亞太地區煤價將在高位運行

   北半球進入冬季用煤高峰期
，亞太地區、ouzhoudemeitanxuqiujiangdafuzengjia，quanqiumeitanshichangjiangchixushengwen。zaiyataishichangqitaguojiameitanjinchukouliangjibenwendingdeqingkuangxia，zhongguoyichengweiyingxiangdongyameitanshichangdeguanjianyinsu。中國煤炭行業政策將加大東亞地區煤炭供應緊張程度
，我們預計第四季度亞太地區煤炭價格仍在高位運行。

   第四季度國內煤炭市場供給偏緊

   煤炭下遊需求將保持較高增速
，煤炭供應低於需求的增長。煤炭進口量逐漸增加

，政策和市場為主要驅動因素，預計2007年煤炭出口量所占總產量份額僅為2.3%，不足以衝擊國內煤炭市場。第四季度為煤炭消費旺季，我們預計2007年第四季度煤炭供給偏緊。

   煤價上漲動力較大

   (1)合同煤價和市場煤價接軌。煤價上漲空間較大穩定的煤炭供貨源理應享受市場溢價。中央財政煤企商品煤與電煤差價目前差距在80元以上。我們認為中國煤炭市場合同價將有10—20%的增幅
，進一步與市場煤價縮短差距。(2)政zheng策ce性xing成cheng本ben推tui動dong煤mei價jia上shang漲zhang。山shan西xi省sheng實shi施shi的de政zheng策ce性xing成cheng本ben中zhong可ke持chi續xu發fa展zhan基ji金jin對dui公gong司si盈ying利li影ying響xiang較jiao大da，煤mei炭tan企qi業ye勢shi必bi將jiang轉zhuan移yi成cheng本ben至zhi下xia遊you企qi業ye，煤mei價jia將jiang再zai度du上shang漲zhang。(3)進入用煤旺季
，煤價全麵上漲。我們預計到2008年4月前，煤價會處於一個較高的價位。

   行業集中度提高，資源整合力度加大2006年，全國大型煤炭企業實現利潤總額占全國規模以上煤炭企業利潤總額的83.22%。神華集團、中煤集團和兗礦集團利潤總額占到了57.5%。今年1－5月份
，三大集團利潤占比提高5.3個百分點達到了62.8%。行業集中度趨勢更加明顯。在證監會和山西省政府的推動下
，整體上市和資產注入正在成為煤炭行業的主旋律。