一年中可能會下挫30%。中國神華母公司的煤炭產量在中國居首位。

　　周一，中國神華H股收於37.70港元（合4.84美元）。馬克為其設定的12個月目標價是24.50港元，較周一收盤價低35%。中國神華A股周一收於人民幣46.64元（合6.65美元），而馬克設定的目標價為29.40元。

　　馬克說，中國神華以及其他煤炭企業所麵臨的最大風險之一就是中國政府將會采取措施直接或間接穩定煤炭價格。中國政府於2002年解除了對煤炭價格的控製。

　　控製價格的措施可能包括允許更多小型煤礦企業重新開張（由於安全問題，很多小煤礦被關停）yizengjiameitangongying

，yijigaibianmeitanqiyedeshuishouzhidudeng。zhongguomeitanchandidedifangguanyuanbiaoshi，henduomeikuangyijinghuifushengchan。erqie

，shixingxianjiahezhengshoubaolishuidengcuoshiyijingchuxianzaishiyouhedianlidengqitanengyuanlingyu。

　　不過，並非所有分析師都持看跌的態度。信達證券(Cinda Securities)駐(zhu)北(bei)京(jing)的(de)煤(mei)炭(tan)行(xing)業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)哈(ha)斯(si)說(shuo)
，如(ru)果(guo)不(bu)出(chu)現(xian)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)驟(zhou)減(jian)或(huo)石(shi)油(you)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)下(xia)挫(cuo)的(de)話(hua)，需(xu)求(qiu)會(hui)令(ling)煤(mei)價(jia)保(bao)持(chi)上(shang)漲(zhang)勢(shi)頭(tou)，並(bing)且(qie)會(hui)確(que)保(bao)煤(mei)炭(tan)上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)擁(yong)有(you)一(yi)個(ge)良(liang)好(hao)的(de)短(duan)期(qi)前(qian)景(jing)。

　　花旗集團(Citigroup)駐香港的金屬和礦業分析師托馬斯維格勒沃斯(Thomas Wrigglesworth)shuo，jinguanrengcunzaizhongguozhengfuzhongxinxianzhimeitanjiagedefengxian，dantarenweizhebutaikenengfasheng。xiangfan，zhengfuzhenggulikuodameitanshengchan，bingqiexunzhaoqitafangshilaihuanjieranmeifadianqiyedeyali。

　　維wei格ge勒le沃wo斯si說shuo

，政zheng府fu並bing不bu想xiang參can與yu到dao煤mei炭tan行xing業ye的de價jia格ge製zhi定ding中zhong來lai

，因yin為wei該gai行xing業ye合he同tong銷xiao售shou價jia格ge的de漲zhang幅fu一yi直zhi相xiang對dui溫wen和he。但dan他ta也ye說shuo，政zheng府fu可ke能neng會hui給gei煤mei炭tan行xing業ye加jia稅shui
，比bi如ru為wei了le抵di消xiao煤mei炭tan生sheng產chan帶dai來lai的de汙wu染ran成cheng本ben而er征zheng收shou資zi源yuan稅shui等deng。

　　今年2月
，維格勒沃斯把中國神華的評級從“持有”下調至“賣出”。他認為，投資者過於看重中國神華從母公司神華集團(Shenhua Group)手中所收購資產帶來的潛在收益，這種狀況推高了中國神華的股價
，使其股價較競爭對手的股價存在大幅溢價。神華集團持有中國神華70%以上的股份。

　　今年2月(yue)份(fen)中(zhong)國(guo)南(nan)方(fang)遭(zao)遇(yu)的(de)異(yi)常(chang)冰(bing)雪(xue)天(tian)氣(qi)也(ye)是(shi)電(dian)廠(chang)遭(zao)遇(yu)煤(mei)炭(tan)供(gong)應(ying)中(zhong)斷(duan)的(de)原(yuan)因(yin)之(zhi)一(yi)。在(zai)冰(bing)雪(xue)災(zai)害(hai)前(qian)電(dian)廠(chang)的(de)煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)就(jiu)很(hen)低(di)，因(yin)為(wei)運(yun)營(ying)商(shang)期(qi)望(wang)通(tong)過(guo)保(bao)持(chi)低(di)煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)來(lai)得(de)到(dao)獲(huo)準(zhun)提(ti)高(gao)電(dian)價(jia)的(de)機(ji)會(hui)。

　　煤炭現貨價格因此飆升了大約50%。政府的規劃部門隨即命令很多停業的煤礦（因違反安全管理規定或者其他原因在之前一年被關閉的煤礦）重新恢複生產。彙豐稱，電廠的煤炭庫存已恢複到正常水平。

　　彙豐分析師馬克預計

，煤炭現貨價格在接下來的幾個月中將回落大約20%，2008年煤炭現貨價格因此將較上年上漲25%。她還預測，2009年和2010年的煤炭現貨價格漲幅為5%。

　　兗州煤業股份有限公司(Yanzhou Coal Mining Co.)從今年煤炭現貨價格飆升中獲益相對較大
，因為它受現貨價格的影響大於其兩大競爭對手中國神華以及中國中煤能源股份有限公司(China Coal Energy Co. Ltd.)。中國神華和中煤能源今年的售煤價格是由2007年協商簽訂的煤炭供應合同決定的，而那時煤炭現貨價格還沒有大漲。不過，一些合同也允許在現貨價格上升後進行重新定價。

　　馬克上周開始跟蹤兗州煤業的股票，她給出的初次評級是“增持”。花旗的維格勒沃斯在2月中旬把兗州煤業的股票評級從“持有”下調至“賣出”，稱現貨價格上漲所帶來的任何好處都會被不斷上升的成本以及產量瓶頸所抵消。

　　維wei格ge勒le沃wo斯si說shuo，與yu競jing爭zheng對dui手shou相xiang比bi，兗yan州zhou煤mei業ye的de煤mei礦kuang相xiang對dui較jiao老lao
，而er且qie也ye處chu於yu開kai發fa周zhou期qi較jiao為wei靠kao後hou的de階jie段duan。在zai其qi不bu斷duan老lao化hua的de煤mei礦kuang中zhong尋xun找zhao新xin儲chu量liang或huo者zhe采cai用yong更geng為wei先xian進jin複fu雜za的de采cai礦kuang技ji術shu來lai開kai采cai剩sheng餘yu煤mei炭tan可ke能neng會hui耗hao費fei巨ju資zi。

　　馬克對另一家大型煤炭上市企業中煤能源的股票評級是“中性”，而維格勒沃斯本月把它的評級上調至“買進”

，因為該公司稱
，預計將提高可調價部分在其合同銷售額中的比例，這部分的價格可因現貨價格上漲而上調。

　　makeheweigelewosidourenwei，buduanshangshengdeshengchanchengbenkenenghuiqinshizhongguomeitanqiyedelirun。zhexieqiyehaizhunbeizaizhongguogengjiapianyuandedifangkaicaimeitanyikuodachanliang，zheyangtamendelirunlvkenengshoudaofumianyingxiang。

　　安信證券(Essence Securities Co.)defenxishilidagangrenwei，zhengfuduidianliqiyejinxingbutiedekenengxingbicaiqucuoshituidimeitanjiagedekenengxingyaoda。zaimeitanleiguzhong，lidaganggengjiaqinglaizhongguoshenhuaheyanzhoumeiye。

　　中zhong煤mei能neng源yuan的de投tou資zi者zhe關guan係xi處chu負fu責ze人ren吳wu建jian說shuo
，政zheng府fu最zui近jin幾ji年nian一yi直zhi未wei幹gan預yu煤mei炭tan定ding價jia，他ta預yu計ji電dian價jia限xian製zhi措cuo施shi不bu會hui影ying響xiang煤mei炭tan價jia格ge。他ta認ren為wei中zhong煤mei能neng源yuan不bu會hui降jiang價jia。

　　兗州煤業負責投資者關係的管理人員也表示
，該公司不計劃降低向電廠出售煤炭的價格。

　　Gordon Fairclough