出口創新高的背後推手
   7月份鋼材出口環比大增38%，創chuang出chu曆li史shi新xin高gao。究jiu其qi原yuan因yin，中zhong原yuan證zheng券quan的de觀guan點dian是shi，在zai國guo際ji鋼gang價jia保bao持chi高gao位wei的de同tong時shi
，國guo內nei鋼gang價jia出chu現xian了le小xiao幅fu回hui調tiao，導dao致zhi出chu口kou利li潤run增zeng加jia，這zhe是shi出chu口kou數shu據ju猛meng增zeng的de根gen本ben原yuan因yin。另外
，由於國家近期加緊了對出口商品的審查，出口商有可能將6月份的部分出口推延到7月份。
   聯合證券的研究觀點不盡相同

，認為7月份出口數據創“新高”事出有因：它不是國內外價差誘導下的“新高”。虛高的“價差”沒有能力帶動我國出口長期走高，而是出於對奧運會期間種種管製措施的考慮。廠商
、貿易商紛紛提前集中出口
，以規避管製帶來的利益損失。
   國金證券研究則認為
，合金鋼出口數量大增對7月份數據貢獻頗大。合金鋼出口量在鋼材總出口量中的占比由2007年初的2.6%升至2008年6月份的29.9%。這種現象之所以會出現，是因為合金鋼出口迄今仍可享有5%的出口退稅。相對地，普碳鋼需被征收5-15%的de出chu口kou關guan稅shui。在zai如ru此ci出chu口kou待dai遇yu的de落luo差cha下xia
，鋼gang企qi自zi然ran會hui擇ze取qu合he金jin鋼gang這zhe一yi捷jie徑jing。事shi實shi上shang，低di附fu加jia值zhi品pin種zhong，其qi中zhong主zhu要yao是shi螺luo紋wen鋼gang，在zai添tian加jia少shao許xu硼peng元yuan素su後hou便bian以yi“合金鋼”的名義出口出去，占據了合金鋼出口的絕大部分。
   由you此ci，國guo金jin證zheng券quan研yan究jiu認ren為wei
，合he金jin鋼gang出chu口kou退tui稅shui政zheng策ce極ji有you可ke能neng被bei取qu締di。對dui於yu合he金jin長chang材cai類lei產chan品pin比bi如ru螺luo紋wen鋼gang，則ze有you可ke能neng上shang調tiao其qi出chu口kou關guan稅shui
，最zui大da幅fu度du上shang調tiao至zhi15%。這一舉措引發的結果將會是，鋼材出口回落至每月400-500萬噸的合理水平
，這意味著

，每月將會有100萬噸“合金鋼”回流至國內市場

，對國內市場形成新的壓力。但是，加征關稅之後，國內、國guo際ji鋼gang材cai價jia差cha依yi然ran存cun在zai
，國guo內nei鋼gang材cai出chu口kou的de原yuan動dong力li依yi然ran存cun在zai
，衝chong抵di了le關guan稅shui新xin手shou段duan對dui出chu口kou所suo造zao成cheng的de影ying響xiang。中zhong原yuan證zheng券quan同tong樣yang認ren為wei，調tiao整zheng鋼gang材cai出chu口kou關guan稅shui的de可ke能neng性xing正zheng在zai加jia大da。但dan是shi
，在zai保bao增zeng長chang的de宏hong觀guan形xing勢shi下xia，對dui鋼gang材cai出chu口kou出chu台tai嚴yan厲li
、全麵的調控政策的可能性很小
，且加征關稅將主要針對鋼胚
、螺紋鋼等初級產品
，而非高附加值產品。
   需求淡季裏的真實需求
   聯合證券研究認為，從7月份數據看
，鋼鐵行業產量增速正在迅速下滑———如此大幅的回落出乎意料，暗示了行業下遊需求正在縮減。如果說，一直以來鋼鐵行業能夠傲立高成本的“寒冬”是(shi)有(you)賴(lai)於(yu)其(qi)旺(wang)盛(sheng)不(bu)衰(shuai)的(de)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)，一(yi)旦(dan)需(xu)求(qiu)問(wen)題(ti)顯(xian)露(lu)端(duan)倪(ni)，加(jia)之(zhi)高(gao)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)，行(xing)業(ye)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)下(xia)降(jiang)似(si)成(cheng)定(ding)局(ju)，鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)將(jiang)邁(mai)入(ru)景(jing)氣(qi)下(xia)行(xing)階(jie)段(duan)。
   東dong方fang證zheng券quan也ye認ren為wei，隻zhi要yao需xu求qiu麵mian不bu改gai觀guan，鋼gang價jia跌die勢shi難nan以yi調tiao轉zhuan，並bing且qie粗cu鋼gang產chan量liang仍reng舊jiu被bei抑yi製zhi
，以yi與yu縮suo量liang的de需xu求qiu匹pi配pei。光guang大da證zheng券quan的de研yan究jiu佐zuo證zheng了le鋼gang材cai需xu求qiu持chi續xu疲pi軟ruan這zhe一yi論lun斷duan：由於需求狀況惡化
，並且在經銷商中所蔓延的一種悲觀、恐慌、急(ji)於(yu)殺(sha)價(jia)出(chu)貨(huo)的(de)心(xin)態(tai)致(zhi)使(shi)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)大(da)的(de)跌(die)幅(fu)。需(xu)求(qiu)狀(zhuang)況(kuang)惡(e)化(hua)則(ze)是(shi)源(yuan)於(yu)下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)在(zai)高(gao)位(wei)鋼(gang)價(jia)的(de)擠(ji)兌(dui)下(xia)產(chan)生(sheng)了(le)抵(di)製(zhi)情(qing)緒(xu)，導(dao)致(zhi)需(xu)求(qiu)萎(wei)縮(suo)。東(dong)方(fang)證(zheng)券(quan)研(yan)究(jiu)發(fa)現(xian)
，麵(mian)對(dui)節(jie)節(jie)敗(bai)退(tui)的(de)價(jia)格(ge)防(fang)線(xian)
，業(ye)內(nei)的(de)廠(chang)家(jia)商(shang)家(jia)紛(fen)紛(fen)跨(kua)到(dao)看(kan)空(kong)陣(zhen)營(ying)，這(zhe)一(yi)陣(zhen)營(ying)在(zai)不(bu)斷(duan)擴(kuo)大(da)。
   如ru果guo說shuo以yi上shang觀guan點dian均jun嚴yan重zhong地di看kan空kong需xu求qiu，那na麼me，另ling一yi種zhong觀guan點dian則ze對dui需xu求qiu的de暫zan時shi下xia降jiang持chi淡dan然ran的de態tai度du。中zhong原yuan證zheng券quan認ren為wei
，在zai固gu定ding投tou資zi增zeng速su的de支zhi撐cheng下xia，下xia半ban年nian國guo內nei鋼gang鐵tie需xu求qiu是shi有you充chong足zu保bao障zhang的de。目mu前qian需xu求qiu呈cheng現xian弱ruo勢shi與yu汽qi車che
、房(fang)地(di)產(chan)等(deng)下(xia)遊(you)行(xing)業(ye)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)有(you)關(guan)。東(dong)方(fang)證(zheng)券(quan)的(de)研(yan)究(jiu)認(ren)為(wei)

，鋼(gang)鐵(tie)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)主(zhu)要(yao)歸(gui)結(jie)於(yu)目(mu)前(qian)的(de)用(yong)鋼(gang)淡(dan)季(ji)和(he)後(hou)奧(ao)運(yun)效(xiao)應(ying)。國(guo)金(jin)證(zheng)券(quan)也(ye)認(ren)為(wei)，首(shou)先(xian)
，7、88月份是傳統的消費淡季
，鋼材價格下跌並沒有出乎意料之外；其次
，應該運用累計數據進行鋼鐵需求分析。以累計數據來看
，國內需求並沒有在7月份大幅下滑：粗鋼的表觀消費隻是從1-6月份的17.68%微降到了16.36%而已。
   尋求供需新平衡
   麵對供需層麵的動蕩和變數
，中原證券對於行業的研判是
，目前鋼材價格的回調屬於一番猛勢上漲之後的技術性回調。隨著9-10月份鋼鐵需求旺季到來，三季度乃至四季度，鋼材價格會回至高位。這是由幾個因素所決定：鋼鐵生產成本難以回落


，國內需求依然旺盛，國際鋼價持續高位。
       國金證券對於行業趨勢的判斷是：進入2008年nian以yi來lai，大da型xing鋼gang企qi和he中zhong小xiao型xing鋼gang企qi的de噸dun鋼gang成cheng本ben正zheng在zai逐zhu漸jian拉la大da，後hou者zhe的de主zhu動dong減jian產chan和he停ting產chan是shi符fu合he市shi場chang化hua原yuan則ze的de常chang態tai
，這zhe樣yang，供gong給gei的de減jian少shao正zheng可ke以yi迎ying合he需xu求qiu的de縮suo量liang，行xing業ye將jiang獲huo得de新xin的de供gong需xu平ping衡heng。屆jie時shi，鋼gang材cai價jia格ge的de波bo動dong將jiang會hui小xiao於yu以yi往wang，而er生sheng存cun下xia來lai的de鋼gang企qi
，其qi毛mao利li率lv水shui平ping會hui較jiao目mu前qian有you所suo下xia降jiang。這zhe一yi觀guan點dian基ji本ben符fu合he中zhong原yuan證zheng券quan的de觀guan點dian
，即ji行xing業ye正zheng在zai走zou向xiang分fen化hua：行業盈利逐漸集中於大型企業，而中型企業的虧損麵加速擴大。盈利分化成為行業整合行為的原始動力。
   出口稅率上調 推高國際噸鋼成本
   自8月20日起，我國焦炭出口稅率由目前的25%上調至40%。我國是焦炭出口國
，每年出口量占國內總產出的4.5%，卻占據了國際貿易額的一半左右。由於我國對焦炭出口采取配額限製，所以焦炭出口量近年來一直平穩。
   海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)研(yan)究(jiu)機(ji)構(gou)認(ren)為(wei)
，對(dui)國(guo)際(ji)同(tong)行(xing)而(er)言(yan)，我(wo)國(guo)上(shang)調(tiao)焦(jiao)炭(tan)出(chu)口(kou)稅(shui)率(lv)除(chu)逐(zhu)漸(jian)影(ying)響(xiang)到(dao)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)的(de)需(xu)求(qiu)之(zhi)外(wai)

，發(fa)達(da)國(guo)家(jia)對(dui)此(ci)不(bu)具(ju)敏(min)感(gan)性(xing)。總(zong)體(ti)而(er)言(yan)，出(chu)於(yu)需(xu)求(qiu)的(de)剛(gang)性(xing)特(te)征(zheng)，國(guo)際(ji)對(dui)於(yu)我(wo)國(guo)焦(jiao)炭(tan)出(chu)口(kou)的(de)需(xu)求(qiu)總(zong)量(liang)不(bu)會(hui)因(yin)之(zhi)而(er)有(you)很(hen)大(da)改(gai)變(bian)。所(suo)以(yi)，調(tiao)高(gao)稅(shui)率(lv)的(de)唯(wei)一(yi)結(jie)果(guo)是(shi)推(tui)高(gao)國(guo)際(ji)噸(dun)鋼(gang)成(cheng)本(ben)。如(ru)果(guo)國(guo)際(ji)噸(dun)鋼(gang)成(cheng)本(ben)再(zai)漲(zhang)，那(na)麼(me)國(guo)際(ji)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)便(bian)有(you)了(le)繼(ji)續(xu)走(zou)高(gao)的(de)動(dong)力(li)，繼(ji)而(er)領(ling)漲(zhang)國(guo)內(nei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)
，這(zhe)一(yi)效(xiao)果(guo)則(ze)是(shi)焦(jiao)炭(tan)出(chu)口(kou)稅(shui)率(lv)上(shang)調(tiao)的(de)實(shi)質(zhi)性(xing)利(li)好(hao)所(suo)在(zai)。