月21日，中國人民銀行宣布自7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎
、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度。人民幣即日起升值2%，即1美元兌8.11yuanrenminbi。name，renminbishengzhiduigupiaoshichangbutongxingyejiangchanshengshenmeyangdeyingxiang？zairenminbishengzhideyuqixia
，touzizheyinggaicaiqushenmeyangdetouzicelvene？zhongxinzhengquan、金通證券及萬國投資的研究人員分別談了他們的觀點。

　　wanguotouzifenxibaogaorenwei
，renminbihuilvgaigeduizhenggehongguanjingjinaizhiquanqiujingjidoujiangchanshengshenyuanyingxiang，ermuqianzhenggehuilvjizhigaigecaiganggangkaishi，yincihaihennanjiandandiyongshuzilaipanduancicirenminbishengzhidaodiduijingjideyingxiangyouduoda。dancongcicirenminbishengzhiduizhengquanshichangdeyingxianglaikan，renminbishengzhijiangtishengA股的國際估值，而H股的連續大幅上漲也將推動一些核心藍籌A股走高
，從而對市場形成相對正麵積極的影響。

　　金通證券研究所所長石正華表示

，人民幣升值對於國內股市無疑是一個利好。考慮到國內宏觀經濟運行良好、經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)已(yi)進(jin)入(ru)到(dao)一(yi)個(ge)新(xin)的(de)周(zhou)期(qi)，相(xiang)當(dang)一(yi)部(bu)分(fen)熱(re)錢(qian)會(hui)看(kan)重(zhong)國(guo)內(nei)股(gu)市(shi)的(de)中(zhong)長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)

，期(qi)望(wang)分(fen)享(xiang)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)成(cheng)果(guo)，勢(shi)必(bi)增(zeng)加(jia)我(wo)國(guo)股(gu)市(shi)的(de)資(zi)金(jin)供(gong)給(gei)
，推(tui)動(dong)大(da)盤(pan)上(shang)行(xing)。但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)我(wo)國(guo)對(dui)資(zi)本(ben)項(xiang)目(mu)仍(reng)實(shi)行(xing)嚴(yan)格(ge)管(guan)製(zhi)
，大(da)量(liang)熱(re)錢(qian)很(hen)難(nan)進(jin)入(ru)國(guo)內(nei)，因(yin)而(er)可(ke)能(neng)更(geng)多(duo)地(di)滯(zhi)留(liu)香(xiang)港(gang)股(gu)市(shi)
，“曲線”獲huo得de人ren民min幣bi升sheng值zhi所suo帶dai來lai的de收shou益yi。香xiang港gang股gu市shi走zou高gao
，國guo內nei股gu市shi也ye會hui因yin比bi價jia效xiao應ying而er隨sui之zhi上shang漲zhang。因yin此ci，人ren民min幣bi升sheng值zhi對dui股gu市shi以yi及ji整zheng個ge資zi本ben市shi場chang的de影ying響xiang無wu疑yi是shi正zheng麵mian的de。

　　市(shi)場(chang)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)

，由(you)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)於(yu)每(mei)一(yi)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)不(bu)同(tong)，因(yin)此(ci)對(dui)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)會(hui)有(you)所(suo)差(cha)異(yi)。因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)將(jiang)會(hui)推(tui)動(dong)股(gu)價(jia)走(zou)勢(shi)呈(cheng)現(xian)更(geng)大(da)的(de)分(fen)化(hua)。出(chu)口(kou)導(dao)向(xiang)型(xing)企(qi)業(ye)的(de)產(chan)品(pin)由(you)於(yu)價(jia)格(ge)上(shang)升(sheng)而(er)縮(suo)減(jian)，業(ye)績(ji)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)將(jiang)受(shou)到(dao)較(jiao)大(da)衝(chong)擊(ji)
；而以進口原材料為主的企業則會因為原材料成本降低而受益。各家研究機構一致看好人民幣升值條件下的房地產、航空、高科技等產業。

　　金通證券的研究報告認為
，去年我國生產資料價格漲幅明顯，鋼鐵、石化
、水shui泥ni行xing業ye上shang市shi公gong司si投tou資zi價jia值zhi攀pan升sheng
，成cheng為wei領ling漲zhang去qu年nian市shi場chang的de主zhu力li軍jun。人ren民min幣bi升sheng值zhi緩huan解jie了le成cheng本ben輸shu入ru引yin起qi的de價jia格ge上shang漲zhang壓ya力li，加jia之zhi國guo內nei投tou資zi步bu伐fa在zai今jin年nian有you望wang放fang慢man，在zai前qian期qi漲zhang幅fu較jiao大da的de情qing況kuang下xia，生sheng產chan資zi料liao類lei股gu票piao價jia格ge有you可ke能neng呈cheng現xian滯zhi漲zhang甚shen至zhi回hui調tiao的de態tai勢shi。

　　萬國投資分析報告認為，人民幣升值將通過三方麵的效應發生作用：對成本的影響
、對價格的影響和對資產負債定價的影響。從對成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁
、造(zao)紙(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)紙(zhi)漿(jiang)等(deng)進(jin)口(kou)依(yi)賴(lai)型(xing)產(chan)業(ye)無(wu)疑(yi)將(jiang)從(cong)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)中(zhong)受(shou)益(yi)
，但(dan)出(chu)口(kou)型(xing)企(qi)業(ye)如(ru)紡(fang)織(zhi)外(wai)貿(mao)等(deng)則(ze)因(yin)為(wei)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)導(dao)致(zhi)競(jing)爭(zheng)力(li)減(jian)弱(ruo)。從(cong)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)業(ye)特(te)別(bie)是(shi)一(yi)些(xie)具(ju)備(bei)土(tu)地(di)儲(chu)備(bei)的(de)地(di)產(chan)類(lei)公(gong)司(si)國(guo)際(ji)化(hua)估(gu)值(zhi)有(you)望(wang)提(ti)升(sheng)，而(er)像(xiang)汽(qi)車(che)等(deng)行(xing)業(ye)在(zai)進(jin)口(kou)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)下(xia)產(chan)品(pin)競(jing)爭(zheng)力(li)將(jiang)下(xia)降(jiang)。從(cong)對(dui)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)定(ding)價(jia)的(de)影(ying)響(xiang)來(lai)看(kan)，像(xiang)航(hang)空(kong)等(deng)外(wai)債(zhai)型(xing)企(qi)業(ye)將(jiang)因(yin)為(wei)彙(hui)兌(dui)收(shou)益(yi)而(er)直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)。

　　中信證券研究部具體分析了人民幣升值對銀行、鋼鐵
、石化、食品飲料、旅遊等行業的影響，並提出具體的投資建議。

　　研究員周希增對人民幣升值條件下的鋼鐵行業評級為“強於大市”。周希增認為
，目前鋼鐵行業為淨進口
，以2004年為例，全年進口鋼材
、鐵礦石、廢鋼合計總額為357億美元

，而出口鋼材、鋼坯
、鐵合金合計總額為133yimeiyuan。tongshigangtieyejinkoutiekuangshidezonglianghezhanbihaizaizhuniantigao，yincirenminbishengzhiyouliyugangtiechanyejiangdishengchanchengben，jinyibutigaozhongguogangtiegongyedejingzhengnengli。qizhong，zhuyaoyilaiguowaijinkoukuangshidebaoganggufen、馬鋼股份、唐鋼股份、武(wu)鋼(gang)股(gu)份(fen)等(deng)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)受(shou)益(yi)最(zui)大(da)。但(dan)周(zhou)希(xi)增(zeng)也(ye)提(ti)醒(xing)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)將(jiang)下(xia)拉(la)以(yi)本(ben)幣(bi)計(ji)價(jia)的(de)國(guo)內(nei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)，有(you)可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)鋼(gang)鐵(tie)消(xiao)費(fei)行(xing)業(ye)出(chu)口(kou)減(jian)少(shao)和(he)進(jin)口(kou)鋼(gang)材(cai)數(shu)量(liang)的(de)增(zeng)加(jia)，導(dao)致(zhi)行(xing)業(ye)供(gong)大(da)於(yu)求(qiu)局(ju)麵(mian)的(de)惡(e)化(hua)。

　　yanjiuyuanyinxiaodongbiaoshi，shihuaxingyeduijinchukoudeyilaixingbijiaoqiang
，tebieshidazongyuancailiaobufen。huilvdebiandongzhijiegouchengduiqiyelirundeyingxiang。youyubutongzixingyeduijinchukoudeyilaichengdubutong，yinci
，renminbishengzhiduibutongzixingyedeyingxiangyeshiyouchayide。duiyuzibenhejishumijixingdechanpin

，woguozhuyaoshijinkou，liruhechengxiangjiaohehechengshuzhi，erchukouzezhuyaojizhongzaijichuhuagongyuanliao，zaizhefangmiandeyoushishiziyuan
，erbushijishu。yinci，huilvdeshengzhibirangengjiaqianghuafujiazhigaochanpindejinkou，daozhiguojichanpinduiguoneishichangzhanyoudejiaju。tongshi，huigengjiayazhaziyuanleihuagongchanpindelirunkongjian。

　　中信研究員付磊認為，人民幣升值使得消費者實際購買力增強、進口商品價格下降、國(guo)內(nei)銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)價(jia)值(zhi)凸(tu)顯(xian)，從(cong)而(er)使(shi)商(shang)品(pin)零(ling)售(shou)類(lei)企(qi)業(ye)受(shou)益(yi)。但(dan)這(zhe)種(zhong)效(xiao)應(ying)的(de)產(chan)生(sheng)還(hai)需(xu)要(yao)一(yi)定(ding)的(de)時(shi)間(jian)，加(jia)上(shang)采(cai)購(gou)周(zhou)期(qi)的(de)存(cun)在(zai)，因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)穩(wen)健(jian)小(xiao)幅(fu)升(sheng)值(zhi)對(dui)今(jin)年(nian)商(shang)業(ye)類(lei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)業(ye)績(ji)不(bu)會(hui)產(chan)生(sheng)明(ming)顯(xian)影(ying)響(xiang)。鑒(jian)於(yu)目(mu)前(qian)商(shang)業(ye)類(lei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)整(zheng)體(ti)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)不(bu)高(gao)，對(dui)板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)給(gei)予(yu)“弱於大市”的投資評級。他建議關注具有網絡優勢的連鎖類商業企業
，以及具有優良商業地產的企業，例如百聯股份、新世界、大商股份、華聯綜超、蘇寧電器等。

　　同樣，基於入境遊中外國遊客比重尤其是歐美遊客比重較小
、中國旅遊業價格競爭指數非常高
、中國旅遊產品和服務價格在全球範圍內都非常便宜等因素，雖然人民幣升值對旅遊市場的總體效應為正麵，付磊仍給旅遊行業維持“弱於大市”的投資評級。

　　來源：金融時報