近來，全球經濟局勢可謂濃雲密布。不過，中國最大的煉油廠商──中國石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp.)卻有可能因此迎來一線曙光。

　　 美國、歐(ou)洲(zhou)和(he)日(ri)本(ben)這(zhe)幾(ji)個(ge)高(gao)耗(hao)能(neng)經(jing)濟(ji)體(ti)看(kan)上(shang)去(qu)越(yue)來(lai)越(yue)有(you)可(ke)能(neng)在(zai)未(wei)來(lai)幾(ji)個(ge)月(yue)中(zhong)呈(cheng)現(xian)疲(pi)勢(shi)，基(ji)準(zhun)油(you)價(jia)可(ke)能(neng)會(hui)因(yin)此(ci)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)挫(cuo)，目(mu)前(qian)油(you)價(jia)已(yi)跌(die)回(hui)至(zhi)每(mei)桶(tong)90美元左右，而1月3日油價曾一度突破了每桶100美元大關。

　　 這(zhe)對(dui)世(shi)界(jie)上(shang)大(da)部(bu)分(fen)石(shi)油(you)公(gong)司(si)來(lai)說(shuo)都(dou)是(shi)個(ge)壞(huai)消(xiao)息(xi)
，因(yin)為(wei)近(jin)年(nian)來(lai)這(zhe)些(xie)公(gong)司(si)的(de)利(li)潤(run)一(yi)直(zhi)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)長(chang)。不(bu)過(guo)，具(ju)有(you)諷(feng)刺(ci)意(yi)味(wei)的(de)是(shi)
，這(zhe)可(ke)能(neng)也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)中(zhong)國(guo)石(shi)化(hua)終(zhong)於(yu)能(neng)在(zai)煉(lian)油(you)業(ye)務(wu)上(shang)實(shi)現(xian)收(shou)支(zhi)平(ping)衡(heng)了(le)。

　　 中國石化的這種“與眾不同”源於中國石油產業因政府主導而具有的特殊結構。中國其他兩大國有控股石油公司──中國石油天然氣股份有限公司(Petrochina Co. Ltd.)和中國海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp.)基(ji)本(ben)上(shang)都(dou)從(cong)油(you)價(jia)上(shang)漲(zhang)中(zhong)獲(huo)得(de)了(le)好(hao)處(chu)。中(zhong)海(hai)油(you)主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)石(shi)油(you)和(he)天(tian)然(ran)氣(qi)的(de)生(sheng)產(chan)，中(zhong)國(guo)石(shi)油(you)雖(sui)是(shi)中(zhong)國(guo)第(di)二(er)大(da)煉(lian)油(you)商(shang)，但(dan)同(tong)時(shi)其(qi)原(yuan)油(you)產(chan)量(liang)也(ye)居(ju)中(zhong)國(guo)首(shou)位(wei)。

　　 與(yu)之(zhi)相(xiang)比(bi)，業(ye)務(wu)幾(ji)乎(hu)隻(zhi)限(xian)於(yu)煉(lian)油(you)的(de)中(zhong)國(guo)石(shi)化(hua)必(bi)須(xu)以(yi)國(guo)際(ji)價(jia)格(ge)從(cong)其(qi)他(ta)公(gong)司(si)購(gou)買(mai)煉(lian)油(you)所(suo)用(yong)的(de)大(da)部(bu)分(fen)石(shi)油(you)，再(zai)以(yi)政(zheng)府(fu)限(xian)定(ding)的(de)價(jia)格(ge)向(xiang)消(xiao)費(fei)者(zhe)出(chu)售(shou)所(suo)生(sheng)產(chan)的(de)汽(qi)油(you)和(he)其(qi)他(ta)燃(ran)油(you)。

　　 政府的價格控製意味著中國石化不能將高油價轉嫁給消費者。因此
，該公司的煉油業務多年來一直都處於虧損狀態。2005年和2006年

，中國石化分別獲得人民幣94億元（合13億美元）和人民幣50億元的政府補貼，這在一定程度上彌補了煉油業務的損失。該公司目前還沒有發布2007年政府補貼的公告。中國石化在香港和上海上市
，其美國存托憑證在紐約上市交易。

　　 廣告近年來，油價不斷上漲使中國石化煉油業務的利潤率日益縮減。裏昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)的能源分析師關榮樂(Gordon Kwan)表示
，中國石化2007年上半年每桶4.58美元的煉油利潤已蕩然無存，到去年下半年時每桶虧損1.50美元。

　　 投資者們正期待著政府今年再次給予補貼。（政府的價格控製把零售價定得隻稍高於批發價
，因此利潤率很低。）

　　 連日來的極端冰雪天氣影響了中國石化和其他公司的產品運輸，進而使股票下挫。中國石化H股周三跌至8.32港元
，跌幅5.8%，較去年10月18日13.40港元的52周高點下挫了38%。

　　 中國石化股票最近一次大幅上漲是在去年11月政府將燃油價格上調了約10%zhihou
，erciqianzhengfuzengxunuoyaojiangguoneinengyuanjiagebaochizaidishuiping
，yihuanjietonghuopengzhangyali。zheciranyoujiagedeshangtiaozhizainiuzhuanchaiyouriyiduanquedejumian
，yinweihenduozhongxiaoxinglianyouchangyijingyinshiyou 格過高、而成品油價格過低而停產。

　　 fenxirenshibiaoshi

，zizhongguoshangtiaoranyoujiagezhihou，quanqiuyuanyoujiagechuxianlexiadie
，zheyiweizhezhongguoshihualianyouyewudekuisunezhengzaishouzhai
，zheduigaigongsigujialaishuokenengshiyigelihaoxiaoxi。zhongguoshihuadeyiweifayanrencheng，yimuqiandehuilvshuiping，ruguoyoujiajiangzhimeitong80美元，那麼該公司的煉油業務將能實現收支平衡。紐約商品交易所周三前市中段時原油期貨價格報每桶91.70美元。德意誌銀行(Deutsche Bank AG)上周五在一份研究報告中指出


，因經濟放緩造成需求減少
，該行預期第二季度油價將跌至每桶80美元。

　　 花旗集團投資研究部(Citigroup Investment Research)駐香港的亞洲油氣研究主管格雷厄姆坎 安(Graham Cunningham)表示
，近年來，中國的燃油價格確實沒有跟上石油價格的上漲步伐，不過與每桶90美元的油價還是大體適應的
；而且油價可能會隨著經濟放緩而進一步下跌。他對中國石化的評級為“買進”，給出的12個月目標價格為14.32港元，較周三收盤價高出72%。

　　 總部位於澳大利亞的投行Macquarie Group在本月初的一份報告中
，將中國石化的股票評級從“中性”上調至“強於大盤”，並將12個月目標價格從11.62港元提高至12.84港元，原因是預計油價將下跌，而且中國政府將可能再次上調燃油價格。

　　 jinguanduitonghuopengzhangdedanyouqingxuyizhihuizhibuqu，buguorengyourencaicezhengfujiangzaicishangtiaoranyoujiage。yixiejingjixuejiacheng
，nengyuanjiageshangzhangduizhengtitonghuopengzhangzhihuizaochengduanzaneryouxiandeyingxiang，tuigaotonghuopengzhanglvdezhuyaoyinsushishipinchengbendeshangsheng。tamenhairenwei，shangtiaoranyoujiagejianggulixiaofeizhetigaonengyuanshiyongxiaolv，zheyouzhuyuzhongguozongtijingjidejiankangfazhan。

　　 此外，中國的能源政策似乎有些適得其反。政府對電價實施的類似控製被指在全國一半地區造成了電力短缺
；而政府去年對燃油價格的控製也引發了類似的柴油供應短缺。

　　 一些分析人士表示，政府可能會在三、四(si)月(yue)份(fen)再(zai)次(ci)上(shang)調(tiao)燃(ran)油(you)價(jia)格(ge)，屆(jie)時(shi)全(quan)國(guo)人(ren)大(da)會(hui)議(yi)已(yi)經(jing)閉(bi)幕(mu)
，農(nong)民(min)們(men)需(xu)要(yao)大(da)量(liang)柴(chai)油(you)的(de)春(chun)耕(geng)季(ji)節(jie)也(ye)已(yi)結(jie)束(shu)。要(yao)幫(bang)助(zhu)相(xiang)對(dui)貧(pin)困(kun)的(de)農(nong)民(min)抑(yi)製(zhi)農(nong)業(ye)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)，這(zhe)也(ye)是(shi)政(zheng)府(fu)不(bu)願(yuan)上(shang)調(tiao)燃(ran)油(you)價(jia)格(ge)的(de)一(yi)個(ge)原(yuan)因(yin)。

　　 裏昂證券亞太區市場的關榮樂對中國石化前景的預測沒有其他分析師樂觀，他在最近的一份報告中將中國石化稱作“中國的犧牲品”。

　　 tayuce，yinduitonghuopengzhangdedanyoubuduanjiaju，zhengfubuhuizaicishangtiaoranyoujiage。tahairenwei
，suizhejingjizengchangfanghuan，xiaofeixuqiuxiajiang，zhongguoshihuaqixiadedaxinghuagongyewujianghuishoudaotuolei。guanrongleshuo
，zhexieyinsukenenghuishibenyijiaodidejinglirunlv（目前為5%）進一步收窄。

　　 關榮樂說
，無論政府今年為中國石化2007年的煉油業務虧損提供多少補貼
，都不足以使之達到收支平衡。