玻璃大王曹德旺在2016年末受到前所未有的關注。曹德旺在接受訪問時坦言中國製造業的高成本困境，包括高稅負、連年上漲的人工工資、gaozijinchengbendeng，yinqidafanweidetaolun。keguanlaishuo

，fuyaobolizuoweishijiepaimingdierdeqichebolizhizaoqiye，zaimeiguojianchangshuyushangyejingjikaoliangdeyinsugengda
，jiuciduandingpaoluyufoubutaiheshi
，dantouguofuyaobolishijian，guanchazhizaoyeshangshigongsijinnianlaichengbenbiandongheduijinglideyingxianghenyoubiyao。

福耀玻璃成本上升真相

梳理福耀玻璃2006年以來財報可以得出幾點結論：第一，公司人工、稅負和利息三項成本合計增速遠超過同期營收增速。從絕對規模看
，公司營收從2006年39.35億元漲至2016年三季度的154.54億元（年化）
，累計漲幅為2.9倍。同期三項成本從4.44億元漲至42.42億元，累計漲8.56倍
，遠超過同期營收漲幅。從相對規模看
，三項成本占營收比重逐年上升
，近10年累計上漲11.54個百分點。2006年三項成本合計占比為16.52%，2016年三季報顯示這三項占比漲至28.06%。

第(di)二(er)，成(cheng)本(ben)增(zeng)速(su)超(chao)過(guo)淨(jing)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)。一(yi)麵(mian)是(shi)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)的(de)成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)
，一(yi)麵(mian)是(shi)緩(huan)慢(man)增(zeng)長(chang)的(de)營(ying)收(shou)規(gui)模(mo)，吞(tun)噬(shi)了(le)企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。雖(sui)然(ran)福(fu)耀(yao)玻(bo)璃(li)在(zai)財(cai)報(bao)中(zhong)多(duo)次(ci)提(ti)及(ji)控(kong)製(zhi)成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)支(zhi)出(chu)
，結(jie)果(guo)也(ye)保(bao)證(zheng)了(le)毛(mao)利(li)率(lv)和(he)淨(jing)利(li)率(lv)的(de)增(zeng)長(chang)，但(dan)從(cong)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)

，近(jin)年(nian)來(lai)淨(jing)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)明(ming)顯(xian)弱(ruo)於(yu)成(cheng)本(ben)增(zeng)速(su)，成(cheng)本(ben)占(zhan)營(ying)收(shou)比(bi)重(zhong)和(he)淨(jing)利(li)潤(run)率(lv)二(er)者(zhe)間(jian)差(cha)距(ju)自(zi)2012年開始迅速擴大。2012年三項成本占營收比重為21.12%，高出淨利率6.24個百分點；2016年三季度成本占比高出淨利率9.3個百分點。意味著成本快速升高，同期淨利潤則緩慢增長
，二者間差距逐步拉大，過快上升的成本加速擠壓企業盈利空間。

第三，人工成本漲幅最快，其次是稅負成本。從成本構成來看，漲幅最快的是人工成本，且10餘年來持續增長。2006年人工成本支出僅為1.8億元
，這一數值按照2016年三季度年化處理後增至27.82億元，上漲15.4倍。人均薪酬從2.28萬元漲至12.2萬元


，漲幅超4倍。此外，稅負成本漲幅也相對可觀，占營收比重漲至9.45%，上漲3.76個百分點。從利潤稅負指標來看
，公司近年來持續在40%~50%之間波動，無明顯趨勢性的變動。但要特別說明的是，利潤稅負指稅負占淨利潤的比例。淨利潤受影響因素較多，包括管理水平、非經常性損益等指標，所以營收稅負水平更能反映稅負變遷情況。利息成本處在下降通道，占營收比下降近4個百分點。

福耀玻璃在成本逐年攀升的背景下，仍保持毛利和淨利的持續增長
，是公司經營和管理能力的集中體現。近年來毛利率保持在40%以上的水平，淨利率接近20%
，這在製造業實屬難得，在一定意義上符合好生意
、好hao公gong司si的de定ding義yi，體ti現xian企qi業ye較jiao強qiang的de盈ying利li能neng力li和he競jing爭zheng優you勢shi。與yu此ci同tong時shi，可ke以yi看kan出chu毛mao利li率lv和he淨jing利li潤run率lv的de差cha距ju正zheng在zai不bu斷duan拉la大da，從cong另ling一yi個ge側ce麵mian反fan映ying不bu斷duan攀pan升sheng的de成cheng本ben吞tun噬shi企qi業ye盈ying利li空kong間jian。

製造業成本透視

fuyaobolizhishizhizaoyechengbenbianqiandeyigesuoying。jinnianlaisuizheguoneijingjizengsufanghuan，zhizaoyejingjixiaoyixiahuayishibuzhengdeshishi，henduoqiyejiafanyingqipanshengdechengbenyeshibunengchengshouzhizhong。zhizaoyegongsidaduofenbuzaichuantongxingye
，yifangmianzhuanxingxuyaoshijianchengben，lingyifangmianpanshengdechengbenhexiajiangdexiaoyishiqiyexianrushengcunkunjing，zhiyueleqiyedezhuanxingshengjihejingzhenglipeiyu。keguanhelidifenxizhizaoyezhengtichengbenbiandongqushi，youliyuwomengengquanmiandilejiedangqianxingshi。

製造業公司規模龐大，占現有上市公司總數的六成左右。為了更全麵考察製造業成本上升情況，我們將研究對象擴大至2013年以前上市的
、2015年營收在百億元以上、非借殼上市股、非ST股的製造業上市公司進行全麵分析。滿足上述條件的公司共有161家
，分布在19個申萬一級行業
，鋼鐵、化工、有色及汽車行業數量較多。從所屬板塊來看，主板138家，中小板23家。從企業性質來看
，民營企業42家
，國企109家。

稅負額的衡量上，以上市公司現金流量表中“本年繳納的各項稅額”減掉“本年收到的各項稅收返還”來lai計ji算suan。稅shui負fu高gao低di衡heng量liang方fang麵mian
，采cai用yong兩liang個ge角jiao度du，一yi個ge是shi收shou入ru稅shui負fu，即ji稅shui負fu占zhan營ying業ye收shou入ru的de比bi重zhong。一yi個ge是shi利li潤run稅shui負fu
，即ji稅shui負fu占zhan利li潤run總zong額e的de比bi重zhong。

人工成本衡量上，以上市公司現金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現金”來計算。利息成本方麵，以上市公司財報附注中“利息支出-利息收入”計算
，用利息成本占營收比重衡量其變動。（本文所有財務指標口徑計算相同。）

梳理這些上市公司年報，全球經濟整體低迷
、需求下降、產品價格下降、國內經濟下行等是財報的高頻詞彙，在一定程度上透視了當前實業經濟的困境。從其財務數據觀察其費用成本壓力
，得出以下幾點結論：

一、成本加速VS營收減速。161家製造業公司人工

、稅負、利息三項成本規模穩步攀升
，在2013年至2016年分別為6128億元
、6808億元、7395億元
、7529億元（年化），累計增幅為22.85%，年均增幅5.71%。同期營業收入增幅放緩，並在2015年出現下滑
，4年累計增6.78%
，低於成本增幅約16個百分點。如首鋼股份，公司2013年-2015年營收同比增幅-8.44%、-8.51%
、-23.61%
、3.99%
，成本逆勢上漲7倍。從其成本結構來看
，漲幅最大的是工資成本，其次是稅負成本。中航動力近4年營收累計上漲1.12倍，但成本累計上漲3.18倍。紫光股份近4年營收上漲1.78倍
，同期成本漲超9倍。

增速放緩的營收和持續攀升的成本吞噬企業利潤，數據顯示，161家製造業公司淨利潤在2013年至2015年持續三年下滑
，2016年在供給側改革實施下出現轉暖跡象。此外
，大而不強的公司數量逐年遞增，營收超百億元公司中，2013年至2016年三季度，虧損企業家數分別是9家、10家、23家、13家。

二、稅負超過淨利潤。利潤稅負是當前常用來衡量稅負高低的指標，采用全部稅費和淨利潤比值計算。數據統計顯示，2013年以來161家公司利潤稅負率分別為107%、113%、138%、97%。從中可看出稅負額連續3年超過淨利潤。利潤稅負率排名較高的大多為有色
、鋼鐵板塊公司
，這和近年來疲弱的經濟環境相關。如中國鋁業近年來持續虧損，上交稅費分別為41.56億元、39.33億元
、46.7億元
、27.09億元，同期歸屬於母公司淨利分別是9.48億元、-162.17億元、2.06億元、1.08億元，平均利潤稅負近13倍。公司表示，業績虧損主要原因是全球需求放緩、channengguoshengjilvjiaxiadie。jinniansuizhechanpinjiagehuisheng，guoneiquchannengchujianchengxiaodengyinsudiejia，gangtieyousexingyeyejizhuannuan。ciwai，jinqizhengzaishishizhongdazichanzhongzudechangchengdiannao
，yeshishuifeiyuanchaoguojinglirundedianxingdaibiao。gongsiciqianzhuyingyewushichuantongPC電腦和液晶顯示器，近4年稅務費用遠超過企業盈利水平。公司2013年以來淨利分別是2949萬元、5772萬元、-3567萬元
、2688萬元，期間稅務費用分別為15.22億元、9.97億元、13.27億元
、10.39億元，稅負是淨利潤的51.6、17.28
、-37.22、38.64倍。

三、人ren工gong成cheng本ben逐zhu年nian攀pan升sheng。中zhong國guo製zhi造zao業ye的de崛jue起qi得de益yi於yu相xiang對dui低di廉lian的de人ren工gong成cheng本ben

，當dang下xia人ren口kou紅hong利li的de優you勢shi正zheng在zai逐zhu漸jian消xiao失shi，製zhi造zao業ye持chi續xu上shang升sheng的de人ren工gong成cheng本ben也ye印yin證zheng這zhe點dian。三san項xiang成cheng本ben費fei用yong中zhong
，漲zhang幅fu最zui高gao的de為wei人ren工gong成cheng本ben
，近jin4年從3227億上漲至4397億，累計上漲36.26%，平均每年漲9.07%，高出營收約7個百分點。人均薪酬支出從2013年9.26萬元上漲至2016年的11.49萬元（年化）
，漲幅為24%。

從相對比例來看
，人工成本占營收比例從5.75%提高至7.33%，遠超過同期4.68%的淨利潤率水平。從行業特點來看，汽車行業人均工資漲幅最高
，19家上市公司平均薪酬從8.42萬漲至12.87萬元，漲幅為52.87%
；電子行業緊隨其後，從6.87萬元漲至10.33萬元，上漲49.88%，計算機、食品飲料和農林牧漁等行業也漲幅居前。采掘行業薪酬水平下滑。

四、lixifeiyongnishihuiluo。zijinchengbengaoshijinnianlvbeitijidehuati
，yicifanyingshitijingjiyunyingkunjing。congshujulaikan，lixishisanxiangfeiyongzhongjueduiguimozuixiaodeyixiang，nianjunguimoyue600億元，占營收比重約1%，占淨利潤比例約為28%。從其變化趨勢看，自2014年小幅升高之後，近2年出現回落趨勢。2013年以來分別占營收比重為1.06%、1.15%
、1.13%、0.70%。關於利息費用下降的原因
，歸結起來主要有兩點：一方麵得益於寬鬆的貨幣政策
，2014年以來貸款利率下調6次，一年期貸款利率下調至4.75%，降幅達1.25個百分點；另ling一yi方fang麵mian

，資zi本ben市shi場chang再zai融rong資zi渠qu道dao的de暢chang通tong及ji再zai融rong資zi工gong具ju的de發fa達da，提ti高gao了le資zi本ben市shi場chang直zhi接jie融rong資zi比bi例li，降jiang低di了le資zi金jin成cheng本ben。從cong利li息xi費fei用yong降jiang幅fu較jiao大da公gong司si財cai報bao來lai看kan，深shen天tian馬ma表biao示shi財cai務wu費fei用yong減jian少shao主zhu要yao係xi歸gui還hai銀yin行xing借jie款kuan，利li息xi支zhi出chu相xiang應ying減jian少shao所suo致zhi。華hua誼yi集ji團tuan表biao示shi，利li息xi費fei用yong減jian少shao主zhu要yao係xi報bao告gao期qi借jie款kuan減jian少shao、籌資成本下降。

小結

從上文分析中可以看出，福耀玻璃的成本上升並非個例
，曹德旺的觀點有事實依據，161家公司折射出製造業整體現狀。一方麵

，人工
、稅shui負fu等deng共gong性xing成cheng本ben近jin年nian來lai穩wen步bu上shang升sheng，依yi靠kao低di廉lian價jia格ge搶qiang占zhan全quan球qiu市shi場chang的de策ce略lve難nan以yi為wei繼ji。另ling一yi方fang麵mian，受shou經jing濟ji大da環huan境jing影ying響xiang
，製zhi造zao業ye營ying收shou增zeng速su放fang緩huan，但dan成cheng本ben始shi終zhong處chu於yu上shang升sheng通tong道dao
，並bing沒mei有you因yin為wei製zhi造zao業ye不bu振zhen而er出chu現xian下xia降jiang。相xiang比bi降jiang至zhi個ge位wei數shu的de淨jing利li潤run率lv
，成cheng本ben每mei上shang升sheng一yi個ge百bai分fen點dian都dou給gei企qi業ye帶dai來lai不bu小xiao的de生sheng存cun壓ya力li。從cong成cheng本ben結jie構gou來lai看kan，漲zhang幅fu最zui快kuai的de是shi人ren工gong成cheng本ben，且qie持chi續xu穩wen定ding增zeng長chang，人ren口kou紅hong利li消xiao失shi已yi然ran擺bai在zai眼yan前qian。其qi次ci是shi稅shui負fu成cheng本ben，按an照zhao當dang下xia常chang用yong利li潤run稅shui負fu的de指zhi標biao衡heng量liang，樣yang本ben公gong司si連lian續xu三san年nian稅shui負fu是shi利li潤run的de1倍以上。考慮到淨利潤受影響因素較多，對比收入稅負水平，近4年也出現穩步攀升。在此前提下
，傳統製造業的轉型升級成了必選動作。

zhizaoyeshishitijingjizhizhu，gongxianlejinbachenggongyezongchanzhi，tongshiyeshishuishoudezhuyaogongxianzhe。chuantongzhizaoyedeshuailuogeiguoneijingjidailaibuxiaoyali，ruhezaisangshidichengbenyoushideqingxingxia，xianggaofujiazhilingyutingjinshidangqianmianlindenanti。guojiaduizhizaoyedezhuanxingfazhangeiyugaoduzhongshi，2015年5月國務院公布《中國製造2025》戰略計劃，是中國實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領。根據計劃，預計到2025年，中國將達成從“製造大國”變身為“製造強國”的目標。而2016年(nian)隨(sui)著(zhe)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)的(de)深(shen)化(hua)及(ji)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)暖(nuan)
，有(you)不(bu)少(shao)公(gong)司(si)也(ye)出(chu)現(xian)好(hao)轉(zhuan)跡(ji)象(xiang)。展(zhan)望(wang)未(wei)來(lai)，一(yi)方(fang)麵(mian)製(zhi)造(zao)業(ye)公(gong)司(si)需(xu)積(ji)極(ji)整(zheng)合(he)資(zi)源(yuan)提(ti)高(gao)競(jing)爭(zheng)力(li)，或(huo)通(tong)過(guo)兼(jian)並(bing)重(zhong)組(zu)擴(kuo)大(da)優(you)勢(shi)
、或發揮核心技術優勢實現產品升級改造、或拓展更廣闊的海外市場、huojiangdifujiazhideshengchanhuodongzhuanyidaolaodonglixiangduibianyideguojiahuodiqu。lingyifangmian，zhizaoyedezhuanxingshengjixuyaoshijianchengben，xuyaozhengcededalifuchi。weilaiqidaizhengcegengduoyindaojinronglingyugenghaodifuwuyushitijingji，geiqiyetigongbianliderongzihuanjing，jixujiangdiqiyerongzichengben。ciwai
，zaishuishoufangmianjinyibujiadatiaozhenglidu，qieshiyouxiaodejiangdizhizaoyeshuifu
，gulizhizaoyezhuanxinghechuangxin，tigaoqijingzhengli。

福耀玻璃作為典型製造業公司，其持續攀升的成本並非個例。梳理營收百億以上製造業公司
，近年來人工、稅負成本上升較為普遍。與之相反的是，受內需不振、外wai需xu低di迷mi等deng因yin素su影ying響xiang

，營ying收shou和he淨jing利li增zeng速su顯xian著zhu放fang緩huan。製zhi造zao業ye作zuo為wei國guo民min經jing濟ji支zhi柱zhu
，更geng是shi財cai政zheng稅shui收shou的de主zhu要yao貢gong獻xian者zhe
，其qi經jing濟ji效xiao益yi對dui國guo內nei經jing濟ji走zou勢shi有you至zhi關guan重zhong要yao的de作zuo用yong。從cong長chang遠yuan來lai看kan，人ren工gong成cheng本ben優you勢shi一yi去qu不bu複fu返fan
，政zheng策ce需xu要yao在zai其qi他ta生sheng產chan要yao素su方fang麵mian給gei予yu扶fu持chi，助zhu力li製zhi造zao業ye積ji極ji轉zhuan型xing升sheng級ji。