從1000點漲到1700點
，以股權分置改革為題材的市場行情已經漸進尾聲。就在越來越多的投資者開始看淡後市的時候，中國證監會近日發布了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控製指引》，對融資融券的業務細則
、債權擔保
、權益處理和監督管理等方麵做出具體規定
，並定於8月1日起正式施行。
   融資融券的開閘，是一項重大的製度性改革。所謂融資融券，包括券商對投資者的融資

、融券和金融機構對券商的融資、融(rong)券(quan)四(si)種(zhong)。市(shi)場(chang)通(tong)常(chang)說(shuo)的(de)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)，是(shi)指(zhi)券(quan)商(shang)為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)供(gong)融(rong)資(zi)和(he)融(rong)券(quan)交(jiao)易(yi)，即(ji)客(ke)戶(hu)在(zai)看(kan)多(duo)後(hou)市(shi)時(shi)借(jie)款(kuan)購(gou)買(mai)證(zheng)券(quan)或(huo)在(zai)看(kan)淡(dan)後(hou)市(shi)時(shi)借(jie)進(jin)證(zheng)券(quan)出(chu)售(shou)的(de)一(yi)種(zhong)交(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)。作(zuo)為(wei)一(yi)項(xiang)成(cheng)熟(shu)的(de)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)
，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)早(zao)已(yi)在(zai)海(hai)外(wai)證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)實(shi)施(shi)。很(hen)顯(xian)然(ran)，在(zai)國(guo)內(nei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)閘(zha)門(men)的(de)被(bei)打(da)開(kai)，為(wei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)職(zhi)能(neng)的(de)發(fa)揮(hui)奠(dian)定(ding)了(le)重(zhong)要(yao)基(ji)礎(chu)，有(you)利(li)於(yu)恢(hui)複(fu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)本(ben)色(se)：既要成為有效投資
、融資的場所，也要提供適度投機的機會。
   中國資本市場存在的三大問題是：半流通市、單(dan)邊(bian)市(shi)和(he)融(rong)資(zi)市(shi)。股(gu)權(quan)分(fen)置(zhi)改(gai)革(ge)解(jie)決(jue)了(le)半(ban)流(liu)通(tong)市(shi)的(de)問(wen)題(ti)，中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開(kai)始(shi)進(jin)入(ru)了(le)全(quan)流(liu)通(tong)時(shi)代(dai)。而(er)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)的(de)啟(qi)動(dong)
，表(biao)明(ming)管(guan)理(li)層(ceng)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)著(zhe)力(li)解(jie)決(jue)單(dan)邊(bian)市(shi)的(de)問(wen)題(ti)
，標(biao)誌(zhi)著(zhe)中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)即(ji)將(jiang)進(jin)入(ru)一(yi)個(ge)既(ji)能(neng)做(zuo)多(duo)也(ye)能(neng)做(zuo)空(kong)的(de)時(shi)代(dai)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)和(he)做(zuo)空(kong)機(ji)製(zhi)、guzhiqihuodengshipeitaode
，rongzirongquandebenzhizaiyuyushizhongguozibenshichangdezuokongjizhijijiangtuichu。changqiyilai，zaizhongguozibenshichangshangzhiyouzuoduocainengzhuanqian，zhewuyizengjialeshichangdexitongxingfengxian，jisuowei"覆巢之下
，焉有完卵"。而er融rong資zi融rong券quan的de開kai閘zha，意yi味wei著zhe做zuo空kong也ye能neng賺zhuan錢qian，這zhe顯xian然ran有you利li於yu化hua解jie市shi場chang的de係xi統tong性xing風feng險xian，盡jin管guan個ge股gu的de風feng險xian依yi然ran存cun在zai。從cong某mou種zhong意yi義yi上shang說shuo，相xiang對dui於yu全quan流liu通tong而er言yan，一yi個ge既ji能neng做zuo多duo也ye能neng做zuo空kong的de對dui衝chong機ji製zhi的de建jian立li和he完wan善shan，其qi意yi義yi似si乎hu更geng大da一yi些xie。
   融rong資zi融rong券quan的de開kai閘zha，有you利li於yu打da通tong貨huo幣bi市shi場chang和he資zi本ben市shi場chang，這zhe將jiang大da大da提ti高gao股gu票piao市shi場chang交jiao投tou的de活huo躍yue性xing。中zhong國guo的de資zi本ben市shi場chang之zhi所suo以yi經jing常chang出chu現xian低di迷mi狀zhuang態tai甚shen至zhi暴bao跌die，最zui直zhi接jie的de原yuan因yin不bu在zai市shi場chang本ben身shen，而er在zai於yu中zhong國guo的de貨huo幣bi市shi場chang與yu資zi本ben市shi場chang關guan係xi沒mei有you處chu理li好hao。在zai動dong用yong貨huo幣bi政zheng策ce調tiao節jie經jing濟ji運yun行xing的de時shi候hou不bu考kao慮lv資zi本ben市shi場chang
，貨huo幣bi政zheng策ce的de製zhi定ding不bu依yi據ju資zi本ben市shi場chang的de狀zhuang況kuang，貨huo幣bi政zheng策ce的de實shi施shi也ye不bu以yi資zi本ben市shi場chang為wei目mu標biao，特te別bie是shi這zhe兩liang個ge市shi場chang之zhi間jian沒mei有you合he理li合he法fa的de資zi金jin流liu出chu流liu入ru的de渠qu道dao，因yin此ci股gu指zhi上shang去qu了le以yi後hou沒mei有you資zi金jin跟gen
，最zui後hou久jiu盤pan必bi跌die。現xian在zai融rong資zi融rong券quan的de啟qi動dong，將jiang改gai善shan貨huo幣bi市shi場chang和he資zi本ben市shi場chang的de關guan係xi，將jiang會hui為wei擴kuo大da市shi場chang資zi金jin規gui模mo帶dai來lai巨ju大da的de放fang大da效xiao應ying。如ru果guo注zhu意yi控kong製zhi市shi場chang風feng險xian，這zhe對dui整zheng個ge資zi本ben市shi場chang向xiang上shang的de拉la動dong將jiang是shi巨ju大da的de。
   業內人士認為

，盡管《管理辦法》對於客戶融資融券的最高限額多少、占證券公司淨資本的比例多大等具體問題並沒有作出量化的規定，盡管融資融券的啟動還處於試點的階段
，但隨著中信、海通、東dong方fang等deng券quan商shang有you望wang成cheng為wei首shou批pi試shi點dian券quan商shang，隨sui著zhe試shi點dian的de逐zhu步bu推tui開kai和he擴kuo大da

，融rong資zi融rong券quan信xin用yong交jiao易yi固gu有you的de杠gang杆gan效xiao應ying，會hui成cheng倍bei地di放fang大da資zi金jin或huo證zheng券quan供gong給gei，這zhe對dui市shi場chang來lai說shuo無wu疑yi是shi利li好hao。目mu前qian
，僅jin基ji金jin持chi倉cang就jiu約yue在zai3000億元，假設以10%的融資比例，就可以派生出超過300億元的增量資金。
   簡言之，融資融券的開閘，是牛市行情的一個興奮點
，中國資本市場的轉勢也許真的可以期待了。