編者按： 2007年已落下帷幕，中國經濟增長有望創出新高預計達到11.4%
，是連續第5年保持10%以yi上shang的de增zeng長chang。但dan是shi，受shou美mei國guo次ci貸dai危wei機ji的de影ying響xiang
，美mei國guo和he全quan球qiu經jing濟ji充chong滿man了le不bu確que定ding性xing，全quan世shi界jie的de目mu光guang都dou在zai注zhu視shi著zhe中zhong國guo，中zhong國guo經jing濟ji能neng否fou成cheng為wei全quan球qiu增zeng長chang的de新xin引yin擎qing？

　　2008nianshiluoshishiqidajingshendeqishizhinian，zaikechixufazhanheyirenweibendesixiangzhidaoxia，zhongguojingjijiegoujijiangfashenggenbenxingdebianhua
，zhezhongbianhuanengfoutuidongzhongguojingjibaituoshihengdekunrao，tuidongneixuzhenzhengchengweijingjizengchangdezhudaoliliang？

　　通脹與順差是2007年最為人關注的焦點
，二者在2008年將有不同的走勢。業內預計新的一年裏中國將進入溫和而持續的通脹周期，外貿順差規模仍將很大，但順差增速將顯著回落。

　　muqian，woguodeneixubuzushizaochengtongzhangyushunchaguodadegenyuan，ermaixiangkexuefazhanguanxiadexinneixushidai，caishizhibenzhidao。kexuefazhanguandeliangdazhidianfuyuleguoneixuqiuyixindehanyi：

　　首先
，新內需時代不僅能使投資繼續保持較高增長
，而且能使消費勢能獲得充分釋放。科學發展觀的“以人為本”理念終將落實到消費，在勞動力要素價格重估下居民收入增長將會加速。

　　其次，新內需時代不僅以內需的數量和速度來拉動經濟增長
，還蘊含著經濟增長的質量提升和結構升級

，而科學發展觀的三大戰略（自主創新
、節能減排、區域協調）正是其強大助推力。

　　十七大報告提出，要擴大消費需求，使得經濟增長由投資
、出口拉動轉向依靠消費、投資、出口協調拉動。這有利於繁榮消費，與投資持續增長並不矛盾。

　　從正麵來說，科學發展觀指導下的固定資產投資將著力於推進自主創新

、節能減排
、區域發展三大戰略
，從而避免陷入“惡性自循環”的資源黑洞，實現可持續發展（詳見相關鏈接）。通過這三大戰略
，能持續激發出投資的內在動力
，使投資和經濟發展將通過行業輪動實現結構優化升級。

　　從反麵來說
，上世紀90年代初的投資熱潮引發了嚴重的通貨膨脹，最後演化為通貨緊縮和經濟低迷。比較上輪投資熱潮和本輪投資高速增長時期（2003年至今）之後可以看出，本輪投資與上輪投資不同，不會如簡單的周期論者所言出現投資大幅下滑的局麵。

　　科學發展觀：避免投資陷入“惡性自循環”良藥

　　2000年之後，我國的重化工業得到迅猛發展
，宏觀經濟表現出工業重化的趨勢。長期以來，包括能源
、交通
、建築、鋼鐵等在內的大部分基礎產業和基礎設施的建設，落後於經濟增長的平均水平
，已成經濟進一步發展的瓶頸。

　　而er在zai工gong業ye重zhong化hua階jie段duan，基ji礎chu產chan業ye和he基ji礎chu設she施shi得de到dao迅xun速su發fa展zhan，因yin此ci以yi增zeng強qiang基ji礎chu產chan業ye和he基ji礎chu設she施shi為wei目mu的de的de固gu定ding資zi產chan投tou資zi就jiu獲huo得de了le巨ju大da的de內nei在zai動dong力li。與yu此ci同tong時shi，相xiang關guan資zi源yuan品pin和he投tou資zi品pin的de價jia格ge發fa生sheng顯xian著zhu上shang漲zhang。如ru在zai2002年以前，我國主要（重）工業品的增速都落後於GDP的增長。但在2002年之後
，主要（重）工業品的增速都快於GDP的增長，其中發電量和粗鋼的增速尤其明顯。

　　自2000年之後
，我國固定資產投資再次持續快速增長，但要避免投資陷入“惡性自循環”的窘境。為此

，中國經濟必然要經曆一輪產業結構升級
，而強調全麵協調可持續發展的科學發展觀將有力地推動這一過程。

　　在科學發展觀下

，自主創新、節能減排、區域協調三大戰略將有助於突破投資“惡性自循環”的窘境，從而實現可持續發展。通過這三大戰略，投資和經濟發展將通過行業輪動實現結構優化升級。 [page_break]

　　自主創新：有技術積累的行業首先獲得發展機會

　　十七大報告將自主創新作為“國家發展戰略的核心”。通過自主創新，經濟發展方式才能實現“主要依靠增加物質資源消耗向主要依靠科技進步
、勞動者素質提高、管理創新”的轉變，避免投資增長尤其是重工業的投資增長陷入過度投資的惡性自循環。

　　從行業來看，自主創新並不是IT行業的代名詞
，它還廣泛發生於傳統行業裏麵。從影響國民經濟的程度來講
，傳統行業裏的自主創新更為關鍵。從2006年各個工業行業的（研發）經費與固定資產投資的比重的統計中可以看出
，IT行業的自主創新力度仍然最大，各類設備製造行業也排在前幾位，鋼鐵、醫藥、化學、紡織等行業的自主創新程度也相對較高。

　　與常識相符的是
，礦產開采和公用事業的R&D經費與固定資產投資的比重排在最末。但是，煤炭洗選與開采業的這一比例在采掘業裏最高，甚至還要高於食品、服裝、家具等多個製造業。

　　專(zhuan)家(jia)指(zhi)出(chu)
，未(wei)來(lai)工(gong)業(ye)行(xing)業(ye)的(de)自(zi)主(zhu)創(chuang)新(xin)將(jiang)延(yan)續(xu)這(zhe)一(yi)趨(qu)勢(shi)。裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)業(ye)作(zuo)為(wei)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)升(sheng)級(ji)的(de)重(zhong)要(yao)領(ling)域(yu)，一(yi)直(zhi)得(de)到(dao)國(guo)家(jia)的(de)鼓(gu)勵(li)，甚(shen)至(zhi)是(shi)保(bao)護(hu)。十(shi)七(qi)大(da)報(bao)告(gao)提(ti)出(chu)，“發展現代產業體係，大力推進信息化與工業化融合，促進工業由大變強，振興裝備製造業
，淘汰落後生產能力”

，把裝備製造業放在第一位。所以，裝備製造業本身將有望憑著更好的自主創新，迎來又好又快的發展。

　　節能減排：推動產業整合和結構升級的重要契機

　　自2000年之後，中國經濟不斷重化以來，我國的資源和環境壓力逐漸加大。在資源方麵
，改革開放以來我國能源消費總量增加速度一直低於GDP增速，但2001年開始加速上升，到2003年能源消費總量更是增長了15.3%

，遠高於同期GDP的增長。

　　2000年之後，我國的工業重化進程加快，使得資源環境壓力陡然增大。在環境方麵，也是從2000年之後，我國的汙染情況逐漸惡化。

　　通(tong)過(guo)調(tiao)研(yan)發(fa)現(xian)
，節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)影(ying)響(xiang)遠(yuan)在(zai)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)之(zhi)外(wai)，即(ji)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)可(ke)以(yi)加(jia)速(su)產(chan)業(ye)整(zheng)合(he)和(he)結(jie)構(gou)升(sheng)級(ji)。從(cong)微(wei)觀(guan)上(shang)講(jiang)
，節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)主(zhu)要(yao)寄(ji)希(xi)望(wang)於(yu)大(da)企(qi)業(ye)，而(er)眾(zhong)多(duo)“千家萬戶”的小企業麵臨關停或轉行。所以，行業集中度將提高
、過度競爭的局麵將有所緩和，這將提升大企業尤其是行業龍頭的景氣度。

　　從宏觀上看，調整產業結構是節能減排的根本之法，而發展第三產業、高技術產業自然而然就能實現節能減排。

　　另ling外wai，發fa展zhan第di三san產chan業ye就jiu意yi味wei著zhe發fa展zhan服fu務wu業ye。如ru在zai實shi體ti經jing濟ji較jiao為wei發fa達da的de浙zhe江jiang
，金jin融rong業ye已yi經jing走zou在zai全quan國guo的de前qian列lie。因yin此ci，節jie能neng減jian排pai的de宏hong觀guan含han義yi在zai於yu，現xian代dai服fu務wu業ye和he裝zhuang備bei製zhi造zao業ye的de景jing氣qi度du將jiang會hui提ti升sheng。而er這zhe兩liang大da行xing業ye本ben身shen就jiu為wei十shi七qi大da報bao告gao所suo強qiang調tiao：“由主要依靠第二產業帶動向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變”。

　　目前，業內對節能減排的推行力度保持樂觀，其中最重要的理由在於：逐漸富裕起來的人們的觀念正在發生積極變化，尤其是東部地區，節能減排阻力相對較小
；決策者的觀念和政策都著眼於積極推行節能減排；要素價格重估客觀上推動著節能減排。

　　區域發展：工業與城市化進程的趕超戰略

　　從cong戰zhan略lve上shang看kan，趕gan超chao戰zhan略lve下xia的de工gong業ye化hua和he城cheng市shi化hua是shi推tui動dong投tou資zi的de主zhu要yao力li量liang，後hou發fa優you勢shi貫guan穿chuan在zai工gong業ye化hua和he城cheng市shi化hua之zhi中zhong。這zhe既ji表biao現xian在zai中zhong國guo對dui發fa達da國guo家jia的de趕gan超chao上shang，也ye表biao現xian在zai中zhong西xi部bu對dui東dong部bu地di區qu的de趕gan超chao上shang。

　　相對落後地區可以直接引用發達地區（國家）最zui先xian進jin的de技ji術shu裝zhuang備bei

，縮suo短duan裝zhuang備bei升sheng級ji的de時shi間jian
，而er落luo後hou的de交jiao通tong和he住zhu房fang狀zhuang況kuang也ye對dui投tou資zi產chan生sheng了le巨ju大da的de需xu求qiu。工gong業ye化hua會hui拉la動dong對dui資zi本ben品pin和he資zi源yuan品pin的de需xu求qiu，新xin型xing工gong業ye化hua也ye需xu要yao裝zhuang備bei升sheng級ji。從cong近jin年nian的de固gu定ding資zi產chan投tou資zi（FAI）結構來看，“設備購置”的增速整體上超過“建築安裝”。

　　當前，趕超戰略突出地表現在投資的地區格局之上
，中部地區的投資增速快於西部
，而西部快於東部。

　　高投資是落後地區趕超發達地區“不一定最好”，但卻是“見效最快”的發展方式。首先，中西部的外貿發展先天不足，居民消費也還屬於“儲蓄準備期”。而er投tou資zi見jian效xiao最zui快kuai
，如ru批pi幾ji個ge大da項xiang目mu
，一yi個ge地di區qu的de經jing濟ji數shu字zi就jiu上shang去qu了le。其qi次ci，中zhong西xi部bu地di區qu的de基ji礎chu設she施shi和he基ji礎chu產chan業ye的de發fa展zhan落luo後hou於yu東dong部bu，這zhe使shi得de固gu定ding資zi產chan投tou資zi的de空kong間jian較jiao大da。

　　從相關情況來看
，十七大報告中關於“優化國土開發”的設想，很可能在近一兩年落實到具體規劃上，這集中體現在“主體功能區”的國土開發方案。目前
，包括國家發改委、國研中心
、建設部等國家部委和清華大學等部分高校都積極參與其中。不論結果如何，主題功能區的開發必然伴隨著巨量的固定資產投資。

　　相關鏈接： 良性與惡性的“自循環”

　　“自循環”shizhi，zaiyidingshengchanshiqinei，touzipinxingyehuozhezhonghuagongyehuichanshengxianghudexuqiu
，congeryanbianchuyigebuyilaiyuxiaofeidezixunhuantixi。biru，gangtieyelianduidianligongyingchanshengxuqiu，erfadianxuyaodianlishebei
，dianlishebeishengchanyouxuyaogangtie。

　　“良性自循環”有利於各個行業充分享受規模經濟和範圍經濟，節省交易成本。但如果自循環過度發展，過於封閉
，就容易淪為“惡性自循環”。如果固定資產投資脫離最終消費，在一定時間內表現為旺盛的投資需求，但這僅是一種“虛假的繁榮”
，不可能長期維持。

　　“惡性自循環”yibandoujianlizaiyanzhongdejiegoushihengdejichuzhishang，tadebenzhishiziyuandefeijunhengfenpei。zaiyidingdeshijianli
，feijunhengfenpeiziyuanhefeijunhengzengchangnenggoujizhongyoushiqidongjingjiqifei，dansuizheshijiantuiyi，exingzixunhuandaozhimaoduncongsheng，feijunhengzengchangyanbianchengwei“扭曲增長”，最終導致經濟滑坡甚至衰退。

　　“惡性自循環”產chan生sheng的de扭niu曲qu增zeng長chang主zhu要yao表biao現xian在zai幾ji個ge方fang麵mian。首shou先xian
，自zi循xun環huan的de雪xue球qiu越yue滾gun越yue大da，客ke觀guan上shang導dao致zhi消xiao費fei的de滯zhi後hou，並bing且qie過guo分fen依yi賴lai投tou資zi的de增zeng長chang最zui後hou往wang往wang使shi投tou資zi回hui報bao率lv降jiang低di
，甚shen至zhi發fa生sheng全quan體ti虧kui損sun。

　　其(qi)次(ci)，固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)是(shi)資(zi)源(yuan)和(he)資(zi)金(jin)密(mi)集(ji)型(xing)的(de)，建(jian)立(li)在(zai)資(zi)源(yuan)和(he)資(zi)金(jin)價(jia)格(ge)扭(niu)曲(qu)的(de)基(ji)礎(chu)之(zhi)上(shang)
，否(fou)則(ze)該(gai)循(xun)環(huan)是(shi)難(nan)以(yi)為(wei)繼(ji)的(de)。尤(you)其(qi)是(shi)
，重(zhong)化(hua)工(gong)業(ye)自(zi)循(xun)環(huan)的(de)過(guo)度(du)發(fa)展(zhan)導(dao)致(zhi)的(de)資(zi)源(yuan)和(he)環(huan)境(jing)壓(ya)力(li)使(shi)得(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)不(bu)可(ke)持(chi)續(xu)。

　　第di三san
，那na些xie能neng組zu建jian出chu投tou資zi循xun環huan的de地di區qu則ze將jiang在zai一yi定ding時shi期qi內nei保bao持chi較jiao快kuai的de增zeng長chang，不bu能neng進jin入ru這zhe個ge循xun環huan的de地di區qu則ze增zeng長chang相xiang對dui較jiao慢man，所suo以yi自zi循xun環huan的de過guo度du發fa展zhan容rong易yi衍yan生sheng出chu地di區qu差cha距ju的de擴kuo大da。

　　來源：中信證券